林別雨

[提要] 大力推進“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”是發(fā)展的動力之源，是富民強國的正確道路，也是現(xiàn)階段我國經(jīng)濟環(huán)境下推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整促進社會進步的原動力。本文以浙江省某上市公司融資租賃業(yè)務為例，回顧其下屬創(chuàng)業(yè)團隊通過融資租賃方式發(fā)揮自身融資能力的背景與過程，探析上市公司下屬創(chuàng)業(yè)團隊擺脫對母公司的依賴，開發(fā)新型融資渠道的意義。

關(guān)鍵詞：上市公司;創(chuàng)業(yè)團隊;融資租賃;融資渠道

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2019年4月11日

2015年6月11日，中共中央國務院在大力推進“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”若干政策措施的意見中明確表示，推進“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，是發(fā)展的動力之源，也是富民之道、公平之計、強國之策，對于推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、打造發(fā)展新引擎、增強發(fā)展新動力、走創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展道路具有重要意義，是穩(wěn)增長、擴就業(yè)、激發(fā)億萬群眾智慧和創(chuàng)造力，促進社會縱向流動、公平正義的重大舉措。在此思想的指導下，各級政府大力推進“雙創(chuàng)”工作的實施。直至今日，創(chuàng)業(yè)已經(jīng)成為一種社會的主流，創(chuàng)業(yè)項目也成為推動國家經(jīng)濟進步的一股后起之秀。在Timmons提出的創(chuàng)業(yè)要素中顯示創(chuàng)業(yè)過程是一個高度的動態(tài)過程，其中商機、資源、創(chuàng)業(yè)團隊是創(chuàng)業(yè)過程最重要的驅(qū)動因素，它們的存在和成長，決定了創(chuàng)業(yè)過程的發(fā)展方向，而作為創(chuàng)業(yè)資源中的關(guān)鍵性因素，創(chuàng)業(yè)期間的資金來源已經(jīng)成為了每一名創(chuàng)業(yè)者需要認真考慮與必須解決的問題。

對于大眾認知而言，創(chuàng)業(yè)行為的主體一般指擁有某些技能的個人或是類似高?？蒲袑嶒炇业葥碛心稠棇＠夹g(shù)的創(chuàng)業(yè)團隊。但是除此以外已經(jīng)成型并穩(wěn)定運營的公司基于拓展市場或是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等目的，亦可組建創(chuàng)業(yè)團隊開展創(chuàng)業(yè)活動。在原有體系的資本及技術(shù)支持下，此類創(chuàng)業(yè)團隊獲得成功的概率一般大大超出個人或是單純的學術(shù)團隊。微信團隊的成功就是很好的例子，在騰訊強大的資金與市場資訊支持下，結(jié)合前期Foxmail以及QQ郵箱所積累的相關(guān)技術(shù)與管理經(jīng)驗，張小龍團隊用了僅僅8個月的時間便橫掃了市場。2013年1月，微信用戶數(shù)突破3億，微信創(chuàng)業(yè)團隊完成了對移動互聯(lián)網(wǎng)端的首次搶占。國務院亦大力推進“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”若干政策措施的意見中明確指出，推進“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，就是要通過結(jié)構(gòu)性改革、體制機制創(chuàng)新，消除不利于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的各種制度束縛和桎梏，支持各類市場主體不斷開辦新企業(yè)、開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新市場，培育新興產(chǎn)業(yè)，形成小企業(yè)“鋪天蓋地”、大企業(yè)“頂天立地”的發(fā)展格局，實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，打造新引擎、形成新動力。Wickham的創(chuàng)業(yè)核心要素組合模型指出，創(chuàng)業(yè)過程中資本、人力、技術(shù)等資源要集中用于機會的利用上，且要注意資源的成本和風險。而在各類市場主體中，已經(jīng)成型并穩(wěn)定運營的公司，特別是擁有高度合規(guī)性以及高度成熟的市場運營能力的上市公司，其所組建的創(chuàng)業(yè)團隊具備更高的資源利用能力以及風險規(guī)避能力。本文將基于上市公司下屬創(chuàng)業(yè)團隊的相應特點，以浙江省某上市公司融資租賃業(yè)務為例對上市公司下屬創(chuàng)業(yè)團隊新型融資渠道進行探析。

一、上市公司下屬創(chuàng)業(yè)團隊特點簡述

2017年下半年以來，全國范圍內(nèi)民營上市公司情況持續(xù)不容樂觀。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月29日，430家浙江上市公司中，有控股股東質(zhì)押的上市公司239家，其中，57家公司質(zhì)押比例超過90%，19家公司質(zhì)押比例達100%（含比例為99.99%）。因此，作為上市公司設立的創(chuàng)業(yè)團隊，其如何擺脫依賴母公司進行融資的現(xiàn)狀，盤活自身資產(chǎn)、發(fā)揮自身融資能力將成為其能否創(chuàng)業(yè)成功的關(guān)鍵。

