摘 要：東亞是支撐當(dāng)前國(guó)際貨幣體系- “美元本位制”的重要支柱，從德國(guó)馬克成功實(shí)現(xiàn)在歐盟地區(qū)的基軸貨幣化的歷史經(jīng)驗(yàn)看，高度的區(qū)域貨幣金融合作是區(qū)域內(nèi)去美元化的重要路徑。

關(guān)鍵詞：美元本位制；美元霸權(quán)；德國(guó)馬克國(guó)際化；歐洲貨幣體系

從世界范圍看，東亞①地區(qū)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)文化關(guān)系最為密切，也存在著在一定的政治經(jīng)濟(jì)，乃至文化合作的基礎(chǔ)，因此本文將主要從東亞區(qū)域探討高度區(qū)域貨幣金融合作的潛力。

眾所周知，東亞各國(guó)近幾十年來(lái)經(jīng)濟(jì)建設(shè)成就斐然，尤其中國(guó)和所謂“亞洲四小龍”陸續(xù)取得了令世界矚目的經(jīng)濟(jì)建設(shè)成就，但各國(guó)仍然難以擺脫在國(guó)際交易中依賴美元的現(xiàn)狀，仍然使用美元作為匯率政策的基準(zhǔn)貨幣，外匯市場(chǎng)的政策介入貨幣和政府的儲(chǔ)備貨幣。從這個(gè)角度上說(shuō)美元仍舊是東亞各國(guó)的國(guó)際“基軸貨幣”，東亞在國(guó)際貨幣關(guān)系上仍然屬于“美元圈”②。而“美元圈”國(guó)家與美國(guó)之間在經(jīng)濟(jì)上存在有一種根深蒂固的不對(duì)稱關(guān)系。所謂“不對(duì)稱關(guān)系”是指，美國(guó)擁有“基軸貨幣”的美元具有的“負(fù)債結(jié)算”的貨幣霸權(quán)，極端地說(shuō)，美國(guó)可以通過印刷美鈔來(lái)進(jìn)行自身經(jīng)常賬戶赤字的結(jié)算，而其他使用美元的國(guó)家則必須通過自己的產(chǎn)品和服務(wù)來(lái)?yè)Q取美鈔，其他國(guó)家在經(jīng)濟(jì)上實(shí)際成為了美國(guó)的奴隸，因此是一種嚴(yán)重的不對(duì)稱關(guān)系。很遺憾，中國(guó)及近鄰東亞各國(guó)目前也身處“美元圈”國(guó)家范圍內(nèi)。那么東亞區(qū)域內(nèi)如何解決美元“貨幣霸權(quán)”，形成較為對(duì)稱的貨幣關(guān)系呢？

當(dāng)然需要首先明確的是，如果根據(jù) “N-1問題”，完全實(shí)現(xiàn)各貨幣之間的平等對(duì)稱關(guān)系是低效率的，也是不現(xiàn)實(shí)的。此外，盡管世界統(tǒng)一貨幣和世界中央銀行的終極解決方案也很容易設(shè)想，但畢竟在可預(yù)見的相當(dāng)長(zhǎng)歷史時(shí)期內(nèi)是難以實(shí)現(xiàn)的。所以我們有必要認(rèn)真思考更為現(xiàn)實(shí)和可操作的方案。其中通過高度深化的東亞的貨幣金融合作，推動(dòng)形成東亞區(qū)域內(nèi)的能夠取代美元的新的“基軸貨幣”是一個(gè)值得思考的方向。當(dāng)然盡管產(chǎn)生替代美元的另一個(gè)，新的區(qū)域內(nèi)“基軸貨幣”，但由于各國(guó)在進(jìn)行國(guó)際結(jié)算時(shí)可以多一個(gè)選擇，因此相比只能使用美元，多一個(gè)選擇就可能產(chǎn)生對(duì)美元的競(jìng)爭(zhēng)壓力，促使美元更加注意維護(hù)美元信用，這對(duì)穩(wěn)定國(guó)際貨幣體系，削弱美元的“貨幣霸權(quán)”是有利的，因此是更為合理的貨幣關(guān)系。同時(shí)，如果在新的“基軸貨幣”基礎(chǔ)上進(jìn)而能夠產(chǎn)生區(qū)域共同貨幣（類似歐元），那么區(qū)域內(nèi)就可以實(shí)現(xiàn)完全對(duì)稱的貨幣關(guān)系，完全解決區(qū)域內(nèi)貨幣間的不對(duì)稱關(guān)系。

