張桔

中郵基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)的繼任者們似乎也沒有太過亮眼的表現(xiàn)：Wind顯示，截至最新收盤，在公司的25只混合型基金中，開年迄今僅有兩只產(chǎn)品凈值增長率達(dá)到50%一線，同時(shí)多只產(chǎn)品年內(nèi)的收益大約僅有兩成，而目前排名內(nèi)地公募首位的產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)年內(nèi)漲幅翻番。

與此同時(shí)，《紅周刊》記者還注意到，今年以來中郵發(fā)行成立的權(quán)益類新基僅有兩只，以3月發(fā)行成立的中郵滬港深精選為例，基金成立時(shí)的募集份額約為2.57億，但根據(jù)基金三季報(bào)的數(shù)據(jù)，9月30日時(shí)基金的最新份額僅剩0.11億，基金已經(jīng)面臨生死存亡的考驗(yàn)。此外，作為素來注重權(quán)益產(chǎn)品的中郵基金，公司固收團(tuán)隊(duì)表現(xiàn)乏善可陳似乎也在情理之中，11月19日，固收團(tuán)隊(duì)的一員大將、中郵旗下一拖六基金經(jīng)理劉凡離職。

“豪賭”港股招來腳投票 中郵滬港深新品或迅速謝幕

新三板掛牌公司中郵基金在2018年的成績單就不太理想：營業(yè)總收入同比2017年下降21.67%，歸屬于股東凈利潤下降40.99%。

而這或許與去年股市的表現(xiàn)慘淡有關(guān)。Wind表明，中郵目前混合型基金和股票型基金合計(jì)27只，規(guī)模約為193.58億元;債券型基金和貨幣型基金合計(jì)為14只，規(guī)模約為132.79億元，權(quán)益明顯壓倒固收。

就規(guī)模而言，數(shù)據(jù)顯示，除去今年首季較上一季度末提升約29.4億外，第二季度末和第三季度末基本漲幅為零，而一季度上漲或許和股市回暖有關(guān)。

從公司權(quán)益新品來看，3月發(fā)行的中郵滬港深精選幾乎踩線成立才募集到2.57億，9月期間成立的中郵研究精選也不過募到大約5.42億。且中郵滬港深基金在二季度遭遇大幅贖回，季末規(guī)?？s水至大約2212萬份;第三季度基金繼續(xù)進(jìn)一步瘦身，季度末縮水至約1109萬份，其在未來或有快速謝幕的可能。

作為成交不久的基金新品，中郵滬港深緣何迅速遭到投資人的拋棄呢？查閱基金季報(bào)發(fā)現(xiàn)，十大重倉股均來自于港股市場，基金季報(bào)中也明確表示“基金在報(bào)告期末未投資境內(nèi)股票”;第三季度末，該基金仍然選擇清一色的十只港股作為重倉標(biāo)的，相關(guān)的標(biāo)的悉數(shù)表現(xiàn)平平，開年迄今漲幅最高的一只也不到40%。

以其中蟬聯(lián)頭號重倉股的電能實(shí)業(yè)為例，該股從年初迄今的漲幅僅約7.60%。同時(shí)，港股的龍頭股之一騰訊控股并未出現(xiàn)在二季報(bào)中，其在三季報(bào)時(shí)才殺入重倉三甲之列。此外，或許是忌憚基金規(guī)模過小的緣故，基金經(jīng)理在三季度重倉配置了大量港股中的大金融概念，包括恒生銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、友邦保險(xiǎn)、中國人壽、中銀香港等，但上述標(biāo)的的股價(jià)表現(xiàn)均較為平庸。

基金經(jīng)理為何似乎選擇了重倉避開A股的策略呢？

綜合《紅周刊》記者的采訪，問題的癥結(jié)或許是出在了中郵滬港深精選這款新品的業(yè)績比較基準(zhǔn)上，根據(jù)基金的契約顯示：“該基金的整體業(yè)績比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*10%+恒生指數(shù)收益率*80%+中證全債指數(shù)收益率*10%?！睂Ρ确治?，實(shí)際多只主流的滬港深基金都將港股的比例限制較低，例如東證資管旗下的東方紅睿滿滬港深，在該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)中，恒生指數(shù)收益率的占比僅為20%。

