□ 特約撰稿人 楊景元

11月份，我國宏觀經(jīng)濟(jì)依然保持下行壓力，央行貨幣政策加強(qiáng)了逆周期調(diào)節(jié)力度，受豬肉價格上漲影響，帶動CPI繼續(xù)上漲。國內(nèi)大宗糧食價格總體保持平穩(wěn)，當(dāng)前時段主產(chǎn)區(qū)糧食即將面臨集中上市壓力，加之市場主體需求保持謹(jǐn)慎，糧價總體缺乏上漲動力，但階段性天氣、物流及惜售等因素支撐價格，糧食市場總體保持平穩(wěn)。

宏觀層面 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速回落 宏觀政策趨于寬松

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，外部不穩(wěn)定不確定因素較多，國內(nèi)周期性問題與結(jié)構(gòu)性矛盾疊加，經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大。中國國家統(tǒng)計局日前公布，10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比僅有增長4.7%，增速比上月回落1.1個百分點。社會消費(fèi)品零售總額同比增7.2%，增速比上月回落0.6個百分點。為六個月最低。1～10月固定資產(chǎn)投資同比增長5.2%，創(chuàng)下該項數(shù)據(jù)歷史紀(jì)錄最低。

2019年前三季度，中國GDP同比增長6.2%，一、二、三季度分別為6.4%、6.2%和6%，呈逐季下降態(tài)勢。工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)放緩，經(jīng)濟(jì)效益走弱。2019年前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計下降2.1%，而上年同期為增長14.7%。

10月份，全國居民消費(fèi)價格同比上漲3.8%，漲幅比上月擴(kuò)大0.8個百分點，環(huán)比上漲0.9%。其中，糧食價格上漲0.5%，豬肉上漲101.3%，鮮菜下降10.2%，鮮果下降0.3%?？鄢称泛湍茉磧r格后的核心CPI上漲1.5%，漲幅與上月持平。1～10月份，全國居民消費(fèi)價格同比上漲2.6%。

圖1：社會消費(fèi)品零售總額增速表

11月18日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，當(dāng)日開展1800億元人民幣逆回購操作，期限7天，中標(biāo)利率2.5%，較此前中標(biāo)利率下調(diào)5個基點。央行此前在2019年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中表示要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，應(yīng)對經(jīng)濟(jì)短期下行壓力。繼下調(diào)MLF利率之后，央行繼續(xù)下調(diào)逆回購利率，傳遞出了強(qiáng)烈的逆周期調(diào)控信號。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩明顯、政策更多傾向于穩(wěn)增長，預(yù)計后期物價上漲壓力可能較大。

大豆市場 短期供應(yīng)充足 需求拉動不足

11月份，國內(nèi)大豆市場走勢不溫不火，中美貿(mào)易談判一波三折，受國際棕櫚油價格上漲拉動，油用豆價格一度上漲，但優(yōu)質(zhì)食品大豆依然平穩(wěn)。雖然國儲輪換和個別大型企業(yè)入市收購，減輕了產(chǎn)區(qū)部分壓力，但因農(nóng)民惜售，收購數(shù)量有限。受今年產(chǎn)區(qū)天氣低溫多雨影響、大豆品質(zhì)下降，高蛋白大豆相對緊缺。

一、全球大豆供應(yīng)依然平穩(wěn)

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）11月份供需報告預(yù)計美國2019/2020年度大豆產(chǎn)量為9662萬噸，比上年度預(yù)計數(shù)減少2090萬噸；出口量為4831萬噸，比上年度增加75萬噸；國內(nèi)消費(fèi)量為6078萬噸，比上年度增加37萬噸；期末庫存為1292萬噸，比上年度減少1193萬噸。

