對(duì)于中國(guó)VC/PE市場(chǎng)來說，過去的2018年是令人難忘的一年。

“史上最嚴(yán)”資管新規(guī)來襲，金融去杠桿、打破剛兌、限制銀行募資渠道等加劇募資難度；證監(jiān)局與市場(chǎng)監(jiān)督管理局聯(lián)合行動(dòng)，基金管理人優(yōu)勝劣汰加速；IPO審核趨嚴(yán)，投資機(jī)構(gòu)通過企業(yè)上市退出的數(shù)量呈現(xiàn)出難度大，數(shù)量小趨勢(shì)……

但也有利好政策為市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖儲(chǔ)能。

港交所修訂主板上市規(guī)則，同股不同權(quán)等重要改變吸引了小米集團(tuán)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等過去幾年的獨(dú)角獸代表赴港上市；IPO被否企業(yè)重組上市的間隔期從3年間縮短為6個(gè)月，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以通過并購重組借殼上市；證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)私募股權(quán)基金通過非公開發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式參與上市公司并購重組；取消保險(xiǎn)金開展股權(quán)投資的限制等。

用一句話總結(jié)2018年的VC/PE市場(chǎng)，那就是監(jiān)管力度增強(qiáng)、優(yōu)勝劣汰加速、利好政策增多。

經(jīng)過一年的調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)向明顯轉(zhuǎn)變。

對(duì)于項(xiàng)目，VC/PE更傾向于以新經(jīng)濟(jì)為代表的頭部公司，越貼近商業(yè)本質(zhì)的項(xiàng)目越容易得到支持。

對(duì)于VC/PE，LP越來越青睞頭部GP，資金也在更多往持續(xù)領(lǐng)先集團(tuán)靠攏。

頭部對(duì)資本和資金產(chǎn)生了巨大“虹吸效應(yīng)”，成為市場(chǎng)選擇的重要標(biāo)準(zhǔn)，但卻不是唯一標(biāo)準(zhǔn)。

ofo與摩拜作為2017年投融資的市場(chǎng)代表，都在2018年走向終局。ofo在破產(chǎn)的邊緣徘徊；美團(tuán)用27億美元收購摩拜10個(gè)月后，宣布摩拜單車品牌將更名為美團(tuán)單車。

這兩個(gè)曾經(jīng)絕對(duì)頭部項(xiàng)目的結(jié)局，反映了一個(gè)市場(chǎng)的重要轉(zhuǎn)變：機(jī)構(gòu)們更看重價(jià)值而非優(yōu)勢(shì)。跑馬圈地得來的規(guī)模優(yōu)勢(shì)誠然可貴，但能變現(xiàn)的商業(yè)價(jià)值才是市場(chǎng)本質(zhì)。

這個(gè)被前幾年投資熱潮擠向舞臺(tái)一旁的價(jià)值觀，再次歸來。

我們正式推出了“商界評(píng)論·中國(guó)投資機(jī)構(gòu)排行榜”，分為PE與VC兩個(gè)榜單，展示遵循價(jià)值本質(zhì)，在行業(yè)低潮期依然品牌閃光的頭部梯隊(duì)。

此次機(jī)構(gòu)排行圍繞四個(gè)維度：投資數(shù)量，投資規(guī)模、退出數(shù)量、獲利數(shù)額。

比如在投資數(shù)量上，騰訊、紅杉中國(guó)、真格基金、IDG資本、經(jīng)緯創(chuàng)投位居前五；在退出數(shù)量上，高瓴、騰訊、DST、鼎暉投資、中信產(chǎn)業(yè)基金占據(jù)前列；在獲利數(shù)額上，以上市后第 20個(gè)交易日的價(jià)格來算，前12名機(jī)構(gòu)IPO退出金額都超過100億元……

頭部不是白叫的，機(jī)構(gòu)穿越市場(chǎng)風(fēng)雨屹立不倒，投資奧義歷久彌堅(jiān)。但更好的市場(chǎng)環(huán)境與氛圍依然被大多數(shù)人所期待。

今年2月以來，以銀監(jiān)會(huì)發(fā)布設(shè)立科創(chuàng)板試點(diǎn)，回應(yīng)市場(chǎng)對(duì)存量市場(chǎng)“再改革、再開放”的熱切呼喚拉開帷幕，證監(jiān)會(huì)換屆、粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要發(fā)布、金融側(cè)供給改革宣布……利好政策進(jìn)入爆發(fā)期。31萬新股民跑步入場(chǎng)，A股三大股指創(chuàng)下20年來最大2月漲幅，可以說有一部分人的信心已經(jīng)開始恢復(fù)。

狄更斯說：“這是最壞的時(shí)代，也是最好的時(shí)代?！蔽覀冋J(rèn)為，只有那些有實(shí)力的隊(duì)伍，才總能找到時(shí)代最好的切面。