江茜茜 姜 楓/ 文

一、引言

通貨膨脹是一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中十分普遍的現(xiàn)象，近年來我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展也始終伴隨有通貨膨脹問題。已有眾多研究表明通貨膨脹的波動受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中眾多因素的干擾，很多學(xué)者將研究重點(diǎn)放在貨幣供應(yīng)量以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與通貨膨脹的關(guān)系研究方面，往往忽略某一時期生產(chǎn)領(lǐng)域價格變動情況對消費(fèi)者物價變動的影響。實(shí)際上，生產(chǎn)領(lǐng)域價格變動情況是國家出臺經(jīng)濟(jì)政策以及制定國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的重要依據(jù)。生產(chǎn)價格指數(shù)作為衡量生產(chǎn)領(lǐng)域價格變動的重要指標(biāo)，其本身的波動很大程度上會引起消費(fèi)者物價指數(shù)的波動，這是因?yàn)槠髽I(yè)最終會將其費(fèi)用以更高的價格形式轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者。

考慮到貨幣供應(yīng)量很大程度受制于貨幣當(dāng)局出臺的貨幣政策等外部客觀因素影響，同時關(guān)于貨幣供應(yīng)量對通貨膨脹水平的影響研究較為完善，本文將貨幣供給量這個變量因素剔除，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、生產(chǎn)品價格水平入手，運(yùn)用金融計量學(xué)工具VAR 模型在宏觀層面來研究我國通貨膨脹水平與經(jīng)濟(jì)增長及生產(chǎn)價格的關(guān)系，并結(jié)合微觀角度提出政策建議。

二、基本介紹

（一）數(shù)據(jù)說明及變量引入

表1 1984—2018 年度中國GDP、CPI、PPI 數(shù)據(jù)

續(xù)表

本文研究的主要目的是分析我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、生產(chǎn)品價格水平兩個因素對通貨膨脹水平的影響。影響通貨膨脹的主要因素決定了變量引入的類型，利用居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）代表通貨膨脹一般水平，引入變量國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）作為影響通貨膨脹水平的分析變量。從短期變動來看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中影響通貨膨脹率的因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這兩項(xiàng)因素，而是更為復(fù)雜，變動也更無顯著規(guī)律可循，而且CPI 代表通貨膨脹的水平也有限。但是就長期均衡狀態(tài)來看，居民消費(fèi)價格指數(shù)對通脹水平高低的代表程度極高，上述列舉的兩項(xiàng)因素也是從不同方面代表了通脹率的主要影響因素。

（二）模型介紹及數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

1.VAR 模型基本介紹。VAR 模型實(shí)質(zhì)是考察多個變量間的動態(tài)互動關(guān)系。運(yùn)行模型前需要注意數(shù)據(jù)的條件性，即選取的數(shù)據(jù)形成的序列是不是平穩(wěn)時間序列。VAR 模型著重研究變量之間的動態(tài)制衡關(guān)系，對格蘭杰因果檢驗(yàn)的引入也是VAR 模型很關(guān)鍵的一個步驟。格蘭杰因果關(guān)系是檢驗(yàn)?zāi)硞€變量對其他變量的預(yù)測能力，其本質(zhì)仍在“預(yù)測”上。正是由于VAR 模型是從系統(tǒng)內(nèi)生變量的相互影響關(guān)系著手，注重整個系統(tǒng)的平穩(wěn)性和顯著性，對單個變量系數(shù)的顯著與否不關(guān)注，所以它才能作為研究多個經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的影響和預(yù)測重要工具。綜合多方因素后，本文選取了VAR 模型來分析影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中通脹水平與經(jīng)濟(jì)增長和生產(chǎn)價格的關(guān)系。

