陸霖

隨著我國(guó)金融業(yè)的不斷發(fā)展，金融行業(yè)對(duì)行傳統(tǒng)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)也產(chǎn)生了巨大的影響，如何把控這一新態(tài)勢(shì)著力進(jìn)行資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新加強(qiáng)商業(yè)銀行與金融行業(yè)的聯(lián)系，并有效把控傳統(tǒng)商業(yè)銀行在進(jìn)行證券資本化創(chuàng)新下可能給本身及行業(yè)帶來(lái)的“不確定”性。使得商業(yè)銀行既能夠把握經(jīng)濟(jì)新常態(tài)又能在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下進(jìn)行大膽的資產(chǎn)證券化創(chuàng)新，本文將從商業(yè)證券資本化的歷史、創(chuàng)新道路、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面來(lái)進(jìn)行論述。

一、商業(yè)銀行進(jìn)行證券資本化創(chuàng)新的現(xiàn)實(shí)依據(jù)

商業(yè)銀行的發(fā)展與金融證券體系的發(fā)展可是說(shuō)是鳥(niǎo)之兩翼，從商業(yè)銀行的歷史發(fā)展脈絡(luò)可以看出商業(yè)銀行的建立、發(fā)展以及一次次的壯大都有金融創(chuàng)新的巨大幫助。隨著金融全球化商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)日益與金融相交織，其中以“證券資本化”被視為全球最領(lǐng)先的金融革命，而資本證券化的主力軍即是各國(guó)的大型商業(yè)銀行，他們即是參與者、又是創(chuàng)新者還可能是購(gòu)買(mǎi)者，巨大的利益使得商業(yè)銀行對(duì)于證券資本化一直保持熱烈的追求。

從分析的角度我們可以把商業(yè)銀行進(jìn)行證券資本化的需求分成以下幾點(diǎn)

（一）商業(yè)銀行的金融需求屬性決定了它有動(dòng)力進(jìn)行資本證券化創(chuàng)新

商業(yè)銀行從他誕生之日起，作為雙方的資金融通的功能就伴隨而生，無(wú)論是票據(jù)的支付、資金的融通、業(yè)務(wù)的開(kāi)展、信用的評(píng)級(jí)其本質(zhì)都是一種金融需求功能的體現(xiàn)。而資本證券化創(chuàng)新正是由于這一需求而推動(dòng)產(chǎn)生的。這是資本證券化創(chuàng)新自上世紀(jì)70年代起能夠產(chǎn)生、發(fā)展既而擴(kuò)散至全球絕大部分商業(yè)銀行的內(nèi)在邏輯。從這一需求我們也可以看出，商業(yè)銀行是進(jìn)行資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的主體。因?yàn)樗軌蛴行У木徑馍虡I(yè)銀行這個(gè)組織在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中不可避免的兩大風(fēng)險(xiǎn)，即能夠進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和資產(chǎn)流動(dòng)性的增強(qiáng)，本者認(rèn)為這是商業(yè)銀行不斷進(jìn)行資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的不竭動(dòng)力。

（二）從“流動(dòng)性增強(qiáng)”和“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”這兩方面進(jìn)一步論述商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的內(nèi)生動(dòng)力運(yùn)行機(jī)制。

1.商業(yè)銀行的流動(dòng)性問(wèn)題，一直是各國(guó)商業(yè)銀行不可回避的一個(gè)問(wèn)題。商業(yè)銀行在早期建立時(shí)其主要從事資產(chǎn)、資金的雙向流通，即商業(yè)銀行探求市場(chǎng)需求端尋找市場(chǎng)有實(shí)力的供給端進(jìn)行雙向的信息溝通、加強(qiáng)信任既而加快資本、資產(chǎn)在供需雙方的流通。這一早期的屬性使得能否保持流動(dòng)性變成了商業(yè)銀行發(fā)展、存活的關(guān)鍵。早期的資產(chǎn)化證券即有效的加強(qiáng)了商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性，其內(nèi)在流通機(jī)理見(jiàn)下圖。