回顧歐元形成歷史，德國(guó)馬克正是在高度的歐洲貨幣金融合作體系：“歐洲貨幣體系（EMS）”下得以在歐盟地區(qū)實(shí)現(xiàn)“基軸貨幣”化，并在此基礎(chǔ)上最終形成了歐元，使歐盟徹底擺脫了美元的奴役，脫離了“美元圈”。德國(guó)馬克成功在歐盟區(qū)域取代美元成為該區(qū)域內(nèi)新的“基軸貨幣”的客觀事實(shí)說(shuō)明，通過部分國(guó)際區(qū)域內(nèi)高度的貨幣金融合作確實(shí)具備在區(qū)域內(nèi)推動(dòng)形成新的“基軸貨幣”的巨大潛力。這也啟示了東亞地區(qū)高度的貨幣金融合作的方向。

（1）歐洲高度的貨幣金融合作：歐洲貨幣體系EMS。

EMS主要由三大系統(tǒng)構(gòu)成，也就是ECU（歐洲貨幣單位），ERM（匯率機(jī)制），介入和信用供給機(jī)制。ECU是一種經(jīng)過加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)的抽象的貨幣單位，具體是根據(jù)加盟各國(guó)的GDP和貿(mào)易投資額所占地區(qū)總額的比例來(lái)制定權(quán)重，乘以其貨幣價(jià)值，然后加總獲得一個(gè)貨幣單位數(shù)額，作為EMS的核心貨幣價(jià)值單位。以此作為ERM的表示單位，判斷各加盟國(guó)貨幣匯率偏離的指標(biāo)，外匯市場(chǎng)介入和信用供給的計(jì)算單位，還有各國(guó)貨幣當(dāng)局的國(guó)際結(jié)算單位甚至結(jié)算手段。此外，再根據(jù)ERM，各加盟國(guó)貨幣之間實(shí)行了固定匯率制，但事先設(shè)定了一定可變動(dòng)幅度。為了維持這種固定匯率制，需要各國(guó)不斷地介入外匯市場(chǎng)。起初這種介入使用的是基軸貨幣美元，但這違反了歐洲貨幣金融合作的根本精神，這個(gè)精神就是要擺脫美元，因此到了中后期，這些介入貨幣主要就變成了區(qū)域內(nèi)的國(guó)家貨幣了。而區(qū)域內(nèi)的介入貨幣，最初為了避免區(qū)域內(nèi)貨幣間再次出現(xiàn)“不對(duì)稱性”問題，采取了基于所謂“平價(jià)網(wǎng)（parity grid）”的相互介入形式 ，但使用這種相互介入方式效率極低，那么到了中后期，隨著在歐洲地區(qū)德國(guó)馬克的基軸貨幣化，介入貨幣最終收斂于德國(guó)馬克。此外，根據(jù)上述“平價(jià)網(wǎng)”介入形式，EMS從一開始就要求各國(guó)必須具有介入外匯市場(chǎng)義務(wù)，因此各加盟國(guó)貨幣都必須保證能夠自由兌換，同時(shí)因?yàn)橄嗷ソ槿?，因此必須要有必要的相互信用供給機(jī)制，這就是EMS的第三大內(nèi)在機(jī)制。

值得注意的是，EMS最初追求的是一種完全對(duì)稱的域內(nèi)貨幣間關(guān)系，這從外匯市場(chǎng)的介入形式一開始定位于“平價(jià)網(wǎng)”就可看出，但最終因?yàn)樾蕟栴}，市場(chǎng)還是自然選擇出了德國(guó)馬克作為介入貨幣，盡管又是一種不對(duì)稱的貨幣關(guān)系，但確實(shí)是市場(chǎng)規(guī)律選擇的結(jié)果。這也可以看出當(dāng)前完全排除基軸貨幣，形成完全公平的貨幣關(guān)系是不符合市場(chǎng)的效率規(guī)律的，因此也是不現(xiàn)實(shí)的。這也間接說(shuō)明了，為了高效率的國(guó)際結(jié)算，市場(chǎng)規(guī)律必然需要一個(gè)“基軸貨幣”，如果美元不再是東亞地區(qū)的“基軸貨幣”，那么區(qū)域內(nèi)的某個(gè)貨幣那就必須接替美元發(fā)揮區(qū)域內(nèi)“基軸貨幣”的功能。

