劉勇　任穎

【摘要】制度場(chǎng)域的多元性和新企業(yè)的新小弱性共同影響著創(chuàng)業(yè)者的決策，面對(duì)不同的投資者，如何向他們展示合法性以獲取新企業(yè)生存和發(fā)展所需的財(cái)務(wù)資源，是一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。在確定創(chuàng)業(yè)者面對(duì)不同投資者時(shí)構(gòu)建的合法性機(jī)制的基礎(chǔ)上，基于制度邏輯視角提出不同投資者所遵循的制度邏輯以及其依據(jù)的合法性標(biāo)準(zhǔn)，并構(gòu)建了一個(gè)框架，嘗試從新企業(yè)的角度解釋面對(duì)不同制度邏輯支配的投資者應(yīng)如何獲取合法性。

【關(guān)鍵詞】投資者;合法性機(jī)制;制度邏輯;新企業(yè)

【中圖分類(lèi)號(hào)】F270

【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

【文章編號(hào)】1004-0994（2019）10-0042-7

一、引言

新企業(yè)具有新小弱性的特征，需要依賴外部利益相關(guān)方的資源和支持，才能保障企業(yè)的生存和可持續(xù)性發(fā)展。對(duì)于向新企業(yè)提供資源和支持的投資者來(lái)說(shuō)，他們需要判定企業(yè)的合法性[1，2]。如果外部利益相關(guān)方認(rèn)為新企業(yè)在某種社會(huì)建構(gòu)的規(guī)范、價(jià)值觀、信仰和定義體系中是合意的、適當(dāng)?shù)幕蚩尚械腫3]，那么該新企業(yè)就被認(rèn)為是合法的。因此，新企業(yè)的合法性一直是創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題[4]。然而，有關(guān)投資者對(duì)新企業(yè)的合法性判斷仍然存在一些不足[5]。

新企業(yè)依賴各種資源和支持，這些資源與支持主要來(lái)源于個(gè)人投資者、風(fēng)險(xiǎn)資本家、政府機(jī)構(gòu)和投資公司[6]。不同的投資者有不同的規(guī)范、信念、規(guī)則和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的程序[1]，為了確保合法性，企業(yè)必須是與這些目標(biāo)投資方具有一致利益、價(jià)值觀和信仰的組織。然而，U?berbacher[5]指出，現(xiàn)有研究并未明確區(qū)分不同外部利益相關(guān)方合法性判斷標(biāo)準(zhǔn)以及不同的利益相關(guān)方類(lèi)型，也未解釋新企業(yè)如何采取策略以滿足特定類(lèi)型的利益相關(guān)方的合法性要求。在這種合法性研究不足的背景下，探索不同利益相關(guān)方的合法性判斷標(biāo)準(zhǔn)就變得非常有必要。

基于以上問(wèn)題，本文試圖通過(guò)文獻(xiàn)梳理回答兩個(gè)主要疑問(wèn)：在不同的投資方眼中，新企業(yè)合法性的標(biāo)準(zhǔn)是什么？新企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者如何應(yīng)對(duì)不同的投資方的合法性要求？為了解決這兩個(gè)問(wèn)題，本文從制度邏輯視角解釋為新企業(yè)提供財(cái)務(wù)資源的投資方的制度邏輯差異，以期讓創(chuàng)業(yè)者能夠合理利用不同投資方的合法性判斷標(biāo)準(zhǔn)獲取資源。首先，通過(guò)文獻(xiàn)回顧，歸納并建立新企業(yè)的合法性機(jī)制。其次，對(duì)不同投資方的類(lèi)型進(jìn)行了區(qū)分，并概述了不同類(lèi)型投資方的制度邏輯。最后，將合法化機(jī)制與不同投資方的制度邏輯聯(lián)系起來(lái)，概述可能影響以不同主導(dǎo)邏輯運(yùn)行的投資方的合法性判斷因素。

二、合法性機(jī)制

（一）合法性判斷

合法性一直是組織領(lǐng)域備受關(guān)注的話題[1，4，7]。Suchman[3]認(rèn)為合法性是組織行為在由規(guī)范、價(jià)值觀、信仰和定義構(gòu)建的社會(huì)體系中的合意的、正當(dāng)?shù)幕蚯‘?dāng)?shù)囊环N概括性感知或假設(shè)。合法性雖然由個(gè)體的主觀合法性判斷組成，但它是一種更廣義的集體層面的判斷[8];它在集體層面被聚集與客觀化，且反映了評(píng)價(jià)者對(duì)一個(gè)組織的集體認(rèn)同程度[9];合法性通常被認(rèn)為是一種客觀的組織資源或?qū)傩浴?/p>