全球其他大豆主要生產(chǎn)國的情況來看，美國農(nóng)業(yè)部維持2019/2020年度巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量不變，分別為1.23億噸和5300萬噸。但是兩國大豆期末庫存做了不同的調(diào)整，其中阿根廷大豆期末庫存預(yù)計為2589萬噸，低于10月份預(yù)測的2695萬噸；巴西大豆期末庫存預(yù)計為3004萬噸，高于上月預(yù)測的2900萬噸。預(yù)計全球大豆期末庫存為9542萬噸，除了中國以外國家的大豆期末庫存預(yù)計為7626萬噸，高于上月預(yù)測的7619萬噸。

二、國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)大豆收購增加

國家糧食和物資儲備局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至11月15日，黑龍江等7個主產(chǎn)區(qū)累計收購大豆111萬噸，同比增加37萬噸。國家糧油信息中心預(yù)計黑龍江大豆單產(chǎn)為240.4斤/畝，總產(chǎn)量為730萬噸，占全國的42.7%。今年黑龍江產(chǎn)區(qū)由于大豆在生長季遭遇長時間低溫多雨寡照天氣影響，大豆單產(chǎn)和質(zhì)量有所下降，農(nóng)民種豆收益大幅下降，積極性大受影響，惜售情緒較重。

三、現(xiàn)貨需求平淡，高蛋白豆緊缺

當(dāng)前國產(chǎn)大豆市場處于季節(jié)性供應(yīng)高峰期，現(xiàn)貨需求不旺。新季大豆受生長期間強(qiáng)降水天氣影響，蛋白含量普遍偏低，導(dǎo)致今年優(yōu)質(zhì)高蛋白大豆糧源緊缺，中儲收購支撐高蛋白豆上漲，國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價格偏強(qiáng)運(yùn)行，高蛋白豆明顯上揚(yáng)，東北地區(qū)篩選豆收購均價3390元/噸，國儲入庫價格為3380～3460元/噸，企業(yè)多參照國儲輪換價格在3400～3480元/噸之間收購。蛋白含量在40%～41%之間的普通商品豆主流裝車價在3460～3500元/噸之間，優(yōu)質(zhì)品種3700～3800元/噸市場仍有采購傾向。

四、前期進(jìn)口量減，美豆采購漸增

中國海關(guān)總署最新發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年10月我國大豆進(jìn)口量618.1萬噸，比9月份的820萬噸減少24.6%，比上年同期的692萬噸減少10.7%，低于市場預(yù)期，主要原因是部分延期大豆到港。2019年1～10月我國累計進(jìn)口大豆7,069萬噸，比上年同期的7,693萬噸減少624萬噸或8.1%。

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的周度出口數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月14日當(dāng)周，2019/2020年度美國對華大豆銷售總量（已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量）為790.7萬噸，較去年同期的64.6萬噸提高1124.0%，上周是同比提高749.8%，兩周前是同比提高542.2%。這說明，中國對美國大豆的進(jìn)口量正在快速增加。

五、大豆期貨弱勢運(yùn)行

由于美國產(chǎn)量減少以及中國需求回落，今年全球大豆正處于供需雙降格局。11月份，國內(nèi)大連商品交易所大豆期貨價格整體呈現(xiàn)低位弱勢盤整走勢，截止11月22日，大豆1號主力2001合約收盤報3390元/噸，期價圍繞3400元上下窄幅波動，受國際棕櫚油價格上漲提振，對大豆價格起到一定支撐作用，但中美談判進(jìn)展依然撲朔迷離，價格缺乏明確指引，后期關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展。

圖2：大連商品交易所黃大豆1號主力合約走勢圖

玉米市場 當(dāng)前收購進(jìn)度緩慢，后期上市壓力增大

本月國內(nèi)玉米市場購銷平淡價格承壓，受東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)民惜售影響，收購進(jìn)度整體偏慢。月初市場階段性供應(yīng)偏緊，提振市場價格上漲，但隨著北方降雪天氣來臨，氣溫轉(zhuǎn)冷，預(yù)計后期玉米集中上市數(shù)量逐漸增加，加之市場需求疲軟，企業(yè)收購較為謹(jǐn)慎，預(yù)計近期玉米價格仍將維持偏弱態(tài)勢。