2.數(shù)據(jù)檢驗(yàn)。在建立VAR 模型之前，我們需要對數(shù)據(jù)進(jìn)行初步處理。本文選用了國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）三個基本變量，但通常來講，在運(yùn)用計量模型進(jìn)行經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)證分析時序列值一般采用增長率，這一步驟通過Eviews 工具很容易得到。將水平值轉(zhuǎn)化為增長率序列后，還需要對數(shù)據(jù)進(jìn)一步檢驗(yàn)和處理。由于選取的時間序列跨度為1984 年至2018 年，有105 個數(shù)據(jù)，時間跨度和樣本量的限制導(dǎo)致序列很有可能出現(xiàn)不平穩(wěn)。VAR 模型檢驗(yàn)中，需要時間序列具有顯著的平穩(wěn)性。檢驗(yàn)變量是否平穩(wěn)需要運(yùn)用ARMA 模型的基本原理，對原始變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。

從四個檢驗(yàn)結(jié)果來看，t 的統(tǒng)計值均大于其各個置信水平下單位根檢驗(yàn)的臨界值，所以我們無法拒絕原假設(shè)，即接受原變量序列是非平穩(wěn)時間序列。這時需要對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，采用的方法是將一階差分，差分后記原變量為GDP（1）、CPI（2）、PPI（1），然后對差分后的新變量再次進(jìn)行單位根檢驗(yàn)（見表2）。

表2 數(shù)據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果對比

從表2 可以看到，一階差分后的三個變量在新一輪的單位根檢驗(yàn)中t 檢驗(yàn)值小于對應(yīng)置信水平下的臨界值（或者P 值的大?。@可以作為拒絕原假設(shè)的條件，即一階差分后的三個變量序列都符合平穩(wěn)時間序列的要求。至此，對數(shù)據(jù)的初步處理和變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)已結(jié)束，接下來可以通過正式建立VAR 模型并使用模型對內(nèi)生變量動態(tài)制衡關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。

三、建立VAR 模型

在Eviews 工具中建立VAR（01）模型，將三個變量均輸入變量對應(yīng)選項(xiàng)里，得到模型估計結(jié)果（見表3）。

表3 VAR（01）模型回歸結(jié)果

從方程檢驗(yàn)結(jié)果可以看出：其中GDP（1）的R2值十分接近于1，擬合優(yōu)度較好；但是CPI（1）和PPI（1）方程的R2值較小，擬合優(yōu)度的效果不理想。針對CPI（1）與PPI（1）方程擬合效果較差的結(jié)果展開思考：

（一）變量選擇存在一定的局限性

本文選取三個影響通脹水平的主要因素作為內(nèi)生變量，用CPI 指數(shù)代表通脹一般水平，變量選擇范圍本身就存在局限性。從宏觀層面來講，市場上影響通貨膨脹狀況的因素眾多且復(fù)雜，就影響程度來講，在不同的時代背景和地域條件下，主要影響因素也在不斷變化。因此在選取變量方面，無法做到準(zhǔn)而全。對外市場方面如匯率制度及國際市場的走勢對我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也可能會產(chǎn)生巨大的沖擊；國內(nèi)市場方面如價格機(jī)制改革、農(nóng)產(chǎn)品價格保護(hù)機(jī)制等政策對市場價格走勢都有著不同程度的影響。因此本文選擇的內(nèi)生變量在范圍和影響程度上均有局限性。

（二）滯后階數(shù)過低不能滿足變量檢驗(yàn)要求

本文在建立模型進(jìn)行檢驗(yàn)時默認(rèn)階數(shù)為2，可能不是均衡狀態(tài)最優(yōu)的階數(shù)選擇。一般來講，較大的滯后階數(shù)更符合模型的動態(tài)變化的完整性要求，但同時，滯后階數(shù)越大意味著模型需要估計的參數(shù)就越多，所對應(yīng)的自由度相應(yīng)地就小了。模型檢驗(yàn)出現(xiàn)問題很有可能是滯后階數(shù)的選擇不滿足最均衡的狀態(tài)。

四、VAR 模型檢驗(yàn)

（一）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

VAR 模型不關(guān)注每個方程的系數(shù)是否顯著，即在判斷VAR 模型是否平穩(wěn)時，不考慮模型本身回歸系數(shù)的大小，而是以特征方程根作為判斷模型平穩(wěn)性的依據(jù)。VAR（01）模型當(dāng)中的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果如下：

