王意林

[摘 要]家電行業(yè)與人們的日常生活密不可分，隨著人民生活水平的提高，家電行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。格力電器作為一家國(guó)際化家用電器企業(yè)，應(yīng)當(dāng)對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行充分分析以便在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。本文以格力電器2015-2017年的年報(bào)為基礎(chǔ)，對(duì)格力電器所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及自身財(cái)務(wù)走勢(shì)進(jìn)行了分析，以期對(duì)企業(yè)更好地做出決策提供幫助。

[關(guān)鍵詞]格力電器;經(jīng)營(yíng)環(huán)境;財(cái)務(wù)走勢(shì)

[中圖分類(lèi)號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

1 格力電器概述

珠海格力電器成立于1991年，作為一家國(guó)際化家用電器企業(yè)，公司擁有格力、TOSOT以及晶弘三大品牌。下轄凌達(dá)壓縮機(jī)、格力電工、再生資源等子公司。格力電器是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)于一體的國(guó)有控股上市公司，處于空調(diào)行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。

2 股利分配政策分析

根據(jù)格力電器2015年至2017三年的財(cái)務(wù)報(bào)告可知，2017年度利潤(rùn)分配預(yù)案為不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本，余額轉(zhuǎn)入下年分配。而這與格力電器在過(guò)去兩年高支付率的股利分配政策有很大不同。

從2015年和2016年的現(xiàn)金分紅情況和盈利情況來(lái)看，格力電器的股利分配政策與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大體呈正相關(guān)關(guān)系，都維持在一個(gè)較高水平，股利支付率分別為70.00%和70.22%，均保持在60%以上。可見(jiàn)格力電器的管理層對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)情況持樂(lè)觀(guān)態(tài)度，這也會(huì)給股東和潛在投資者帶來(lái)積極的信息，說(shuō)明格力電器發(fā)展前景較好。而2017年則是格力電器自2006年以來(lái)首次選擇不發(fā)放股利。一般而言，股利政策、籌資決策、投資決策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理至關(guān)重要，三者之間又存在著緊密的聯(lián)系，如果企業(yè)存在著較多有利的投資機(jī)會(huì)，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金又不足以滿(mǎn)足投資需要時(shí)，企業(yè)就會(huì)減少向股東支付的股利，增加其內(nèi)部籌資額，反之，則會(huì)增加發(fā)放股利的數(shù)額。

又由格力電器資產(chǎn)負(fù)債表可知，其貨幣資金逐年增長(zhǎng)，2017年末占到總資產(chǎn)的46.34%，遠(yuǎn)高于短期借款、長(zhǎng)期借款的比例，說(shuō)明貨幣資金并不是主要來(lái)源于外源融資，相較于規(guī)模龐大的貨幣資金，外源融資反而顯得薄弱。結(jié)合格力電器2017年的股利分配政策，不難看出企業(yè)的融資主要來(lái)自于經(jīng)營(yíng)性融資，2017年凈利潤(rùn)為225.08億元，利用增加的留存收益作為自己的內(nèi)部融資，這樣的方式符合優(yōu)序融資理論先內(nèi)源融資，其次債務(wù)融資，最后股權(quán)融資的順序。格力電器的高盈利與長(zhǎng)期的高股利政策將吸引更多投資，而2017年不發(fā)放股利的政策也向外界傳遞了格力有更好的投資機(jī)會(huì)的信號(hào)，至于以何種方式融資也只是格力電器的一個(gè)選擇問(wèn)題。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的發(fā)展在很大程度上得益于其所處行業(yè)的發(fā)展。根據(jù)聯(lián)合國(guó)發(fā)布的報(bào)告，2017年世界經(jīng)濟(jì)增速3%，較2016年顯著上升，是2011年以來(lái)增長(zhǎng)最快的一年。在供給側(cè)改革及消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于好轉(zhuǎn)，2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)6.9%，好于預(yù)期。2015年以來(lái)，消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)品升級(jí)換代帶動(dòng)了空調(diào)需求，同時(shí)，連續(xù)一年多房地產(chǎn)市場(chǎng)的火熱及其帶來(lái)的延續(xù)效應(yīng)刺激了國(guó)內(nèi)空調(diào)市場(chǎng)高速增長(zhǎng)。同時(shí)，格力電器2018年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和遠(yuǎn)期產(chǎn)業(yè)規(guī)劃指出，公司預(yù)計(jì)未來(lái)在產(chǎn)能擴(kuò)充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展及股東長(zhǎng)期利益，公司需做好相應(yīng)的資金儲(chǔ)備。公司留存資金將用于生產(chǎn)基地建設(shè)、智慧工廠(chǎng)升級(jí)，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)推廣。行業(yè)的整體上升態(tài)勢(shì)為格力的發(fā)展提供了良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，格力致力于科技創(chuàng)新，將企業(yè)留存收益優(yōu)先用于產(chǎn)品升級(jí)，不斷突破國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，優(yōu)化主營(yíng)產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)份額，加強(qiáng)電商管理，實(shí)現(xiàn)多元拓展等經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，也使其在同類(lèi)企業(yè)中能夠處于領(lǐng)先地位。