2.商業(yè)銀行關(guān)于”風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”的需求，風(fēng)險(xiǎn)是一切市場(chǎng)參與者所不可避免的潘多拉，風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)了收益、風(fēng)險(xiǎn)摧毀著人心。而現(xiàn)代金融體系中商業(yè)銀行是一切金融行為的中心點(diǎn)一旦商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)不可控或者失去控制那么其傷害將會(huì)擴(kuò)散至整個(gè)市場(chǎng)，歷史上的南海事件、荷蘭的郁金香事件無(wú)不是早期商業(yè)銀行在與金融進(jìn)行結(jié)合創(chuàng)新時(shí)由于風(fēng)險(xiǎn)的因素而導(dǎo)致的巨大的災(zāi)難，因此在金融不穩(wěn)定的前提下，商業(yè)銀行十分關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)控制、因此國(guó)際上各國(guó)也相繼出臺(tái)了各種嚴(yán)控商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)章條例，但條例作為政府有形的手進(jìn)行的干預(yù)往往會(huì)有一定的副作用即會(huì)抑制市場(chǎng)創(chuàng)新的活力。導(dǎo)致管理阻礙了市場(chǎng)的發(fā)展，為了在風(fēng)險(xiǎn)可控和市場(chǎng)活力中尋常更好的完美黃金點(diǎn)，商業(yè)銀行始終在孜孜不倦的探索中，而資產(chǎn)證券化創(chuàng)新為商業(yè)銀行在兩者中求得平衡帶來(lái)了辦法。資產(chǎn)證券化采用“資產(chǎn)作用等級(jí)制度”+“不良資產(chǎn)區(qū)隔制度”來(lái)進(jìn)行商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，即將資產(chǎn)按作用進(jìn)行分級(jí)不同的等級(jí)的資產(chǎn)混合形成一個(gè)資產(chǎn)包，即SPV，并以真實(shí)出售的方式重新投入金融市場(chǎng)去進(jìn)行銷售，這樣就能將自身資產(chǎn)負(fù)債表上的信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，從而減少自身的風(fēng)險(xiǎn)。但是2008年發(fā)生的“次貸危機(jī)”似乎又使這套完善的運(yùn)行神話破滅，人們發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化這一良藥似乎也有不小的副作用，因此自次貸危機(jī)之后商業(yè)銀行依舊沒(méi)有停止資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的腳步。

二、商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的發(fā)展展望——金融流程優(yōu)化理論

自次貸危機(jī)之后商業(yè)銀行的資產(chǎn)證券化思路有了一定的改變從原來(lái)的擊鼓傳花式的“產(chǎn)品”制造方式轉(zhuǎn)而從“流程優(yōu)化”角度去審視如何進(jìn)行資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新它從原來(lái)的資產(chǎn)集合打包---分級(jí)混合定級(jí)----推向市場(chǎng)-----轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)這一方式做了一定的改革采用改變經(jīng)營(yíng)機(jī)制、改變贏利模式、突出管理機(jī)制變革、強(qiáng)化流動(dòng)性作用。這四個(gè)視角維度來(lái)重新建構(gòu)資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的理論基石。

（一）改變經(jīng)營(yíng)機(jī)制

采用“發(fā)起--分銷”的方式，使得商業(yè)銀行提供的產(chǎn)品更加符合各二級(jí)市場(chǎng)的流通要求、更貼近一線顧客的需求，從資產(chǎn)方和負(fù)債方兩個(gè)方面去減少風(fēng)險(xiǎn) ，即通過(guò)推出資產(chǎn)證券化產(chǎn)品增加資產(chǎn)端 ，也收取一部分的流通費(fèi)增加資產(chǎn)。又通過(guò)分銷、承包、聯(lián)合發(fā)售等發(fā)式來(lái)減少負(fù)債降低風(fēng)險(xiǎn)。

（二）改變贏利模式

中國(guó)的商業(yè)銀行看似贏利能力很強(qiáng)但仔細(xì)分析其贏利點(diǎn)還是以利差為主，這就一定導(dǎo)致企業(yè)的過(guò)于謹(jǐn)慎與過(guò)于激進(jìn)的交替出現(xiàn)從而導(dǎo)致金秩序的不穩(wěn)定“創(chuàng)新流程優(yōu)化”理論即肯定商業(yè)銀行獲得利差的正當(dāng)性，又進(jìn)一步要求商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變服務(wù)職能，從一個(gè)信息溝通者向全面的“金融產(chǎn)品”平臺(tái)商去轉(zhuǎn)變，自己弱化資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的自主研發(fā)這樣可以有效減少研發(fā)風(fēng)險(xiǎn) ，而是利用互聯(lián)網(wǎng)、信息化、移動(dòng)端等新興技術(shù)鼓勵(lì)其它民營(yíng)金融企業(yè)去進(jìn)行資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新，自己只做好產(chǎn)品平臺(tái)的搭建、信用的審核與背書(shū)工作，這樣即可以免去國(guó)有商業(yè)銀行研發(fā)能力不夠產(chǎn)品創(chuàng)新性不足的問(wèn)題又可以使商業(yè)銀行在利差業(yè)務(wù)之外拓展一個(gè)全新的領(lǐng)域進(jìn)行贏利。使商業(yè)銀行逐步成為各項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的“綜合平臺(tái)：由如現(xiàn)在很多實(shí)體產(chǎn)品都會(huì)在淘寶、京東這一個(gè)平臺(tái)去出售而淘寶、 京東本身并不進(jìn)行產(chǎn)品的生產(chǎn)，但這并阻礙他們贏得的持續(xù)上升。未來(lái)新形勢(shì)下商業(yè)銀行的贏利模式也勢(shì)必會(huì)在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷影響之下去創(chuàng)新自身的贏得模式也會(huì)從”利差”式向“綜合金融產(chǎn)品平臺(tái)商”進(jìn)行轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變可以有效的降低商業(yè)銀行的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)與支出、向市場(chǎng)提供更多樣化的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、增加自身除利差收益之外的諸如平臺(tái)服務(wù)費(fèi)、審核費(fèi)、業(yè)務(wù)指導(dǎo)費(fèi)、銷售傭金等項(xiàng)目的收入。有效優(yōu)化商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)與負(fù)債項(xiàng)目。