圖1 VAR（01）模型平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

由圖1 可知：無特征根在單位圓外，序列平穩(wěn)，所建立的VAR（01）模型是合理的。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)及格蘭杰因果檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)當(dāng)中變量之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，之后開展格蘭杰因果檢驗(yàn)。利用VAR 模型對選取的三個變量做格蘭杰因果檢驗(yàn)，可以得到以下兩點(diǎn)結(jié)論：

1.顯著性水平為10%的條件下，GDP 與CPI 呈對向格蘭杰因果關(guān)系。這說明，經(jīng)濟(jì)的快速增長會導(dǎo)致投資、消費(fèi)及出口需求增大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三駕馬車出現(xiàn)不同程度的通貨膨脹，很容易導(dǎo)致國內(nèi)外市場的供求失衡，即需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于供給，這會導(dǎo)致市場上的消費(fèi)品價格猛漲，從而形成嚴(yán)重的通貨膨脹；如果通貨膨脹面臨的壓力過大，會帶來一系列的負(fù)面影響，例如價格機(jī)制失效、資源分配喪失合理性、消費(fèi)市場積極性受挫等，急劇的通脹水平上升會嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性，破壞經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的生態(tài)體系。

2.顯著性水平為10%的條件下，PPI 對CPI 呈單向格蘭杰因果關(guān)系。這說明工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)PPI 對CPI 有一定影響。一般來講，價格的傳導(dǎo)往往都是從生產(chǎn)領(lǐng)域開始的，通過產(chǎn)業(yè)鏈從上游產(chǎn)業(yè)向下游產(chǎn)業(yè)展開傳導(dǎo)效應(yīng)，最終傳向消費(fèi)市場。因此如果產(chǎn)品價格在生產(chǎn)環(huán)節(jié)被抬高，那么通過價格傳導(dǎo)機(jī)制，最終的消費(fèi)品價格也是會被抬高的。但我們?nèi)孕枳⒁猓珻PI 不僅包括消費(fèi)品價格，同時也包含第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)的價格，這也是導(dǎo)致PPI 與CPI 之間的關(guān)系不存在嚴(yán)格性的重要原因之一。

五、脈沖響應(yīng)

對VAR（01）模型進(jìn)行檢驗(yàn)，如果想進(jìn)一步研究系統(tǒng)內(nèi)生變量中一個變量對另一個變量的全部影響情況，就需要引入一個新的函數(shù)——脈沖響應(yīng)函數(shù)。由于在前文分析過VAR（01）模型的平穩(wěn)性檢驗(yàn)，因此可以直接做脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。本文主要分析經(jīng)濟(jì)增長及生產(chǎn)價格對通貨膨脹水平高低的影響，因此就主要對以CPI1 為因變量的子方程產(chǎn)生一個標(biāo)準(zhǔn)差擾動進(jìn)行分析，結(jié)果如圖2 所示。

由圖2 可知，CPI1 對自身的一個標(biāo)準(zhǔn)差信息有很強(qiáng)的影響，約在第六期的時候回歸原值。而另外兩個變量對CPI1 的影響則更為顯著。GDP1 對CPI1 的影響在最初階段帶來非常大的正向影響，中后期回歸均衡狀態(tài)；PPI1 對CPI1 的沖擊在最初階段呈負(fù)相關(guān)，中后期不斷回歸均衡狀態(tài)。綜合分析，經(jīng)濟(jì)的快速增長會對CPI 指標(biāo)產(chǎn)生顯著的影響，經(jīng)濟(jì)的快速增長一般伴隨著消費(fèi)、投資、出口需求的大幅增加，這不僅增加了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波動性，也對市場消費(fèi)品價格產(chǎn)生深度影響，極大地增加通脹壓力。與此同時，PPI1 對CPI1 的沖擊從另一個角度說明了生產(chǎn)品的價格與消費(fèi)品價格的關(guān)聯(lián)性具有不確定波動特征。從平均水平來看，生產(chǎn)品價格上漲也會帶來消費(fèi)品價格上漲。而PPI1 對CPI1 的沖擊圍繞均衡線做微弱的上下波動。

