林申

清溢光電是國內(nèi)成立最早、規(guī)模最大的掩膜版生產(chǎn)企業(yè)之一，公司掩膜版產(chǎn)品多次填補國內(nèi)空白，是國內(nèi)掩膜版行業(yè)的龍頭企業(yè)，代表了中國掩膜版產(chǎn)業(yè)的領先技術水平。公司產(chǎn)品主要應用于平板顯示、半導體芯片、觸控、電路板等行業(yè)，是下游行業(yè)產(chǎn)品制程中的關鍵工具。2017年全球平板顯示掩膜版企業(yè)銷售金額排名顯示，清溢光電位列前十，是國內(nèi)唯一上榜企業(yè)。

政策加持 迎藍海發(fā)展機遇期

伴隨我國平板顯示行業(yè)、半導體芯片行業(yè)、電路板行業(yè)的快速發(fā)展，全球掩膜版下游運用的主要市場，特別是平板顯示行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢，“國產(chǎn)替代”深入是國內(nèi)半導體板塊最強邏輯，行業(yè)龍頭公司具備先發(fā)優(yōu)勢，且在政策自上而下逐步落地過程中有望率先受益。清溢光電作為國內(nèi)規(guī)模最大的掩膜版制造商之一，在國內(nèi)現(xiàn)有中高端市場絕大部分供應由外資廠商占據(jù)的背景下，必然受益于國產(chǎn)化率的提升。

作為全球高端產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，平板顯示行業(yè)和半導體芯片行業(yè)是我國重點扶持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。為提升我國平板顯示和半導體芯片等行業(yè)配套材料的國產(chǎn)化率，進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈，國家和地方各級政府部門近年來出臺了一系列政策和措施予以全面扶持。

2010年10月10日生效的《國務院關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》明確要求“著力發(fā)展集成電路、新型顯示、高端軟件、高端服務器等核心基礎產(chǎn)業(yè)。提升軟件服務、網(wǎng)絡增值服務等信息服務能力，加快重要基礎設施智能化改造，大力發(fā)展數(shù)字虛擬等技術，促進文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展”。2019年2月28日生效的《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2019-2022年）》要求，“2022年，我國超高清視頻產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模超過4萬億元，4K產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系基本完善，8K關鍵技術產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化取得突破，形成一批具有國際競爭力的企業(yè)”。

平板顯示和半導體等行業(yè)逐步上升到國家戰(zhàn)略發(fā)展的高度，一系列政策的出臺為電子元器件行業(yè)提供了有利的支持，掩膜版行業(yè)作為電子元器件的上游行業(yè)，屬于國家發(fā)展戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)之一，必將迎來藍海發(fā)展機遇期。

自主研發(fā) 奠定國內(nèi)市場龍頭地位

為打破國外壟斷、填補國內(nèi)空白，清溢光電始終堅持自主創(chuàng)新的研發(fā)模式，致力于探索、改進掩膜版的工藝制造流程，提升產(chǎn)品良率，提高生產(chǎn)制造效率，同時對于掩膜版生產(chǎn)所需的部分設備進行研發(fā)、改進，從工藝到設備多角度提升掩膜版產(chǎn)品性能。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2016至2018年度，公司研發(fā)費用金額分別為1412.82萬元、1586.08萬元、1667.57萬元，報告期內(nèi)各期研發(fā)費用逐年增加，保持了較高的研發(fā)投入強度。

掩膜版產(chǎn)業(yè)位于電子信息產(chǎn)業(yè)的上游，其主導產(chǎn)品掩膜版是下游電子元器件制造商生產(chǎn)制造過程中的核心模具，起到橋梁和紐帶的作用。因此，掩膜版行業(yè)的發(fā)展與其下游電子元器件行業(yè)乃至終端電子消費品行業(yè)的發(fā)展密切相關?？紤]到掩膜版將向更高精度、大尺寸、全產(chǎn)業(yè)鏈方向發(fā)展的趨勢，近年來，清溢光電將科技成果與產(chǎn)業(yè)發(fā)展深度融合，在實現(xiàn)產(chǎn)品升級的同時，提前針對掩膜版產(chǎn)品精細化、大型化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢進行技術布局。

公司目前共擁有21項核心工藝技術，部分關鍵技術已與國際競爭對手處于同一水平，產(chǎn)品性能方面，公司產(chǎn)品已經(jīng)接近或達到國際一線品牌的技術性能，得到大多數(shù)客戶的認可。公司于2008年成功研制出國內(nèi)第一張5代掩膜版，打破了我國中大尺寸掩膜版依賴進口的局面，大大降低了國內(nèi)面板企業(yè)掩膜版采購成本;2014年研制出國內(nèi)第一張8代掩膜版;2016年10月成功研制AMOLED用高精度掩膜版，成為全球第6家具備AMOLED用高精度掩膜版生產(chǎn)能力的商用廠家，打破了國內(nèi)AMOLED用高精度掩膜版完全依賴國外進口的局面，已經(jīng)正式給多家國內(nèi)面板企業(yè)供貨。

清溢光電已經(jīng)擁有8.5代TFT-LCD膜版生產(chǎn)線，通過發(fā)掘內(nèi)部制造工序的剩余產(chǎn)能，給下游客戶提供非發(fā)行人產(chǎn)品的檢查、修補、清洗和貼膜等服務，以此提高下游客戶的生產(chǎn)效率和降低掩膜版重制成本。該操作方式不僅重新創(chuàng)造面對下游客戶的產(chǎn)品和服務，也提供了更好的平臺，以更低的成本、更高的效率滿足下游客戶需求。

