莊帥

本周美團公布的三季報顯示，公司在2019年的三個季度繼續(xù)保持整體盈利。其中，營收實現(xiàn)274.94億元人民幣，同比增長44.1%，毛利95.92億元，同比增長109.8%。第三季度，美團交易金額同比增長33.6%至1946億元，上個季度為1592億元，再創(chuàng)歷史新高。美團交易額的持續(xù)增長來自于各項業(yè)務(wù)保持的增長。而由“高頻帶低頻”也成為這十年來美團印證成功的商業(yè)邏輯，只是這個成功的商業(yè)邏輯需要更辯證地去思考。

美團高頻帶低頻模式的成功 ??

筆者將高頻到低頻按照時間的維度劃分了五個部分：日、周、月、季、年。通過對這五個時間維度的頻率對應(yīng)美團這十年來的業(yè)務(wù)和接下來的新業(yè)務(wù)展開分析，能更清晰得出印證“高頻帶低頻”的商業(yè)模式邏輯。

外賣顯然就是“日”的頻率，所謂“一日三餐”。外賣的頻率最高，這項“日頻”業(yè)務(wù)美團在激烈的市場競爭中牢牢占據(jù)著最高份額。

第三季度，餐飲外賣交易筆數(shù)同比增長率加速，訂單量由2018年同期的18億筆增加38.1%至25億筆，每筆餐飲外賣業(yè)務(wù)訂單的平均價值同比增長1.3%。2019年第三季度的餐飲外賣業(yè)務(wù)變現(xiàn)率同比維持穩(wěn)定。

外賣業(yè)務(wù)的持續(xù)盈利使美團在沒有在其他“周頻、月頻、季頻、年頻”等頻率的業(yè)務(wù)實現(xiàn)與外賣業(yè)務(wù)同等規(guī)模時，即獲得了資本市場的高度認(rèn)可，股價也一路上揚，截至2019 Q3財報發(fā)布當(dāng)日（11月21日），股價91.9港元，市值5334億港元。最高曾達到100港元，市值5804億港元。

當(dāng)然，雖然其他頻率的業(yè)務(wù)規(guī)模仍不如外賣，但增長速度同樣非?？?。

如到店及酒旅業(yè)務(wù)板塊，三季度收入達62億元，同比增加39.3%，交易金額增長加速，由2018年同期的人民幣493億元增長29.4%至2019年第三季度的人民幣639億元。二季度該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入62億元，較去年同期44億元增長39.3%，占總營收的22.5%;交易額持續(xù)增長達到639億元，較去年同期的493億元增長29.4%。

雖然在收入占比上到店酒旅業(yè)務(wù)不及外賣餐飲業(yè)務(wù)，但到店酒旅的毛利高，是美團盈利的重要核心。

實際上，到店可歸屬于“周頻和月頻”業(yè)務(wù)，酒旅可歸屬于“季頻和年頻”業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)在比外賣更為競爭激烈的市場環(huán)境中仍然能夠保持這么高的增長，證明美團的“高頻帶低頻”商業(yè)模式確實是成立的。

這個商業(yè)模式成立的核心在于用戶的獲取成本和黏性（復(fù)購、停留時長等運營指標(biāo)）能夠由“日頻”完成。

“日頻”在復(fù)購、停留時間上仍可優(yōu)化

當(dāng)然，我發(fā)現(xiàn)作為“日頻”業(yè)務(wù)的外賣在復(fù)購、停留時長等用戶黏性的運營指標(biāo)上仍然不足夠好，但是隨著更多“日頻時段”和“會員制”的探索，這些運營指標(biāo)同樣在提升。

本季度，美團外賣在用戶側(cè)激發(fā)了夏季即時消費需求，用戶使用外賣服務(wù)的時段和品類呈現(xiàn)出更加高頻和多元的趨勢，美團研究發(fā)現(xiàn)，除了午晚餐的高峰期外，40%的白領(lǐng)在夜間使用外賣服務(wù)，并由此孕育出獨特的白領(lǐng)“夜經(jīng)濟”。

另外，美團單車新車型的投放及與美團APP的強關(guān)聯(lián)，作為同樣是“日頻”業(yè)務(wù)的“美團單車”能夠在未來不斷強化“日頻”業(yè)務(wù)的優(yōu)勢。雖然，美團單車作為新業(yè)務(wù)仍然在投入期，但這種投入和當(dāng)年對同是“日頻”業(yè)務(wù)的外賣的投入一樣都是值得的。2019年第三季度，共享單車服務(wù)經(jīng)營虧損持續(xù)顯著收窄，主要歸因于折舊大幅減少，因為部分單車的使用期限于2019年第三季度已到期，而替換的新美團單車也有助于降低折舊。

第三季度的財報電話會議中，美團也明確表示：美團單車在這一年獲得比較好的周轉(zhuǎn)率業(yè)績，將在下幾個季度更換一些老的單車，進一步去提升美團單車的用戶基礎(chǔ)和在美團平臺的黏性。

另一項“日頻”新業(yè)務(wù)是“美團網(wǎng)約車”，而美團買菜和美團閃購這兩項新業(yè)務(wù)可歸屬為“日頻和周頻”。

從五大時間維度進行“業(yè)務(wù)頻率”的劃分之后，能夠更清晰地理解美團“高頻帶低頻”的商業(yè)模式邏輯，也能夠從這個角度看待美團在新業(yè)務(wù)方面的戰(zhàn)略布局和投入。

“在‘Food+Platform的戰(zhàn)略下，我們將持續(xù)投入科技創(chuàng)新，持續(xù)提升效率，不斷推進生活服務(wù)業(yè)供給側(cè)數(shù)字化，與商戶和合作伙伴共同成長，滿足用戶更加多元的消費需求，為社會創(chuàng)造更大價值。圍繞‘幫大家吃得更好，生活更好的使命，我們將繼續(xù)關(guān)注相關(guān)的商業(yè)機會，在具備成長性的新業(yè)務(wù)上加大投入。”