（三）突出管理機(jī)制變革

商業(yè)銀行的管理水平高低也會(huì)對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的水平高低產(chǎn)生各種正負(fù)面的影響。國(guó)際上但凡內(nèi)部控制做的好的商業(yè)企業(yè)其資產(chǎn)證券化創(chuàng)新水平也越高。如花旗銀行、摩根大通。但管理機(jī)制不是一個(gè)不變的東西它應(yīng)該在不變中常變，2008年次貸危機(jī)是倒下的美林銀行就是一例。前例2中所講到的轉(zhuǎn)變贏利模式也要求我們進(jìn)行商業(yè)銀行管理機(jī)制的變革，從產(chǎn)品的生產(chǎn)者、銷售者、風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者慢慢向平臺(tái)的提供者、信用的審核者、風(fēng)險(xiǎn)的共擔(dān)者去進(jìn)行轉(zhuǎn)換。在這種機(jī)制中商業(yè)銀行、各級(jí)各類投資者、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的制約性更好，因?yàn)橐磺械臋C(jī)制都在平臺(tái)上運(yùn)行都完全接受顧客的監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)解決也能夠有效降低各環(huán)節(jié)相互聯(lián)合舞弊的可能性。

（四）流動(dòng)性創(chuàng)造力的創(chuàng)新

商業(yè)銀行的生命是流動(dòng)性，而如何進(jìn)行流動(dòng)性的創(chuàng)新反而是商業(yè)銀行創(chuàng)新的一個(gè)弱處，長(zhǎng)久以來(lái)商業(yè)銀行總是利用資產(chǎn)證券化這一方法來(lái)加強(qiáng)自身的流動(dòng)性，但隨著次貸危機(jī)的發(fā)生這一方式飽受人們?cè)嵅?，因此能否有效?chuàng)新增加流動(dòng)性就變得更重要了。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行采用募集資金--尋找需求---審核需求--發(fā)放貸款---獲得利差這一方式進(jìn)行流動(dòng)性的循環(huán)式加強(qiáng)，但究其本質(zhì)就是一種左右手的游戲尤其當(dāng)商業(yè)銀行也慢慢從中間居間者變成了實(shí)質(zhì)參與者之后，次貸危機(jī)的發(fā)生也就變的合理了，因此流動(dòng)性的創(chuàng)新本者認(rèn)為會(huì)是后面很長(zhǎng)一段時(shí)間商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)證券化流程創(chuàng)新的重點(diǎn)和內(nèi)在動(dòng)力。本者認(rèn)為商業(yè)銀行從證券創(chuàng)新的本體向證券創(chuàng)新的平臺(tái)體過(guò)渡是十分必要的，商業(yè)銀行要做好資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的集中展示者而不是非要成為資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的提供者，因?yàn)橐坏┯肿銮騿T又當(dāng)裁判那么風(fēng)險(xiǎn)性問(wèn)題始終無(wú)法解決。

綜上所述，筆者認(rèn)為從商業(yè)銀行內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和流動(dòng)性這兩大需求所派生出來(lái)的資產(chǎn)證券化創(chuàng)新機(jī)制在新時(shí)代會(huì)繼續(xù)發(fā)展下去，發(fā)展的方向是使得商業(yè)銀行從一個(gè)中心點(diǎn)逐漸向一個(gè)平臺(tái)去進(jìn)行角色轉(zhuǎn)換。（作者單位：江蘇省惠山中等專業(yè)學(xué)校）