謝瑋

所謂“盛世買古董，亂世買黃金”。

在紛繁復(fù)雜的國際政經(jīng)形勢下，避險需求激發(fā)黃金價格不斷上漲。

7月 3日，芝加哥商品交易所集團旗下黃金期貨（COMEX Gold）主力合約價格繼6月25日之后再次突破1440美元關(guān)口，一度升至1441美元/盎司，創(chuàng)6年來新高。7月 7日，該價格再次站上1400美元關(guān)口，日內(nèi)漲至1405.52美元/盎司。

不過，與6年前那一波“購金潮”不同，這次出手的不是“中國大媽”，而是各國“央媽” 。

漲漲漲，沉寂多年的金價為啥持續(xù)走高？

在過去6年來，1350美元/盎司的水平在一直是黃金價格的“關(guān)口”上限。如今，金價屢屢突破1400美元，走出了看漲的趨勢。

“壓抑許久”的金價為啥迎來了“爆發(fā)”？

眾所周知，布雷頓森林體系瓦解后，黃金逐漸非貨幣化。如今，它的命運與美元緊密相連，美元走勢與黃金價格之間存在明顯的負相關(guān)性。

近期，美聯(lián)儲降息預(yù)期備受關(guān)注。 今年6月18日—19日召開的美聯(lián)儲2019年第四次公開市場委員會會議雖然暫定“不加息”，并且明確釋放將在下半年降息的信號。再加上伊朗核問題升級、中美貿(mào)易摩擦、市場對全球經(jīng)濟增速放緩擔(dān)憂加劇等等因素，激發(fā)了市場的避險需求。

在美聯(lián)儲降息預(yù)期下，10年期美國國債收益率一度跌破2。6月25日，國際黃金價格擺脫了長達6年的區(qū)間震蕩，沖上1400美元/盎司大關(guān)。

畢竟，自古以來黃金一直被視為重要的避險資產(chǎn)，無疑是最好的抗風(fēng)險貨幣操作工具。近兩年，委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟瀕臨“破產(chǎn)”，為了償還債務(wù)不斷出售黃金。有數(shù)據(jù)顯示，2017年底至2019年2月1日期間，委內(nèi)瑞拉央行向阿聯(lián)酋和土耳其的公司出售了至少73.3噸黃金，市值約為30億美元。

對于本次金價漲勢，摩根士丹利最新發(fā)布的研究報告認(rèn)為，由于美聯(lián)儲偏寬松的貨幣政策預(yù)期、美元可能貶值以及不確定的宏觀經(jīng)濟前景等因素，黃金的吸引力日益增加，黃金已成為未來半年的大宗商品投資首選。

民生證券一份研報指出，美元的實際利率決定了黃金的長期走勢。黃金作為不生息資產(chǎn)，無法抵御通縮。同時，作為天然的貨幣，黃金可以抵御國家信用風(fēng)險。因而，經(jīng)濟增長率越高，通脹率越低，對黃金的需求越小;經(jīng)濟增長率越低，通脹率越高，對黃金的需求越大。國際貨幣體系調(diào)整，美元地位遭到挑戰(zhàn)時，對黃金需求越大。

買買買，各國“央媽”不停出手

許多人還記得2013年那一波金價暴跌之時，“中國大媽”出手搶購黃金，商場的各種金飾金條每天都被搶購一空?！爸袊髬尅背鍪?，“彪悍”地撼動了國際金價，令華爾街“金融大鱷”們錯愕不已。美國媒體甚至專門創(chuàng)造了新單詞dama形容她們。有估測稱，“中國大媽”在10天里搶購了300噸黃金，花費約1000億人民幣。

全球官方黃金儲備前10名

不過在今年，“買買買”的變成了各國“央媽”。

根據(jù)世界黃金協(xié)會發(fā)布的2019年第一季度《黃金需求趨勢》報告，全球黃金需求增長至1053.3 噸，同比增長7%。報告指出，本次增長很大程度上得益于各國央行的持續(xù)購金以及黃金ETF流入量的增長。

報告顯示，今年一季度，全球各國“央媽”共購買了145.5噸黃金，這是自2013年以來第一季度全球央行黃金儲備的最大增長。儲備多元化及對安全、流動性資產(chǎn)的渴望，成為央行購金的主要推動力。

過去連續(xù)4個季度，“央媽”們的黃金購買量達到了715.7噸，買出了歷史新高。

其中，俄羅斯“央媽”再次成為最大買家，僅今年一季度就增持了55.3噸，占其總外匯儲備的19%。作為“去美元化”策略的措施之一，俄羅斯在2018年購買了274.3噸黃金。這已經(jīng)是俄羅斯連續(xù)4年年均增長達到200噸。

另據(jù)世界黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，土耳其央行于2017年5月開始直接購買黃金，今年購買量約為49.3噸黃金。哈薩克斯坦央行今年已購買了20.5噸黃金。