雖然合法性可以被看作是組織所獨(dú)具的“資產(chǎn)”，但其本質(zhì)上是一種來(lái)自于他人的社會(huì)評(píng)估[7]。那些賦予合法性的評(píng)估者可以是個(gè)人（如監(jiān)管者或立法者撰寫(xiě)的明文條例），也可以是集體或機(jī)構(gòu)（如媒體的報(bào)道或監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審判）。因此，合法性判斷既在個(gè)體層面開(kāi)展，也在集體層面進(jìn)行。本文認(rèn)為政府部門(mén)、眾籌者、天使投資人、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家（VentureCapitalist）和風(fēng)險(xiǎn)資本家（VentureCapitalistofCom?pany）對(duì)新企業(yè)的合法性判斷，是評(píng)估者（本文僅討論投資者）對(duì)行動(dòng)主體在多大程度上符合其嵌入的社會(huì)情境的一致性認(rèn)同[10]，體現(xiàn)了集體層面的有效性。

（二）合法性機(jī)制分類(lèi)

本文按照四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選：研究領(lǐng)域、期刊、時(shí)間段和搜索術(shù)語(yǔ)。研究領(lǐng)域關(guān)注管理領(lǐng)域、創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)社會(huì)學(xué)領(lǐng)域，因?yàn)樾缕髽I(yè)的合法性是這三個(gè)領(lǐng)域的研究焦點(diǎn)[5]。研究時(shí)間段選擇1986～2017年，Singh等被認(rèn)為是管理領(lǐng)域研究合法性的起始日期[11]。仔細(xì)閱讀文獻(xiàn)的摘要和關(guān)鍵詞，排除了多個(gè)與新企業(yè)毫不相關(guān)的文獻(xiàn)，例如關(guān)于合資企業(yè)、新組織理論的合法性或者制度創(chuàng)業(yè)的研究。

通過(guò)對(duì)篩選的文獻(xiàn)進(jìn)行分析和歸納，筆者整理了已有研究中所涉及的新企業(yè)的合法性機(jī)制。本文將這些有關(guān)聯(lián)的、共性的狹義類(lèi)別進(jìn)一步分為三大類(lèi)：認(rèn)同機(jī)制、關(guān)聯(lián)機(jī)制和組織機(jī)制。為了區(qū)分這些類(lèi)別，本文反復(fù)試驗(yàn)了不同的分類(lèi)結(jié)構(gòu)，最終凝煉出上述三種機(jī)制，即利用一種簡(jiǎn)潔的分類(lèi)方式來(lái)區(qū)分不同的新企業(yè)合法性機(jī)制。本文將與新企業(yè)身份的創(chuàng)建和管理相關(guān)聯(lián)的細(xì)分類(lèi)別歸類(lèi)為認(rèn)同機(jī)制，將新企業(yè)與外部利益相關(guān)者之間的聯(lián)系或關(guān)系歸類(lèi)為關(guān)聯(lián)機(jī)制（包括建立組織關(guān)系、高管關(guān)系和個(gè)人關(guān)系），將描述組織重要事件或組織結(jié)構(gòu)的細(xì)分類(lèi)別歸類(lèi)為組織機(jī)制（包括組織內(nèi)部實(shí)現(xiàn)的里程碑事件、獲得外部驗(yàn)證，以及具有特殊特征的領(lǐng)導(dǎo)者）。

（1）認(rèn)同機(jī)制。認(rèn)同機(jī)制解釋了企業(yè)家如何利用文化工具和身份宣稱（如圖像、符號(hào)和語(yǔ)言）等戰(zhàn)略手段來(lái)管理和增強(qiáng)新企業(yè)的合法性。Ruebottom[12]研究了利用修辭策略建立社會(huì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)合法性的過(guò)程，這些企業(yè)使用的修辭策略使組織成為主角。修辭策略的微觀結(jié)構(gòu)包括引用社會(huì)接受的元敘事的詞匯集以及提高主角元敘事積極性的修辭手段等。學(xué)者們通過(guò)理論構(gòu)建和實(shí)證研究解釋了一系列的認(rèn)同機(jī)制，例如講故事、印象管理、論據(jù)、象征性行動(dòng)、身份宣稱等，企業(yè)家利用上述戰(zhàn)略建立和管理新企業(yè)的合法性。認(rèn)同機(jī)制解釋了一種顯性的或隱性的身份宣稱，以及企業(yè)家塑造的企業(yè)形象與投資者期望的一致性。

（2）組織機(jī)制。組織機(jī)制考慮了新企業(yè)的組織和結(jié)構(gòu)，以及該企業(yè)取得成功所采取的措施。根據(jù)制度理論，如果一個(gè)新創(chuàng)企業(yè)在特定領(lǐng)域的活動(dòng)中依據(jù)實(shí)踐“標(biāo)準(zhǔn)”或“規(guī)范”開(kāi)展組織行為[13]，組織機(jī)制就會(huì)提升新企業(yè)的合法性。例如，領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)體中管理者特殊的個(gè)人背景[14]、實(shí)現(xiàn)組織的目標(biāo)或出現(xiàn)里程碑事件，都會(huì)在一定程度上提升新創(chuàng)企業(yè)的合法性。

