云飛揚(yáng)

俗話說：“前途是光明的，道路是曲折的”。牛市從來不會(huì)一蹴而就，也不會(huì)半途而廢，通常是以進(jìn)多退少的節(jié)奏運(yùn)行。本周一，市場(chǎng)沖高回落，有部分資金逢利好出貨，之后大盤橫盤震蕩兩天，周四又出現(xiàn)了較大回調(diào)。

股市的短線波動(dòng)使許多投資者感到困惑，也有人因此改變了原定操作計(jì)劃。面對(duì)這種情況，該如何應(yīng)對(duì)呢？筆者曾對(duì)市場(chǎng)的即刻情緒及買賣行為做過一些分析研究，發(fā)現(xiàn)我們也許應(yīng)該關(guān)注一個(gè)操作層面的細(xì)節(jié)，即交易計(jì)劃往往會(huì)因場(chǎng)景而改變。如，原計(jì)劃買入，會(huì)因開盤后看到指數(shù)小幅下跌而對(duì)行情趨勢(shì)產(chǎn)生懷疑，延誤或取消操作，甚至改變買賣方向，造成失誤。

基于此，筆者總結(jié)了針對(duì)交易行為微觀分析的場(chǎng)景理論。主要包括以下三個(gè)基本原理：1、市場(chǎng)參與者在跳動(dòng)不定的動(dòng)態(tài)圖面前會(huì)變得更為感性，此時(shí)容易出現(xiàn)應(yīng)激焦慮，產(chǎn)生瞬時(shí)沖動(dòng)和決策困惑，促發(fā)非理性操作;2、市場(chǎng)參與者在靜態(tài)的K線圖面前是相對(duì)理性的，其情緒波動(dòng)較小，決策相對(duì)比較理性;3、交易現(xiàn)場(chǎng)看到的分時(shí)小波動(dòng)甚至比K線圖上靜態(tài)大波動(dòng)對(duì)情緒影響力更大。

當(dāng)局者迷，旁觀者清。場(chǎng)景效應(yīng)產(chǎn)生的內(nèi)在原因在于，決策者是有應(yīng)適性的，環(huán)境、場(chǎng)景對(duì)決策都有影響。不確定情況下，眼前的盈虧得失會(huì)引起錯(cuò)綜復(fù)雜的情緒變化，波動(dòng)從短期來看又似乎是隨機(jī)的，這使得原本難以研判的走勢(shì)更難判斷，往往會(huì)使人失去耐心，放棄深入思考，增加了操作的隨意性。

約翰·墨菲認(rèn)為：“除非是從事極短線的交易，否則總應(yīng)當(dāng)在市場(chǎng)之外，最好是在休市期間做決策”。場(chǎng)景理論來源于操作，理解了場(chǎng)景效應(yīng)，就可以采取針對(duì)性的投資策略，理性看待盤面上的即時(shí)漲跌，控制情緒，克服沖動(dòng)，以免影響既定計(jì)劃的執(zhí)行。

今年二季度，建議繼續(xù)關(guān)注市場(chǎng)成交量，由圖一可見，今年深證綜指交易量明顯激增，眾人拾柴火焰高，金融市場(chǎng)也是如此。不過，當(dāng)前大盤指數(shù)位置接近之前幾年的成交密集區(qū)域，出現(xiàn)一些波動(dòng)也在所難免。

有大眾參與博弈的市場(chǎng)是感性的，投資者情緒一旦被點(diǎn)燃，市場(chǎng)出現(xiàn)賺錢效應(yīng)后，便有可能產(chǎn)生自我激勵(lì)，并不斷傳導(dǎo)，進(jìn)入自動(dòng)波狀態(tài)。其實(shí)，每個(gè)人的認(rèn)識(shí)各不相同，是基于局部有限信息形成的，可以說是一種偏見。偏見是金融市場(chǎng)的根本動(dòng)力，市場(chǎng)總是處在偏頗之中。市場(chǎng)參與者根據(jù)現(xiàn)有市態(tài)對(duì)未來產(chǎn)生預(yù)期，將其觀點(diǎn)付諸操作行動(dòng)后，既改變了市場(chǎng)運(yùn)行方向，又形成新的偏頗的市場(chǎng)形態(tài)，從而產(chǎn)生新的預(yù)期。如此循環(huán)往復(fù)，參與者的情緒影響著市場(chǎng)的走向，這個(gè)不均衡的無限運(yùn)動(dòng)過程，像潮流般涌動(dòng)，永不停息。

羅馬不是一天建成的，無論牛市還是熊市，都要經(jīng)歷較長的過程。在主導(dǎo)行情下，會(huì)有次級(jí)逆向波和日間雜波，有些細(xì)小波動(dòng)是幾乎無法預(yù)知、難以利用的市場(chǎng)噪音。索羅斯曾經(jīng)說過：“市場(chǎng)的短小波動(dòng)只有在行情轉(zhuǎn)折關(guān)頭時(shí)才至關(guān)重要，但是當(dāng)一個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)確立時(shí)，其作用就變得微乎其微了?！钡拇_，牛市階段中關(guān)鍵是要有耐心，不能被市場(chǎng)的短期波動(dòng)迷惑，以為行情反轉(zhuǎn)而過早退出，因?yàn)橹匦逻M(jìn)場(chǎng)不僅要有更大的勇氣，還需更準(zhǔn)確的判斷以及更穩(wěn)定的情緒。

近期基本面利好頗多，國有企業(yè)并購升溫，重點(diǎn)領(lǐng)域的混合所有制改革有望提速，大規(guī)模減費(fèi)降稅措施正在嚴(yán)格按步驟有序推進(jìn)，這將使廣大中小民營企業(yè)直接受益。另外，管理層引導(dǎo)市場(chǎng)逐步走向規(guī)范，上市公司現(xiàn)金分紅比例大增，高股息率陣營不斷擴(kuò)容，也將吸引國內(nèi)外的長期資金入市。

從技術(shù)形態(tài)方面分析，預(yù)期4月中旬。在主要指數(shù)20日均線附近。三-2浪中的C浪調(diào)整或?qū)⒔Y(jié)束（見圖二），止跌企穩(wěn)，作為對(duì)比的小圖是艾略特波浪原理的基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)圖。然后。有望進(jìn)入三一3浪段，繼續(xù)震蕩上行（見圖三），中線行情依然值得期待。