此外，莊正則補(bǔ)充判斷：“過往很多中郵基金新基金發(fā)行的主渠道是郵儲(chǔ)銀行，也就是它的第二大股東中郵集團(tuán)的關(guān)聯(lián)方;但是該基金由招行托管，所以該基金可能主渠道就不在銀行，而是其他的銷售渠道，該渠道對中郵的長期投資能力并不認(rèn)可，只是作為幫忙資金參與首募，封閉期結(jié)束就撤走了。”

昔日明星掌舵產(chǎn)品輝煌難續(xù) 任澤松接班人或遙遙無期

不僅是權(quán)益新品面臨著種種問題，實(shí)際中郵基金的多只權(quán)益存續(xù)產(chǎn)品也是近況堪憂，特別是昔日由三駕馬車掌舵的產(chǎn)品迅速從神壇滑落，境地冰火兩重天。

天天基金網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)表明，任澤松任職中郵期間，曾經(jīng)先后管理過公司的八只產(chǎn)品，其中的代表作無疑是曾經(jīng)奪魁的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，其任職的五年半時(shí)間取得的任職回報(bào)約為208.97%;許進(jìn)財(cái)曾先后管理過公司的七只產(chǎn)品，最好的任職回報(bào)是中郵中小盤靈活的95.59%;此次公開受審的鄧立新曾先后管理過公司的五只產(chǎn)品，最好的任職回報(bào)是中郵核心優(yōu)勢的124.88%。

就以這三只基金為例來看，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和中小盤靈活目前基本位于同類產(chǎn)品的中游水平，而核心優(yōu)勢則無疑成為表現(xiàn)最慘的產(chǎn)品。Wind表明，截至最新收盤，中郵核心優(yōu)勢今年以來的凈值增長率僅為13.90%，其在同類產(chǎn)品中排在后二分之一之列;不僅是2019年，實(shí)際此前兩年該基金的同類排名亦不佳，特別是2017年幾近墊底。從現(xiàn)任的基金經(jīng)理來看，昔日鄧立新的搭檔張騰如今獨(dú)自擔(dān)綱。

從今年以來的逐季季報(bào)來看，中郵核心優(yōu)勢最大的問題或許是長期偏防御型的投資思路，而其直觀的表現(xiàn)就是對避險(xiǎn)功能的黃金股加以重配。第二季度末，山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、湖南黃金、紫金礦業(yè)占據(jù)了十大重倉中的第二到第七位，基金經(jīng)理也坦言較一季度更進(jìn)一步重點(diǎn)配置了受益于全球競爭性寬松和避險(xiǎn)情緒提升的黃金板塊;第三季度末，雖然十大重倉中黃金股的數(shù)量有所減少，但我們?nèi)匀荒軌蚩吹匠喾?、中金、紫金、湖南四只黃金股，其中中金黃金和湖南黃金開年迄今的漲幅均為負(fù)值，基金經(jīng)理亦承認(rèn)剩余的貴金屬持倉對基金凈值造成相當(dāng)大的拖累。

公開的數(shù)據(jù)顯示，中郵核心優(yōu)勢是基金經(jīng)理張騰目前唯一掌舵的產(chǎn)品，此前他還曾管理過中郵低碳配置混合大約兩年半的時(shí)間，但其所取得的任職回報(bào)僅約為-44.70%。作為中郵權(quán)益團(tuán)隊(duì)掌舵人中的一員，張騰或許也是后三駕馬車時(shí)代明星“緊缺”的一個(gè)縮影。

來自公司網(wǎng)站的資料顯示，中郵基金旗下目前的基金經(jīng)理人數(shù)約為22人，平均的任職年限約為3.23年。根據(jù)《紅周刊》記者的不完全統(tǒng)計(jì)，其中掌管權(quán)益類產(chǎn)品的基金經(jīng)理包括了張騰、楊歡、任慧峰、劉田、國曉雯、尚杰、周楠、吳尚、王喆、武志曉、陳鴻平、許忠海等人，至少占據(jù)全部基金經(jīng)理陣營中的半壁江山。

