筆者本周介紹中銀香港（02388.HK），評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)發(fā)表報(bào)告指出，虛擬銀行最快今年末季加入競(jìng)爭(zhēng)，料本港銀行業(yè)零售客戶的忠誠(chéng)度將受到考驗(yàn)。不過(guò)，傳統(tǒng)銀行盈利前景仍然穩(wěn)固，不會(huì)受重大沖擊，因?yàn)槠渚吡己檬袌?chǎng)定位應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。

隨著時(shí)間過(guò)去，小型銀行信貸狀況料受壓，因?yàn)槠浞中芯W(wǎng)絡(luò)面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇。匯豐銀行削減或?qū)捗鈶艨谫M(fèi)用，做法很快獲同業(yè)追隨。報(bào)告料，這意味絕大部分本港銀行將「跟風(fēng)」廢除零售存戶最低結(jié)余門(mén)檻。在約30家虛擬銀行牌照申請(qǐng)人之間，金管局向八家虛擬銀行發(fā)行牌照進(jìn)行無(wú)分行銀行業(yè)務(wù)，主要是零售。獨(dú)立來(lái)看，免除戶口收費(fèi)料對(duì)銀行收入沒(méi)有重大影響。

惠譽(yù)稱，銀行核心收費(fèi)來(lái)源多元化，主要來(lái)自信用卡、證券經(jīng)紀(jì)、貸款收費(fèi)及保險(xiǎn)。本港銀行正投資在數(shù)碼銀行方面，包括建立內(nèi)部平臺(tái)或與科技專家合作，以提升客戶體驗(yàn)?；葑u(yù)認(rèn)為，虛擬銀行在甚么程度上獲得收費(fèi)服務(wù)市占率，將會(huì)對(duì)本港傳統(tǒng)銀行收入及信貸評(píng)級(jí)有更大影響。

維持存貸利率不變

本港傳統(tǒng)銀行競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，虛擬銀行加入會(huì)帶來(lái)更多競(jìng)爭(zhēng)。傳統(tǒng)銀行已提升其流動(dòng)及數(shù)碼銀行，以迎接挑戰(zhàn)。美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局宣布減低息率，中銀香港（02388.HK）宣布，港元最優(yōu)惠利率及活期儲(chǔ)蓄利率維持不變，分別為5.125厘及0.125厘。

日前公布，7月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI由前值52降至51.6，創(chuàng)五個(gè)月新低。此外，日經(jīng)香港7月季調(diào)后PMI更由前值47.9，急降至43.8，顯示私企經(jīng)濟(jì)活動(dòng)急挫至2009年3月以來(lái)最低，且已連續(xù)16個(gè)月收縮，加上本港社會(huì)動(dòng)態(tài)，皆令本港地產(chǎn)、金融、零售類股票捱沽。多番負(fù)面消息影響下，中銀香港股價(jià)尋底。

瑞銀認(rèn)為估值吸引

瑞銀研究報(bào)告預(yù)期，香港銀行業(yè)今年上半年業(yè)績(jī)會(huì)較該行原先預(yù)期略好。截至今年5月，銀行業(yè)貸款增長(zhǎng)率為3.1%，而最近的銀行同業(yè)拆息（HIBOR）增長(zhǎng)理應(yīng)能部分抵銷首季凈息差回軟的影響。另外，港股交投及基金銷售復(fù)蘇，或可提振港銀與市場(chǎng)相關(guān)手續(xù)費(fèi)收入，并認(rèn)為潛在的資產(chǎn)質(zhì)素壓力尚未浮面。因此，該行預(yù)期香港銀行業(yè)上半年的盈利按半年出現(xiàn)明顯反彈，而按年增長(zhǎng)則因?yàn)楦呋鶖?shù)效應(yīng)而面對(duì)挑戰(zhàn)。

隨著該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始對(duì)美國(guó)減息預(yù)期更高，正下調(diào)凈息差預(yù)期，考慮到可能出現(xiàn)持續(xù)資金流出壓力，該行相信HIBOR不會(huì)在短期內(nèi)急跌至先前較低水平。同時(shí)，該行對(duì)香港銀行業(yè)2020年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)4%至5%，并料貸款增長(zhǎng)維持溫和，在2020年或有輕微反彈。在經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，2019年下半年至2020年上半年或會(huì)出現(xiàn)更多資產(chǎn)質(zhì)素壓力。瑞銀認(rèn)為，中銀香港估值吸引，其估值相當(dāng)于明年預(yù)測(cè)市盈率（P/E）不足10倍。

中銀香港主要在香港向提供零售客戶及企業(yè)客戶銀行服務(wù)。

中銀香港（02388.HK）半年走勢(shì)圖