霍云波｜文

國內氧化鋁產(chǎn)量增速高于需求增速，市場需同時承受國內外的供應壓力。全年供應過剩的基本面不利于價格。如果無突發(fā)事件發(fā)生，預計下半年國內氧化鋁價格將維持低位運行，區(qū)間2450元/噸～2900元/噸。

國內氧化鋁市場回顧

1.氧化鋁價格走勢

2019年上半年，持續(xù)的貿易緊張局勢導致全球經(jīng)濟增長勢頭明顯減弱，與貿易密切相關的商業(yè)投資增長率下降，關稅和未來貿易不確定性影響使制造業(yè)全球價值鏈遭到嚴重打擊。在全球不確定性上升的背景下，中國經(jīng)濟增長率也有所放緩。

宏觀經(jīng)濟的走弱給鋁市場帶來不小的壓力。中國氧化鋁價格在上半年呈現(xiàn)區(qū)間波動的走勢，波動區(qū)間為2600 元/ 噸～3200 元/噸。

進入2019年，國內氧化鋁價格延續(xù)去年末的下行趨勢，并且一直持續(xù)至4月中旬達到2657 元/噸。在價格下行的過程中，北方地區(qū)高成本氧化鋁企業(yè)在經(jīng)營、環(huán)保以及原料供應壓力下，開啟減產(chǎn)和檢修的模式。隨著減產(chǎn)量的積累，氧化鋁供需在3月份過剩量顯著下降，市場重回供需緊平衡的狀態(tài)。以此為支撐，氧化鋁價格在4月中觸底反彈。

5月中旬，受環(huán)保整頓影響，山西交口肥美總產(chǎn)能260 萬噸/年完全停產(chǎn)。華慶鋁業(yè)40 萬噸/年氧化鋁產(chǎn)能停產(chǎn)檢修。山西氧化鋁廠突發(fā)減產(chǎn)狀況引發(fā)市場對供應的擔憂，氧化鋁價格開始快速上漲，短短十幾天由2800 元/噸跳漲至3200 元/噸，漲幅達到400元/噸。

表1 2014～2019年H1國內氧化鋁現(xiàn)貨價格 （單位：元/噸）

圖1 中國氧化鋁現(xiàn)貨價格走勢

但本輪的氧化鋁價格高位維持的時間并不長，自6月中旬起，氧化鋁價格開始快速下行。到6月底時價格已降至2750 元/噸。5月下旬，持續(xù)一年多的巴西海德魯alunorte 氧化鋁廠減產(chǎn)終于獲得了巴西法院解除制裁的許可，alunorte 減產(chǎn)的320 萬噸氧化鋁產(chǎn)能將在未來兩個月內將啟動過半。受此影響，國外氧化鋁價格在國內氧化鋁價格暴漲之時，不僅沒有跟隨上漲反而率先大幅回落，國內外氧化鋁價格擴大，中國氧化鋁進口窗口打開。另一方面，在氧化鋁價格上漲的時期，前期減產(chǎn)的氧化鋁企業(yè)已經(jīng)開始復產(chǎn)。因此，山西地區(qū)因本輪環(huán)保關停產(chǎn)能并沒有帶來供應的大幅短缺，復產(chǎn)產(chǎn)能快速彌補了缺失量。這兩方面的因素造成了氧化鋁價格過山車模式。

2019年上半年國內氧化鋁平均價格為2863 元/噸，同比下降0.3%；上半年澳大利亞氧化鋁均價為375 美元/噸，同比下降16.7%。

前海聯(lián)合交易中心氧化鋁現(xiàn)貨交易平臺于2018年10月19日正式上線。為了更加全面采集氧化鋁交易信息，使氧化鋁報價更加公正合理，自2019年5月6日起，安泰科氧化鋁報價體系將前海聯(lián)合交易中心（QME）的氧化鋁基準價納入采集范圍。山東、河南和山西的氧化鋁均價中，QME 氧化鋁基準價影響權重為5%。

2.中國氧化鋁產(chǎn)能產(chǎn)量

據(jù)安泰科統(tǒng)計，截至2019年6月底，中國氧化鋁產(chǎn)能達到8635 萬噸/年，產(chǎn)能比去年年末增加了300 萬噸/年。2019年上半年，中國氧化鋁減產(chǎn)與新投產(chǎn)同時進行，呈現(xiàn)出南增北減的特點。從復產(chǎn)及新投產(chǎn)產(chǎn)能所在地區(qū)來看，主要集中在山東和西南地區(qū)。而北方河南及山西地區(qū)氧化鋁企業(yè)運行環(huán)境不佳，部分企業(yè)在各種原因下出現(xiàn)減產(chǎn)。

圖2 2014～2019年上半年中國氧化鋁產(chǎn)能產(chǎn)量

導致北方地區(qū)氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)的原因主要有兩點，一是價格因素，二是環(huán)保問題。一季度北方為采暖季，河南地區(qū)企業(yè)限產(chǎn)：河南中美鋁業(yè)有限公司限產(chǎn)30%，總產(chǎn)能40 萬噸/年。洛陽香江萬基氧化鋁廠限產(chǎn)一條線，影響產(chǎn)能60 萬噸/年。河南匯源氧化鋁限產(chǎn)30%，總產(chǎn)能80 萬噸/年。