浙江省某上市公司（以下簡稱A公司），經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)核準，于2012年6月在深圳證券交易所首次向社會公開發(fā)行人民幣普通股。公司行業(yè)及主要產(chǎn)品：公司屬風機制造業(yè)，主要產(chǎn)品有空調(diào)風機、建筑通風機等。公司主要業(yè)務為中央空調(diào)風機及配件、建筑通風機、節(jié)能電機等。風機是用于壓縮、輸送氣體的一種機械，其用途非常廣泛，幾乎涉及國民經(jīng)濟各個領(lǐng)域，屬于通用機械范疇。截至2018年年末，A公司風機類產(chǎn)品占有率為世界第一。但是風機制造業(yè)為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，目前世界范圍內(nèi)對風機的需求已經(jīng)達到頂峰，公司無法在傳統(tǒng)業(yè)務領(lǐng)域開拓業(yè)務。自2013年起，A公司開始對新型市場進行考察并決定組建汽車類創(chuàng)業(yè)團隊（以下簡稱創(chuàng)業(yè)團隊），涉足新能源汽車與汽車輕量化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。2017年A公司以發(fā)行股份以及支付現(xiàn)金的方式收購浙江省杭州市某新能源汽車公司（以下簡稱B公司）100%股權(quán)，正式踏入新能源汽車行業(yè)，B公司主要從事高頻開關(guān)電源及相關(guān)電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。緊接著團隊于2018年1月份收購浙江省臺州市某科技公司（以下簡稱C公司）。C公司自2005年成立以來，一直致力于鋁合金汽車產(chǎn)品的研發(fā)，承接國內(nèi)唯一的國產(chǎn)自主品牌CVT自動變速器箱體的研發(fā)和量產(chǎn)任務。但是由于管理團隊經(jīng)營不善，C公司于2017年年末瀕臨破產(chǎn)，在與創(chuàng)業(yè)團隊多次接觸后簽署協(xié)議出售51%（截至2018年年末已達60%）的股權(quán)給A公司并由創(chuàng)業(yè)團隊全盤接手經(jīng)營權(quán)。

由于受2018年全國經(jīng)濟大環(huán)境的影響，全國范圍內(nèi)上市公司及其子公司銀行融資難度上升，加之A公司與其創(chuàng)業(yè)團隊間簽有對賭協(xié)議，創(chuàng)業(yè)團隊不可無節(jié)制向母公司請求資金支持，其必須發(fā)揮麾下B公司與C公司的自我融資能力。B公司與C公司皆為汽車行業(yè)中資本與設備密集型制造企業(yè)，經(jīng)營過程中流動資金需求量龐大，但是其前期的經(jīng)營不善導致的財務狀況不佳決定了其通過銀行渠道進行的融資額度非常有限，因此如何尋找新型的融資渠道成為了創(chuàng)業(yè)團隊亟待解決的問題。通過自我分析與研究，基于B公司與C公司擁有大量制造設備的現(xiàn)狀，加之收購過程中利用啟動資金為兩家公司添置了大量重型設備，創(chuàng)業(yè)團隊決定采用融資租賃的方式為兩家公司解決融資問題，以解決經(jīng)營過程中流動資金不足的狀況。

二、新型融資渠道淺析——以融資租賃為例

融資租賃，與我們熟知的短期經(jīng)營租賃不同，在金融市場又稱金融租賃或財務租賃，具體操作中分為兩種形式：直接租賃、售后回租。直接租賃是指出租企業(yè)根據(jù)承租企業(yè)的要求融資購買設備，并在租賃合同內(nèi)規(guī)定的較長期限（租賃期）內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的租賃業(yè)務;而售后回租是指承租企業(yè)利用已有設備進行融資，將已有舊設備折后抵押給融資租賃公司并獲得融資的方式。在實際操作中由于操作手續(xù)的便利，市場中售后回租較為常見。而融資租賃業(yè)務中的還款方式為分期還款，可根據(jù)企業(yè)具體要求設置為分月或分季度等，模式類似于房屋按揭。對于承租企業(yè)來說，在初始階段使用融資租賃業(yè)務可以大量地減少現(xiàn)金的一次性凈流出，但是在租賃期內(nèi)要支付包含利息在內(nèi)的租金，其本質(zhì)是一種信用業(yè)務。融資租賃通過企業(yè)設備的融物來達到融資的目的，是結(jié)合了融資與融物的一種全新形式，也是現(xiàn)代租賃主要形式。融資租賃通常被視為銀行貸款的特殊補充，作為一種特殊的融資方式，具有融資速度較快、融資過程中受金融機構(gòu)約束較小、融資租入設備被淘汰的風險小、融資后財務支付壓力均衡、后續(xù)稅收負擔輕等優(yōu)勢。

