孫庭陽(yáng)

科創(chuàng)板開(kāi)閘后，創(chuàng)投基金能夠從二級(jí)市場(chǎng)減持，創(chuàng)投基金退出方式更加靈活?！吨袊?guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至7月8日，沖擊科創(chuàng)板的公司達(dá)142家，而馬云、雷軍、馬化騰和史玉柱等大咖旗下的創(chuàng)投基金均出現(xiàn)在股東名單中，或是早進(jìn)入早埋伏，現(xiàn)在已經(jīng)盈利數(shù)倍;或是突擊入股，坐等上市后收割利潤(rùn)?？苿?chuàng)板這一盛宴，他們并未缺席。

有資深股權(quán)投資人士向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者介紹，創(chuàng)投基金投資于非上市公司股權(quán)主要有兩種方式：認(rèn)購(gòu)新增股份或是受讓老股東的股份，這兩種方式各有利弊。新增股份會(huì)降低老股東的持股比例，攤薄收益，一般需要提高公司的估值才能獲得老股東的同意;受讓老股東股份，便利早期投資的股東及早收回投資。馬云和雷軍等大咖參與科創(chuàng)板公司上市前投資，既有受讓老股，也有認(rèn)購(gòu)新增股份。

馬云提前布局：投資安恒信息4年，已盈利1.94倍

馬云旗下的阿里創(chuàng)投，在4年前投資了杭州安恒信息技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安恒信息”），按照安恒信息上市前最近一次交易價(jià)格計(jì)算，即使在上市前，4年后阿里創(chuàng)投已經(jīng)盈利1.94倍。

安恒信息的產(chǎn)品涉及數(shù)據(jù)應(yīng)用安全、大數(shù)據(jù)安全、云安全等領(lǐng)域，公司主要客戶是政府部門、金融機(jī)構(gòu)、教育機(jī)構(gòu)和電信運(yùn)營(yíng)商等單位。

從2007年5月設(shè)立到上市前，安恒信息共有29輪增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，阿里創(chuàng)投是在第14輪增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)進(jìn)入。2015年11月，阿里創(chuàng)投進(jìn)入方式既包含增資也有受讓股權(quán)。具體操作是，阿里創(chuàng)投斥資4640萬(wàn)元增資安恒信息，同時(shí)從安恒信息控制人等（15名）老股東手中受讓部分股權(quán)，花費(fèi)1.6941億元。兩項(xiàng)合計(jì)，阿里創(chuàng)投入股成本共計(jì) 2.1581億元，獲得了安恒信息34.46%股權(quán)。

阿里創(chuàng)投是純粹的財(cái)務(wù)投資。安恒信息回復(fù)上交所問(wèn)詢稱，入股時(shí)，阿里創(chuàng)投與安恒信息及原股東簽署了協(xié)議，協(xié)議中對(duì)公司財(cái)務(wù)、稅務(wù)等日常經(jīng)營(yíng)管理的規(guī)范運(yùn)行都做出了比較詳細(xì)的規(guī)定。相較于其他股東，在完善公司法人治理及促進(jìn)公司規(guī)范運(yùn)作上，阿里創(chuàng)投起到了更多積極、正面的作用。

僅兩年后，阿里創(chuàng)投就收回了部分投資成本。2017年9月，有新投資者要入股安恒信息，“主要為獲取財(cái)務(wù)性收益”的阿里創(chuàng)投“通過(guò)減持一定比例的股份以實(shí)現(xiàn)投資收益并回籠資金”，減持了20.02%的股權(quán)。此時(shí)，安恒信息的估值已經(jīng)比阿里創(chuàng)投入股時(shí)增長(zhǎng)了55%。阿里創(chuàng)投在收回資金2.025億元外，仍持有14.42%股權(quán)，共800.8337萬(wàn)股。

按照安恒信息上市前最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)公司交易價(jià)格計(jì)算，阿里創(chuàng)投現(xiàn)在所持股權(quán)估值4.32億元，加上此前的收回資金2.025億元，收益超過(guò)6.345億元，對(duì)比2015年11月入股公司時(shí)的成本（2.1581億元），在安恒信息上市前，馬云的阿里創(chuàng)投4年間盈利1.94倍。

雷軍“臨時(shí)抱佛腳”：入股兩公司 最快16天后就申請(qǐng)科創(chuàng)板

與馬云的“早早布局”相比，小米的靈魂人物雷軍入股科創(chuàng)板公司則頗有臨時(shí)抱佛腳之勢(shì)。據(jù)各公司招股說(shuō)明書(shū)披露，雷軍主要是通過(guò)旗下的湖北小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“小米基金”），實(shí)現(xiàn)入股科創(chuàng)板公司。

今年1 月31 日，在深圳市創(chuàng)鑫激光股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“創(chuàng)鑫激光”）的第9次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，創(chuàng)鑫激光的4位原股東向小米基金轉(zhuǎn)讓了326.65萬(wàn)股股權(quán)、價(jià)格為1.12億元，小米基金成為創(chuàng)鑫激光第七大股東，持股共計(jì)4.42%。