顯影/蝕刻技術能力是掩膜版廠家的核心技術之一，清溢光電掌握了顯影蝕刻的關鍵技術，包括基于光刻環(huán)節(jié)和顯影蝕刻環(huán)節(jié)對CD 精度的控制，經(jīng)測試和驗證發(fā)行人CD控制精度在800×960mm面積范圍內(nèi)已達到80nm控制水準，各項指標已等同或接近于國際先進水平。此外，掩膜版生產(chǎn)過程需要建設專用的潔凈室，公司建設了潔凈室等級整體達到十級標準，局部達到一級標準的超高等級潔凈室。

主營穩(wěn)健 未來成長趨勢良好

廣闊的市場前景、國家的政策支持是公司成為本土行業(yè)龍頭、業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長的外在條件，清溢光電良好的業(yè)績增長曲線更得益于其工匠精神。公司長期深耕于掩膜版的研發(fā)、設計、生產(chǎn)及銷售，報告期內(nèi)主營業(yè)務收入占營業(yè)收入比重達94%以上，是營業(yè)收入的主要來源。主營業(yè)務突出、收入增長穩(wěn)健是企業(yè)運營良好的重要標志，從長期來看，只有當主營業(yè)務收入能夠形成持續(xù)的現(xiàn)金流入才意味著企業(yè)經(jīng)營活動為健康狀態(tài)，可以給投資者帶來良好的回報。

2016至2018年度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入2.97億元、3.02億元和3.91億元，復合增長率為14.62%，主營業(yè)務收入持續(xù)穩(wěn)健增長。反映出公司主營業(yè)務穩(wěn)健增長，毛利率穩(wěn)定，現(xiàn)金流充裕，盈利質(zhì)量良好。此外，公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在較高水平，體現(xiàn)出公司穩(wěn)健的營運能力。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為9723.67萬元、9553.28萬元和9957.05萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)保持在較高水平，且均高于同期凈利潤，即便剔除固定資產(chǎn)折舊的影響，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額仍有6092.40萬元、5204.91萬元和 5078.98萬元，體現(xiàn)出公司較高的經(jīng)營質(zhì)量水平。

掩膜版行業(yè)屬于技術密集型產(chǎn)品，專業(yè)性較強、進入壁壘較高，目前A股市場中尚未有從事掩膜版行業(yè)的上市公司。清溢光電主營業(yè)務為掩膜版的設計、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)為數(shù)不多的掩膜版專業(yè)產(chǎn)品和服務提供商，招股說明書顯示，公司毛利的主要來源是石英掩膜版和蘇打掩膜版，報告期內(nèi)主營業(yè)務毛利率分別為31.87%、28.94%和29.72%，公司的整體毛利率、分產(chǎn)品毛利率變動趨勢與同行業(yè)可比公司均保持一致，分產(chǎn)品的毛利率水平與相應的同行業(yè)可比公司毛利率水平接近，毛利率水平對比同行業(yè)可比公司具有合理性，穩(wěn)健的毛利率是公司經(jīng)營獲利的基礎，有助于公司利潤的穩(wěn)健增長。

值得一提的是，公司持續(xù)在高精度、高世代掩膜版產(chǎn)品、掩膜版生產(chǎn)配套設備開發(fā)等領域保持較高的研發(fā)投入。為更好地開發(fā)高精密度掩膜版，滿足客戶產(chǎn)品開發(fā)需求，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)項目與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級趨勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向高度相關，報告期內(nèi)研發(fā)費用逐年增加，由2016年度的1412.82萬元增加至2018年度的1667.57萬元。其中，職工薪酬、材料費和儀器設備費是研發(fā)費用的主要組成部分，上述三項合計占研發(fā)費用總額的比重分別達到90.77%、93.68%和88.88%。

科技創(chuàng)新 募資打開項目發(fā)展空間

產(chǎn)業(yè)升級、政策支持，數(shù)萬億元的投資規(guī)模給掩膜版產(chǎn)業(yè)提供了前所未有的創(chuàng)新發(fā)展空間。為適應我國平板顯示行業(yè)和半導體芯片行業(yè)的快速發(fā)展，提升產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化水平，擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模和實現(xiàn)產(chǎn)品升級，增強產(chǎn)業(yè)規(guī)模和實力，清溢光電擬以本次發(fā)行上市為契機，利用所募資金進一步擴大產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，不斷完善和延伸業(yè)務鏈條，以產(chǎn)品創(chuàng)新為主線，以細分領域?qū)ｍ楅_發(fā)為突破口，在未來五年實現(xiàn)在國內(nèi)保持平板顯示用掩膜版市場份額第一，在全球平板顯示用掩膜版市場上力爭全球第三的目標。同時以平板顯示掩膜版產(chǎn)業(yè)為核心，適時向高端半導體掩膜版產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

公司本次募集資金將重點投向平板顯示掩膜版和半導體芯片掩膜版的生產(chǎn)和研發(fā)，是與國家戰(zhàn)略需求相匹配的科技創(chuàng)新領域。本募集資金投資項目擬投入募集資金4.025億元，其中，合肥清溢光電有限公司8.5代及以下高精度掩膜版項目擬投入3.725億元，以滿足發(fā)行人產(chǎn)能擴張的需求;合肥清溢光電有限公司掩膜版技術研發(fā)中心項目擬投入3000萬元，主要用于對平板顯示掩膜版以及半導體芯片掩膜版進行產(chǎn)品和技術研發(fā)，同時研究將半導體掩膜版技術應用在平板顯示掩膜版上的可行性，兩項投資有望打開公司新的發(fā)展空間。

登陸科創(chuàng)板，既是對公司發(fā)展成果的肯定，也是公司發(fā)展的新起點，清溢光電的未來已來。