（2）德國(guó)馬克成功取代美元的秘密

在“美元本位制”下，美元具有作為基軸貨幣擁有很強(qiáng)的“慣性”。這個(gè)“慣性”就是大家都使用美元，這就導(dǎo)致了美元在市場(chǎng)中交易的參與者結(jié)構(gòu)是最復(fù)雜的，交易數(shù)額是最大的，也就是美元的金融市場(chǎng)是最廣最深的，這就導(dǎo)致了美元交易風(fēng)險(xiǎn)和成本就必然最低，使用美元效率更高更有利，因此自然大家就更偏好使用美元，形成良性循環(huán)，這使得任何試圖挑戰(zhàn)美元地位的貨幣都難以成功，但德國(guó)馬克則成為一個(gè)例外。

歐洲貨幣體系（EMS）是從1979年到1999年實(shí)行的歐洲經(jīng)濟(jì)共同體的各加盟國(guó)貨幣間的半固定匯率制度。它的重點(diǎn)在于：各加盟國(guó)的貨幣匯率年變動(dòng)率限制在 2.5%（除對(duì)意大利里拉可放寬到 6%）以內(nèi)，使歐盟各國(guó)貨幣能夠保持相當(dāng)程度穩(wěn)定。歐盟各國(guó)貨幣在國(guó)際結(jié)算中的匯率風(fēng)險(xiǎn)得以極大降低，各國(guó)直接使用本國(guó)或?qū)Ψ絿?guó)貨幣進(jìn)行國(guó)際交易結(jié)算的方式得以有效實(shí)施，但由于德國(guó)相對(duì)更大的貿(mào)易資本交易規(guī)模，再加上德國(guó)健全高效的金融體系和資本賬戶的自由化，德國(guó)馬克成為區(qū)域內(nèi)貨幣中最頻繁使用于國(guó)際交易中的貨幣，其結(jié)果導(dǎo)致馬克在外匯市場(chǎng)上的交易成本大幅降低，以至最終德國(guó)馬克在歐盟區(qū)域內(nèi)，無(wú)論是從交易風(fēng)險(xiǎn)，還是交易成本上都比美元大大降低，這是德國(guó)馬克得以在歐盟區(qū)域取代美元的根本原因。正因?yàn)榈聡?guó)馬克在市場(chǎng)上的交易風(fēng)險(xiǎn)和交易成本比美元低，導(dǎo)致了市場(chǎng)參與者使用德國(guó)馬克進(jìn)行交易顯然更有利，因此市場(chǎng)選擇了德國(guó)馬克，放棄了美元。其標(biāo)志就是德國(guó)馬克成為了歐盟區(qū)域內(nèi)的外匯交易中介貨幣，這也就意味著馬克實(shí)現(xiàn)了區(qū)域的基軸貨幣化。由此可見，通過高度的區(qū)域貨幣金融合作，實(shí)現(xiàn)了德國(guó)馬克與區(qū)域內(nèi)各國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定、加上德國(guó)擁有區(qū)域內(nèi)的最高效健全并開放的金融體系，這些是德國(guó)馬克在區(qū)域內(nèi)交易風(fēng)險(xiǎn)和成本大幅下降的關(guān)鍵所在。