（3）關(guān)聯(lián)機(jī)制。關(guān)聯(lián)機(jī)制是指企業(yè)家及企業(yè)為建立和管理其合法性與外部企業(yè)或機(jī)構(gòu)建立聯(lián)系。與業(yè)界有實(shí)力或知名度高的企業(yè)家或企業(yè)（行業(yè)精英、成熟組織、高知名度的投資者等）建立聯(lián)系，可以向投資者傳達(dá)一種有效信號(hào)：企業(yè)已經(jīng)獲得了評(píng)估認(rèn)可，應(yīng)被認(rèn)同為已具有合法性[15]。這種關(guān)系可能會(huì)在組織層面上形成（例如與政府機(jī)構(gòu)的聯(lián)系），也可能在管理者層面建立（例如與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員在之前企業(yè)中的伙伴關(guān)系），或者在創(chuàng)業(yè)者個(gè)體層面創(chuàng)建

（例如企業(yè)家與業(yè)內(nèi)人士的個(gè)人關(guān)系）。

三、投資者與制度邏輯

盡管新企業(yè)的創(chuàng)建依賴于不同投資者的支持[1]，但仍舊缺乏一種有效的方式對(duì)不同的新企業(yè)投資者進(jìn)行區(qū)分[5]。已有研究認(rèn)為，投資者憑借制度邏輯進(jìn)行投資選擇，制度邏輯用于規(guī)范組織場(chǎng)域內(nèi)行動(dòng)者的認(rèn)知及其行為，它是一系列描述如何影響組織現(xiàn)實(shí)、行為以及如何成功的實(shí)踐、假設(shè)、價(jià)值觀、信仰和規(guī)則[16]的總和。在不同的環(huán)境背景下，不同的人群會(huì)以不同的實(shí)踐、假設(shè)、價(jià)值觀、信仰和規(guī)則運(yùn)作，因此制度邏輯會(huì)有所不同。

基于制度邏輯視角，學(xué)者們演化出一種制度邏輯的類(lèi)型學(xué)。Thornton等[17]描述了這種類(lèi)型學(xué)是如何演變并反映七種不同制度秩序的（包括家庭、社區(qū)、宗教、國(guó)家、市場(chǎng)、職業(yè)和企業(yè)等），這七種制度秩序都具有各自的邏輯。Pahnke等[18]基于制度邏輯區(qū)分了三類(lèi)不同的群體，這些群體所在的領(lǐng)域都有一個(gè)主導(dǎo)的制度邏輯：由國(guó)家邏輯主導(dǎo)的政府機(jī)構(gòu)和研究管理者;由專(zhuān)業(yè)邏輯主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)資本家;由企業(yè)邏輯主導(dǎo)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家。本文綜合上述幾位學(xué)者的觀點(diǎn)，將整個(gè)群體劃分成五類(lèi)投資者，如下表所示。

（一）國(guó)家邏輯

Pahnke等[18]認(rèn)為政府機(jī)構(gòu)應(yīng)向新企業(yè)提供研發(fā)經(jīng)費(fèi)，以國(guó)家邏輯作為其主導(dǎo)邏輯。政府機(jī)構(gòu)的目標(biāo)是維護(hù)國(guó)家建設(shè)，因此，它們以國(guó)家邏輯為主導(dǎo)運(yùn)作，并為企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步提供支持，為公益事業(yè)提供資源。知識(shí)的進(jìn)步和公共利益的提升是國(guó)家邏輯關(guān)注的焦點(diǎn)。

（二）市場(chǎng)邏輯

市場(chǎng)邏輯誕生于天使投資者決定向新企業(yè)提供種子資本的背景下，通過(guò)對(duì)價(jià)值的私人占有，投資者的金融資本能夠獲得市場(chǎng)回報(bào)。企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)歷和個(gè)人財(cái)富為他們提供了合法性來(lái)源，他們的權(quán)威源自其自主決策能力。企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷及其個(gè)人聲譽(yù)可作為認(rèn)同基礎(chǔ)。天使投資者為新企業(yè)提供財(cái)務(wù)支持主要基于兩個(gè)目的：創(chuàng)造個(gè)人經(jīng)濟(jì)回報(bào)、成為合資企業(yè)的一員[17]。但是，他們需要足夠的耐心才能獲得經(jīng)濟(jì)回報(bào)，因?yàn)橥顿Y可以在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持非流動(dòng)性。

（三）社區(qū)邏輯

社區(qū)邏輯以“合作資本”作為資金來(lái)源，以“對(duì)社區(qū)價(jià)值觀和意識(shí)形態(tài)的承諾”作為權(quán)威來(lái)源，以“團(tuán)隊(duì)成員”以及“自我滿足和聲譽(yù)”作為規(guī)范的基礎(chǔ)，以

“意愿的統(tǒng)一”以及“信任和互惠的信念”作為合法性來(lái)源，以“情感聯(lián)系”作為認(rèn)同來(lái)源[17]。在眾籌環(huán)境中，項(xiàng)目創(chuàng)建者（即創(chuàng)業(yè)者）和支持者（即出資者）以共同的情感聯(lián)系運(yùn)行創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，并通過(guò)社區(qū)平臺(tái)為成員間的聯(lián)系提供保障。因此，將眾籌投資者歸類(lèi)為社區(qū)邏輯是合理的，在該邏輯下投資者向新企業(yè)提供資金援助以支持社區(qū)進(jìn)步。

