摘 要：公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)戰(zhàn)略的有效實(shí)施起著非常重要的作用，而作為企業(yè)戰(zhàn)略重要組成部分的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略又貫穿于整個(gè)公司治理的全過(guò)程。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施需通過(guò)公司治理結(jié)構(gòu)的運(yùn)行實(shí)施和完成，良好的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略能提升公司在整個(gè)行業(yè)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力。本文根據(jù)我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，梳理了公司內(nèi)外部治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的相關(guān)文獻(xiàn)，就上市公司如何采取公司治理與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的融合策略提出建議，為未來(lái)的研究提供一些借鑒和指引。

關(guān)鍵詞：公司治理結(jié)構(gòu)；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

一、研究背景與意義

近年來(lái)，上市公司資金鏈斷裂、宣告破產(chǎn)的案例時(shí)有發(fā)生。財(cái)務(wù)對(duì)于公司發(fā)展的重要性不言而喻，上市公司科學(xué)地制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分，同時(shí)也是整個(gè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要前提。公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)戰(zhàn)略的有效實(shí)施起著非常重要的作用，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施需通過(guò)公司治理結(jié)構(gòu)的運(yùn)行實(shí)施和完成。因此，本文通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司治理存在的問(wèn)題，并梳理了公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、外部治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系，以此尋找公司治理與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的融合策略，希望給上市公司一定的啟發(fā)。

二、我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)大多采用決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立的模式，這三種權(quán)利分別屬于股東大會(huì)、董事會(huì)或執(zhí)行董事、監(jiān)事會(huì)，這種模式是在發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司普遍采取的模式基礎(chǔ)上形成的。我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)存在著以下明顯缺陷：第一，流通股與非流通股并存，非流通股占絕大比重，股權(quán)集中度非常高，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。第二，董事會(huì)及獨(dú)立董事獨(dú)立性不強(qiáng)，董事會(huì)及董事的產(chǎn)生具有相當(dāng)大的隨意性且很難發(fā)揮應(yīng)有的作用。第三，監(jiān)事會(huì)規(guī)模小、監(jiān)督作用有限，監(jiān)事沒(méi)有控制權(quán)和戰(zhàn)略決策權(quán)，不能有效地發(fā)揮監(jiān)督作用。第四，高級(jí)管理人員薪酬過(guò)高，很多上市公司缺乏對(duì)高管的長(zhǎng)效激勵(lì)和監(jiān)督約束機(jī)制導(dǎo)致激勵(lì)機(jī)制失衡。第五，由于國(guó)情導(dǎo)致我國(guó)的部分企業(yè)是國(guó)家控股，不可避免地存在內(nèi)部管理人員實(shí)際控制企業(yè)的情況。

三、公司治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

（1）內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是指所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督與制約機(jī)制。王雷等（2006）認(rèn)為公司治理與財(cái)務(wù)管理之間的聯(lián)結(jié)點(diǎn)在于公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，并將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分為低負(fù)債、高收益、中分配的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和高負(fù)債、低收益、少分配的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略兩類。第一類財(cái)務(wù)戰(zhàn)略采取財(cái)務(wù)激勵(lì)的治理模式，第二類財(cái)務(wù)戰(zhàn)略采取財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制的治理模式。戴璐（2009）指出通過(guò)提高對(duì)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的激勵(lì)效果和調(diào)整權(quán)責(zé)結(jié)構(gòu)可以緩解財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人在公司治理與戰(zhàn)略管理兩類角色之間的沖突。揭艷敏（2012）指出CFO 在公司治理中具有財(cái)務(wù)監(jiān)控功能和戰(zhàn)略支持功能統(tǒng)一的功能，其任期越長(zhǎng)，功能作用越強(qiáng)。周建等（2017）通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：董事會(huì)獨(dú)立性及董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職分離能夠顯著降低財(cái)務(wù)多元化水平，這在主板上市公司中更為顯著。

（2）外部治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

外部治理結(jié)構(gòu)是指通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)和管理體制對(duì)公司的管理行為實(shí)施約束。張?zhí)m（2013）的研究表明，多元化戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有著顯著正向影響，而多元化戰(zhàn)略在不同的公司治理維度中所發(fā)揮的作用不盡相同。賀慶（2015）認(rèn)為企業(yè)開(kāi)展多元化戰(zhàn)略可以提升財(cái)務(wù)績(jī)效，但在實(shí)施多元化戰(zhàn)略的過(guò)程中要注重公司的外部治理。潘虹（2017）指出財(cái)務(wù)戰(zhàn)略包含在企業(yè)多元化戰(zhàn)略之中，企業(yè)實(shí)施多元化戰(zhàn)略需要考慮公司治理與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略兩方面。再次證實(shí)了公司外部治理結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略產(chǎn)生一定影響。李靜穎等（2018）指出財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)該根據(jù)外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的改變而做出調(diào)整，建立與競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境相適應(yīng)的運(yùn)行框架，使得公司治理結(jié)構(gòu)的靈活適應(yīng)性得以不斷調(diào)整。

四、結(jié)語(yǔ)

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分，如何運(yùn)用公司治理與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的融合策略對(duì)于上市公司的健康發(fā)展至關(guān)重要。因此，上市公司應(yīng)采取以下措施：第一，最佳資本結(jié)構(gòu)的建立。資本結(jié)構(gòu)受到公司的性質(zhì)、規(guī)模、發(fā)展?fàn)顩r等因素的影響，因此，上市公司在采取多樣的籌資、投資方式時(shí)需要根據(jù)實(shí)際情況，確認(rèn)最佳資本結(jié)構(gòu)以科學(xué)地制定與實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。第二，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的完善。上市公司擁有完善的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)可以為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的良好運(yùn)行打下良好基礎(chǔ)。無(wú)論是集中式還是分散式的股權(quán)模式都將采取不同財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。第三，保證公司治理的運(yùn)行。上市公司股東大會(huì)、董事會(huì)或執(zhí)行董事、監(jiān)事會(huì)的決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)三種權(quán)利如果能夠有效的發(fā)揮作用，可以為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施提供保障。

參考文獻(xiàn)

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[5]賀慶，蔡定凱，梁鐘元，楊珊珊，吳祿權(quán).“營(yíng)改增”對(duì)未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)財(cái)務(wù)管理影響——基于南寧房地產(chǎn)企業(yè)的調(diào)查研究[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2015，36（20）：195-196.

作者簡(jiǎn)介：馬穎（1993—），女，山東鄒平人，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院碩士研究生，研究方向：戰(zhàn)略管理。