若以2019年以來的基金產(chǎn)品業(yè)績來看，目前在公司權(quán)益陣營收益處于領(lǐng)先的分別為中郵新思路和中郵健康文娛，兩只產(chǎn)品年內(nèi)的凈值增長率均已突破50%，產(chǎn)品目前的基金經(jīng)理分別是國曉雯和許忠海。但值得注意的是，這兩只基金今年的業(yè)績也是兩位基金經(jīng)理分別所管過的產(chǎn)品中，各自所取得的最好回報(bào)，而某種程度上今年的業(yè)績也是沾了基金規(guī)模船小好掉頭的光。特別是對于中郵健康文娛來說，去年幾近墊底的年度業(yè)績也極大地抵消掉了今年迄今的“好成績”。

如是分析，任澤松的接班人還要耐心等待。多位基金分析師直言中郵權(quán)益團(tuán)隊(duì)的風(fēng)格變化頗大。長量基金分析師王驊指出：“在任澤松等人離開后，楊歡等基金經(jīng)理似乎也不如當(dāng)時(shí)那般激進(jìn)，反而有些絕對收益的思想貫徹在其中，例如他管理的中郵未來新藍(lán)籌除了集中配置以計(jì)算機(jī)、高端制造、軍工為主的科技股外，也配置了部分大金融和地產(chǎn)股?！彼M(jìn)一步強(qiáng)調(diào)指出。

“一拖六”固收基金經(jīng)理離職 債券類產(chǎn)品亮點(diǎn)寥寥

11月19日，中郵基金發(fā)布一系列基金經(jīng)理變更公告，涉及的基金包括純債優(yōu)選一年定期開放債、中郵貨幣市場基金、中郵樂享收益等六只產(chǎn)品，基金經(jīng)理劉凡因個(gè)人原因離職。同時(shí)，純債匯利三個(gè)月定開和穩(wěn)健合贏兩只債基也公告基金經(jīng)理吳昊因業(yè)務(wù)發(fā)展需要離任。

Wind表明，中郵基金三季度末的公募資產(chǎn)管理規(guī)模約為329.3億，其中權(quán)益類與固收類的規(guī)模比約為2：1，這一情況在內(nèi)地的中小型基金公司中也較為少見。綜合《紅周刊》記者的采訪，截至九月末，中郵旗下共42只基金（AC份額合并），其中規(guī)模小于5億的就有27只，而這些規(guī)模較小的產(chǎn)品從去年以來規(guī)模就相對恒定，但其他規(guī)模稍大的產(chǎn)品的規(guī)模變化直接左右了公司的整體規(guī)模。

和一般基金公司通過貨基債基累積規(guī)模不同，中郵的幾只規(guī)模較大的產(chǎn)品均是權(quán)益類基金。今年以來，貨基中郵現(xiàn)金驛站的規(guī)模出現(xiàn)明顯波動(dòng)，從一季度的36億縮水至11.52億，不過今年6月成立的中郵純債優(yōu)選一年募集規(guī)模達(dá)到27.39億。但新發(fā)債基的成績喜人并不能掩蓋存續(xù)產(chǎn)品的業(yè)績乏力，今年債基陣營同樣缺乏獨(dú)當(dāng)一面的產(chǎn)品。

根據(jù)萬得的排名顯示，在債券型基金的分類排名中，中郵排名最好的是純債恒利C，年初至今的凈值增長率約為3.86%，但其排名已經(jīng)是第900位;而從榜尾來看，中郵增力開年迄今的凈值增長率約為-2.24%，其排在倒數(shù)第十二位。

對此，天相投顧基金分析師賈志指出：“中郵基金的固收類產(chǎn)品，發(fā)展的一直不是特別順利。首先中郵基金自身更重視權(quán)益基金發(fā)展，對固收產(chǎn)品不夠重視。其次，中郵基金儲(chǔ)備的固收人才也不足，債券基金經(jīng)理人數(shù)遠(yuǎn)少于權(quán)益基金經(jīng)理人數(shù)?！?/p>

除外，作為成立于2006年的老牌基金公司，中郵在產(chǎn)品線的建設(shè)上也存在著明顯的不足，雖有另類投資的創(chuàng)新型產(chǎn)品，但是公司缺少養(yǎng)老FOF、科創(chuàng)主題基金、ETF、QDII等一眾近年來頗為吸金的產(chǎn)品類型，姍姍來遲的滬港深新品還遭遇了滑鐵盧。如是背景下，未來公司發(fā)展將選擇怎樣的產(chǎn)品策略是擺在新的管理層面前的首要課題。