（四）企業(yè)邏輯

以企業(yè)邏輯為主導(dǎo)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家將管理資本視為核心經(jīng)濟(jì)觀。依照企業(yè)的層級(jí)逐步下放權(quán)力，企業(yè)邏輯下的身份認(rèn)同與官僚作用有關(guān)，企業(yè)的規(guī)范基礎(chǔ)嵌入企業(yè)文化，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)投資組合及其如何與企業(yè)戰(zhàn)略相匹配，其投資目的是優(yōu)化企業(yè)的戰(zhàn)略。

（五）專(zhuān)業(yè)邏輯

Pahnke等[18]認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資本家運(yùn)作時(shí)應(yīng)以專(zhuān)業(yè)邏輯作為其主導(dǎo)邏輯。風(fēng)險(xiǎn)資本家認(rèn)為自己是具有專(zhuān)業(yè)技能的專(zhuān)業(yè)人士，能夠?yàn)榫哂懈咴鲩L(zhǎng)潛力的新企業(yè)提供融資。風(fēng)險(xiǎn)資本家從新企業(yè)的投資記錄中獲得合法性，并利用股權(quán)占比和簡(jiǎn)單的層次結(jié)構(gòu)來(lái)行使權(quán)力。在專(zhuān)業(yè)邏輯主導(dǎo)下，就風(fēng)險(xiǎn)資本家的身份認(rèn)同源于風(fēng)險(xiǎn)資本公司的聲譽(yù)及其創(chuàng)業(yè)和投資記錄。專(zhuān)業(yè)邏輯以專(zhuān)業(yè)化標(biāo)準(zhǔn)作為規(guī)范基礎(chǔ)，投資者主要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)資本家的職業(yè)狀況和投資記錄。

四、投資者、制度邏輯與合法性機(jī)制

（一）政府機(jī)構(gòu)、國(guó)家邏輯與合法性機(jī)制

為政府或國(guó)家提供服務(wù)的企業(yè)傾向于視國(guó)家邏輯為主導(dǎo)制度邏輯，因?yàn)榇祟?lèi)企業(yè)資金主要來(lái)自政府，其運(yùn)營(yíng)的職能是履行政府的職責(zé)。該類(lèi)企業(yè)投資者的重點(diǎn)集中在知識(shí)提升上，并支持尋求實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的新企業(yè)。

1.認(rèn)同機(jī)制。政府機(jī)構(gòu)的組織邏輯與國(guó)家邏輯一致，為了獲取合法性并獲得政府機(jī)構(gòu)的資金援助，新企業(yè)應(yīng)將機(jī)會(huì)/風(fēng)險(xiǎn)描述為具有潛力的重大科學(xué)項(xiàng)目或促進(jìn)技術(shù)/知識(shí)進(jìn)步的工程。Pahnke等[18]就詳細(xì)描述了一位醫(yī)療器械企業(yè)家申請(qǐng)研究經(jīng)費(fèi)以支持其產(chǎn)品研發(fā)的過(guò)程。本文認(rèn)為，技術(shù)型企業(yè)應(yīng)該利用具有基本科學(xué)性和普適性的技術(shù)聲明等合法性機(jī)制，獲取政府機(jī)構(gòu)對(duì)其身份的認(rèn)同，描述中需包含對(duì)該領(lǐng)域的知識(shí)貢獻(xiàn)以及技術(shù)突破。

2.組織機(jī)制。在評(píng)估新企業(yè)的合法性時(shí)，政府管理者提供由國(guó)家邏輯主導(dǎo)的研究資助，關(guān)注企業(yè)創(chuàng)建者的學(xué)術(shù)和技術(shù)水平，以及其是否具有創(chuàng)新、冒險(xiǎn)的科學(xué)精神。例如，AI創(chuàng)業(yè)公司商湯科技，深厚的專(zhuān)業(yè)人才儲(chǔ)備是其始終活躍在機(jī)器視覺(jué)技術(shù)前沿的關(guān)鍵，而這些人才大多來(lái)自學(xué)術(shù)領(lǐng)域。這類(lèi)企業(yè)通過(guò)高學(xué)歷和專(zhuān)業(yè)技術(shù)宣稱自己的合法性，因?yàn)閷?duì)它們來(lái)說(shuō)，這是一種科學(xué)進(jìn)步和知識(shí)延伸的具現(xiàn)化結(jié)果。另外，科學(xué)成就也很重要，其向投資者傳達(dá)了完成投資者目標(biāo)的信號(hào)，這可能包括企業(yè)所持有的專(zhuān)利以及獲取的研發(fā)獎(jiǎng)項(xiàng)等?？茖W(xué)成就標(biāo)志著企業(yè)在向著投資者所期望的方向發(fā)展，并因此成為這種背景下的合法性符號(hào)。

