楊薇

關(guān)鍵詞：民機(jī)制造;并購(gòu)

2018年7月5日，波音公司與巴西航空工業(yè)公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)巴航）正式簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，通過(guò)成立合資公司等方式促進(jìn)雙方在全球航空航天領(lǐng)域的共同發(fā)展。7月1日，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手空客公司收購(gòu)加拿大龐巴迪公司C系列飛機(jī)項(xiàng)目的協(xié)議正式生效。至此，全球民機(jī)制造業(yè)由干、支線飛機(jī)制造兩個(gè)領(lǐng)域的四大主力轉(zhuǎn)變?yōu)閮纱箨嚑I(yíng)，形成了更為壟斷的行業(yè)新格局，將對(duì)世界民機(jī)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。

一、事件及背景

（一）空客龐巴迪C系列并購(gòu)案簡(jiǎn)介

受波音與美政府打壓，龐巴迪“投靠”空客以求解圍。多年來(lái)，全球干線飛機(jī)市場(chǎng)主要被波音和空客壟斷，支線飛機(jī)市場(chǎng)則主要由龐巴迪和巴航主導(dǎo)，共同決定了民機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。2017年龐巴迪C系列飛機(jī)在開(kāi)拓美國(guó)市場(chǎng)時(shí)，因獲得美國(guó)用戶(hù)大訂單從而對(duì)波音飛機(jī)的市場(chǎng)形成威脅而招致打壓，美國(guó)政府以C系列獲得了加拿大政府的補(bǔ)貼、對(duì)美低價(jià)傾銷(xiāo)為由，宣布對(duì)其實(shí)施300%的關(guān)稅制裁。龐巴迪苦苦尋求合作應(yīng)對(duì)危機(jī)，最終與空客閃電般達(dá)成合作協(xié)議。2017年10月，空客僅象征性支付1美元，收購(gòu)C系列項(xiàng)目公司50.01%的股權(quán)，且2023年后100%擁有該項(xiàng)目。龐巴迪公司和魁北克省政府各占股31%和19%。龐巴迪承擔(dān)對(duì)CSALP后續(xù)的資金投入。

通過(guò)并購(gòu)，空客產(chǎn)品線從150座向下延伸到100座，形成明顯優(yōu)勢(shì)，形成了“—家獨(dú)大”的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);C系列則希望通過(guò)空客在美A320總裝廠增設(shè)C系列總裝線，避開(kāi)關(guān)稅壁壘，同時(shí)共享空客公司的銷(xiāo)售、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、全球客戶(hù)網(wǎng)絡(luò)以及供應(yīng)鏈。

（二）波音巴航商用飛機(jī)并購(gòu)案簡(jiǎn)介

1.事件背景

空客并購(gòu)C系列競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，促使波音聯(lián)手巴航以求應(yīng)對(duì)。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)大增的空客，波音與巴航“—拍即合”攜起手來(lái)，并積極游說(shuō)巴西政府批準(zhǔn)。將巴航的E系列飛機(jī)業(yè)務(wù)剝離出來(lái)組建由波音控股的商用飛機(jī)合資公司，波音出資38億美元占80%股份。此外雙方還將組建防務(wù)產(chǎn)品合資公司，交易預(yù)計(jì)于2019年年底前完成。

實(shí)際上，波音與巴航合作意愿由來(lái)已久。波音在十幾年前就曾有過(guò)收購(gòu)巴航的打算，以擴(kuò)大產(chǎn)品線，增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力。但由于巴航同時(shí)也生產(chǎn)軍用飛機(jī)，屬于國(guó)防軍工企業(yè)，故波音的邀約遭到巴西政府的反對(duì)。本次收購(gòu)動(dòng)議也曾遭到巴西政府拒絕，在雙方企業(yè)的努力下，采取把E系列飛機(jī)單獨(dú)剝離出來(lái)進(jìn)行合資的方式，最終獲得巴西政府批準(zhǔn)。

2.波音與巴航交易內(nèi)容

（1）成立波音控股的商用飛機(jī)合資公司

巴航民機(jī)產(chǎn)品包括商用飛機(jī)和公務(wù)機(jī)。商用飛機(jī)由E170、E175、E190、E195等4個(gè)機(jī)型組成，覆蓋70-150座的支線和干線兩個(gè)市場(chǎng)。本次并購(gòu)是在商用飛機(jī)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上共建一家合資公司。合資公司估值47.5億美元，波音占80%股份需出資38億美元，巴航擁有20%股份。合資公司由波音公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)和管理，歸波音總裁直接領(lǐng)導(dǎo)。