一、全球玉米供給減少，需求略增

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）11月份報告預(yù)計全球2019/2020年度玉米產(chǎn)量為11.0216億噸，比上年度預(yù)計數(shù)減少2285萬噸；消費(fèi)量為11.2627億噸，比上年度減少2040萬噸；期末庫存為2.9596億噸，比上年度減少2410萬噸。預(yù)計2018/2019年度全球玉米預(yù)計消費(fèi)量為11.47萬噸，其中歐盟地區(qū)玉米需求增長明顯，由去年的7650萬噸增長至8800萬噸的水平。

預(yù)計2019/2020年度巴西產(chǎn)量為1.01億噸，與上年度相同，出口量為3600萬噸，減少500萬噸；預(yù)計阿根廷產(chǎn)量為5000萬噸，比上年度減少100萬噸，出口量為3350萬噸，減少250萬噸。預(yù)計2019/2020年度中國玉米進(jìn)口量為700萬噸，比上年度增加220萬噸。

國家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示：在種植面積繼續(xù)下滑的背景下，今年國內(nèi)玉米產(chǎn)量大約在2.55億噸附近，較去年減少117.4萬噸。預(yù)計2019年至2020年（10月至次年9月）我國玉米年度總消費(fèi)量為2.75億噸，同比增加0.7%，長期下游消費(fèi)有望逐漸轉(zhuǎn)好。

二、國內(nèi)玉米收購進(jìn)度同比落后

據(jù)國家糧食和物資儲備局統(tǒng)計，截至11月15日，主產(chǎn)區(qū)累計收購秋糧3722萬噸，同比減少710萬噸。分品種看，中晚秈稻1708萬噸、粳稻838萬噸、玉米1065萬噸，同比均有不同程度下降；其中，黑龍江、山東等11個主產(chǎn)區(qū)累計收購玉米647萬噸，同比減少632萬噸，顯示售糧進(jìn)度相應(yīng)偏慢。

中國玉米網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，東北產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為6.3%，較去年同期偏慢2.9%。其中，遼寧省售糧進(jìn)度為10%，與去年同期基本持平；吉林省售糧進(jìn)度為3%，同比偏慢2.5個百分點；黑龍江省售糧進(jìn)度為9%，同比偏慢3個百分點。

三、南北港口庫存偏低，價格持穩(wěn)

截止11月18日，北方港口主流價格區(qū)間14.5～16.1水以內(nèi)容重660～730，價格1810～1880元/噸；14.5～15水容重720新糧主流價格1820～1855元/噸。近期集港量呈現(xiàn)下降趨勢，主要受近幾日大風(fēng)天氣影響導(dǎo)致部分港口封航，同時東北地區(qū)降雪不利于車輛運(yùn)輸集港。廣東港口散船二等玉米價格1960～1980元/噸，價格整體持穩(wěn)，據(jù)悉，十一月中旬至十二月期間，烏克蘭玉米到貨量近50萬噸，需關(guān)注進(jìn)口玉米到貨情況。

當(dāng)前北方四港玉米庫存132萬噸，同比下降186萬噸；廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米庫存24萬噸，同比下降46萬噸。貿(mào)易購銷操作謹(jǐn)慎，用糧企業(yè)原料庫存同比明顯縮量。

四、生豬存欄降幅收窄，能繁母豬存欄增長

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測表明，10月份，國內(nèi)能繁母豬環(huán)比增長0.6%，這是自去年4月份以來能繁母豬存欄環(huán)比首次增長。全國生豬存欄環(huán)比降幅為0.6%，與8月份、9月份相比，分別收窄了9.2和2.4個百分點。全國生豬生產(chǎn)恢復(fù)面不斷擴(kuò)大，且10月能繁母豬的數(shù)量逐漸開始由底部回升，意味著生豬養(yǎng)殖將在未來有所起色，農(nóng)業(yè)部專家預(yù)計明年底基本恢復(fù)到常年80%左右的水平。