山西氧化鋁企業(yè)進行環(huán)保改造，山西華興鋁業(yè)于2018年12月中旬開始進行鍋爐超低排放改造，影響產(chǎn)能80 萬噸/年。受環(huán)保影響，山西地區(qū)鋁土礦供應緊張且價格高企，氧化鋁生產(chǎn)成本居高不下。在價格下行跌破成本后，部分企業(yè)經(jīng)營壓力較大，同時礦石短缺也造成減產(chǎn)。上半年山西興華科技受礦石供應的問題減產(chǎn)55 萬噸/年，中鋁山西新材料同樣由于礦石供應問題于3月下旬關停兩條生產(chǎn)線，涉及產(chǎn)能80 萬噸/年。

為了應對內陸鋁土礦供應問題，包括國電投山西鋁業(yè)、中鋁中州分公司和洛陽香江萬基在內的氧化鋁企業(yè)進行使用進口鋁土礦的生產(chǎn)線改造，在上半年階段性的影響部分產(chǎn)能。

表2 2019上半年中國氧化鋁新增及復產(chǎn)產(chǎn)能（單位：萬噸/年）

二季度在氧化鋁價格扭轉下行趨勢反轉上漲后，部分減產(chǎn)企業(yè)恢復生產(chǎn)。

盡管今年以來，北方地區(qū)氧化鋁企業(yè)出現(xiàn)不同程度的減產(chǎn)，但由于新產(chǎn)能的放量，氧化鋁產(chǎn)量較去年呈增加的趨勢。上半年中國氧化鋁總產(chǎn)量達到3603 萬噸，較去年同期增加2.7%。

中國鋁土礦進口量大幅增加

中國海關數(shù)據(jù)顯示，2019年1～5月中國共進口鋁土礦4478 萬噸，同比增加33.9%。分國別數(shù)據(jù)顯示，1～5月鋁土礦進口主要集中在12 個國家。自幾內亞進口鋁土礦數(shù)量2297 萬噸，同比增加37%，占總進口量的51.3%；自澳大利亞礦進口鋁土礦1308 萬噸，同比增加11.7%，占總進口量的29.2%；自印度尼西亞進口鋁土礦567萬噸，同比增加151%，占總進口量的12.7%；自巴西進口鋁土礦115 萬噸，同比增加189%，占總進口量的2.6%；自所羅門群島進口鋁土礦35 萬噸，同比下降50%，占總進口量的0.8%；1～5月中國鋁土礦進口國還包括印度、牙買加、馬來西亞、越南、加納、黑山共和國和土耳其，進口量總計為157.2 萬噸。

2019年上半年，在國內鋁土礦價格壓力下，多家氧化鋁企業(yè)進行了生產(chǎn)線改造，以進口鋁土礦為原料。此外，上半年新投產(chǎn)及復產(chǎn)的產(chǎn)能中有350 萬噸/年是使用進口鋁土礦的，在需求的支撐下，中國鋁土礦進口量持續(xù)上升，4月單月進口量達到977 萬噸，創(chuàng)歷史新高。

國外鋁土礦產(chǎn)量增加也配合中國需求的上漲。4月初，澳大利亞梅特羅礦業(yè)有限公司宣布，位于Weipa 北部的Hills 鋁土礦山在雨季結束后重新開始運營。2018年公司按計劃共裝運了204萬噸鋁土礦，2019年計劃完成350 萬噸生產(chǎn)銷售目標。此外，梅特羅礦業(yè)還與中國鋁業(yè)簽訂鋁土礦供銷合同，將在2019年下半年為其供應42 萬噸鋁土礦，所購鋁土礦將用于山西氧化鋁廠。

圖3 中國鋁土礦分國別進口

圖4 氧化鋁分國別進口情況

繼贏聯(lián)盟、河南國際、中國鋁業(yè)等企業(yè)之后，三一集團等企業(yè)也加入幾內亞鋁土礦開發(fā)的序列。2019年6月28日，三一重工與中國有色金屬建設股份有限公司、伊洛夫集團簽署了幾內亞鋁礬土礦開發(fā)、物流一體化項目合作協(xié)議。項目年產(chǎn)量將達2000～3000 萬噸，其中60%運往中國。除了礦產(chǎn)資源開發(fā)的增加外，鋁土礦運輸工具也在不斷升級。韋立國際集團鋁土礦運輸船載重量由20 萬噸增加至30 萬噸級，并于5月5日抵達煙臺港。

中國氧化鋁進口重新成為凈進口

2019年1～5月中國共進口氧化鋁27.1 萬噸，去年同期累計為30.5 萬噸，同比減少76.4%。1～5月中國共出口氧化鋁17.7 萬噸，前5 個月氧化鋁凈進口9.4 萬噸，同比下降49.8%。

