亂象叢生的網(wǎng)貸行業(yè)在2018年進(jìn)入寒冬，監(jiān)管機(jī)構(gòu)連續(xù)重拳出擊讓以P2P為代表的網(wǎng)貸平臺(tái)出現(xiàn)“倒閉潮”，好不容易熬到了2019年，互金整治辦發(fā)布的《175號(hào)文》重磅亮相，被網(wǎng)友戲稱為“生死引”的文件讓網(wǎng)貸監(jiān)管在2019年邁入新的高度……

P2P生死引確立

漫長的寒冬讓以P2P為代表的網(wǎng)貸行業(yè)在2018年風(fēng)雨飄搖，熬過“倒閉潮”的網(wǎng)貸平臺(tái)或多或少盼望著2019年政策面能有積極或?qū)捤傻男盘?hào)傳出，然而，現(xiàn)實(shí)始終比人們想象的殘酷。

2019年1月底，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室近日發(fā)布了《關(guān)于做好網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)分類處置和風(fēng)險(xiǎn)防范工作的意見》（簡稱<175號(hào)文》）。文件對(duì)下一階段網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的分類、分類處置指引、總體工作要求等做出新的規(guī)定，并對(duì)網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)防范工作提出具體要求。

“能退盡退，應(yīng)關(guān)盡關(guān)”——《175號(hào)文》顯示，總體工作要求堅(jiān)持以機(jī)構(gòu)退出為主要工作方向，除部分嚴(yán)格合規(guī)的在營機(jī)構(gòu)外，其余機(jī)構(gòu)能退盡退，應(yīng)矣盡關(guān)，加大整治工作的力度和速度。同時(shí)，穩(wěn)妥有序推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)處置，分類施策，突出重點(diǎn)，精準(zhǔn)拆彈，確保行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出清過程有序可控，守住不發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和大規(guī)模群體性事件的底線。

據(jù)網(wǎng)貸之家不完全統(tǒng)計(jì)，截至2019年1月21日，有13家網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)2018年12月金額逾期率超過10%。這意味著，逾期超限的機(jī)構(gòu)幾乎是必須要清退的對(duì)象。而代償余額在1億以下的屬于規(guī)模較小平臺(tái)里，預(yù)計(jì)總計(jì)有400多家平臺(tái)需要退出。監(jiān)管部門將對(duì)其高管和實(shí)際控制人進(jìn)行約談，制定退出計(jì)劃，并在存量業(yè)務(wù)清零前定期向網(wǎng)安中心報(bào)送數(shù)據(jù)。

加速行業(yè)二八分化

仔細(xì)研讀《175號(hào)文》會(huì)發(fā)現(xiàn)，雖然“能退盡退，應(yīng)矣盡關(guān)”看似嚴(yán)苛，但在細(xì)則上卻利好行業(yè)頭部陣營。其中根據(jù)175號(hào)文的要求，僵尸類平臺(tái)、規(guī)模較小的平臺(tái)、規(guī)模較大的高風(fēng)險(xiǎn)平臺(tái)都將被列入出清的名單，而規(guī)模較大且正常運(yùn)營的平臺(tái)則是未來行業(yè)唯一能夠拿到備案的平臺(tái)。

這樣的規(guī)定實(shí)際上也符合當(dāng)下網(wǎng)貸行業(yè)二八分化發(fā)展趨勢(shì)，據(jù)行業(yè)第三方統(tǒng)計(jì)，2018年12月份，行業(yè)成交量前100名的平臺(tái)成交量占同期全行業(yè)成交量的比例達(dá)91.69%;同比2017年12月份的數(shù)值上升了15.37個(gè)百分點(diǎn)。

這樣的推斷也得到了資本市場的肯定，在“175文”發(fā)布之后，涉足網(wǎng)貸領(lǐng)域的維信金科（02003.HK）、簡譜科技（JT）都收到了資本市場積極反應(yīng)，截至1月23日中午，維信金科股價(jià)較21日上浮超過14%，簡譜科技上浮超過5%。

分類處置下的機(jī)遇

《175號(hào)文》對(duì)P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行了具體分類，包括已出險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和未出險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。在摸清轄內(nèi)P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)底數(shù)的基礎(chǔ)上，按照風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行分類，繪制風(fēng)險(xiǎn)圖譜，明確任務(wù)清單。其中，未出險(xiǎn)機(jī)構(gòu)包括僵尸類機(jī)構(gòu)、規(guī)模較小的機(jī)構(gòu)、規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)。