隨著豬價提高，養(yǎng)殖利潤促進(jìn)了養(yǎng)殖戶的積極性，9月豬飼料產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)10%的增長,整體生豬存欄恢復(fù)對飼料需求的影響將在2020年二季度反映出來。因此，目前來看，明年飼料需求將較為樂觀。

同時，今年以來肉禽生產(chǎn)增勢非常迅猛，禽蛋和牛羊肉均不同程度增長。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)，1～10月份，全國累計肉雞出欄同比增長15.5%，10月份，雞蛋產(chǎn)量同比增長6.1%，連續(xù)6個月環(huán)比增長。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度牛肉和羊肉產(chǎn)量分別達(dá)到458萬噸和330萬噸，分別增長3.2%和2.3%。綜合各方面的數(shù)據(jù)分析，預(yù)計全年禽肉增產(chǎn)潛力在300萬噸以上，牛奶增產(chǎn)160萬噸以上，禽蛋增產(chǎn)80萬噸以上，牛羊肉增產(chǎn)30萬噸以上。

五、深加工原料庫存偏低，開機(jī)較為平穩(wěn)

目前，東北主產(chǎn)區(qū)加工企業(yè)原料庫存在30天左右，與去年同期普遍2個月以上的庫存情況差異明顯。主銷區(qū)規(guī)模以上飼料企業(yè)玉米原料多維持安全生產(chǎn)庫存，中長期建庫尚未大規(guī)模啟動。

深加工產(chǎn)品方面，截至11月12日，天下糧倉調(diào)查的82家玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)開機(jī)率統(tǒng)計約為69.02%，盡管有所回升，但開機(jī)率整體不及去年。庫存方面，全國82家企業(yè)淀粉庫存總量達(dá)61.36萬噸，較去年同期52.34萬噸增9.02萬噸，增幅為17.23%。近期玉米淀粉與DDGS的加工利潤與開工率均出現(xiàn)一定季節(jié)性回升，產(chǎn)出進(jìn)入穩(wěn)定水平。

當(dāng)前，國內(nèi)玉米酒精和玉米淀粉價格大體持穩(wěn)。據(jù)布瑞克數(shù)據(jù)顯示，以新糧掛牌價估算，目前吉林企業(yè)每生產(chǎn)一噸玉米淀粉理論盈利107元，山東企業(yè)每生產(chǎn)一噸玉米淀粉理論虧損116元，黑龍江西部每生產(chǎn)一噸玉米酒精理論盈利62元，玉米酒精行業(yè)開機(jī)率72%。

六、玉米期貨震蕩盤整，仍有下探可能

11月份，國內(nèi)玉米期貨價格繼續(xù)維持弱勢，月初因東北地區(qū)上市推遲，短期供應(yīng)偏緊，加之運(yùn)費(fèi)上調(diào)等利多刺激，期價一度沖高，但飼料需求仍然不見起色，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，新玉米脫粒上市較前期有所增加，預(yù)計12月份集中上市量將大幅增加，市場預(yù)期價格將面臨下行風(fēng)險。截止11月22日，大連商品交易所玉米期貨主力2001合約收盤報1847元/噸，較月初高點下跌近50元。預(yù)計短期內(nèi)玉米價格仍將處于弱勢當(dāng)中。

圖3：大連商品交易所玉米主力合約走勢圖

稻米市場 惜售情緒嚴(yán)重 期待托市啟動

進(jìn)入11月份東北產(chǎn)區(qū)稻價持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，市場收購主體與農(nóng)戶之間購銷處于僵持狀態(tài)，市場購銷緩慢，大米終端消費(fèi)依然疲軟，國內(nèi)5省陸續(xù)啟動中晚稻托市收購，但黑龍江省只公布了421個收儲庫點名單，正式收購尚未啟動，黑龍江省儲輪換啟動雖提振市場人氣，但市場依然期待國家托市啟動。

一、稻米市場供應(yīng)依然充足

國家糧油信息中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年國內(nèi)稻谷產(chǎn)量預(yù)計為2.103億噸，這也是國內(nèi)稻谷產(chǎn)量將連續(xù)5年站穩(wěn)2.1億噸大關(guān)。