前5 個月，中國氧化鋁的進口國家主要為澳大利亞和哈薩克斯坦。1～5月，中國自澳大利亞進口氧化鋁17.7萬噸，同比增加169%。同期中國還自哈薩克斯坦進口氧化鋁6.4 萬噸。2019年，哈薩克斯坦歐亞資源集團(ERG)與神火國貿公司簽訂的15 萬噸哈氧化鋁銷售協(xié)議，自2月開始從哈薩克斯坦向中國新疆地區(qū)出口氧化鋁，目前單月數(shù)量穩(wěn)定在1.2 萬噸。

隨著國內外氧化鋁價差的回落，中國氧化鋁出口量大幅下降，單月出口量由1月份的14.3 萬噸降至5月份的0.8萬噸，中國重新成為氧化鋁凈進口國。

氧化鋁市場的平衡及預測

中國氧化鋁供需：2019 上半年，中國電解鋁在產(chǎn)能關停和退出的同時一部分新增產(chǎn)能也陸續(xù)投放。隨著鋁價上漲、成本下移，鋁企經(jīng)營情況明顯好轉，一些建成未投、新建產(chǎn)能和臨時關停產(chǎn)能紛紛投產(chǎn)或復產(chǎn)。上半年運行產(chǎn)能新增加156 萬噸，大部分為建成新投產(chǎn)能。根據(jù)安泰科統(tǒng)計，1～6月份電解鋁產(chǎn)量合計為1786 萬噸，同比下降0.78%。

根據(jù)2019 上半年中國電解鋁產(chǎn)量計算，冶金級氧化鋁需求量3429 萬噸，非冶金級氧化鋁的需求為159 萬噸，供需平衡后2019 上半年中國氧化鋁供應過剩30 萬噸。

從月度供需平衡表中我們可以看出，一季度受減產(chǎn)的影響，國內氧化鋁市場過剩量顯著下降。后兩個月盡管山西交口肥美鋁業(yè)減產(chǎn)280 萬噸/年，但市場供需并未出現(xiàn)大幅短缺的局面。

下半年供需預測：2019 下半年中國有氧化鋁新擴建產(chǎn)能280 萬噸/年，預計2019年底中國氧化鋁產(chǎn)能將達到8915 萬噸，部分產(chǎn)能可能推遲至明年初。

2019年7月初，靖西天桂鋁業(yè)80萬噸/年氧化鋁產(chǎn)能投產(chǎn)運行，加之上半年投復產(chǎn)的產(chǎn)能，合計510 萬噸/年的產(chǎn)能將在下半年市場中釋放產(chǎn)量，且均是低成本氧化鋁產(chǎn)能。

表3 2019上半年中國氧化鋁月度供需平衡以及全年平衡預測（單位：萬噸）

表4 2019下半年中國氧化鋁計劃投產(chǎn)產(chǎn)能（單位：萬噸/年）

進入下半年，氧化鋁價格繼續(xù)下行，且很快跌破北方地區(qū)成本線，隨著低位價格的維持，北方氧化鋁企業(yè)經(jīng)營壓力加劇，進一步減產(chǎn)預期增加。因此下半年中國氧化鋁依然呈現(xiàn)北減南增的局面。安泰科預計，2019年中國氧化鋁產(chǎn)量將達到7453 萬噸，較上年增長3.8%。

從需求面來看：2019年預計新增電解鋁產(chǎn)能179 萬噸/年，上半年建成31 萬噸/年，下半年仍有約148 萬噸/年產(chǎn)能建成并投產(chǎn)；與此同時，上半年新投及復產(chǎn)產(chǎn)能大部分集中在二季度，這些產(chǎn)能也會對下半年的產(chǎn)量做出較大貢獻。安泰科預計全年電解鋁產(chǎn)量將達到3700 萬噸，較上年僅增長1.1%。綜合非冶金需求，2019年中國氧化鋁需求總量為7424 萬噸。

從全年的供需平衡來看，由于供應增速大于需求增速，因此2019年國內氧化鋁供應過剩74 萬噸。

價格預測

2019 下半年，在海德魯復產(chǎn)以及阿聯(lián)酋鋁業(yè)投產(chǎn)的影響下，國外氧化鋁市場呈過剩狀態(tài)，存在對中國的出口空間。并且國內氧化鋁產(chǎn)量增速高于需求增速，市場需同時承受國內外的供應壓力。全年供應過剩的基本面不利于價格。

從成本方面來看：氧化鋁價格的下行會倒逼原材料價格，但北方地區(qū)環(huán)保依然維持高壓政策，鋁土礦價格下行空間有限。北方地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)成本維持高位，對氧化鋁價格形成支撐。在氧化鋁價格跌破北方氧化鋁企業(yè)成本線后，企業(yè)減產(chǎn)預期增強，未來會緩解市場部分過剩壓力。如果無突發(fā)事件發(fā)生，預計下半年國內氧化鋁價格將維持低位運行，價格區(qū)間在2450元/噸～2900元/噸。