陳棟棟　張承

李嘉誠(chéng)繼續(xù)布局英國(guó)。

8月19日晚。長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)，1113.HK）發(fā)布公告稱，以每股850便士的價(jià)格全資收購(gòu)英國(guó)最大的釀酒廠和酒館運(yùn)營(yíng)商Greene King PLC，包含債務(wù)后的收購(gòu)總價(jià)達(dá)到了46億英鎊。

公告表示，目標(biāo)公司具吸引力之條件包括其于英國(guó)英式酒館具市場(chǎng)規(guī)模地位;擁有永久業(yè)權(quán)及長(zhǎng)期租賃物業(yè);以及強(qiáng)健的財(cái)務(wù)狀況。

為什么買英國(guó)酒館？

Greene King是英國(guó)最大的上市酒館和釀酒業(yè)運(yùn)營(yíng)商，旗下?lián)碛?700家酒館、餐廳和酒店。公開(kāi)資料顯示，該公司在2019財(cái)年的總收入為22.169億英鎊，同比增長(zhǎng)1.8%。Greene King旗下物業(yè)包括釀酒廠、酒吧、餐廳、酒店等，其中擁有永久業(yè)權(quán)或長(zhǎng)期租賃的自營(yíng)酒館業(yè)務(wù)對(duì)收入的貢獻(xiàn)最大，達(dá)81%。

早在2016年，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)就已經(jīng)以售后回租的方式戰(zhàn)略投資了Greene King。盡管在此期間，公司股價(jià)因英國(guó)脫歐公投等因素下跌了約40%，但長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)表示，英國(guó)酒館和釀酒業(yè)的“穩(wěn)定性和適應(yīng)性”以及“制造現(xiàn)金流的優(yōu)異能力”促成了這筆收購(gòu)。

“酒館和釀酒是英國(guó)文化中的重要組成部分，也能在餐飲市場(chǎng)中保有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力?！遍L(zhǎng)江和記集團(tuán)高層喬治·科林·馬格努斯（George Colin Magnus）稱。

事實(shí)上，即使做最壞的打算，如未來(lái)酒館經(jīng)營(yíng)不善，其自有的物業(yè)也能帶來(lái)源源不斷的現(xiàn)金流。

長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)表示，作為長(zhǎng)期及戰(zhàn)略投資者，未來(lái)將主要投資有房地產(chǎn)支撐且擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，而英國(guó)英式酒館及釀酒業(yè)具有此類特質(zhì)。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》分析，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)出手，一方面與無(wú)協(xié)議脫歐下英鎊貶值、配置英國(guó)資產(chǎn)費(fèi)用降低有關(guān)，但這不是收購(gòu)背后的主要原因，長(zhǎng)江集團(tuán)更多的是把籌碼押注在到店餐飲行業(yè)的消費(fèi)信心上。

不同于中國(guó)，英式酒館（Pub）既是酒吧，又是餐廳，還是社交場(chǎng)所，而英國(guó)人對(duì)于酒館的熱愛(ài)也是24小時(shí)不間斷的。早晨的英式早餐，中午的工作餐，晚上下班后和三五朋友的小酌，還有一周一次供應(yīng)的周日燒烤（Sunday Roast），酒館文化已經(jīng)深入到每一個(gè)英國(guó)人的血液里。英國(guó)眾議院在6月26日發(fā)表的統(tǒng)計(jì)報(bào)告中寫道：“酒館是促進(jìn)社交的好方式，也是第三受游客歡迎的活動(dòng)。”

然而，在過(guò)去的10年里，全英酒館的數(shù)量卻下滑了近15%，在新稅收政策、全球金融危機(jī)和年輕一代消費(fèi)選擇等因素的影響下，一些獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的酒館不得不停止?fàn)I業(yè)。但是，酒館行業(yè)的總營(yíng)業(yè)額卻依然強(qiáng)勢(shì)，常年保持在200億英鎊以上，而就業(yè)人數(shù)甚至不降反升，其中一個(gè)主要原因便是連鎖式酒館公司的崛起。通過(guò)合并、收購(gòu)和加盟，以及提供統(tǒng)一的供應(yīng)鏈和人員培訓(xùn)，這些公司解決了酒館行業(yè)中品質(zhì)參差不齊的問(wèn)題，而“中央廚房”的模式也大大縮減了運(yùn)營(yíng)成本。