“175號(hào)文”特別提到，應(yīng)積極引導(dǎo)部分機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為網(wǎng)絡(luò)小貸公司、助貸機(jī)構(gòu)或?yàn)槌峙瀑Y產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)導(dǎo)流等，這一條無疑給有資產(chǎn)端獲取能力的平臺(tái)提供一種可轉(zhuǎn)型的方向選擇。這樣的引導(dǎo)轉(zhuǎn)型下，網(wǎng)絡(luò)小貸不再是信息中介而是信用中介了，這意味著官方首次為P2P網(wǎng)貸轉(zhuǎn)型打開了信用中介的口子。

合法合規(guī)的大型平臺(tái)本身股東和資金實(shí)力較強(qiáng)，完全可以在滿足網(wǎng)絡(luò)小貸申請(qǐng)資質(zhì)的情況下，申請(qǐng)具有信用中介屬性的金融機(jī)構(gòu)牌照，當(dāng)然也會(huì)按照比P2P更嚴(yán)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)展業(yè)。具體看網(wǎng)貸平臺(tái)的出路可以分為兩類，一類是持牌的網(wǎng)絡(luò)小貸機(jī)構(gòu)，做信用中介;另一類做助貸和導(dǎo)流平臺(tái)，提供技術(shù)和流量支撐。

在這樣的思路下，未來網(wǎng)貸領(lǐng)域可分為網(wǎng)絡(luò)小貸公司、助貸機(jī)構(gòu)和為持牌機(jī)構(gòu)導(dǎo)流三大陣營，網(wǎng)貸市場格局變化的背后，隱藏著互聯(lián)網(wǎng)金融科技平臺(tái)“去金融化”的大趨勢(shì)。

去金融化的金融科技

以P2P為代表的網(wǎng)貸平臺(tái)崛起過程離不開科技的幫助，F(xiàn)intech將金融與科技緊密地結(jié)合在一起，無論是技術(shù)還是影響力，科技企業(yè)的進(jìn)入，的確為科技領(lǐng)域注入不少活力，但科技雙刃劍同樣加劇了網(wǎng)貸領(lǐng)域的混亂狀況。

從網(wǎng)貸領(lǐng)域監(jiān)管趨嚴(yán)開始，“去金融化”便成為眾多金融科技企業(yè)的共識(shí)。金融行業(yè)與新技術(shù)的融合并不僅僅只是金融產(chǎn)品的“創(chuàng)新”，更多地是對(duì)金融本身功能的深度挖掘。早期金融科技僅僅只是找到了新技術(shù)與金融行業(yè)結(jié)合的方式，將大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、AI等新技術(shù)與金融行業(yè)融合之后的產(chǎn)物，但是這些技術(shù)與金融行業(yè)的融合方式與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融行業(yè)的融合方式并沒有本質(zhì)上的區(qū)別。

從2018年起，互聯(lián)網(wǎng)巨頭系金融科技平臺(tái)“去金融化”趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯。螞蟻金服曾宣布“將定位于Techfin，未來只做tech（技術(shù)），幫金融機(jī)構(gòu)做好fin（金融）”。京東金融此前也強(qiáng)調(diào)，“京東金融將利用金融科技的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，服務(wù)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，形成更開放的生態(tài)關(guān)系?！彬v訊同樣明確金融業(yè)務(wù)的原則：一、不會(huì)試圖代替現(xiàn)有的金融企業(yè);二所做的就是和金融類的企業(yè)建立合作關(guān)系，向用戶提供更好的金融服務(wù)。

從互聯(lián)網(wǎng)金融到金融科技，再到當(dāng)下的徹底的去金融化，其實(shí)正在說明金融科技正在回歸到一條更加清晰的道路上來。值得注意的是盡管徹底的去金融化是金融科技未來一條相對(duì)正確的發(fā)展道路，但是相對(duì)于擁抱金融的“短平快”，徹底去金融化的金融科技則將面臨著更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

網(wǎng)貨市場新格局

積極推動(dòng)金融科技企業(yè)“去金融化”趨勢(shì)和BATJ清楚明白的態(tài)度，讓網(wǎng)貸行業(yè)格局變得清晰，金融與科技的重新拆分，讓各自在專業(yè)的領(lǐng)域上變得純粹，新的合作方式推動(dòng)者網(wǎng)貸市場格局的變化。

重度涉足金融的網(wǎng)貸企業(yè)必然逐步剝離P2P相關(guān)業(yè)務(wù)，網(wǎng)絡(luò)小貸公司成為其轉(zhuǎn)型方向。不同于P2P網(wǎng)貸企業(yè)，網(wǎng)絡(luò)小貸公司主要利用自有資金、股東借款以及銀行貸款來開展業(yè)務(wù)，不吸收公眾資金且杠桿率的嚴(yán)格要求，但自2017年起網(wǎng)絡(luò)小貸的審批也基本處于停滯狀態(tài)，該方向未來不確定性很多。