《浙江省人民政府辦公廳在關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的實施意見》中提出，在當前全省深入實施四大國家戰(zhàn)略舉措、加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、大力推進創(chuàng)新型省份建設的重要時期，進一步加快發(fā)展融資租賃業(yè)，充分發(fā)揮其在產(chǎn)融結(jié)合、“機器換人“等方面的獨特作用，對于以民營經(jīng)濟和中小企業(yè)為特征的浙江經(jīng)濟而言，具有重要的戰(zhàn)略意義和現(xiàn)實作用。浙江省擁有全國密度最高的民營企業(yè)與中小企業(yè)，同樣也是全國創(chuàng)業(yè)氛圍最為濃厚的區(qū)域之一。前期融資租賃在浙江省的實踐證明了這一新型融資渠道對省內(nèi)民營經(jīng)濟的助推最用，政策的出臺也為這一融資渠道未來的發(fā)展提供了后盾。而上市公司下屬創(chuàng)業(yè)團隊同樣擁有初創(chuàng)型中小企業(yè)身上的各種特質(zhì)與軟肋，但是相比于其他初創(chuàng)企業(yè)或是中小企業(yè)，上市公司下屬創(chuàng)業(yè)團隊又擁有上市公司股東的信用背書以及項目資產(chǎn)充沛等優(yōu)勢。豐富的資產(chǎn)能讓創(chuàng)業(yè)團隊在融資租賃過程中獲得更多的額度，而上市公司背景則可讓其在利率上擁有更大的談判空間。在不過度依賴母公司，發(fā)揮自身融資能力的主觀能動性影響下，融資租賃這一新型融資渠道對上市公司下屬創(chuàng)業(yè)團隊的作用不言而喻。

三、上市公司下屬創(chuàng)業(yè)團隊融資租賃業(yè)務具體方案

通過對國內(nèi)融資租賃市場的分析以及接觸多家融資租賃公司之后，創(chuàng)業(yè)團隊選擇了其母公司所在地級市國資委下屬投資平臺全資設立的一家國有融資租賃公司。根據(jù)官方精神，該市國投平臺下的融資租賃公司在負有國有資產(chǎn)增值保值的基本任務的同時肩負扶持地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政治任務，因此擁有較為明顯的利率優(yōu)勢;除此以外國有資金的進入也能為該創(chuàng)業(yè)團隊帶來信用背書。

在確定交易對手后，創(chuàng)業(yè)團隊通過與融資租賃公司協(xié)商，確定了集團授信的基本方案，將融資租賃授信主體確定為A公司所在的集團，包括A公司以及其控股的子公司與孫公司。在此操作方案下，既保證了本次融資授信主體的優(yōu)質(zhì)性，為創(chuàng)業(yè)團隊爭取更為優(yōu)惠的利率，又保證了融資可順利流入存在缺口的B公司與C公司。在此前提下創(chuàng)業(yè)團隊向母公司爭取到了上市公司本級的連帶責任擔保，此種擔保不會體現(xiàn)在人民銀行征信系統(tǒng)中，故不會給上市公司后續(xù)的融資增加壓力。而在具體提款方式上，創(chuàng)業(yè)團隊與融資租賃公司通過協(xié)商采用分筆分主體精確放款的方式，在合同規(guī)定的授信期間內(nèi)，創(chuàng)業(yè)團隊可以根據(jù)自身需求以相應價值的合規(guī)設備作為租賃物進行售后回租，以最大限度地降低自身的財務成本。

授信方案于2018年2月在融資租賃公司內(nèi)部順利通過評審，授信總額10，000萬元，授信期限為12個月，每筆放款回收期限為36個月;租金按月回收，很大程度上減輕了創(chuàng)業(yè)團隊的融資轉(zhuǎn)貸壓力;同時由于A公司的支持與擔保，創(chuàng)業(yè)團隊成功進入了融資租賃公司的優(yōu)質(zhì)客戶清單，為后續(xù)的合作打下了基礎(chǔ)。截至2018年12月末，創(chuàng)業(yè)團隊共進行了近8，000萬元的提款，全部款項流入B公司與C公司，成功彌補了各個時期B公司與C公司的流動資金缺口，為其自身的存活與項目未來的成功提供了重要的支持與保障。2019年第一季度財報顯示B公司與C公司皆已開始盈利。