六、結(jié)論及建議

（一）模型檢驗(yàn)結(jié)論

在VAR 模型基礎(chǔ)上進(jìn)行了平穩(wěn)性檢驗(yàn)及格蘭杰因果檢驗(yàn)，同時進(jìn)行了脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。目的是探索變量之間互相影響的程度，結(jié)合變量的實(shí)際含義，來探究經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。綜合上述的分析，可以得到以下3 點(diǎn)結(jié)論：

圖2 脈沖函數(shù)分析結(jié)果

1.變量GDP 指標(biāo)與CPI 指標(biāo)在10%的顯著性水平下存在雙向格蘭杰因果關(guān)系。在進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)之前我們進(jìn)行了Johansen 協(xié)整檢驗(yàn)，目的是為了確認(rèn)三個時間序列變量之間是否存在穩(wěn)定的、長期的、均衡的序列關(guān)系。通過檢驗(yàn)確認(rèn)了這種均衡關(guān)系后，展開兩兩變量的格蘭杰因果關(guān)系分析。從而得出上述的第一個結(jié)論。GDP 與CPI 兩個變量之間存在雙向格蘭杰因果關(guān)系也說明了適度的通貨膨脹可以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來正向刺激的作用，通貨膨脹在一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展可接受水平內(nèi)尚不是一個完全有害無益的現(xiàn)象，但一旦通貨膨脹急速擴(kuò)大，短時間內(nèi)不僅對消費(fèi)者的消費(fèi)能力帶來沖擊，更對經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展帶來極大的破壞。反言之，經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展可以增強(qiáng)對通貨膨脹的抵御能力，也有助于消費(fèi)市場的平穩(wěn)走勢。

2.脈沖相應(yīng)函數(shù)分析中CPI 對自身的一個標(biāo)準(zhǔn)差信息有較大反映。這表明，通貨膨脹的擴(kuò)大以及衍生對其自身也有不可避免的影響。因?yàn)橥ǔ碚f，通貨膨脹上行壓力較大時，市場參與者可以感受到通脹預(yù)期的強(qiáng)烈程度，這種市場反應(yīng)會帶來一系列變化，比如消費(fèi)者消費(fèi)能力降低，投資市場縮水，出口交易減少等，這些結(jié)果都會進(jìn)一步深化通貨膨脹的嚴(yán)重性。

3.生產(chǎn)品的價格水平對通貨膨脹水平的影響較為顯著。在脈沖響應(yīng)函數(shù)的分析中，從PPI 變量對CPI 的影響可以看出：物價水平受上游產(chǎn)品價格的影響不可忽視，盡管PPI 與CPI 之間的關(guān)系具有較大的不確定性，但是生產(chǎn)品價格水平通過價格傳導(dǎo)規(guī)律對CPI 仍然存在著客觀影響，進(jìn)而對通脹水平也有一定的沖擊。

（二）針對模型結(jié)果提出的建議

1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性、健康性與通貨膨脹水平的高低有著密不可分的關(guān)系。從政策實(shí)施的角度講，我們?nèi)匀恍枰匾暫暧^調(diào)控，充分利用貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。本文雖然沒有分析貨幣供應(yīng)量這個變量的影響，但是作為貨幣政策的主要調(diào)節(jié)手段，在政策建議方面貨幣供應(yīng)量仍是需要我們重點(diǎn)把控的。同時需要不斷調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式的改變和優(yōu)化。市場層面，需要繼續(xù)加強(qiáng)市場監(jiān)管，不斷推進(jìn)金融體制改革，深化利率市場化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)的飛躍。

2.重視生產(chǎn)價格水平對消費(fèi)品價格水平的影響，深化對上

下游產(chǎn)品價格傳導(dǎo)機(jī)制的認(rèn)識。PPI 與CPI 之間的不確定關(guān)系為我們分析研究增加了許多難度，但是生產(chǎn)品價格不論是對生產(chǎn)成本還是對消費(fèi)市場來說，都是不可忽視的。國家針對第一、二、三產(chǎn)業(yè)出臺了相應(yīng)的政策，例如農(nóng)業(yè)方面的“三農(nóng)”扶助政策，工業(yè)方面的老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略，服務(wù)業(yè)的市場鼓勵等政策，都體現(xiàn)了我們在這方面的努力。