華陽(yáng)陽(yáng)

【摘 要】近年來(lái)，隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)際貿(mào)易增多，我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加。外匯儲(chǔ)備與人民幣國(guó)際化之間有著密切的聯(lián)系，把握好二者間的關(guān)系顯得尤為重要。本文介紹了人民幣國(guó)際化進(jìn)程及我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模概況，并分析了在人民幣國(guó)際化不同階段對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的影響，從而探究出在人民幣國(guó)際化視角下，我國(guó)外匯儲(chǔ)備應(yīng)從控制外匯持續(xù)增長(zhǎng)、對(duì)現(xiàn)有外匯資產(chǎn)合理配置和利用以及對(duì)保持未來(lái)外匯儲(chǔ)備處在一個(gè)合理水平這三點(diǎn)上給出了幾點(diǎn)建議。

【關(guān)鍵詞】人民幣國(guó)際化；外匯儲(chǔ)備；建議

一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的概況

（一）我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀

截止到2006年2月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備以8537億美元，首超日本達(dá)全球第一；2009年6月底，全國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為21316億美元，首次超過(guò)2萬(wàn)億美元的門(mén)檻；到2010年3月，我國(guó)以24470.84億美元的外匯儲(chǔ)備規(guī)模穩(wěn)居全球第一位；據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2014年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示，2014年末國(guó)家外匯儲(chǔ)備38430.18億美元，外匯儲(chǔ)備同比增加466億美元；數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備為33303.62億美元，比上年末減少5127億美元，這是二十世紀(jì)九十年代以來(lái)的頭一年總體下降。2017年，根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，截至到1月份，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為29982.04億美元，連續(xù)多月下降，但截止到12月末，外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)31399億美元。

（二）影響我國(guó)外匯儲(chǔ)備的因素

1.進(jìn)口和出口規(guī)模

外匯儲(chǔ)備最直接的功能和來(lái)源，就是對(duì)進(jìn)口商品和勞務(wù)使用國(guó)際支付，而出口商品則能帶來(lái)外匯收入。當(dāng)一國(guó)的進(jìn)口規(guī)模小于出口規(guī)模，外匯收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于需要留存的外匯額，就會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易順差，否則就會(huì)出現(xiàn)逆差。從上世紀(jì)九十年代來(lái)，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易額增速較快，出口總量一直大于進(jìn)口總量，持續(xù)的出現(xiàn)貿(mào)易順差，這是我國(guó)外匯規(guī)模不斷增加的一個(gè)主要原因。

2.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平

一國(guó)的國(guó)際收支差額在很大程度上取決于該國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要體現(xiàn)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，生產(chǎn)力水平在不斷提高，對(duì)外開(kāi)放程度也在不斷提高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不再高程度受到資源約束，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)健全，進(jìn)口商品需求彈性和出口商品供給彈性較大。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力也在增強(qiáng)，出口商品價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)也會(huì)增加我國(guó)外匯儲(chǔ)備。

（三）我國(guó)外匯儲(chǔ)備的問(wèn)題

外匯儲(chǔ)備不僅能用于國(guó)際結(jié)算，更重要的是足夠的外匯儲(chǔ)備代表著一國(guó)干預(yù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定國(guó)際收支平衡并保持匯率穩(wěn)定的能力，它能增強(qiáng)一國(guó)對(duì)抗國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)的沖擊和應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力，它是一國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡的重要手段。然而，當(dāng)一國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)大時(shí)，則可能造成國(guó)內(nèi)通貨膨脹，同時(shí)因外匯匯率波動(dòng)承受巨大風(fēng)險(xiǎn)，抑制國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。從我國(guó)的外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀分析來(lái)看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備主要存在以下幾點(diǎn)問(wèn)題：

1.外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)規(guī)模過(guò)大

外匯儲(chǔ)備表現(xiàn)為對(duì)一種以外幣表示的金融債權(quán)的持有形式，并非實(shí)際意義上的可以投入國(guó)內(nèi)生產(chǎn)使用的貨幣。外匯儲(chǔ)備實(shí)際上就是將國(guó)內(nèi)商品銷(xiāo)售到國(guó)外，獲得外幣，然后用這些外幣去買(mǎi)回外國(guó)債券，將資本金低價(jià)輸出到國(guó)外，放棄國(guó)內(nèi)高收益的投資，極大地降低了資本的有效使用率，因此高額的外匯儲(chǔ)備就構(gòu)成了巨大的機(jī)會(huì)成本。

2.幣種結(jié)構(gòu)單一

我國(guó)的外匯儲(chǔ)備幣種主要包括美元，歐元，英鎊和日元，而這也是全球主要儲(chǔ)備貨幣。就國(guó)際機(jī)構(gòu)和國(guó)際結(jié)算公布的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)間接分析了解到外匯在中國(guó)外貿(mào)收支中的比例，現(xiàn)階段美元資產(chǎn)約占中國(guó)外匯儲(chǔ)備總資產(chǎn)的70%。日元約為10%，歐元和英鎊約為20%。美元儲(chǔ)備具有絕對(duì)主導(dǎo)地位。由于美元在我國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)中占有的這種絕對(duì)支配地位，一旦美元貶值或者美國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹，我國(guó)外匯儲(chǔ)備就會(huì)相應(yīng)遭受損失，另外美元的匯率波動(dòng)就也對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備造成最直接的影響，外匯儲(chǔ)備的匯率風(fēng)險(xiǎn)很大。