2016年以來，加入“購金大潮”的其他“央媽”還包括印度、匈牙利、希臘、埃及、哥倫比亞、白俄羅斯、烏茲別克斯坦、塞爾維亞等國。

7月8日，國家外管局公布最新數(shù)據(jù)顯示，我國6月黃金儲備6194萬盎司，環(huán)比增33萬盎司，連續(xù)7個月增持。外管局新聞發(fā)言人王春英表示，6月，受全球貿(mào)易局勢、主要國家央行貨幣政策等因素影響，美元指數(shù)下跌，國際金融市場資產(chǎn)價格上漲。按噸計算，6月凈增黃金儲備9.3噸，照此計算，今年前6個月黃金儲備累計增加了238萬盎司，即將近67.5噸。

“黃金再度成為央行儲備的寵兒?！卑蔡┛瀑Y深黃金分析師石和清向《中國經(jīng)濟周刊》記者分析稱，今年4月1日，國際清算銀行（BIS）發(fā)布的最新《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》規(guī)定，銀行間通過現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬的零風(fēng)險在于雙方資產(chǎn)有金條資產(chǎn)支持。新協(xié)議的執(zhí)行將令黃金的交易屬性由商品更多轉(zhuǎn)至貨幣，這也是國際貨幣系統(tǒng)近幾十年來再次提及黃金。世界各國央行從2010年開始成為黃金凈買方，2018年各國央行購金增加黃金儲備為近50年來新高達到 651.5噸，同比增長73.82%，央行購金已成為近年來黃金需求市場最大亮點。

在石和清看來，中國出臺戰(zhàn)略性礦產(chǎn)目錄等產(chǎn)業(yè)政策也提升了黃金的地位。2016年，國務(wù)院2016年批復(fù)通過《全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃（2016—2020年）》，首次將黃金、石油、天然氣等24種礦產(chǎn)列入戰(zhàn)略性礦產(chǎn)目錄。近期，國家對黃金生產(chǎn)準(zhǔn)入、進出口政策在逐步開放，黃金作為重要投資產(chǎn)品與資產(chǎn)類別地位在增強。而中國人民銀行最近半年來在不斷增加黃金儲備，黃金也在不斷支撐人民幣國際化。

值得一提的是，各國“央媽”不只掀起了“買金潮”，還開始要求將海外的黃金運回本國。2018年下半年，包括德國、法國、瑞士和荷蘭在內(nèi)的多家央行宣布要運回其存在美聯(lián)儲或英國央行的黃金。

近期，意大利也已正式宣布要將其存在美聯(lián)儲的580噸黃金運回國內(nèi);羅馬尼亞也已經(jīng)要求將存儲在英國央行的黃金儲備運“回家”。

1700美元是不是夢？

在2011年9月，金價曾突破每盎司1900美元，成為歷史高點。

在肉眼可見的漲勢下，市場唱多聲音也響了起來。有分析認(rèn)為，金價還能重回創(chuàng)紀(jì)錄的水平。

對沖基金大佬，都鐸投資公司創(chuàng)始人瓊斯（Paul Tudor Jones）表示，看好未來12至24個月的金價走勢，一旦金價突破1400美元，將“相當(dāng)快地”升至1700美元。

花旗銀行發(fā)布的報告稱，“看漲黃金熱證明1500美元/盎司的目標(biāo)價似乎是合理的?！痹搱蟾孢€指出，美聯(lián)儲再次放松貨幣政策、美元、地緣政治風(fēng)險綜合利好金價。在看漲情況下，未來12個月黃金價格會在1500至1600美元/盎司之間。

摩根士丹利則將2019年下半年黃金平均價格預(yù)測上調(diào)至1435美元/盎司，并估計金價將在2020年上半年持續(xù)保持在高位，2020年黃金平均價格預(yù)測為1338美元/盎司。

“國際黃金未來價格可看高1500美元/盎司?！笔颓逑颉吨袊?jīng)濟周刊》記者表示。他進一步分析稱，供應(yīng)趨緊為黃金價漲提供了基本面支持。2010—2018年世界黃金實物供應(yīng)量（礦產(chǎn)金+再生金）從4423噸增長至4520噸，年均增長0.32%，而同期黃金實物需求量從4207噸增長至4415噸，年均增長0.72%。而世界各大黃金礦業(yè)公司前期勘探和新項目的投資多年維持在較低水平。世界黃金協(xié)會預(yù)測未來5～10年，全球黃金需求有望保持小幅增長，國際礦產(chǎn)黃金產(chǎn)量將進入下降通道。

在他看來，央行降息是影響黃金價格波動及其節(jié)奏的關(guān)鍵。在美聯(lián)儲降息預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦和區(qū)域地緣緊張局勢等因素刺激下，黃金價格已然開啟上漲通道，目前支撐趨漲因素眾多，全球主要經(jīng)濟體央行（如美聯(lián)儲、俄羅斯央行、印度央行、澳大利亞央行、歐洲央行等等）紛紛釋放寬松信號或降息，引發(fā)投資者對于全球貨幣競爭性貶值的擔(dān)憂，國際黃金未來價格可看高1500美元/盎司。

不過，鑒于美聯(lián)儲降息目的和影響的復(fù)雜性，國際貿(mào)易摩擦沖突和區(qū)域地緣政治局勢發(fā)展的不確定性，石和清亦提醒交易者注意防范風(fēng)險，黃金價格進一步大幅看漲要謹(jǐn)慎。