3.關(guān)聯(lián)機(jī)制。對(duì)于由國(guó)家邏輯主導(dǎo)的投資者提供資助的新企業(yè)，其與知名研究大學(xué)、機(jī)構(gòu)或知名科學(xué)家的聯(lián)系成為獲取合法性的關(guān)鍵信號(hào)。如果新企業(yè)對(duì)于一個(gè)以國(guó)家邏輯運(yùn)行的投資者來(lái)說(shuō)是合法的，那么其與知名研究機(jī)構(gòu)的聯(lián)系將會(huì)變得特別有意義。投資者可能熟悉科學(xué)家及其研究團(tuán)隊(duì)的科學(xué)進(jìn)展，從而評(píng)估其資助項(xiàng)目的進(jìn)展，并會(huì)關(guān)注新企業(yè)中的高層管理者是否與在該領(lǐng)域具有杰出成就的科學(xué)家有聯(lián)系。

（二）天使投資人、市場(chǎng)邏輯與合法性機(jī)制

天使投資人為新企業(yè)提供種子資本，他們?cè)谑袌?chǎng)邏輯主導(dǎo)的環(huán)境中謀求發(fā)展，并在考慮自身利益的前提下做出決策。天使投資人在決策過(guò)程中可以相對(duì)自主，他們依據(jù)過(guò)去的成功經(jīng)驗(yàn)評(píng)估新企業(yè)的合法性和權(quán)威性，然后利用個(gè)人財(cái)富來(lái)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資。他們目的是投資新企業(yè)能夠獲得經(jīng)濟(jì)回報(bào)，并有機(jī)會(huì)參與創(chuàng)業(yè)活動(dòng)[19]。

1.認(rèn)同機(jī)制。天使投資人通常尋找破壞場(chǎng)域秩序的新企業(yè)投資。挑戰(zhàn)市場(chǎng)已有秩序是新企業(yè)獲得市場(chǎng)份額的一種方式，當(dāng)企業(yè)家創(chuàng)建一家改變市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和規(guī)則并迫使已有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降的新企業(yè)時(shí)，市場(chǎng)秩序會(huì)受到影響。為了使天使投資人認(rèn)可企業(yè)的合法性，新企業(yè)應(yīng)該提供破壞場(chǎng)域秩序的承諾，通過(guò)身份宣稱反映其具有破壞性創(chuàng)新[20]。除了產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)回報(bào)，天使投資人還會(huì)關(guān)注新企業(yè)的投資方式。大多數(shù)投資者都具有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)或從商經(jīng)驗(yàn)[21]，因此他們?nèi)菀妆慌c其經(jīng)驗(yàn)相匹配的新企業(yè)所吸引。這表明新企業(yè)的身份特征與獲得投資存在密切聯(lián)系，且投資者認(rèn)同這種身份特征的合法性。

2.組織機(jī)制。在評(píng)估新企業(yè)的合法性時(shí)，由市場(chǎng)邏輯主導(dǎo)的天使投資人主要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)投資能否成功將機(jī)會(huì)推向市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)者要想確保天使投資人認(rèn)為其企業(yè)是合法的，他們就需要突出自己的商業(yè)化專(zhuān)業(yè)知識(shí)，并明確技術(shù)進(jìn)步能夠?yàn)榻鉀Q客戶問(wèn)題提供幫助。該信號(hào)釋放了一種信息，即該企業(yè)能夠建立一個(gè)更大的客戶群，從而為那些提供種子資本的投資者帶來(lái)有價(jià)值的市場(chǎng)回報(bào)。

3.關(guān)聯(lián)機(jī)制。天使投資人并不總是能夠準(zhǔn)確及時(shí)地發(fā)掘有前途的新企業(yè)，因此，天使投資人需要融入當(dāng)?shù)氐膭?chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)[22]。這意味著與創(chuàng)業(yè)孵化器建立聯(lián)系可以高效地發(fā)現(xiàn)可投資企業(yè)。孵化器是促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化、培養(yǎng)高新技術(shù)的企業(yè)。初創(chuàng)公司可在固定時(shí)間段內(nèi)融入孵化器，并成為企業(yè)的一部分。因此，與孵化器或其他類(lèi)似企業(yè)的合作關(guān)系可以為天使投資人提供重要的合法性信號(hào)。

（三）眾籌者、社區(qū)邏輯與合法性機(jī)制

眾籌者往往傾向于將社區(qū)邏輯作為其主要的制度邏輯。根據(jù)社區(qū)邏輯，投資者將對(duì)新企業(yè)的支持視為一種合作形式，他們依靠信任和互惠對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出判斷，并且容易被對(duì)社區(qū)價(jià)值和意識(shí)形態(tài)做出承諾的新企業(yè)所吸引。