合資公司將整合雙方在營(yíng)銷(xiāo)、制造和工程技術(shù)方面的資源，開(kāi)展民用客機(jī)設(shè)計(jì)、制造和服務(wù)，并將完全集成到波音的生產(chǎn)和供應(yīng)鏈之中。通過(guò)合作，巴航將得到波音全方位的專(zhuān)業(yè)支持，并借助波音龐大的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及客戶(hù)資源，擴(kuò)大市場(chǎng)份額;波音則能夠?qū)a(chǎn)品線從150座級(jí)向下延伸到70座級(jí)，形成市場(chǎng)覆蓋面更廣、高度互補(bǔ)的民機(jī)系列產(chǎn)品，從而提高競(jìng)爭(zhēng)力。

（2）組建防務(wù)產(chǎn)品合資公司

雙方將建立一家新的合資公司，根據(jù)共同確認(rèn)的商業(yè)契機(jī)，負(fù)責(zé)防務(wù)產(chǎn)品特別是KC-390多用途運(yùn)輸機(jī)的研發(fā)及市場(chǎng)推廣等。

在未來(lái)幾個(gè)月中，雙方將繼續(xù)談判，以確認(rèn)戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)，從而達(dá)成最終的正式協(xié)議。波音和巴航的合作，需要通過(guò)各方的審批，交易預(yù)計(jì)于2019年年底前完成。

（三）兩個(gè)并購(gòu)案的差異

波音與巴航有悠久的合作歷史，雙方曾在多領(lǐng)域開(kāi)展一系列合作。龐巴迪與空客也有多年的飛機(jī)結(jié)構(gòu)件轉(zhuǎn)包生產(chǎn)合作。但這兩個(gè)并購(gòu)有著諸多不同：

1.合資雙方的位勢(shì)差別大

波音與巴航的聯(lián)手，本質(zhì)上是雙方為對(duì)抗空客與龐巴迪戰(zhàn)略聯(lián)盟的“一拍即合”。空客與龐巴迪的合作，是龐巴迪第二次主動(dòng)求投靠，并以很大的讓步為代價(jià)，請(qǐng)求空客伸出援手為C系列解圍和脫困。

2.合資雙方的“雙贏”程度差別大

從收購(gòu)方投入來(lái)看，空客僅象征性地支付了l美元就獲得了合資公司的多數(shù)控股權(quán)，由于只涉及干線飛機(jī)業(yè)務(wù)，在客戶(hù)、供應(yīng)商等資源的整合方面相對(duì)容易。而波音需要付出數(shù)十億美元才能換取合資公司的控股權(quán)，波音收購(gòu)的巴航商用飛機(jī)覆蓋支線飛機(jī)和干線飛機(jī)兩個(gè)領(lǐng)域，與波音公司的產(chǎn)品和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)存在差別，故波音在整合方面更面臨挑戰(zhàn)。

從被收購(gòu)方受益看，龐巴迪將其旗艦產(chǎn)品C系列的控股權(quán)交給了空客，并沒(méi)有獲得資金上的支持，而且其商用飛機(jī)業(yè)務(wù)回到十年前的原點(diǎn)：依然只有CRJ系列和“沖”8-Q等支線飛機(jī)產(chǎn)品。巴航則獲得了波音巨額資金，而且由于剝離了全部的商用飛機(jī)業(yè)務(wù)，未來(lái)可以集中精力發(fā)展公務(wù)機(jī)和軍機(jī)。

二、兩大并購(gòu)案對(duì)民機(jī)制造業(yè)的影響

（一）兩強(qiáng)愈強(qiáng)，行業(yè)呈現(xiàn)壟斷新格局

通過(guò)并購(gòu)，波音和空客成為實(shí)力更為雄厚的兩大商用飛機(jī)制造巨頭。一方面，完全掌控干線飛機(jī)市場(chǎng)，用控股權(quán)剝奪了龐巴迪和巴航在干線飛機(jī)領(lǐng)域發(fā)展的自主權(quán);另一方面，波音聯(lián)合巴航將形成支線飛機(jī)領(lǐng)域的新霸主地位。