近年來(lái)，為了爭(zhēng)取更大的市場(chǎng)份額，英國(guó)酒館行業(yè)中的并購(gòu)事件層出不窮。2017年，喜力啤酒用4.03億英鎊現(xiàn)金收購(gòu)了Punch Taverns，在英國(guó)市場(chǎng)完成了從釀酒商到酒館+釀酒的華麗轉(zhuǎn)身;而在上月中旬，連鎖酒館運(yùn)營(yíng)商Stonegate以30億英鎊的價(jià)格收購(gòu)了Greene King的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Ei Group，經(jīng)營(yíng)體量瞬間擴(kuò)大6倍。因此，面對(duì)日益增長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，已經(jīng)存續(xù)220年的Greene King急需新的活力和經(jīng)營(yíng)思路，而這正是作為“局外者”的長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)所能提供的。

黯淡的不列顛戰(zhàn)績(jī)

這次收購(gòu)是繼Three UK（3英國(guó)電信公司）、Superdrug（超級(jí)藥房）和Northumbria Water（諾森伯蘭水企）等重磅投資后，李嘉誠(chéng)在英國(guó)的又一次布局。算上這次交易，李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)江系在英國(guó)的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)涵蓋電信、物業(yè)、交通運(yùn)輸、能源、水務(wù)、餐飲和大眾消費(fèi)等多個(gè)領(lǐng)域。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，李嘉誠(chéng)在英投資已超過(guò)400億英鎊，網(wǎng)友調(diào)侃稱其“幾乎買下了半個(gè)英國(guó)”。

但與長(zhǎng)江系在香港取得的輝煌業(yè)績(jī)相比，李超人的不列顛戰(zhàn)績(jī)顯得黯淡了些。

負(fù)責(zé)屈臣氏英國(guó)業(yè)務(wù)的Superdrug在2018年的稅前利潤(rùn)同比下滑5%，報(bào)收8830萬(wàn)英鎊，遠(yuǎn)低于行業(yè)龍頭Boots的3.98億英鎊。而在同期，屈臣氏整體業(yè)績(jī)回暖，銷售額和息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)均在8%以上，其中中國(guó)區(qū)銷售額的雙位數(shù)增長(zhǎng)對(duì)其貢獻(xiàn)突出。

同樣，長(zhǎng)江和記旗下的Three UK在2018財(cái)年的營(yíng)收僅上漲1%，遠(yuǎn)不及母公司負(fù)責(zé)港澳業(yè)務(wù)的和記電訊香港17%的營(yíng)收增速。不過(guò)，除去去年因?yàn)槌鍪蹆r(jià)值45.4億港幣業(yè)務(wù)而帶來(lái)的大幅利潤(rùn)增幅外，和記電訊香港從2015年起的利潤(rùn)一直處于收窄狀態(tài)。

曾經(jīng)在2016年上半年實(shí)現(xiàn)同期利潤(rùn)翻倍的長(zhǎng)江基建旗下公司英國(guó)埃夫斯霍特鐵路集團(tuán)也失去了以往的光彩，2018財(cái)年一年間的稅前利潤(rùn)同比下滑39%，只剩3046.9萬(wàn)英鎊。

近年來(lái)，李嘉誠(chéng)把目光轉(zhuǎn)向了英國(guó)的物業(yè)。2018年6月，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)斥資10億英鎊買下了UBS（瑞銀）的英國(guó)總部5 Broadgate，這座建筑單單交易樓層（Trading Floor）的面積就達(dá)到了令人咋舌的6.7萬(wàn)平方米——相當(dāng)于4個(gè)足球場(chǎng)。英國(guó)獨(dú)立報(bào)將其譽(yù)為“倫敦新的金融引擎”。然而，伴隨著脫歐最后期限的到來(lái)，英國(guó)商用樓盤的未來(lái)也更加撲朔迷離。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，今年上半年，倫敦中心商住樓的投資同比下滑了37%。

而隨著英國(guó)無(wú)條件脫歐可能性的增加，市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，英國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的可能性越來(lái)越大，李嘉誠(chéng)在英所置產(chǎn)業(yè)或也會(huì)受到牽連。例如，位于英國(guó)埃塞克斯郡的Harwich等地的港口會(huì)遭受新關(guān)稅的沖擊，消費(fèi)行業(yè)也可能因?yàn)橄M(fèi)者信心的縮減而承受壓力。

當(dāng)下，李嘉誠(chéng)的主戰(zhàn)場(chǎng)香港的境況或許更糟，香港的經(jīng)濟(jì)正在被推向險(xiǎn)境。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，“從6月底以來(lái)，香港的暴亂已經(jīng)讓李嘉誠(chéng)的資產(chǎn)在紙面上縮水了30億美元左右?！?/p>