據(jù)介紹，創(chuàng)鑫激光是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售額排名第二的國(guó)產(chǎn)光纖激光器制造商，在國(guó)內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為銳科激光（300747.SZ）等。而招股說(shuō)明書(shū)中并未披露，小米公司與創(chuàng)鑫激光是否有業(yè)務(wù)聯(lián)系。

而在小米基金入股前的2018年，創(chuàng)鑫激光已經(jīng)“熱”了起來(lái)，股權(quán)價(jià)格持續(xù)上漲。在2018年5月的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，創(chuàng)鑫激光每股作價(jià)23.97元，僅兩個(gè)月后的另一筆交易中，股權(quán)價(jià)格為26.73元/股。而小米基金入股時(shí)的價(jià)格已經(jīng)漲至34.17元/股。

今年4月2日，距離小米基金入股滿兩個(gè)月后，創(chuàng)鑫激光呈報(bào)了科創(chuàng)板發(fā)行申請(qǐng)。截至7月8日，上交所已經(jīng)對(duì)創(chuàng)鑫激光進(jìn)行了4輪問(wèn)詢，在第一輪中問(wèn)詢了小米基金受讓股份細(xì)節(jié)，原股東為何要在臨上市前減持？創(chuàng)鑫激光答復(fù)稱，“一是持股員工為改善個(gè)人生活;二是部分外部投資者和董事有減持需求”，小米基金入股“有入股意愿”。有關(guān)入股更多細(xì)節(jié)，交易所沒(méi)問(wèn)詢，公司也未披露。

與入股創(chuàng)鑫激光相比，小米基金入股方邦股份更是“短平快”。

小米基金入股方邦股份時(shí)間雖晚，但在上市進(jìn)程中，走在了創(chuàng)鑫激光之前，方邦股份將在今年7月22日舉行科創(chuàng)板首批公司上市儀式中上市。

方邦股份于2015年整體變更為股份公司。2019年3月之前，已經(jīng)有過(guò)5次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資。今年3月26日，方邦股份原創(chuàng)始股東“因經(jīng)營(yíng)其他產(chǎn)業(yè)急需籌措資金，因此轉(zhuǎn)讓其持有的發(fā)行人部分股份以獲取資金”，將200萬(wàn)股以每股25元的價(jià)格總計(jì)5000萬(wàn)元的總價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給小米基金，小米基金成為公司第八大股東。這個(gè)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，與今年1月，另外一家機(jī)構(gòu)從方邦股份老股東手中受讓股份價(jià)格相同。

4月10日，小米基金入股僅16天之后，方邦股份就向上交所呈報(bào)了科創(chuàng)板申報(bào)材料。在答復(fù)上交所問(wèn)詢時(shí)，方邦股份披露了這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)依據(jù)、沒(méi)有糾紛、小米基金具備股東資格。對(duì)于此次“入股”離呈報(bào)材料時(shí)間如此之近，上交所沒(méi)有提出問(wèn)詢。

方邦股份與小米存在業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，公司生產(chǎn)電磁屏蔽膜被廣泛用于智能手機(jī)、電腦、可穿戴設(shè)備上，主要應(yīng)用在三星、華為、 OPPO、VIVO、小米等終端品牌產(chǎn)品上。

史玉柱、馬化騰間接持有光云科技

不同于馬云、雷軍直接控制的創(chuàng)投資金，史玉柱、馬化騰主要是參股了創(chuàng)投基金，從而間接投資了科創(chuàng)板。

上海云鋒新呈投資中心（以下簡(jiǎn)稱“云鋒新呈”）是一只創(chuàng)投基金，其股東匯集了眾多名人。史玉柱通過(guò)巨人投資有限公司成為云鋒新呈的股東。馬化騰亦間接通過(guò)騰訊、華誼兄弟（300027.SZ）持股。云鋒新呈投資的杭州光云科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“光云科技”）申請(qǐng)登陸科創(chuàng)板，史玉柱和馬化騰等人間接投資了光云科技。

光云科技在2016年變更為股份公司，2017年1月時(shí)第一輪融資，云鋒新呈以1.11億元認(rèn)購(gòu)新增股份，持股5.26%，成為當(dāng)時(shí)第五大股東。

光云科技提供電商軟件及服務(wù)，在淘寶、天貓、1688、京東、拼多多、餓了么、蘇寧等各大電商平臺(tái)上，提供軟件即服務(wù)的產(chǎn)品及增值服務(wù)。以淘寶網(wǎng)平臺(tái)為例，光云科技提供商品管理軟件、訂單管理的付費(fèi)用戶數(shù)排名第一，使用其流量推廣的用戶排名第四。

經(jīng)最近一次轉(zhuǎn)增股本后，云鋒新呈持有光云科技的每股成本降為6.26元。

近日，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人就科創(chuàng)板答記者問(wèn)時(shí)明確表示，首發(fā)股份解禁后，除了現(xiàn)有的集中競(jìng)價(jià)、大宗交易等方式，創(chuàng)投基金等也可以采取非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓、配售方式實(shí)施減持，以便利創(chuàng)投資金退出，促進(jìn)創(chuàng)新資本形成。