1.認(rèn)同機(jī)制。要想獲得由社區(qū)邏輯主導(dǎo)的投資者所認(rèn)可的合法性，創(chuàng)業(yè)者需要從身份宣稱、找出企業(yè)對(duì)社區(qū)做出貢獻(xiàn)的證據(jù)以及找出企業(yè)為該社區(qū)成員提供服務(wù)的證據(jù)等方面著手[23]。小眾社區(qū)可以通過(guò)語(yǔ)言、符號(hào)和圖像等方式與具有特定需求的投資者進(jìn)行聯(lián)系。例如，Kickstarter為OUYA項(xiàng)目發(fā)起眾籌，其為一款全新的視頻游戲控制臺(tái)，Kickstarter運(yùn)用清晰的語(yǔ)言描繪和生動(dòng)的圖像展示，向游戲開(kāi)發(fā)者社區(qū)以及相關(guān)社區(qū)尋求支持。其中，該活動(dòng)還向投資者展示了舊視頻游戲的懷舊圖像，通過(guò)這種方式，OUYA團(tuán)隊(duì)利用語(yǔ)言和圖像作為認(rèn)同機(jī)制來(lái)獲得視頻游戲開(kāi)發(fā)社區(qū)的合法性。

2.組織機(jī)制。在社區(qū)邏輯主導(dǎo)的投資者看來(lái)，新企業(yè)的合法性判斷集中在其創(chuàng)業(yè)者是否被視為社區(qū)內(nèi)部人員，即投資者會(huì)質(zhì)疑創(chuàng)業(yè)者過(guò)去是否參與社區(qū)活動(dòng)，或者是否為社區(qū)內(nèi)發(fā)起者之一。成果報(bào)告或感知發(fā)展進(jìn)程是該類(lèi)型投資者判斷合法性的另一個(gè)關(guān)注點(diǎn)。在眾籌環(huán)境中，具有社區(qū)邏輯的投資者比較關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題是該風(fēng)險(xiǎn)投資能否兌現(xiàn)其承諾。因此，開(kāi)發(fā)和展示原型是新企業(yè)獲得眾籌支持者所認(rèn)可的合法性的一種機(jī)制。

3.關(guān)聯(lián)機(jī)制。依據(jù)社區(qū)邏輯，如果新企業(yè)與知名社區(qū)成員（焦點(diǎn)社區(qū)公認(rèn)的且有知名度的成員）建立聯(lián)系或得到認(rèn)可，或者與某個(gè)社區(qū)成員具有明確關(guān)系，則其合法性會(huì)得到社區(qū)認(rèn)可。這其實(shí)是向投資者傳遞一個(gè)信號(hào)，該企業(yè)是社區(qū)中的一部分，并且在某種程度上已經(jīng)被持有社區(qū)價(jià)值觀的社區(qū)成員所審查和驗(yàn)證。OUYA背后的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)利用這一機(jī)制，對(duì)外展示了來(lái)自知名視頻游戲開(kāi)發(fā)商的評(píng)價(jià)，并在Kickstarter活動(dòng)網(wǎng)頁(yè)上顯示了這些信息。開(kāi)發(fā)游戲社區(qū)的知名成員的評(píng)價(jià)被其他開(kāi)發(fā)人員所認(rèn)可，并成為OUYA獲取合法性的關(guān)聯(lián)機(jī)制。

（四）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家、企業(yè)邏輯與合法性機(jī)制

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家在企業(yè)邏輯下運(yùn)行，其權(quán)力與企業(yè)層級(jí)相關(guān)，身份認(rèn)同來(lái)源于官僚角色，規(guī)范基礎(chǔ)與企業(yè)文化相關(guān)聯(lián)。

1.認(rèn)同機(jī)制。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家在企業(yè)邏輯下運(yùn)營(yíng)，并傾向于運(yùn)作他們所代表的企業(yè)的知識(shí)，并尋求將這些知識(shí)與企業(yè)投資相匹配的途徑。通過(guò)尋找機(jī)會(huì)，可以提升他們所代表的公司的戰(zhàn)略和技術(shù)。因此，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家關(guān)注的是反映與企業(yè)戰(zhàn)略或技術(shù)相關(guān)的聲明、符號(hào)和圖像。這些聲明、符號(hào)或圖像反映了新企業(yè)的技術(shù)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家所代表的企業(yè)的技術(shù)或市場(chǎng)之間的直接聯(lián)系，也反映了提升企業(yè)產(chǎn)品或捆綁產(chǎn)品價(jià)值的機(jī)會(huì)。

2.組織機(jī)制。在企業(yè)邏輯主導(dǎo)作用下，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家比較關(guān)注與其合作的企業(yè)家或組織領(lǐng)導(dǎo)者的管理經(jīng)驗(yàn)，以此作為新企業(yè)合法性的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。有管理經(jīng)驗(yàn)的領(lǐng)導(dǎo)者被認(rèn)為是了解企業(yè)環(huán)境的人，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家認(rèn)為這樣的人是合適的合作伙伴。此外，新企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家來(lái)說(shuō)也很重要，它符合企業(yè)的主導(dǎo)邏輯，因此容易被投資者視為具有合法性。

3.關(guān)聯(lián)機(jī)制。在企業(yè)邏輯主導(dǎo)下，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家關(guān)注的是如何降低風(fēng)險(xiǎn)以及管理新企業(yè)與所代表企業(yè)之間的關(guān)系。通過(guò)與其他企業(yè)合作，新企業(yè)可以展示其與企業(yè)合作的能力，這不僅反映了其作為合作方的職業(yè)道德，而且也可以讓其他企業(yè)了解到新企業(yè)是合法的。此外，與企業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的聯(lián)系也會(huì)使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家認(rèn)可新企業(yè)是“內(nèi)部人”。