3 企業(yè)財(cái)務(wù)走勢(shì)分析

3.1 貨幣資金

通過(guò)對(duì)格力電器2017年資產(chǎn)構(gòu)成重大變動(dòng)情況進(jìn)行分析可知，格力電器的貨幣資金在近三年內(nèi)一直處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，雖然2017年期末占總資產(chǎn)的比例有所下降，但并不影響其整體發(fā)展態(tài)勢(shì)。貨幣資金主要來(lái)源是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，2017年格力電器貨幣資金的大幅度增加就主要得益于格力的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以及2016年一部分應(yīng)收票據(jù)到期的回收，結(jié)合整個(gè)行業(yè)的發(fā)展以及格力的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和近些年來(lái)的盈利情況，可以預(yù)測(cè)其貨幣資金依舊會(huì)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)速度。

3.2 應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)

格力電器近些年來(lái)應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)增幅顯著，這會(huì)對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，同時(shí)存在壞賬增加的風(fēng)險(xiǎn)。但是應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的比例變化還在可控范圍內(nèi)，所以并不能說(shuō)明格力在應(yīng)收賬款方面存在較大問(wèn)題。應(yīng)收款項(xiàng)在適度范圍內(nèi)的增加也能傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)信號(hào)，所以應(yīng)引起注意但不必過(guò)分擔(dān)心。

3.3 存貨

格力電器的存貨在2016年有小幅減少，占總資產(chǎn)比例為4.95%。但在2017年出現(xiàn)了較大幅度的增加，占總資產(chǎn)比例達(dá)到7.71%。存貨的積壓?jiǎn)栴}需要引起企業(yè)的注意，當(dāng)然這樣的結(jié)果不僅與企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)有關(guān)，也與行業(yè)整體情況相關(guān)，所以企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行調(diào)查，了解存貨大幅增加的真正原因。同時(shí)，由格力對(duì)企業(yè)2018年發(fā)展規(guī)劃可以看出，企業(yè)將加大對(duì)產(chǎn)品升級(jí)，拓寬市場(chǎng)份額的投入力度，所以有理由預(yù)測(cè)存貨在未來(lái)的走勢(shì)將會(huì)保持平穩(wěn)。

3.4 償債能力

格力電器的流動(dòng)比率在2015年到2017年分別為1.07%、1.13%以及1.16%，基本都維持在1.1%左右，與此同時(shí)速動(dòng)比率維持在1%左右，較為恰當(dāng)。而現(xiàn)金比率作為反映企業(yè)短期償債能力最有效的指標(biāo)，格力電器三年的數(shù)據(jù)分別為78.86%、75.36%以及67.54%，雖有所下降，但仍均在65%以上。資產(chǎn)負(fù)債率在三年中呈下降趨勢(shì)，但降幅不大。通過(guò)上述數(shù)據(jù)可以看出格力電器的短期償債能力較弱，長(zhǎng)期償債能力相對(duì)較好，在償債能力方面有待改進(jìn)。