美國農(nóng)業(yè)部11月份報告預(yù)計全球2019/2020年度大米產(chǎn)量為4.9776億噸，比上年度預(yù)計數(shù)減少158萬噸；貿(mào)易量為4578萬噸，比上年度增加163萬噸；消費(fèi)量為4.9401億噸，比上年度預(yù)計數(shù)增加540萬噸；期末庫存為1.7704億噸，比上月調(diào)增205萬噸，比上年度增加275萬噸。

二、國內(nèi)新稻收購?fù)认陆?/h3>

根據(jù)國家糧食和物資儲備局發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，主產(chǎn)區(qū)累計收購湖北、安徽等14個主產(chǎn)區(qū)累計收購中晚秈稻1546萬噸，同比減少94萬噸。其中，黑龍江等7個主產(chǎn)區(qū)累計收購粳稻628萬噸，同比減少117萬噸。從已收購的進(jìn)度來看，市場購銷進(jìn)度緩慢，主要原因是今年托市力度減弱，大米終端需求疲軟的影響。

三、市場期待國儲托市啟動

11月中上旬，東北三省新產(chǎn)稻谷開始集中上市，黑龍江省發(fā)出《省儲儲備稻谷收購公告》，黑龍江省儲備糧管理有限公司于11月7日至12月31日期間收購省級儲備稻谷，受儲備庫開始收購輪換糧刺激，貿(mào)易商入市采購的積極性也明顯提高，但市場依然對國家托市還存在較為強(qiáng)烈的期待。

此前，國家糧食和物資儲備局發(fā)布消息稱，計劃于11月7日在江蘇省內(nèi)符合條件的相關(guān)地區(qū)啟動2019年中晚稻最低收購價執(zhí)行預(yù)案。目前，新季中晚稻市場已經(jīng)有5個主產(chǎn)省陸續(xù)啟動托市收購預(yù)案。去年黑龍江啟動時間為11月13日、后期重點將關(guān)注黑龍江省國儲托市收購啟動。

四、大米出口有望錄得順差

近年來隨著我國大米去庫存力度的加大，我國大米出口市場增長迅猛。據(jù)來自海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，2019年10月份我國出口大米25.1萬噸，比上年同期增加13.5萬噸，增幅72.6%。1～10月份累計出口大米達(dá)到240.4萬噸，比上年同期增加84萬噸，增幅為53.7%。平均單價為2570元/噸。1～9月份，中國大米進(jìn)口總量為169.9萬噸，2018年同期199.6萬噸，較2018年減少14.88%。截至9月底，2019年進(jìn)口大米年度均價501.32美元/噸，環(huán)比2018年608.90美元/噸下調(diào)17.67%。大米進(jìn)出口格局繼續(xù)調(diào)整，有望9年來首次由貿(mào)易逆差轉(zhuǎn)為順差。

五、產(chǎn)銷區(qū)稻米價格平穩(wěn)

11月下旬，產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶惜售心理略有松動，售糧積極性有所提高，但整體售糧進(jìn)度依然緩慢。米廠處于半開半停狀態(tài)，原糧用量少，短期內(nèi)稻價上漲動力不足。11月19日，黑龍江普通圓粒水稻農(nóng)戶售糧價在1.26～1.30元/斤之間，出米率65%以上、哈爾濱周邊地區(qū)長粒水稻價格在1.52元/斤左右，出米率65%、稻花香五常地區(qū)主流收購價格在2.4～2.6元/斤，出米率50%。

目前，江蘇產(chǎn)區(qū)普通晚粳米出廠報價在1.65～1.70元/斤之間、山東產(chǎn)區(qū)晚粳米報價1.70元/斤左右。而黑龍江2019年產(chǎn)圓粒大米出廠報價在1.93～1.98元/斤不等、長粒香大米出廠報價在2.35～2.45元/斤、超級稻米出廠報價在2～2.05元/斤。

（僅供參考）