（五）風(fēng)險(xiǎn)資本家、專(zhuān)業(yè)邏輯與合法性機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)資本家作為專(zhuān)業(yè)的投資者，他們自由組織成為合伙人，并從機(jī)構(gòu)投資者那里籌集資金。風(fēng)險(xiǎn)資本家依靠專(zhuān)業(yè)邏輯運(yùn)營(yíng)，他們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資的手段體現(xiàn)在個(gè)人而不是組織層級(jí)和程序中[18]。他們將投資渠道記錄視為合法性來(lái)源，并將風(fēng)險(xiǎn)投資中的股權(quán)比例作為權(quán)力來(lái)源[1]。風(fēng)險(xiǎn)資本家從自我利益的角度出發(fā)，投資重點(diǎn)在于創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)回報(bào)。

1.認(rèn)同機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)資本家通常具有深厚的商業(yè)和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及專(zhuān)業(yè)知識(shí)，并專(zhuān)注于通過(guò)投資新創(chuàng)企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)回報(bào)，這意味著他們期望新企業(yè)能夠?yàn)樗麄冋故酒髽I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。為了吸引依靠專(zhuān)業(yè)邏輯運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)資本家，新企業(yè)需要向投資者傳達(dá)反映其競(jìng)爭(zhēng)力的語(yǔ)言、符號(hào)和圖像，并通過(guò)宣稱這些競(jìng)爭(zhēng)性的主張獲取投資者的合法性認(rèn)同，即相比其他企業(yè)能夠產(chǎn)生更高的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。

2.組織機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)資本家在評(píng)判新企業(yè)的合法性時(shí)，對(duì)其背后的團(tuán)隊(duì)非常關(guān)注。此外，為了使新企業(yè)建立和保持其合法性，風(fēng)險(xiǎn)資本家期望它能夠設(shè)定并實(shí)現(xiàn)某些融資增長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資的分階段融資促使企業(yè)完成與商業(yè)創(chuàng)新相關(guān)的標(biāo)志性事件，如初始形態(tài)（A輪）、產(chǎn)品和客戶證明點(diǎn)（B輪）以及市場(chǎng)發(fā)布（C輪）。因此，新企業(yè)要想被風(fēng)險(xiǎn)資本家視為合法，它們需要了解這些標(biāo)志性事件，并與知名的風(fēng)險(xiǎn)資本家建立聯(lián)系以實(shí)現(xiàn)這些事件。

3.關(guān)聯(lián)機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)資本家數(shù)量不多，且他們通常在地理位置上形成聚合趨勢(shì)，并圍繞著知名的公司展開(kāi)。因此，與其他風(fēng)險(xiǎn)投資公司建立聯(lián)系也是新企業(yè)獲取風(fēng)險(xiǎn)資本家所認(rèn)可的合法性的一種方式?？梢匝?qǐng)知名的風(fēng)險(xiǎn)資本家與投資者們建立關(guān)聯(lián)，這樣的聯(lián)系標(biāo)志著新企業(yè)的部分合法化，并且也被其他風(fēng)險(xiǎn)投資者認(rèn)為新企業(yè)是合法的。

五、結(jié)論與展望

（一）結(jié)論

本文分析了不同的投資者對(duì)合法性判斷具有怎樣的標(biāo)準(zhǔn)，以及新企業(yè)在面對(duì)不同的投資者要求時(shí)如何獲取合法性。在分析合法性機(jī)制之前，本文對(duì)已有的新企業(yè)合法性的研究進(jìn)行了回顧，并從中歸納了可以為新企業(yè)建立合法性的三個(gè)主要機(jī)制：1認(rèn)同機(jī)制，反映新企業(yè)如何描述其身份的宣稱、符號(hào);2組織機(jī)制，反映組織中領(lǐng)導(dǎo)者的屬性以及組織的成績(jī)和外部評(píng)估結(jié)果;3關(guān)聯(lián)機(jī)制，反映哪些組織或個(gè)人與新企業(yè)聯(lián)系在一起。

進(jìn)一步地，文章從制度邏輯視角區(qū)分了不同的投資者類(lèi)型，這些投資者基于各自的主導(dǎo)邏輯進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。新企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資依賴于不同邏輯主導(dǎo)下的投資者，包括以國(guó)家邏輯為主導(dǎo)的政府機(jī)構(gòu)、以市場(chǎng)邏輯為主導(dǎo)的天使投資人、以社區(qū)邏輯為主導(dǎo)的眾籌投資者、以專(zhuān)業(yè)邏輯為主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)資本家、以企業(yè)邏輯為主導(dǎo)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本家。不同投資者的不同主導(dǎo)邏輯導(dǎo)致他們?cè)趧?chuàng)建新企業(yè)獲取合法性時(shí)需專(zhuān)注于不同的因素。

（二）理論貢獻(xiàn)