馬克的成功案例表明了在當(dāng)今的“美元本位制”的國(guó)際貨幣體系下，通過區(qū)域各國(guó)的深度貨幣金融合作所產(chǎn)生的合力，是有效推動(dòng)一國(guó)貨幣成為其周邊區(qū)域內(nèi)新的“基軸貨幣”的正確方法。當(dāng)然，這里需要指明的是：這樣的合作并非只對(duì)德國(guó)有利，對(duì)于其他參與合作的國(guó)家也同樣有利。這可以分兩個(gè)階段來(lái)看。第一個(gè)階段，以德國(guó)馬克作為區(qū)域“基軸貨幣”后，西歐各國(guó)在進(jìn)行國(guó)際結(jié)算時(shí)就可以多一個(gè)選擇，相比只能使用美元，多一個(gè)選擇就可能產(chǎn)生對(duì)美元的競(jìng)爭(zhēng)壓力，促使美元更加注意維護(hù)美元信用，這對(duì)穩(wěn)定國(guó)際貨幣體系有利，因此所有國(guó)家都會(huì)從中受益③。其次，EMS體系下區(qū)域各國(guó)匯率的穩(wěn)定，非常有利于促進(jìn)區(qū)域各國(guó)貿(mào)易資本交易的發(fā)展，當(dāng)各國(guó)與區(qū)域內(nèi)各國(guó)的國(guó)際交易超過與美國(guó)的交易規(guī)模時(shí)，這種受益將更加明顯。第二個(gè)階段，馬克的區(qū)域基軸貨幣化，成為了歐元誕生的序曲，隨著歐元的誕生，區(qū)域各國(guó)通過使用共通貨幣，美元的基軸貨幣霸權(quán)在西歐地區(qū)隨之完全喪失，西歐各國(guó)完全擺脫了美元的奴役，實(shí)現(xiàn)了區(qū)域內(nèi)完全對(duì)稱的貨幣關(guān)系，脫離了“美元圈”。

（3）東亞是否具備高度區(qū)域貨幣金融合作的基礎(chǔ)

盡管德國(guó)馬克的成功值得中國(guó)借鑒，但其憑借的歐盟區(qū)域的高度的貨幣金融合作的獨(dú)特性也不能忽視。首先，歐盟地區(qū)有著共同的歷史文化背景，相近的政治制度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)較深入的區(qū)域貨幣金融合作，相對(duì)比較容易被各國(guó)所接受。但在沒有上述條件的東亞區(qū)域要想進(jìn)行較深入的區(qū)域貨幣金融合作則是較困難的。

其次，從合作的細(xì)節(jié)上看，比如從匯率的相互介入體系來(lái)說(shuō)，首先需要各國(guó)貨幣都具備自由兌換的基本特點(diǎn)。但是東亞，如果以“東盟+3”的共13國(guó)來(lái)看，完全能夠自由兌換的貨幣屈指可數(shù)，包括人民幣在內(nèi)的絕大多數(shù)貨幣在外匯市場(chǎng)上都是非自由兌換貨幣。在這樣的條件下如果想構(gòu)筑類似EMS的亞洲貨幣體系（AMS） ，首先區(qū)域內(nèi)平等的相互信用供給和介入就是不可能實(shí)現(xiàn)的。盡管作為臨時(shí)代替方案，以美元介入也不是不可以，但同EMS當(dāng)初的考量一樣，這實(shí)際是強(qiáng)化“美元本位制”的方案，與EMS（和AMS）本來(lái)的宗旨是背道而馳的。所以，僅就這一點(diǎn)就可以說(shuō)，現(xiàn)階段在東亞還根本不具備構(gòu)筑類似EMS的貨幣體系的基本條件。

當(dāng)然，盡管必須承認(rèn)，現(xiàn)階段東亞區(qū)域尚不具備實(shí)現(xiàn)類似EMS一樣的高度的區(qū)域貨幣金融合作的基礎(chǔ)，但僅憑這一點(diǎn)就徹底否定高度的東亞貨幣金融的未來(lái)可能性也是不恰當(dāng)?shù)?。因?yàn)橥ㄟ^高度的區(qū)域貨幣金融合作確實(shí)是東亞能夠脫離美元圈，擺脫美元奴役，并經(jīng)過他國(guó)實(shí)踐的正確方法。因此應(yīng)該基于這樣未來(lái)的可能性，考慮如何在當(dāng)前做好一定準(zhǔn)備工作，醞釀一個(gè)在未來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)區(qū)域高度貨幣金融合作的基礎(chǔ)。

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注釋：

①本文的“東亞”是廣義上的區(qū)域概念，主要是指“東盟+3（中、日、韓）”區(qū)域.

②以美元作為國(guó)際結(jié)算貨幣、標(biāo)價(jià)貨幣、基準(zhǔn)貨幣、儲(chǔ)備貨幣、介入貨幣的國(guó)家和地區(qū)都屬“美元圈”.

③這個(gè)問題將在另文探討.

作者簡(jiǎn)介：

張毅來(lái)，出生年月：1977.11，性別：男，民族：漢，籍貫（精確到市）：天津市，當(dāng)前職稱：副教授，學(xué)歷：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向：西方經(jīng)濟(jì)、國(guó)際經(jīng)濟(jì).