（二）民機(jī)制造業(yè)將形成兩大超級(jí)供應(yīng)商體系

并購(gòu)之后，龐巴迪C系列將利用空客的采購(gòu)和供應(yīng)商管理資源，巴航E系列也將完全集成到波音的生產(chǎn)和供應(yīng)鏈之中。這意味著C系列和E系列飛機(jī)的供應(yīng)鏈將分別融合到空客和波音的供應(yīng)鏈，進(jìn)而形成民機(jī)制造業(yè)兩大超級(jí)供應(yīng)商體系，對(duì)其他的主制造商極為不利。

（三）壟斷力度加大，行業(yè)后進(jìn)入者生存空間更加狹小

全球民用航空制造業(yè)接連兩次重大并購(gòu)，使得波音和空客兩大巨頭的壟斷程度進(jìn)—步加大，行業(yè)門(mén)檻增高。對(duì)于行業(yè)后進(jìn)入者，無(wú)論在直接的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與對(duì)抗，還是行業(yè)資源的獲取方面，生存空間愈加狹小，處境將更加艱難。

三、兩大并購(gòu)案的啟示

（一）民機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)政府的大力扶持

這兩次并購(gòu)的直接起因，是C系列在進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)時(shí)遭受波音及美國(guó)政府的強(qiáng)大阻力，被迫尋求與空客結(jié)盟而帶來(lái)的連鎖反應(yīng)。美國(guó)政府認(rèn)為C系列獲得了加拿大政府的補(bǔ)貼，對(duì)波音造成了不公平競(jìng)爭(zhēng)。龐巴迪公司的確是在加拿大政府的長(zhǎng)期扶持下，才成功占據(jù)支線飛機(jī)市場(chǎng)半壁江山，C系列也是在政府扶持下才得以重生并成功走向市場(chǎng)。波音和空客同樣也是靠政府的扶持才成長(zhǎng)為行業(yè)巨頭。毋容置疑，民機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)政府的長(zhǎng)期支持，在當(dāng)前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局更加壟斷的形勢(shì)下，弱小的新進(jìn)入者更需要政府大力扶持才能生存和發(fā)展。

（二）市場(chǎng)對(duì)民機(jī)發(fā)展至關(guān)重要需要保護(hù)

市場(chǎng)是民機(jī)產(chǎn)品生存和發(fā)展的關(guān)鍵條件。C系列在美國(guó)市場(chǎng)受阻就是因?yàn)閯?dòng)了波音的“奶酪”，美國(guó)政府第一時(shí)間站出來(lái)保護(hù)其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。盡管最終解除了對(duì)C系列加征關(guān)稅的政令，只是因?yàn)镃系列對(duì)波音飛機(jī)的市場(chǎng)不構(gòu)成損害。中國(guó)是全球第二大民機(jī)市場(chǎng)，正在快速發(fā)展，在2025年前后將成為全球最大的民機(jī)市場(chǎng)。我國(guó)應(yīng)充分利用和合理保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)這片“沃土”，加快發(fā)展國(guó)產(chǎn)民機(jī)，早日打破高度壟斷的行業(yè)格局。

（三）新行業(yè)格局下我國(guó)民機(jī)產(chǎn)業(yè)應(yīng)加大對(duì)外合作

在干支線飛機(jī)制造業(yè)壟斷進(jìn)一步加劇的新形勢(shì)下，我國(guó)應(yīng)該在整機(jī)研制上進(jìn)一步加大對(duì)外合作，加快發(fā)展。在干線飛機(jī)領(lǐng)域與俄羅斯開(kāi)展更廣泛的合作，從航空技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)，到市場(chǎng)銷(xiāo)售與客戶(hù)服務(wù)，進(jìn)行全面合作。在支線飛機(jī)領(lǐng)域積極尋求與龐巴迪開(kāi)展合作?？湛褪召?gòu)C系列并未解決龐巴迪資金困難問(wèn)題，同時(shí)龐巴迪支線飛機(jī)仍處于發(fā)展的十字路口，2018年11月8日龐巴迪以3億美元出售其渦槳飛機(jī)制造業(yè)務(wù)，剩下的CRJ系列噴氣支線飛機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略尚待明確。面對(duì)巴航和波音聯(lián)手的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)，龐巴迪在噴氣支線飛機(jī)業(yè)務(wù)上存在對(duì)外合作的需求，應(yīng)積極尋求合作，共同發(fā)展。