二、人民幣國(guó)際化對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響

（一）本幣處于國(guó)際化初期：有管理的浮動(dòng)匯率制

在人民幣國(guó)際化的前期，人民幣有一定的自由流通度。此時(shí)，雖出口貿(mào)易仍使用外幣結(jié)算，但進(jìn)口貿(mào)易可以用人民幣結(jié)算了。但出口量一直大于進(jìn)口量，出口貿(mào)易獲得的外匯收入全部轉(zhuǎn)化為外匯儲(chǔ)備，加之人民幣匯率穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)投資形式大好，吸引大量外商投資，外匯儲(chǔ)備快速增加。貿(mào)易順差和資本凈流入會(huì)使外匯進(jìn)入外匯市場(chǎng)，外匯市場(chǎng)上外匯供給大于需求，迫使本幣有升值的壓力。這時(shí)，中央銀行為了穩(wěn)定匯率，就會(huì)去買(mǎi)回大量外匯，外匯儲(chǔ)備又大幅增加。即貿(mào)易順差和資本凈流入會(huì)自主流入外匯市場(chǎng)，供過(guò)于求會(huì)使人民幣有升值壓力，央行進(jìn)行干預(yù)，最后導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備激增。

（二）本幣處于國(guó)際化中期

隨著人民幣匯率機(jī)制的形成，人民幣國(guó)際化和匯率合理規(guī)范市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，波動(dòng)幅度較大的有管理浮動(dòng)匯率制度得到進(jìn)一步完善。一些出口貿(mào)易已經(jīng)可以用人民幣結(jié)算了。貿(mào)易順差帶來(lái)的外匯資本流入與上一階段相比有所減少，資本流入相對(duì)穩(wěn)定下來(lái)；另外，隨著匯率彈性的增加，凈資本流入對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響減小，加上央行干預(yù)力度在減小。這都導(dǎo)致這一時(shí)期的外匯儲(chǔ)備的增加在減少。因此，在這一時(shí)期，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加的減少，主要是因?yàn)閲?guó)際貿(mào)易中經(jīng)常項(xiàng)目順差和凈資本流入減少，對(duì)外匯儲(chǔ)備影響減弱。

三、人民幣國(guó)際化視角下的我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理建議

（一）改變外匯持續(xù)增長(zhǎng)的局面

我國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)處于超額狀態(tài)，必須要改變持續(xù)增長(zhǎng)的局面，這就必須要調(diào)整進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，以控制外匯規(guī)模，改變國(guó)際收支雙順差的局面。在經(jīng)常項(xiàng)目上進(jìn)行進(jìn)出口產(chǎn)品的控制。一方面，可以多鼓勵(lì)產(chǎn)品自主研發(fā)，支持和培育具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和自主品牌的商品出口，提高出口商品附加值；同時(shí)限制一些勞動(dòng)密集型、資源型商品的出口，改善我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易從低廉和數(shù)量上的優(yōu)勢(shì)到高技術(shù)高質(zhì)量和提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力上過(guò)渡。另一方面，在先進(jìn)技術(shù)設(shè)備和國(guó)內(nèi)緊缺物資、原材料的進(jìn)口方面，降低關(guān)稅并減少關(guān)稅壁壘。

在資本項(xiàng)目上進(jìn)行外資引進(jìn)的限制和管理。在過(guò)去的20多年，我國(guó)成功的引進(jìn)大量外資，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但一味的引進(jìn)外資的后果就是給我國(guó)的資源和環(huán)境造成了很大的壓力，外資不能很好被利用，形成滯留。目前應(yīng)將我國(guó)的外資引入從數(shù)量向質(zhì)量轉(zhuǎn)變，不再鼓勵(lì)流入而限制流出了，可以頒布外資引入的相關(guān)管理?xiàng)l例，對(duì)外資的直接引入進(jìn)行嚴(yán)格審查，確保外資能得到有效利用，形成流入與流出合理平衡的新局面。

（二）保持未來(lái)外匯的合理規(guī)模

保持合理水平的外匯儲(chǔ)備以推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，繼續(xù)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，使其發(fā)揮出計(jì)價(jià)、結(jié)算、儲(chǔ)備的職能，提高在全球的流動(dòng)性，這是順應(yīng)國(guó)際貿(mào)易的要求，也是降低我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)。也可以在國(guó)際結(jié)算中使用人民幣從而無(wú)需持有大量的外匯儲(chǔ)備，但這個(gè)的前提是維持人民幣匯率基本穩(wěn)定和國(guó)內(nèi)金融安全。另外，隨著人民幣國(guó)際化使用，人民幣匯率的調(diào)控難度將加大，對(duì)外因此保持合理水平的外匯儲(chǔ)備，可以實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，外匯儲(chǔ)備也必須保有一定規(guī)模。在全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)分化、國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的背景下，我國(guó)跨境資金流動(dòng)波動(dòng)上升，此時(shí)必須保有合理充足的外匯儲(chǔ)備，以堅(jiān)定市場(chǎng)信心，維護(hù)國(guó)際金融安全。因此，應(yīng)該結(jié)合我國(guó)實(shí)際國(guó)情，在探索高外匯儲(chǔ)備的綜合高效管理政策和化解經(jīng)濟(jì)中內(nèi)需不足的結(jié)構(gòu)性矛盾的同時(shí)，重點(diǎn)以推進(jìn)人民幣國(guó)際化為基礎(chǔ)，保持適度合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。

【參考文獻(xiàn)】

[1]李卓奕.我國(guó)外匯儲(chǔ)備資金的現(xiàn)狀及發(fā)展策略[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2017（17）：111-112.

[2]劉曉蕾，徐迎.我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀分析[J].中國(guó)管理信息化，2016，19（20）：121-123.