劉巖

至臨資本創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理 姜皓天先進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)是對IT 革命時代和消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)時代的全面升級

在2018年9月底，姜皓天離開北極光創(chuàng)投。在他離開幾天前，他參與投資的美團(tuán)點評在香港成功IPO。

“隱身”江湖大半年時間之后，姜皓天悄然重出江湖。現(xiàn)在，他的新身份是至臨資本創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理。

這是一位有著近21年投資經(jīng)驗的老將。

姜皓天除了參與美團(tuán)點評B輪投資外，還對聚眾傳媒、德比軟件、開心網(wǎng)、有妖氣、貝貝網(wǎng)、WiFi萬能鑰匙、TalkingData、萬咖壹聯(lián)、Rokid等一系列高成長公司進(jìn)行了早期投資。他喜歡按照賽道進(jìn)行投資，比如對藝動娛樂、藍(lán)港互動、觸控科技、任玩堂、駿夢游戲、逗屋網(wǎng)絡(luò)等游戲公司，以及對VIPKID、考蟲、貍米學(xué)習(xí)、邢帥教育、婷婷詩教等教育公司，他都做了早期投資。

姜皓天投資生涯的展開正好伴隨著中國TMT行業(yè)的高速發(fā)展。20年來，中國TMT行業(yè)中誕生的估值超過千億美元的公司只有騰訊和阿里，這兩家處在金字塔最頂端，而位于第二梯隊、估值超100億美元的“超級獨(dú)角獸”有20多家，估值超過10億美元的“獨(dú)角獸”有近200家。

回看姜皓天的投資業(yè)績，他參與投資了美團(tuán)和WiFi萬能鑰匙兩家“超級獨(dú)角獸”和多家“獨(dú)角獸”，這讓很多投資人羨慕不已?！巴顿Y經(jīng)驗極其重要，但運(yùn)氣可能是第一位?！苯┨爝@樣總結(jié)。

VC 是一個超長線行業(yè)，對成立的時間點不太敏感。我們穿越過來行業(yè)的幾個高峰和低谷之后，再回頭來看，哪個時間點都誕生過不錯的基金。

據(jù)姜皓天統(tǒng)計，他共完成了4億美元的投資，項目退出后已經(jīng)實現(xiàn)的回報超過6億美元，賬面投資回報差不多20億美元?！埃ㄎ遥δ壳暗臉I(yè)績還算滿意，但總感覺還有更多潛力可以挖掘?！苯┨旄嬖V創(chuàng)業(yè)邦（微信搜索：ichuangyebang）。想在投資人職業(yè)生涯最堪比黃金的年齡段做出更出色的業(yè)績，這是他選擇獨(dú)立創(chuàng)辦至臨資本的主要原因。

令人好奇的是，姜皓天為何選擇在股權(quán)投資市場最冷時離開北極光創(chuàng)投自立門戶？當(dāng)多數(shù)投資機(jī)構(gòu)捂緊口袋、艱難過冬之際，至臨資本打算怎樣穿越行業(yè)低谷？

超長線行業(yè)對擇時不敏感

姜皓天的職業(yè)生涯幾乎貫穿了中國VC行業(yè)的每個關(guān)鍵節(jié)點。

1993年，熊曉鴿將風(fēng)險投資引入中國，成立IDG資本。這是中國創(chuàng)投行業(yè)的真正起源。姜皓天于1998年加入IDG資本，開啟了創(chuàng)投生涯。

那是一個VC經(jīng)常被當(dāng)成騙子、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)被當(dāng)成皮包公司的時代。

離開IDG資本之后，他先后就職于上海信息投資股份有限公司和漢能投資，之后又創(chuàng)業(yè)一年，做了一家移動媒體，后來把它賣給了分眾傳媒。

姜皓天入行7年后的2005年，中概股掀起赴美上市熱潮，以紅杉資本為代表的外資VC才開始進(jìn)入中國拓荒。同年，在硅谷創(chuàng)業(yè)成功的鄧鋒回國創(chuàng)辦北極光創(chuàng)投。姜皓天于次年加入北極光創(chuàng)投，后成為合伙人。

2014年之后，中國迎來大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的時代，加上二級市場的牛市行情，中國創(chuàng)投界迎來空前的火熱期。這時，從IDG資本、紅杉資本等大型投資機(jī)構(gòu)獨(dú)立出來一批新型基金，其中以愉悅資本、高榕資本和源碼資本等為代表。至此，中國的VC行業(yè)開始出現(xiàn)裂變，機(jī)構(gòu)數(shù)量呈幾何倍數(shù)增加。2018年年底，基金業(yè)協(xié)會公布國內(nèi)已備案的私募創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)超過1.4萬家。多數(shù)投資人都選擇在資本環(huán)境最好的2015年左右另起爐灶。

在VC行業(yè)巨變中，江湖地位不低的姜皓天有種“不進(jìn)則退”的危機(jī)感。但跟絕大多數(shù)人不同，他沒有在創(chuàng)投市場最火爆的時間點出走，而是選擇在募資最難的2018年獨(dú)立創(chuàng)業(yè)。當(dāng)被創(chuàng)業(yè)邦（微信搜索：ichuangyebang）問及是否錯過了最佳創(chuàng)業(yè)時機(jī)時，姜皓天的回答是：“VC是一個超長線行業(yè)，對成立的時間點不太敏感。我們穿越過來行業(yè)的幾個高峰和低谷之后，再回頭來看，哪個時間點都誕生過不錯的基金。”

在姜皓天看來，提前三四年出來創(chuàng)業(yè)，局勢雖更有利于募資，但項目競爭也很激烈。他笑稱：“雖然我不玩德州撲克，但我們都知道桌牌上的高手最怕愣頭青。有些人亂all in（全部押進(jìn)自己的籌碼），沒有套路，真會亂拳打死老師傅。”

在兩三年前的資本狂熱期，姜皓天針對VC行業(yè)和投資趨勢做過一系列的深度思考。“我最大的喜悅和收獲是確認(rèn)過很多規(guī)律，就是說，我自己相信很多規(guī)律，跟著規(guī)律做事情就不會出錯?！睆臉I(yè)近21年，穿越多個逆行周期之后，他越來越從容，不再像入行前幾年那般焦慮。

姜皓天堅信，做投資有自己的體系很重要，要真的相信規(guī)律，而不是套用別人的觀點?！鞍头铺厥莾r值投資的表率，他對二級市場規(guī)律的理解肯定高于一般人，而且他能堅信規(guī)律。在各種復(fù)雜因素下做投資決策時，大部分人屬于三根陽線改變信仰……”他進(jìn)一步闡釋認(rèn)知規(guī)律的重要性。

“還有一個不變的規(guī)律：VC的回報分布是一個超級長尾的形態(tài)，2%的基金賺取整個市場95%的回報。換句話說，行業(yè)中絕大多數(shù)人注定不賺錢?！苯┨炫袛啵袊鳹C行業(yè)未來十年的格局可以用八個字形容，即“合久必分，分久必合”。他認(rèn)為，未來基金管理人分裂和合并的現(xiàn)象將并存。

在殘酷的市場競爭中，盡管姜皓天已經(jīng)成為賺得市場回報那2%的少數(shù)派，也取得了令太多投資人艷羨的成績，但他并不滿足于現(xiàn)狀?！罢嬲齻ゴ蟮耐顿Y人是能抓住一個機(jī)會賺足夠多的錢。”姜皓天對風(fēng)險有獨(dú)特的偏好，個人更傾向于在看好的案子上持續(xù)加碼。這點或許會在至臨資本未來的投資風(fēng)格中有充分的體現(xiàn)。