賈照杰 遼寧大學經(jīng)濟學院 110000

一、我國證券信用評級機構現(xiàn)狀

20世紀80年代,隨著公司債券市場的建立,我國證券信用評級業(yè)得到了發(fā)展.1993年,我國金融監(jiān)管首次引用信用評級,刺激了證券評級市場的發(fā)展.經(jīng)過二十多年的發(fā)展,證券評級機構的業(yè)務能力和發(fā)展規(guī)模都有了很大的提高,形成了集中發(fā)展的局面.一些有影響力的證券評級機構也已初具規(guī)模.具體來說,我國證券評級機構的發(fā)展具有以下特點.首先,證券評級業(yè)務的范圍繼續(xù)擴大,從公司債券評級到短期融資債券、公司債券和結構性金融產(chǎn)品.第二,評級機構數(shù)量有所提高,呈現(xiàn)集中發(fā)展的趨勢.但是,仍然存在一些問題.例如,證券評級機構的業(yè)務中仍然存在黑箱操作等非標準行為,這使得公眾對信用評級的信任度要求較低.因此,有必要對監(jiān)管制度進行研究.正是由于這種現(xiàn)實需要,支持證券信用評級機構的發(fā)展,提高評級機構的信用度,是當前信用體系的迫切需要.

二、我國證券信用評級機構監(jiān)管存在的問題

(一)評級機構監(jiān)管機構之間缺乏協(xié)調(diào)機制.

金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管的模式,造成了多個監(jiān)管機構的存在.在這種情況下,中國的信用評級機構實施了一種商業(yè)許可模式,這可能會產(chǎn)生一個問題,例如資產(chǎn)支持證券,其業(yè)務范圍跨越銀行.在證券、保險、信托等領域,發(fā)行和交易由中國證監(jiān)會監(jiān)管,資產(chǎn)增值擔保和保險由中國保險監(jiān)督管理委員會監(jiān)管.在這種典型的混合運行中,存在著多調(diào)節(jié)的情況.

(二)評級機構市場準入監(jiān)管不全面

證券評級市場準入的監(jiān)管應從機構準入和業(yè)務準入兩個方面進行.就評級機構而言,從相關規(guī)定可以看出,我國設立評級機構的條件和程序尚不明確,不同地區(qū)之間也存在較大差異.例如,有些地區(qū)可以進行一般工商登記,而有些地區(qū)則不能進行登記.變更公司名稱、經(jīng)營范圍和經(jīng)中國證監(jiān)會或者其他有關主管部門核準的經(jīng)營范圍,方可辦理工商登記.這種不明確的設置規(guī)則對進入評級市場的公司更不利.

(三)評級業(yè)務監(jiān)管不到位

首先,從《暫行辦法》的規(guī)定來看,立法只采取了簡單的禁止或回避的方式來規(guī)定利益沖突,證券業(yè)協(xié)會沒有作出具體劃分.同樣,我國會計行業(yè)也經(jīng)常存在利益沖突,相關法律規(guī)定了不同的處理水平.這種子部門監(jiān)管對評級業(yè)務中的利益沖突具有一定的參考意義.一般規(guī)則不利于評級機構的發(fā)展.

三、美國證券信用評級機構的監(jiān)管啟示

美國最先出現(xiàn)信用評級,經(jīng)過不斷變遷,市場對有關證券評級機構的運行及監(jiān)管都形成了系統(tǒng)認識.1975 年 SEC率先實行 NRSRO 制度,對評級機構進行行業(yè)認可. 美國2006 年頒布了《信用評級機構改革法案》,明確了 SEC 對評級機構的唯一監(jiān)管主體的職能.2008 年金融危機席卷全球,隨后《多德法案》在加強金融監(jiān)管的呼聲中正式出臺,它對評級機構作出了嚴厲的規(guī)定,并同時授權 SEC 制定監(jiān)管細則.

(一)明確準入監(jiān)管

美國一直實行以市場需求為導向的經(jīng)濟體制,在信用評級產(chǎn)生的 100 多年里, 政府對它的監(jiān)管非常有限.20 世紀70 年代實行的 NRSRO 是首次對證券信用評級機構采取注冊申請的認可制度,但這一制度較為抽象、缺少操作性,它要求評級機構提交申請,SEC 再以不公開的方式自由裁量是否發(fā)出無異議函,來對該機構予以認可.

(二)信息披露管理

金融危機后,各國加強了評級機構的信息披露管理,美國也進行了強有力的改革.在評級績效披露方面,該法案在原有規(guī)定的基礎上,對評級績效的披露提出了更嚴格的要求.披露必須包含各種信息和某些必須在一定時間內(nèi)撤銷的信息,例如之前撤銷的某些評級.在評級過程和方法的披露中,法律還提出了一系列需要披露的內(nèi)容.此外,要求NRSRO合格的機構建立公司內(nèi)部控制,以確保評級機構遵守評級流程和方法.關于披露資產(chǎn)支持證券(abs)評級,法案特別要求其發(fā)行人和承銷商公布第三方盡職調(diào)查,如資產(chǎn)支持證券的所有評級信息和數(shù)據(jù),以及相關的基礎資產(chǎn)內(nèi)容.

(三)防止利益沖突

評級機構的獨立性是其一個重要特征,要做到這一點,防范利益沖突是必不可少的.該法案從人事和業(yè)務開始,為評級機構設置人事變動報告、離職審查和業(yè)務隔離規(guī)則,SEC還區(qū)分利益沖突和絕對禁止.在某些情況下,如果評級機構已經(jīng)披露或建立了相關的管理制度,包括發(fā)行人的評級服務和附屬業(yè)務的支付,則允許進行相關禁止.

四、對我國證券信用評級機構監(jiān)管的啟示

(一)界定證券評級機構的監(jiān)管機構

美國證券評級機構是美國證券交易委員會唯一的監(jiān)管機構,制定和實施規(guī)則更加方便,這與中國評級機構的分業(yè)監(jiān)管形成了鮮明的對比.評級機構監(jiān)管的必要性是全球共識,各國也在探索建立新的評級體系,但這些都離不開評級機構有效監(jiān)管的存在.因此,有必要借鑒相關經(jīng)驗,完善評級機構的監(jiān)管機構機制,為證券評級機構的發(fā)展提供有利的環(huán)境.

(二)建立訪問控制規(guī)則

美國早在20世紀70年代就建立了NRSRO認證制度,通過不斷完善法律,形成了一定的制度來保證證券評級機構的權威性.這對我國證券信用評級機構發(fā)展尚處于起步階段的國家具有很高的參考價值.因此,應完善我國證券評級機構的準入機制,有效地解決評級市場發(fā)展和低評級問題.

(三)加強證券評級機構行為規(guī)范

目前,國家監(jiān)管機構對證券評級機構的業(yè)務發(fā)展提出了更多的要求,如定期要求評級機構披露一些信息,及時更換評級機構.在證券評級機構的監(jiān)管中,信息披露是一項重要措施.它不僅有效地限制了評級機構的違規(guī)行為,而且增強了公眾對評級結果的信任.因此,中國應盡可能加強評級機構的信息披露,包括對評級信息披露的持續(xù)動態(tài)跟蹤.