葉輝

中美貿(mào)易戰(zhàn)紛爭不斷，上證綜指在3000點(diǎn)關(guān)口處“欲迎還休”，這兩件大事吸引了絕大多數(shù)人的目光。其實(shí)另一件事可能與你更加休戚相關(guān)：銀行紛紛成立理財子公司，來勢洶洶，你再去購買最信任的銀行理財產(chǎn)品，買到的也許不再是原來的產(chǎn)品了！

最近幾年，銀行理財?shù)目傮w規(guī)模都維持在30萬億元左右，理財子公司成立，勢必點(diǎn)燃中國120萬億資管市場的大變局。目前已經(jīng)有30多家銀行拿到了理財子公司的牌照，它們所有的理財產(chǎn)品都將被放到理財子公司。這些變化，可能會使得銀行理財不再像現(xiàn)在的銀行理財。

一個新的理財時代也許即將開始

30余家銀行公告設(shè)立理財子公司，9家獲批籌建，3家（建、工、交）已開業(yè)——這是截至6月下旬銀行資管子公司化的進(jìn)展。

在六大國有銀行中，銀保監(jiān)會已經(jīng)批準(zhǔn)同意工農(nóng)中建交五大行設(shè)立理財子公司的申請。工商銀行為2月15日獲批籌建，農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行的獲批時間為1月4日，中國建設(shè)銀行、中國銀行的獲批時間為2018年12月26日。國有大行中，郵儲銀行去年12月7日公告擬申請設(shè)立理財子公司，目前尚未獲批。

從注冊資本看，工行擬出資金額最高，以不超過160億排名第一；建行第二，為150億元；農(nóng)行、中行和交行分別為120億元、100億元和80億元。

目前，已經(jīng)公告明確設(shè)立理財子公司的只有30家銀行。2月14日，普益標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布的調(diào)查則顯示，從接受調(diào)研問卷反饋的165家銀行數(shù)據(jù)來看，至少有60家左右的區(qū)域銀行在積極進(jìn)行理財子公司的籌備工作，擬設(shè)立理財子公司的區(qū)域銀行家數(shù)還將繼續(xù)增加。

12家股份制銀行中，有9家已經(jīng)申請設(shè)立理財子公司，光大銀行、招商銀行申請設(shè)立理財子公司已獲批籌。

由于銀行理財子公司獲得了直接投資股票的權(quán)限，不少人覺得一個新的理財時代即將開始：在取得更大的投資權(quán)限之后，原來的理財霸主銀行將憑借強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢，碾壓公募基金等其他理財機(jī)構(gòu)。

招商銀行研究院評論員譚卓和韓劍認(rèn)為，現(xiàn)有框架下理財子公司政策優(yōu)勢明顯。第一，目前理財子公司經(jīng)營范圍已基本涵蓋了信托公司的全部經(jīng)營范圍（除 ABS 業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)），未來將對信托公司、基金子公司、券商子公司等的通道業(yè)務(wù)形成一定沖擊。第二，銀行理財子公司在非標(biāo)投資監(jiān)管方面比券商資管更寬松，目前券商資管投資非標(biāo)存在“雙 25%”的限制，而理財子公司僅有一項“不超過凈資產(chǎn)35%”的限制。第三，對比公募基金的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品投資優(yōu)勢，理財子公司在非標(biāo)投資及銷售渠道方面更具優(yōu)勢。

銀行理財格局分化

銀行理財子公司的設(shè)立，將使整個理財市場迎來大變局，那么這個影響將有多大呢？

資料顯示，近三年，銀行理財市場總體體量保持在30萬億規(guī)模。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)監(jiān)測統(tǒng)計結(jié)果，截至2018年12月，全國共有501家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有存續(xù)的理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品數(shù)100218只；存續(xù)規(guī)模估計為28.97萬億，較年初的規(guī)模29.54萬億略有下降。

30萬億是什么概念？中國資管市場總額大約是120萬億，也就是所有人的理財資金中，有四分之一都購買了銀行理財產(chǎn)品。

普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，各類銀行在凈值化轉(zhuǎn)型競爭中呈現(xiàn)出較強(qiáng)的馬太效應(yīng)。在大資管競合背景下，金融機(jī)構(gòu)間市場競爭加劇，規(guī)模排名靠前的100家銀行占據(jù)96%以上的市場份額，且該比例還在持續(xù)提升。未來無論是凈值化轉(zhuǎn)型還是理財子公司運(yùn)作機(jī)制，都將進(jìn)一步推動銀行資管形成類似于基金公司向頭部集中的市場格局。對于商業(yè)銀行而言，提前布局理財子公司，加速轉(zhuǎn)型規(guī)劃建設(shè)，將是未來在資管市場競爭中謀得一席之地的關(guān)鍵。

早在去年末銀行密集公告發(fā)起成立理財子公司的時候，嗅覺敏銳的諸如中信建投等大型券商，就已經(jīng)在內(nèi)部喊出“分析師和銷售一起上，全面挖掘新的機(jī)構(gòu)客戶”。據(jù)券商中國記者報道，券商至少在三個方面能和理財子公司展開合作：一是向理財子公司出售投研服務(wù)；二是由經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門、分支機(jī)構(gòu)來代銷銀行理財產(chǎn)品；三是券商債券、固收條線與銀行理財開展資管類合作。而上述三項合作，其實(shí)在銀行沒有將理財業(yè)務(wù)隔離出母體的時候，就已經(jīng)存在于券商和銀行資管部門間。而銀行理財子公司與基金公司的關(guān)系，也不像外界所猜想的那么水深火熱，不少機(jī)構(gòu)之間已經(jīng)開始就合作展開談判。

以后的“銀行理財”還是銀行理財嗎？

在所有理財產(chǎn)品中，銀行理財幾乎是最受投資者信任的一種。記者在給熟人理財建議時，經(jīng)常會推薦銀行理財產(chǎn)品當(dāng)做底層資產(chǎn)進(jìn)行配置。因?yàn)槟芊€(wěn)妥地提供超過4%年收益，安全的銀行理財產(chǎn)品無疑是最佳選擇。

不過，如果銀行的理財子公司接手銀行的理財業(yè)務(wù)，情況就可能會發(fā)生一些變化。有人就提出，以后的“銀行理財”還是銀行理財嗎？

他們認(rèn)為，銀行設(shè)立理財子公司后，其理財業(yè)務(wù)就會從銀行主體獨(dú)立出去，這意味著理財子公司將獨(dú)立經(jīng)營、自負(fù)盈虧，即使出現(xiàn)問題，銀行可能也不會為它兜底。另外，發(fā)行的理財產(chǎn)品可能也會面臨同樣的境況，以后的銀行理財，或許會更多被看成是一種普通的理財產(chǎn)品，而非“銀行的理財產(chǎn)品”。同時，有的銀行可能會提供越來越多激進(jìn)的產(chǎn)品，從而逐漸改變?nèi)藗儗︺y行理財產(chǎn)品“穩(wěn)妥”的印象。

還有業(yè)內(nèi)人士指出，由于成立理財子公司后，銀行理財將逐漸喪失“剛性兌付”這一“優(yōu)勢”，可能導(dǎo)致部分客戶向其他理財機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。

不過，更多人對銀行理財子公司抱著樂觀的態(tài)度。他們認(rèn)為，即使成立理財子公司，銀行依然會推行“穩(wěn)妥至上”的理財策略，和目前的理財產(chǎn)品從本質(zhì)上看并不會有什么區(qū)別，至少幾年內(nèi)如此。