3.5 營(yíng)運(yùn)能力

通過(guò)計(jì)算，格力電器三年的存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.31、7.88以及7.78，由此可知其存貨周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，說(shuō)明企業(yè)營(yíng)業(yè)成本在近幾年維持在一個(gè)穩(wěn)定的水平上，成本把控較好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻出現(xiàn)了較大幅度的下降，由2015年的35.28下降到2017年的33.80，這不利于企業(yè)及時(shí)回收應(yīng)收賬款。格力電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提升，從2015年的0.61上升到2017年的0.75，這反映出企業(yè)相應(yīng)措施的實(shí)施效果，提高了資產(chǎn)使用率，從而提升了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。

4 財(cái)務(wù)狀況及利潤(rùn)質(zhì)量分析

從盈利水平來(lái)看，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱螅芰υ綇?qiáng)。2015-2017年格力的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率持續(xù)高速增長(zhǎng)，從13.83%增長(zhǎng)到17.62%，證明了企業(yè)的盈利能力。同時(shí)格力的銷(xiāo)售利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率以及凈資產(chǎn)報(bào)酬率在同步穩(wěn)定增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)收入發(fā)生額為1482億元，同比增長(zhǎng)36.24%，也實(shí)現(xiàn)了跨越式的進(jìn)步。這一系列數(shù)據(jù)說(shuō)明了格力電器擁有著良好的財(cái)務(wù)狀況，以及較高的利潤(rùn)質(zhì)量。同時(shí)我國(guó)空調(diào)行業(yè)的良好發(fā)展背景也為格力的發(fā)展提供了環(huán)境。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)，2018年第一季度我國(guó)空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷(xiāo)2105萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.77%，出口1867萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.39%，格力在2018年前兩個(gè)月內(nèi)銷(xiāo)售451萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.55%，2018年第一季度預(yù)收款項(xiàng)達(dá)123億元，這對(duì)公司平穩(wěn)運(yùn)行和未來(lái)業(yè)績(jī)是有力保證，由于夏季也是空調(diào)的銷(xiāo)售旺季，格力的盈利能力將持續(xù)增強(qiáng)。格力應(yīng)當(dāng)借助良好的行業(yè)形勢(shì)，抓緊機(jī)會(huì)，著重推進(jìn)產(chǎn)品的技術(shù)改革與升級(jí)，在銷(xiāo)售渠道與市場(chǎng)份額上進(jìn)一步加強(qiáng)，積極利用其財(cái)務(wù)與利潤(rùn)的優(yōu)勢(shì)。

5 基于現(xiàn)金流量表的分析

格力電器表示，從實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況出發(fā)，為滿(mǎn)足資本性支出需求，保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健性和自主性，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，更好地維護(hù)全體股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，公司2017年度不進(jìn)行利潤(rùn)分配，不實(shí)施送股和資本公積轉(zhuǎn)增股本，余額轉(zhuǎn)入下年分配。所以盡管格力電器2017年實(shí)現(xiàn)了225億元的凈利潤(rùn)，但并沒(méi)有進(jìn)行利潤(rùn)分配。

從其現(xiàn)金流量的構(gòu)成來(lái)看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~從2016年的14859952106.92元到2017年的16358538247.83元，同比增長(zhǎng)10.08%，反映出了格力電器2017年良好的經(jīng)營(yíng)成果，而投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)223.45%，又較好地反映出了格力的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，即大規(guī)模地投資于生產(chǎn)基地建設(shè)、智慧工廠(chǎng)升級(jí)，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)推廣等。同時(shí)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少了60.54%，反映出其籌資特點(diǎn)，主要依靠?jī)?nèi)源融資，而較少依靠外援融資。

6 結(jié)語(yǔ)

格力電器利潤(rùn)分配政策主要受其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的影響，將發(fā)展重點(diǎn)放在了企業(yè)的多元化。目前，格力的空調(diào)業(yè)務(wù)在其主營(yíng)業(yè)務(wù)中占比高達(dá)93%，多元化的戰(zhàn)略可能為其帶來(lái)更大的市場(chǎng)和利潤(rùn)，格力明顯也是看中了這一點(diǎn)，而如何在技術(shù)與產(chǎn)品的個(gè)性上做提升，是格力在多元化之路上需要重點(diǎn)關(guān)注的。

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