云飛揚(yáng)

證券市場(chǎng)中，總是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。上周五，上證50指數(shù)在各大指數(shù)中領(lǐng)漲，本周一，中證1000指數(shù)漲幅最大，上證50指數(shù)走勢(shì)卻最弱。這兩天，又都出現(xiàn)震蕩回落。也許可以說(shuō)，想要預(yù)測(cè)明天哪個(gè)板塊先漲，簡(jiǎn)直和預(yù)測(cè)地球哪個(gè)板塊會(huì)地震一樣難。

9月以來(lái)，基本面利好不斷。在央行宣布降準(zhǔn)注入流動(dòng)性之后，上周日，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公布了A股納入名單，這是MSCI、富時(shí)羅素之后的第三家國(guó)際指數(shù)公司，將把1099家上市公司納入標(biāo)普新興市場(chǎng)全球基準(zhǔn)指數(shù)，預(yù)計(jì)A股在該指數(shù)中的權(quán)重將占到6.2%，并帶來(lái)11億美元被動(dòng)增量資金。9月23日，富時(shí)羅素提升A股納入因子也將生效，還會(huì)帶來(lái)40億美元資金。這些都是具有里程碑意義的大事，不過(guò)，筆者認(rèn)為，對(duì)于有著六十多萬(wàn)億市值的大盤(pán)來(lái)說(shuō)，其社會(huì)輿論價(jià)值和對(duì)投資者的心理影響要重于純資金層面的意義。

昨天，國(guó)家外匯管理局又宣布取消QFII和RQFII的投資額度限制，今后外資流入A股將更加便利。據(jù)估算，MSCI、標(biāo)普道瓊斯和富時(shí)羅素三大指數(shù)將合計(jì)帶來(lái)最多700億美元增量資金，這些主動(dòng)和被動(dòng)投資對(duì)股市顯然是有一定推動(dòng)作用的。

圖一：上證50ETF日K線旗形結(jié)構(gòu)示意圖

圖二：中證1000指數(shù)的某種浪形劃分

相比較而言，降準(zhǔn)的影響可能有所不同，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，其作用似乎是偏中性的。之前，央行曾分別于2008年9月、2011年12月、2015年2月以及2018年4月全面降低存款準(zhǔn)備金率，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，A股市場(chǎng)在央行啟動(dòng)降準(zhǔn)后的一個(gè)月延續(xù)跌勢(shì)的概率稍大，而在全面降準(zhǔn)后的三個(gè)月和六個(gè)月內(nèi)漲跌的概率各占一半。

坊問(wèn)還有預(yù)期降息的傳聞，細(xì)數(shù)之前歷次降息后的市場(chǎng)表現(xiàn)，也是類似的情況，可能會(huì)短時(shí)間內(nèi)提振一下人氣，但較難起到持續(xù)有效的作用。究其原因，主要是由于這些利好可能基本上已經(jīng)被市場(chǎng)提前消化。事實(shí)上，股市參與者的確比較理性。一項(xiàng)最新的網(wǎng)絡(luò)小調(diào)查顯示：近期打算加倉(cāng)的投資者約占49%，觀望的有19%，想趁機(jī)獲利了結(jié)的占比是32%。今天，號(hào)稱“萬(wàn)億利好”的外匯局重磅消息并沒(méi)有讓A股拉出長(zhǎng)陽(yáng)，反而是高開(kāi)低走，震蕩收陰。

本周是8月份反彈以來(lái)的第5周，市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，之前持續(xù)上漲的強(qiáng)勢(shì)股遭遇大幅回調(diào)。正如筆者在上期文章中提醒：“到了波段的較高位，風(fēng)險(xiǎn)也不可不防?！蓖ǔ?，在中期形態(tài)高點(diǎn)面臨阻力位時(shí)容易出現(xiàn)波動(dòng)。（見(jiàn)圖一）

由圖一可見(jiàn)，上證50ETF日K線形態(tài)很像一面旗幟，所以也被稱為旗形整理。

與權(quán)重股指數(shù)不同的是，由于中證1000指數(shù)在2017年的表現(xiàn)不佳，在滬深300、上證50等指數(shù)大幅反彈的時(shí)候，依然逐級(jí)盤(pán)落調(diào)整。所以，也有一種劃分方法，就是將2015年9月15日至12月31日的反彈視為B浪，之后是C浪下跌。（見(jiàn)圖二）

如果這樣劃分的話，那么今年一季度便是新上升行情的第一浪段，4月下旬之后是abc結(jié)構(gòu)的二浪調(diào)整，然后就進(jìn)入三浪了（見(jiàn)圖三）。行情真有這么快嗎？許多人更關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，在形態(tài)上與中證1000較為相似。

由圖三可見(jiàn)，調(diào)整浪abc的細(xì)分結(jié)構(gòu)也比較清晰。另外，如上期文章所述，布林指標(biāo)正是貼著上軌運(yùn)行了幾個(gè)交易日，然后逐漸脫離上軌，向中軌回落。這種變化在120分鐘K線上表現(xiàn)得尤其明顯。（見(jiàn)圖四）

預(yù)期近日，大盤(pán)指數(shù)可能回落到120分鐘布林線的中軌附近，然后短暫企穩(wěn)。與此同時(shí)，原已較為發(fā)散的均線系統(tǒng)和高企的乖離率，也將會(huì)得到一定程度的修復(fù)。

圖三：中證1000指數(shù)的某種浪形細(xì)分

圖四：國(guó)證A指120分鐘K線指標(biāo)分析