艾米

股諺云“七虧二平一賺”。長(zhǎng)期來看，在投資市場(chǎng)上僅有10%的投資者是賺錢的，其他人統(tǒng)統(tǒng)都是“財(cái)富的搬運(yùn)工”。那么，怎樣才能成為這10%的贏利者呢？觀察交易大師發(fā)現(xiàn)，他們之所以能賺錢主要是得益于建立了一套自己獨(dú)特的交易系統(tǒng)。

任何技術(shù)派大師都有自己的“絕殺技”，比如威廉·江恩創(chuàng)造性地把時(shí)間和價(jià)格完美結(jié)合起來，創(chuàng)造出了江恩理論;比如艾略特波浪理論等等。迄今為止最受人推崇的依然是華爾街的“大作手”杰西·李佛摩爾，他的投資理念整整影響了一個(gè)時(shí)代，他的一些交易理念至今仍然流行。總結(jié)交易大師們的習(xí)慣，可以看出他們都建立了一個(gè)低勝率高盈虧比的交易系統(tǒng)。通俗點(diǎn)說，就是在他們的交易里，賺錢的時(shí)候多，虧錢的時(shí)候少，或者賺錢時(shí)是大倉(cāng)位，虧錢時(shí)是小倉(cāng)位。

其中的道理很淺顯，但是我們普通人多數(shù)時(shí)候卻做不到，盈利拿不住，虧損越扛越大。這正是“賺就賺一顆糖，蝕就蝕一間廠”，小賺大賠。

賬戶市值是我們長(zhǎng)期交易的結(jié)果，是由很多次交易累積而成的，持續(xù)的盈利（虧損）是在不考慮手續(xù)費(fèi)的情況下最后盈虧相抵的結(jié)果。也就是說，利潤(rùn)=盈利次數(shù)×平均盈利-虧損次數(shù)×平均虧損。決定最終結(jié)果的有兩個(gè)因素：一是勝率，也就是實(shí)現(xiàn)盈利的交易次數(shù)占交易總次數(shù)的比例;二是盈虧比，也就是平均盈利與平均虧損的比值，顯然該值也是越大越好。

納西姆·尼古拉斯·塔勒布在《黑天鵝》中曾經(jīng)說過這樣一個(gè)例子：塔勒布在公司投資研討會(huì)上說：“我相信下個(gè)星期市場(chǎng)略微上漲的概率很高，上漲概率大概是70%。”但是他卻大量賣空標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨，賭市場(chǎng)會(huì)下跌。他的意見是：市場(chǎng)上漲的可能性比較高，但最好賣空，因?yàn)槿f一市場(chǎng)下跌，它可能跌幅很大。這里就涉及到盈虧比的問題，比如說市場(chǎng)上漲概率雖然很高，但是漲幅卻為5%，但是市場(chǎng)只要下跌，卻會(huì)下跌20%。塔勒布是一個(gè)典型的追求高盈虧比的金融衍生品交易員。分析全球交易大師的投資結(jié)果，我們可以把長(zhǎng)期盈利（虧損）的投資者分為四類：

第一類是高勝率高盈虧比，就是看對(duì)方向的次數(shù)占大多數(shù)，而且每次盈利高出虧損不少。這是一種理想情況;

第二類是高勝率低盈虧比，這種模式看上去很美，但是如果盈虧比太低的話，虧損的可能性相當(dāng)大，即我們平常所說的“賺小錢賠大錢”，勝率再大又有何用呢？但這是大眾最喜歡的交易模式;

第三類是低勝率高盈虧比，即只有少數(shù)時(shí)間判斷正確，但平均盈利遠(yuǎn)大于平均虧損，最終盈利的可能性相當(dāng)大。這是國(guó)際、國(guó)內(nèi)交易大師普遍采用的模式，他們的勝率一般在40%甚至更低，但卻憑著較大的盈虧比獲得了不菲的收益;

