聶方紅

自8月初以來，股市政策面利好不斷，資金面流動性也開始改善，技術(shù)上指數(shù)緩步走高，賺錢效應(yīng)開始展現(xiàn)，機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了難得的一致性地看多，有機(jī)構(gòu)甚至喊出2733點(diǎn)附近是牛市主升浪起點(diǎn)，就連歌星王菲左手無名指上疑似再婚的鉆戒也被看作大牛市即將發(fā)動的神奇信號。然而指數(shù)真的站上3000點(diǎn)，市場成交卻又迅速萎縮，資金參與意愿轉(zhuǎn)弱。經(jīng)過4年多的熊市，眾人期待的牛市為什么總是“只聞樓梯響，不見人下來”呢？

內(nèi)外部因素對行情形成干擾

首先，經(jīng)濟(jì)的不確定性帶來指數(shù)上行壓力。我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)以來，結(jié)構(gòu)調(diào)整與新舊動能轉(zhuǎn)換始終是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展一個艱巨的任務(wù)，伴隨這個艱巨任務(wù)而來的就是經(jīng)濟(jì)下行的壓力，加上外部風(fēng)險的疊加。對經(jīng)濟(jì)下行是否到底的擔(dān)憂就會促使大多數(shù)投資者變得更加謹(jǐn)慎，進(jìn)而導(dǎo)致股市追高意愿不足。本周股市突然調(diào)整，除了市場期待的貨幣政策不如預(yù)期之外，8月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中的固定資產(chǎn)投資、社會消費(fèi)品零售總額、規(guī)模以上工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)不佳也是重要原因。經(jīng)濟(jì)走勢不明，指數(shù)上行有壓力。

其次，外部因素形成對行情的干擾。本周沙特石油設(shè)施被炸，原油期貨價格大起大落，這一意外“黑天鵝事件”對股市行情也產(chǎn)生了干擾。由此可見，雖然外部因素影響有個遞減效應(yīng)，但真正出現(xiàn)肯定會影響行情。當(dāng)前，中美貿(mào)易摩擦走向、美國股市動向、中東局勢等等，以及無法預(yù)知的其他“黑天鵝事件”等，都可能改變行情運(yùn)行節(jié)奏和方向。這在股市調(diào)整末期與牛市初期很容易拉長反復(fù)震蕩蓄勢的過程。

最后，政策著眼于長遠(yuǎn)，不會制造人為牛市。經(jīng)過前些年指數(shù)的大起大落和政策的頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳，管理層已經(jīng)認(rèn)識到，股市政策不能隨指數(shù)起舞，而是要更加注重市場基礎(chǔ)建設(shè)、制度建設(shè)，著眼于長遠(yuǎn)和全局。體現(xiàn)在具體的行為趨向上就是，在處理實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系時把實體經(jīng)濟(jì)擺在第一位，不支持脫離實體經(jīng)濟(jì)吹泡虛擬經(jīng)濟(jì)，期待行情不好時停發(fā)新股來救市的觀點(diǎn)基本是一廂情愿。在處理市場違法違規(guī)時更關(guān)注嚴(yán)格執(zhí)法，對市場違規(guī)露頭就打，周二股市大跌有人猜測查消費(fèi)信貸資金違規(guī)入市也是一說。在處理市場短期壓力與長期發(fā)展時更重視長遠(yuǎn)發(fā)展，不會主動去制造人為的政策牛市，金融政策明確不會“大水漫灌”就是一種提示。政策走向的這些變化讓投資者面對利好不再沖動，而是先分析觀望再決定行動。

轉(zhuǎn)勢的因素在不斷積累

在股市闖蕩，所有的投資者都希望永遠(yuǎn)是牛市，經(jīng)過這幾年的下跌洗禮，來一輪大牛市也是對廣大投資者不離不棄的褒獎。然而如果沒有經(jīng)濟(jì)基本面的企穩(wěn)，沒有上市公司業(yè)績的改善，沒有資金面的持續(xù)支持，沒有政策和制度的呵護(hù)，牛市就是幻影。那么是不是A股市場今年沒有什么希望了呢？我看未必。

其一，現(xiàn)在什么都在漲，只有股市不漲，既然已經(jīng)跌了4年多，就是再調(diào)整也應(yīng)該是下跌周期的尾段了，下跌時間越久，幅度越大，走牛轉(zhuǎn)牛的概率也就會越高。

其二，在現(xiàn)階段可選擇的投資品種中，股市的估值應(yīng)該總體上處于低位安全區(qū)間，至少比大部分城市炒房安全，一旦有資金拉動，收益率可能超過其他類別的投資。

其三，股市轉(zhuǎn)勢的因素在不斷積累，全球流動性再寬松必然會帶來國內(nèi)流動性的改善，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升有了資金支持，上市公司基本面也將得到改善。而隨著提高險資入市比例、取消QFII、RQFII的投資額度限制，國際三大指數(shù)基金擴(kuò)容增配A股，股市的新鮮血液正在匯聚?，F(xiàn)階段結(jié)構(gòu)性個股行情此起彼伏，一些食品飲料、生物醫(yī)藥、信息軟件、半導(dǎo)體芯片等股票不斷創(chuàng)出新高，也是市場的人氣所在。

其四，股市的操作不能性急，調(diào)整這么久了，趨勢轉(zhuǎn)變也會有一個過程，就是到了牛市初級階段，也會因為基本面、政策面、人氣面的確認(rèn)讓行情出現(xiàn)反復(fù)。這個時候，普通投資者，第一要守住底倉，只要手中股票基本面優(yōu)良，漲幅不大，就持倉不動。第二要敢于戰(zhàn)略性建倉，重點(diǎn)瞄準(zhǔn)信息軟件、航天軍工、半導(dǎo)體芯片等國家戰(zhàn)略性高科技產(chǎn)業(yè)，以及券商等牛市受益板塊，食品醫(yī)藥等大消費(fèi)板塊，積極逢低布局行業(yè)龍頭，相信好股票總會有機(jī)會。第三要有耐心，不為短時波動影響情緒、影響操作，要始終相信中國經(jīng)濟(jì)的韌性與前景，相信短期困難不改變長期邁向高質(zhì)量發(fā)展這個大趨勢。