一個行業(yè)向好，上下游公司通常能分一杯羹。投資者不妨由龍頭入手，龍頭股往往存在優(yōu)勢，以中國大型針織制造商申洲國際（02313.HK）為例，背靠Nike與Adidas等大客，兼具生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢，持續(xù)擴充產(chǎn)能，盈利才能保持增長。

申洲國際（02313.HK）主要以代工生產(chǎn)方式為下游客戶制造針織品，集團主要生產(chǎn)三類產(chǎn)品，分別為運動產(chǎn)品、休閑服及內(nèi)衣，去年收入分別升18.5%、12.3%、2%。公司主要客戶全是耳熟能詳?shù)钠放?，四大客戶分別為Nike、Adidas、PUMA與Uniqlo，占公司整體收入77.5%。當(dāng)中第一大客戶Nike定單增長強勁，令申洲相關(guān)收入增19%。

大客生意好，其物料供應(yīng)商自然也受惠。Nike上月公布2019財年第四季銷售額按年增長4%至102億美元，是首次季度收入突破百億美元;第二大客戶Adidas今年首季純利為6.3億歐元，按年升17%，好過市場預(yù)期的5.7億歐元。擁有優(yōu)良生產(chǎn)技術(shù)，是業(yè)務(wù)一大優(yōu)勢。

行業(yè)龍頭技術(shù)領(lǐng)先

近年不少服裝品牌紛紛削減供應(yīng)商數(shù)量，主要原因是紡織面料技術(shù)與設(shè)計要求提高，這一趨勢有利申洲這類大型企業(yè)，龍頭企業(yè)往往在生產(chǎn)工藝和技術(shù)水平上居于領(lǐng)先地位。消費者口味變化迅速，成衣商對供應(yīng)商交付周期要求更高，作為大型垂直一體化生產(chǎn)（即同時包攬多項完整工序的公司）的龍頭供應(yīng)商，申洲在這方絕對有優(yōu)勢。

興業(yè)證券早前指出，申洲的交貨周期較垂直一體化行業(yè)平均水平短五至十天。按行業(yè)平均水平，從接單到產(chǎn)品上架需要三個半月，但申洲最快可以在兩星期內(nèi)完成、平均工時則為30天至45天。申洲技術(shù)水平能夠滿足大客戶對市場快速反應(yīng)的需求，增加客戶黏性。目前申洲已成為在PUMA、Uniqlo、Nike與Adidas的第一大服裝物料供應(yīng)商，市場相信申洲能夠獲得他們更多定單。

持續(xù)擴張產(chǎn)能是另一好兆頭，這顯示公司業(yè)務(wù)能擴張。申洲早年已經(jīng)在東南亞開設(shè)廠房，中信證券去年底到申洲越南及柬埔寨工廠進行調(diào)研后指，越南成衣廠二期預(yù)計今年下半年投產(chǎn)，柬埔寨的1.3萬人新產(chǎn)能進展順利，預(yù)計2020年投產(chǎn)。市場普遍預(yù)期，申洲2018年至2020年產(chǎn)量增速保持在15%左右。申洲擁有技術(shù)，客戶需求強勁亦促使其擴張生產(chǎn)規(guī)模，申洲未來幾年定單能保持增長。

花旗視申洲行業(yè)首選

申洲去年全年純利按年升20.7%至45.4億元（人民幣.下同），每股盈利3.02元，末期息每股0.9港元，連同中期息每股0.85港元，全年派息1.75港元，按年升20.7%。申洲去年度銷售額按年升15.8%至209.5億元，毛利為66.14億元，按年升16.6%，毛利率為31.6%，較2017年同期上升0.2個百分點。

花旗研究報告指，申洲今年產(chǎn)能增長速度達10%以上，略高于預(yù)期。集團將于8月26日公布2019年中期業(yè)績。該行預(yù)期申洲期內(nèi)盈利將會按年增長15%至24.96億元，收入按年增長11%至101.67億元。花旗因此將申洲的目標價由原來的115元上調(diào)至121元，仍視申洲為內(nèi)地工業(yè)板塊的首選，投資評級為「買入」。

申洲國際為不少品牌進行代工，其中包括日本服裝零售公司優(yōu)衣庫。

申洲國際（02313.HK）半年走勢圖