第四類則是低勝率低盈虧比，這類模式下失敗的可能性相當(dāng)大。

對(duì)普通散戶而言，勝率的提高很有限。你單獨(dú)一個(gè)人不可能比機(jī)構(gòu)更聰明，掌握的信息更全面，所以對(duì)于散戶而言，提高盈虧比才是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利的法寶。盈虧比和盈利（虧損）是交易系統(tǒng)測(cè)試中最重要的兩個(gè)參數(shù)。如果你已經(jīng)建立了自己的交易系統(tǒng)，應(yīng)該結(jié)合實(shí)際情況發(fā)展來優(yōu)化完善自己的系統(tǒng)，如果還沒有建立自己的交易系統(tǒng)，那么也應(yīng)該結(jié)合自己的性格特點(diǎn)、心理承受能力建立一個(gè)高盈虧比的系統(tǒng)。

如何提高交易的盈虧比呢？最重要的是擴(kuò)大每筆交易的盈利，最大限度減小虧損。我們可以把融資融券也考慮在內(nèi)，那么每筆盈利（虧損）=總資金×倉(cāng)位×價(jià)格波幅÷保證金比例。首先，如果單看收益率的話，盈虧與總資金相關(guān)性不大。但操作中在較大資金規(guī)模下進(jìn)行倉(cāng)位的加減、品種的選擇有更大余地;其次，盈虧的大小和資金管理密切相關(guān)，即分配在這次交易上的資金比例，顯然倉(cāng)位越大，盈虧也就越大，這提示交易者在把握較大的情況下應(yīng)該適當(dāng)提高倉(cāng)位，集中火力，而在把握不大的情況下用較少的資金去試盤;再次，是價(jià)格波幅，如果想在一定時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)權(quán)益快速提升，則應(yīng)當(dāng)選擇波動(dòng)較大的品種，當(dāng)然承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就較大;最后則是杠桿比例，杠桿越大，每筆潛在的盈虧也就越大。

斯萊特以祖魯法則來命名自己的投資方法，因?yàn)樗^察到在英國(guó)與南非部族祖魯王國(guó)的戰(zhàn)爭(zhēng)中，祖魯族知道敵我雙方實(shí)力懸殊，于是采取集中火力的突襲策略，憑借長(zhǎng)矛和盾牌，戰(zhàn)勝了擁有強(qiáng)大火力的英國(guó)軍隊(duì)。這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)在非洲近代史上堪稱傳奇。它帶來的啟示是：只有在低風(fēng)險(xiǎn)的情況下，加大倉(cāng)位擴(kuò)大贏面，才能贏得最大的勝利。

高盈虧比就是擴(kuò)大盈利減小虧損，那么就要在盈利時(shí)擴(kuò)大倉(cāng)位，選擇波幅大的品種，在趨勢(shì)未變時(shí)堅(jiān)定地持有，而在出現(xiàn)虧損時(shí)倉(cāng)位較輕，及時(shí)止損。杰西·李佛摩爾的《股票作手回憶錄》講的也是同樣的道理，概括起來就是：擇時(shí)、順勢(shì)、加倉(cāng)、止損。

這八個(gè)字都是交易的精髓。從實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)來看，很多人看對(duì)大勢(shì)卻賺了芝麻，有些人看錯(cuò)了大勢(shì)，但因?yàn)榧皶r(shí)止損，挽回了敗局。對(duì)市場(chǎng)的判斷正確與否并不是那么重要，關(guān)鍵是能否做好倉(cāng)位管理以及風(fēng)險(xiǎn)控制。看好某只股票也不用急于下單，可以先建立少量倉(cāng)位繼續(xù)觀察，如果判斷正確則加碼進(jìn)場(chǎng)，如果錯(cuò)誤則及時(shí)出局，這樣交易者才處于有利的位置。

行為金融學(xué)卻告訴我們，大多數(shù)人在出現(xiàn)收益時(shí)較為保守，而在虧損出現(xiàn)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好反而上升，而這恰好與一筆交易所要求的高盈虧比背道而馳。交易者需要認(rèn)清了盈虧產(chǎn)生的根源，努力建立自己獨(dú)有的高盈虧比交易系統(tǒng)，終究會(huì)成為長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利的那10%。