四、上市公司下屬創(chuàng)業(yè)團隊利用融資租賃渠道的思考

隨著社會的不斷發(fā)展加之目前國內(nèi)金融狀況的不穩(wěn)定，各種的融資租賃產(chǎn)品悄然興起。中國融資租賃產(chǎn)業(yè)作為伴隨改革開放40年發(fā)展起來的金融業(yè)態(tài)，日益成為推動經(jīng)濟“脫虛向?qū)崱钡闹匾鹑诠ぞ撸浜鸵酝鶄鹘y(tǒng)的金融產(chǎn)品相比具有一些特有的優(yōu)勢。而對于擁有生產(chǎn)型項目的創(chuàng)業(yè)團隊而言，能夠極大地解決當前創(chuàng)業(yè)團隊所面臨的融資難等問題，具體來說主要包括以下幾個方面：

（一）解決創(chuàng)業(yè)團隊融資困難的問題。融資租賃業(yè)務擁有租賃物所有權(quán)屬于出租人而使用權(quán)屬于承租企業(yè)的基本特點，因此在增信手段上出租人擁有回收租賃物的基本權(quán)利。在此基礎(chǔ)上，融資租賃公司這對于承租企業(yè)的資質(zhì)等方面的要求會相對降低。準入門檻的降低能夠極大的緩解創(chuàng)業(yè)團隊所出現(xiàn)的融資難問題，貼合創(chuàng)業(yè)團隊的特性。

（二）緩解創(chuàng)業(yè)團隊技術(shù)革新的壓力。使用融資租賃能夠讓承租企業(yè)投入很少的資金就能引進較為先進的技術(shù)力量以及設備。承租企業(yè)同樣不需要承擔設備不斷更新?lián)Q代所帶來的風險從而在技術(shù)上處于有利地位，這對于資源相對匱乏的創(chuàng)業(yè)團隊頗有裨益。

（三）為創(chuàng)業(yè)團隊帶來稅收優(yōu)惠。融資租賃業(yè)務能夠在一定程度上擴大當期成本，延緩承租企業(yè)的交稅時間，進而遞延納稅降低承租企業(yè)的當期運營成本，在一定程度上緩解創(chuàng)業(yè)團隊的稅務壓力。

（四）緩解創(chuàng)業(yè)團隊時間壓力。與銀行貸款相比較而言，融資租賃業(yè)務所需的審查手續(xù)較為便捷，審查時間短。其所提供的租賃期限一般為1～3年，長于銀行短期貸款，而其分期還款的方式也能降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)的轉(zhuǎn)貸壓力。

而對于上市公司下屬的創(chuàng)業(yè)團隊而言，融資租賃業(yè)務又額外具備了一些優(yōu)勢與意義?；谀壳敖鹑谑袌鋈谫Y難、融資貴的現(xiàn)況，對于創(chuàng)業(yè)團隊特別是擁有設備密集型項目的創(chuàng)業(yè)團隊來說，融資租賃業(yè)務可極大盤活自身資產(chǎn)，緩解創(chuàng)業(yè)過程中流動資金的壓力，減少對上市公司的依賴。而對于一些與母公司存在對賭協(xié)議的創(chuàng)業(yè)團隊而言，采用融資租賃業(yè)務更能提高項目的成功率。對于創(chuàng)業(yè)團隊所隸屬的上市公司而言，其普遍樂于看到麾下創(chuàng)業(yè)團隊在創(chuàng)業(yè)過程中其自身的融資功能被盤活以減少對出資方的依賴度。雖然在融資租賃業(yè)務的具體操作過程中，租賃公司普遍要求創(chuàng)業(yè)團隊的母公司提供連帶責任擔保，但是基于目前融資租賃監(jiān)管體系尚未與人民銀行征信系統(tǒng)相連接，此種擔保并不會體現(xiàn)在人民銀行征信系統(tǒng)中，故并不會給母公司后續(xù)的融資增加壓力。

而在實際操作中，創(chuàng)業(yè)團隊也可以與融資租賃公司進行協(xié)商采取一些特別操作以爭取更為優(yōu)惠的條件以及規(guī)避非系統(tǒng)性風險，如利用集團授信同時指定資金去向的方式為自身爭取更可觀的額度與利率;爭取母公司擔保或是上市公司大股東擔保等增信措施降低自身信用風險;采用分筆分項目主體精確放款的方式降低自身的財務成本。綜上所述，在目前我國的金融形式下，融資租賃這一新型融資渠道結(jié)合合理的融資方案，能為上市公司下屬創(chuàng)業(yè)團隊的存活與項目的成功提供一定的助推作用。

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