李洋 韓大宇 袁志達(dá)

（長江期貨股份有限公司北京海淀區(qū)營業(yè)部）

一、國家發(fā)布綠色包裝政策

中央全面深化改革委員會(huì)第十次會(huì)議指出，積極應(yīng)對(duì)塑料污染，要牢固樹立新發(fā)展理念，有序禁止、限制部分塑料制品的生產(chǎn)、銷售和使用，積極推廣可循環(huán)易回收可降解替代產(chǎn)品，增加綠色產(chǎn)品供給，規(guī)范塑料廢棄物回收利用，建立健全各環(huán)節(jié)管理制度，有力有序有效治理塑料污染。

二、綠色包裝將有大動(dòng)作

以紙包裝為例，紙漿產(chǎn)業(yè)環(huán)保走在前列，為塑料產(chǎn)業(yè)指引方向。紙漿在環(huán)保政策的限制下，我國產(chǎn)能穩(wěn)中有升，2014年國際闊葉漿價(jià)大幅下跌，導(dǎo)致 2015年產(chǎn)能增長率只有 0.43%，2015年漿價(jià)回暖，導(dǎo)致 2016年國內(nèi)產(chǎn)能增長率高達(dá)11.87%。2017年，隨著我國中央和地方環(huán)保政策限制的密集出臺(tái)，通過對(duì)企業(yè)排污的限制和小型漿廠的清退，紙漿產(chǎn)能擴(kuò)張停滯。2017年，我國木漿產(chǎn)能 1.08億噸，同比下降 4.4%。由于環(huán)保政策趨嚴(yán)，我國近幾年木漿產(chǎn)能擴(kuò)張停滯，由于需求旺盛，產(chǎn)能利用率在2017年明顯抬升，達(dá)到了99.09%，未來產(chǎn)能擴(kuò)張受限，存量產(chǎn)能利用率已近盡頭，對(duì)進(jìn)口漿的依存度將逐年提高。

廢紙回收利用及廢紙進(jìn)口限制方面：廢紙的回收利用可以加強(qiáng)資源的有效循環(huán)利用，推動(dòng)資源再生以及促進(jìn)節(jié)能減排。而廢紙進(jìn)口的限制也是推動(dòng)國內(nèi)廢紙回收體系不斷完善，提升廢紙回收率的重要舉措，從而推動(dòng)我國造紙行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。作為循環(huán)經(jīng)濟(jì)不可或缺的組成部分，再生資源回收產(chǎn)業(yè)的發(fā)展重要性不言而喻。隨著再生資源利用領(lǐng)域相關(guān)政策的支持，廢紙回收率持續(xù)提升，這對(duì)于造紙行業(yè)資源循環(huán)利用、可持續(xù)發(fā)展有著重要的意義。

從之前紙漿環(huán)保政策可以看出，國家對(duì)于環(huán)保治理有嚴(yán)厲的執(zhí)行制度，迫使紙漿產(chǎn)業(yè)整合優(yōu)化。塑料作為“21世紀(jì)最重要的污染物”，受到環(huán)保政策的重點(diǎn)照顧。環(huán)保要求不達(dá)標(biāo)的企業(yè)，受到了罰款、停產(chǎn)等處罰。此次綠色包裝的環(huán)保政策如下：

有序禁止、限制部分塑料制品的生產(chǎn)、銷售和使用：禁止一批、限制一批塑料制品的生產(chǎn)、銷售和使用。積極推廣可循環(huán)易回收可降解替代產(chǎn)品：從塑料原料和塑料產(chǎn)品的設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)就要融入可循環(huán)的設(shè)計(jì)。易回收：是塑料循環(huán)的基礎(chǔ)，沒有回收就沒有循環(huán)，回收又是成本及其高昂的社會(huì)行動(dòng)?？山到猓翰糠謭鼍翱山到饽芙鉀Q具體場景內(nèi)的問題?？山到夥旁凇翱裳h(huán)易回收可降解”最后，也體現(xiàn)了國家對(duì)塑料廢棄物解決問題的策略選擇。循環(huán)和回收為主，可降解為輔助。增加綠色產(chǎn)品供給：綠色產(chǎn)品是指生產(chǎn)過程及其本身節(jié)能、節(jié)水、低污染、低毒、可再生、可回收的一類產(chǎn)品，它也是綠色科技應(yīng)用的最終體現(xiàn)。建立健全各環(huán)節(jié)管理制度：各環(huán)節(jié)，包括生產(chǎn)、流通、消費(fèi)、廢棄、回收、再生、應(yīng)用，健全各環(huán)節(jié)管理制度，明確各環(huán)節(jié)需要為塑料廢棄物承擔(dān)的環(huán)境責(zé)任，并對(duì)該責(zé)任進(jìn)行監(jiān)管，是徹底解決塑料污染物問題的核心。

三、綠色包裝對(duì)基本面影響

基本因素分析法主要分析的就是供求關(guān)系。商品供求狀況的變化與價(jià)格的變動(dòng)是互相影響、互相制約的。商品價(jià)格與供給成反比，供給增加，價(jià)格下降；供給減少，價(jià)格上升。商品價(jià)格與需求成正比，需求增加，價(jià)格上升；需求減少，價(jià)格下降。在其他因素不變的條件下，供給和需求的任何變化，都可能影響商品價(jià)格變化。