1.豐富了不同投資者的主導(dǎo)邏輯和新企業(yè)如何獲取合法性的研究。具體有以下三個(gè)理論貢獻(xiàn)：第一，之前的研究?jī)H關(guān)注一個(gè)或兩個(gè)理論，進(jìn)而分析影響新企業(yè)合法性的具體因素。本文回顧并歸納了已有的文獻(xiàn)，并總結(jié)和分類(lèi)企業(yè)家可以控制的因素，確定了影響新企業(yè)的合法性的三種主要機(jī)制，即認(rèn)同機(jī)制、組織機(jī)制和關(guān)聯(lián)機(jī)制。通過(guò)文獻(xiàn)梳理，進(jìn)一步從已有的文獻(xiàn)中找出企業(yè)家可以采取哪些措施來(lái)提高其合法性。

2.從制度邏輯視角解釋了不同投資者對(duì)新企業(yè)合法性判斷的依據(jù)。已有文獻(xiàn)大多沒(méi)有系統(tǒng)地區(qū)分新企業(yè)面臨的不同投資者類(lèi)型的合法性判斷標(biāo)準(zhǔn)[5]。本文基于制度邏輯視角，根據(jù)支配其決策和行為的主導(dǎo)制度邏輯來(lái)區(qū)分不同的投資者類(lèi)型。理論上，不同投資者受之主導(dǎo)的制度邏輯是一種對(duì)新企業(yè)合法性判斷的標(biāo)準(zhǔn)。本文建立了以不同制度邏輯運(yùn)行的投資者的三種合法性機(jī)制間的聯(lián)系，這些聯(lián)系表明，新企業(yè)可以通過(guò)滿足對(duì)合法性機(jī)制的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)來(lái)獲取投資者的認(rèn)可，并解釋了新企業(yè)獲取合法性的決策機(jī)制。

3.提出了一個(gè)框架來(lái)展示新企業(yè)在面對(duì)相互矛盾的合法性需求時(shí)如何應(yīng)對(duì)。其于制度邏輯視角，本文強(qiáng)調(diào)新企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該利用合法性的關(guān)鍵要素來(lái)滿足不同投資者對(duì)其的投資需求。這為滿足競(jìng)爭(zhēng)性需求提供了一個(gè)途徑，多元化的需求可以作為支撐點(diǎn)，用于新企業(yè)未來(lái)面對(duì)多個(gè)投資者的合法性需求研究，以提升該框架的普適性。

（三）研究展望

本文對(duì)制度邏輯視角下的新企業(yè)面對(duì)基于不同主導(dǎo)邏輯的投資者如何獲取合法性進(jìn)行了分析，但本文屬于探索性研究，結(jié)合新企業(yè)的創(chuàng)業(yè)背景，本文認(rèn)為未來(lái)的研究可以從以下幾個(gè)方面展開(kāi)：

1.結(jié)合組織身份獲取合法性。制度邏輯視角關(guān)注的焦點(diǎn)是新企業(yè)為了獲取資源、獲得利益相關(guān)方的認(rèn)可、獲得權(quán)威等，應(yīng)對(duì)外部合法性壓力所展開(kāi)的戰(zhàn)略選擇。面對(duì)不同的受眾群體時(shí)，企業(yè)需要向他們闡明“企業(yè)是什么樣的組織”，即組織身份（organizationalidentity），未來(lái)新企業(yè)在面對(duì)不同投資者需要表明其“適當(dāng)?shù)摹鄙矸?。因?yàn)椴煌耐顿Y者由不同的制度邏輯主導(dǎo)，為了緩解由制度邏輯產(chǎn)生的壓力以及與新企業(yè)吸收投資之間的緊張感，需要向投資者展示自己的組織身份，以獲取合法性認(rèn)知。

2.建立一個(gè)“強(qiáng)調(diào)框架”。本文解析了企業(yè)家如何應(yīng)對(duì)不同主導(dǎo)邏輯的投資者的合法性機(jī)制，進(jìn)一步充實(shí)了合法性理論。因?yàn)槊鎸?duì)的投資者眾多，需要借用一個(gè)更加具體的框架來(lái)突出應(yīng)對(duì)策略，這里稱為“強(qiáng)調(diào)框架”。強(qiáng)調(diào)框架有可能改變投資者對(duì)新企業(yè)合法性的判斷和認(rèn)知，促使新企業(yè)采取“政策—實(shí)踐”或“手段—目的”的去耦策略，以滿足其對(duì)投資者的需求，以擴(kuò)大與投資者的回旋空間，從而獲取更大的資助。

3.考慮不同制度邏輯對(duì)合法性評(píng)判的影響。本文將制度邏輯思維引入對(duì)不同投資者類(lèi)型的分析框架以及新企業(yè)獲取合法性的機(jī)制構(gòu)建中。未來(lái)的研究可以考慮不同的制度邏輯類(lèi)別（如家族邏輯、宗教邏輯）是如何影響新企業(yè)的合法性評(píng)估的，包括在各種不同背景下機(jī)會(huì)識(shí)別、資源利用、顧客獲取和創(chuàng)業(yè)退出等企業(yè)家行為。

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