從政策解讀中不難看出，綠色包裝環(huán)保政策禁止一批、限制一批塑料制品的生產(chǎn)、銷售和使用，無疑從供需兩端制約塑料。塑料原材料需求減少，塑料制品供需雙降。限制洋垃圾進(jìn)口，廢塑料再生、再利用等等政策和綠色環(huán)保技術(shù)，從根本上影響著塑料基本面的變化。塑料價(jià)格不確定性較大，需要用期貨工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

四、期貨及衍生工具可以做什么

塑料行業(yè)基本面供需格局的改變，將會(huì)影響塑料價(jià)格的波動(dòng)。商品價(jià)格的變化受供給和需求變動(dòng)的影響，另一方面，商品價(jià)格的變化又反過來對(duì)供給和需求產(chǎn)生影響：價(jià)格上升，供給增加，需求減少；價(jià)格下降，供給減少，需求增加。在塑料價(jià)格改變和不確定中，可以通過期貨套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

期貨在商品定價(jià)過程中越來越重要，市場未來的定價(jià)體系將形成以期貨價(jià)格為核心的現(xiàn)代市場體系。目前，塑料企業(yè)比較重視塑料期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，其通過期貨價(jià)格的漲跌來安排產(chǎn)銷進(jìn)度，利用期貨交割庫和倉單質(zhì)押、轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)來實(shí)現(xiàn)服務(wù)性收入，同時(shí)通過注冊(cè)與注銷倉單來調(diào)節(jié)現(xiàn)貨庫存和虛擬庫存，以達(dá)到鎖定利潤、降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。

案例一：運(yùn)用塑料期貨買入套期保值

6月某石化產(chǎn)LLDPE報(bào)價(jià)8890元/噸，大連期貨交易所6月LLDPE主力合約結(jié)算價(jià)9100元/噸。6月LLDPE已出現(xiàn)上漲趨勢，某塑料加工、貿(mào)易企業(yè)在預(yù)計(jì)6-8月份原材料要大漲，當(dāng)時(shí)國內(nèi)塑料市場由于環(huán)保限產(chǎn)問題，塑料期貨價(jià)格上漲，該企業(yè)采購部門擔(dān)心6-8月份原材料價(jià)格大漲，計(jì)劃提前在期貨市場做買期保值，以鎖定6-8月原材料成本。該企業(yè)每月LLDPE采購量為500噸，7-8月合計(jì)需要采購1000噸，期貨市場需要買入100手(塑料合約每手10噸)。為避免實(shí)物交割上的繁瑣程序，決定在8月中下旬平倉了結(jié)。8月市場LLDPE現(xiàn)貨價(jià)9390元/噸，大連期貨交易所LLDPE主力合約結(jié)算價(jià)9265元/噸。

操作方案：

現(xiàn)貨 期貨 備注6月 市場價(jià)8890元/噸 以9100元/噸買入100手塑料合約 開倉7月 以9490元/噸買入500噸LLDPE 以9750元/噸賣出50手塑料合約 平50%倉8月 以9390元/噸買入500噸LLDPE 以9265元/噸賣出50手塑料合約 平50%倉現(xiàn)貨成本上升：550元/噸 期貨盈利：408元/噸

方案中該企業(yè)如果沒有進(jìn)行套期保值，則在7月和8月買入原材料后，相比6月份平均每噸采購成本上升550元，但如果進(jìn)行了買期保值后現(xiàn)貨市場的上漲成本則轉(zhuǎn)移到了期貨市場，現(xiàn)貨市場的 550元/噸的成本上漲損失在期貨市場的盈利上得到了大部分彌補(bǔ)。7-8月LLDPE實(shí)際采購成本為（9490×500+9390×500）/1000-408=9032 元/噸。

本方案操作比較成功，買期保值結(jié)果不但大部分消化了現(xiàn)貨采購上漲的550元/噸成本壓力，7-8月的該企業(yè)實(shí)際采購成本為9032元/噸，比6月8890元/噸的市場價(jià)僅多出142元/噸，極大地降低了生產(chǎn)成本，提高了盈利空間。

企業(yè)在期現(xiàn)結(jié)合中要細(xì)分市場，采取不同方案，實(shí)施個(gè)性化策略。具體來講，對(duì)生產(chǎn)企業(yè)而言，可以利用期貨市場為產(chǎn)品庫存進(jìn)行保值，對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)貿(mào)易企業(yè)而言，直接面對(duì)價(jià)格的波動(dòng)，可以充分利用期現(xiàn)套利、跨期套利以及跨品種套利等多種手段規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)需求企業(yè)而言，可以充分利用期貨市場對(duì)原料采購進(jìn)行套期保值。

現(xiàn)在塑料企業(yè)間的競爭不斷加劇，企業(yè)面臨原材料，庫存，銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。那么，沒有參與塑料期貨套期保值的企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)來臨的時(shí)候就缺少對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑。在面臨行業(yè)競爭時(shí)，就會(huì)敗下陣來。所以，能很好應(yīng)對(duì)日常經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的公司勢必會(huì)在行業(yè)的競爭中脫穎而出。而解決這些風(fēng)險(xiǎn)最有效的工具就是塑料期貨。1期貨可以幫助企業(yè)守住了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，有效地應(yīng)對(duì)原材料漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)；2通過賣出期貨或者基差交易，確定賣出價(jià)格，鎖定利潤；3企業(yè)通過期貨市場交易，將眼光放長遠(yuǎn)，不光守住自己的基本面。同時(shí)，關(guān)注世界和宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，會(huì)給企業(yè)帶來無限的發(fā)展機(jī)遇。