馮良輝

前言：在以往的融資結(jié)構(gòu)中，往往出現(xiàn)單一性問題，使企業(yè)融資在整體比例中占據(jù)較大部分，使企業(yè)面臨一定短板，為了有效解決該問題，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)現(xiàn)有融資模式進(jìn)行升級(jí)，盡可能運(yùn)用多元化的方式來融資，這樣既可以控制融資成本，還能減少債券融資風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)效益。

一、目前企業(yè)融資主要方式

（一）銀行借貸

企業(yè)在開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)期間，通過銀行等一些金融機(jī)構(gòu)來完成對(duì)資金的籌集，使經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)正常進(jìn)行，一般情況下稱該種方式為銀行信貸。我國(guó)銀行大多都與政府有一定關(guān)聯(lián)，和財(cái)政管理相掛鉤，因此，從管理體系方面看，銀行借貸相對(duì)比較高，可以對(duì)融資責(zé)任進(jìn)行明確，避免出現(xiàn)扯皮現(xiàn)象，從而規(guī)避企業(yè)發(fā)展遭遇金融問題。所以，在現(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)，銀行借貸逐漸成為主要的融資活動(dòng)方式，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平。

（二）建設(shè)項(xiàng)目融資

建設(shè)項(xiàng)目融資也是較為常見的融資方式，一般分為兩種模式，其一，指政府部門通過社會(huì)資金，完成對(duì)城市道路以及城市綠化等一些項(xiàng)目的建設(shè)，從而達(dá)到融資效果。其二，對(duì)于建筑項(xiàng)目而言，項(xiàng)目公司主要承包某一建設(shè)項(xiàng)目，例如，首先通過融資、再到建設(shè)，最后驗(yàn)收等流程，在確保建設(shè)項(xiàng)目沒有存在質(zhì)量問題之后，從而把其轉(zhuǎn)交到業(yè)主手中，最終由業(yè)主向投資方支付相應(yīng)的資金[1]。

（三）直接融資

現(xiàn)在很多企業(yè)都采用直接融資這一方式，一方面是由于該種方式有利于企業(yè)規(guī)范化管理，能夠及時(shí)排查出企業(yè)漏洞，另一方面可以有效解決問題，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。直接融資方式中，比較常見的有兩種：一是股權(quán)融資，其在形式上相對(duì)豐富，包含企業(yè)融資上市以及規(guī)范優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過分階段處理達(dá)到融資上市目的；二是債券市場(chǎng)，該種方式需要企業(yè)借助債券市場(chǎng)來完成，首先需要出售該企業(yè)中的債券，達(dá)到融資效果。同時(shí)，為了確保企業(yè)融資及時(shí)有效，在運(yùn)用直接融資此種方式時(shí)，必須遵循國(guó)家財(cái)政金融有關(guān)的一系列政策，采取有效措施，這樣才能減少企業(yè)后期遭遇金融問題。

二、企業(yè)債券融資風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

近幾年，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生很大變革，使行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，有的企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)量，通過產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)來達(dá)到占據(jù)市場(chǎng)地位，這樣不僅使市場(chǎng)秩序發(fā)生紊亂，出現(xiàn)惡意競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，而且使企業(yè)盈利能力受到嚴(yán)重影響。以汽車行業(yè)為例，目前私家車數(shù)量大幅度增加，產(chǎn)品系列化開始成為汽車生產(chǎn)廠家面臨的必然趨勢(shì)，因此，產(chǎn)品數(shù)量也就愈加重要，但有的企業(yè)仍然通過單一產(chǎn)品達(dá)到提高企業(yè)銷售量的目的，這不僅與市場(chǎng)大環(huán)境相違背，還會(huì)影響企業(yè)活力。此外，有的企業(yè)把資金用于建設(shè)新項(xiàng)目上，如果企業(yè)缺少對(duì)項(xiàng)目的考察，很容易出現(xiàn)產(chǎn)能過剩這一現(xiàn)象。

（二）發(fā)行人自身存在風(fēng)險(xiǎn)

首先，企業(yè)治理具有一定風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在融資時(shí)，必須有健全治理結(jié)構(gòu)，但有的企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)方面，沒有規(guī)范化體系作為支撐，使得融資平臺(tái)人員素養(yǎng)不高，存在徇私舞弊等不良行為，致使企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)錯(cuò)誤決策[2]。同時(shí)，企業(yè)沒有提前做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防方案，造成企業(yè)不能及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。其次，原材料供應(yīng)具有一定風(fēng)險(xiǎn)。在生產(chǎn)時(shí)，會(huì)涉及到很多原材料，例如汽車制造需要鋼材、油漆等，如果某一零件出現(xiàn)價(jià)格上漲，會(huì)使原材料也遭遇一定影響，造成產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生變化，使企業(yè)盈利空間越來越小。最后，項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在建設(shè)某一項(xiàng)目時(shí)，往往會(huì)經(jīng)過有關(guān)部門批準(zhǔn)之后才能執(zhí)行該項(xiàng)目，因此，在建設(shè)項(xiàng)目之前，需要工作人員確定該項(xiàng)目在市場(chǎng)上是否有前景，涉及哪些技術(shù)，并對(duì)其充分論證，只有做好這些調(diào)研工作，才能減少后期項(xiàng)目實(shí)施階段的風(fēng)險(xiǎn)。但有的企業(yè)忽略該部分內(nèi)容，導(dǎo)致在項(xiàng)目實(shí)施時(shí)遇到各種問題。

三、企業(yè)債券融資風(fēng)險(xiǎn)的防控措施

（一）加強(qiáng)對(duì)融資成本的控制

首先，促進(jìn)資金流動(dòng)。對(duì)于現(xiàn)階段企業(yè)來說，有的企業(yè)盡管具有某方面的盈利能力，但對(duì)資金管理整體水平不高，不能充分利用好現(xiàn)有資金，致使資金流動(dòng)性相對(duì)較低，容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)失靈現(xiàn)象，導(dǎo)致融資成本增加?；诖耍髽I(yè)在進(jìn)行債券融資時(shí)，需要全面管理企業(yè)資金，對(duì)資金應(yīng)用渠道有所了解，這樣才能使資金使用效率得到提升，進(jìn)而降低融資成本。因此，為了確保資金管理得以順利落實(shí)，管理層要基于市場(chǎng)動(dòng)態(tài)以及需求來調(diào)整企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對(duì)企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行強(qiáng)化，從而提高盈利能力。并且企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)新現(xiàn)有的資金運(yùn)作理念，根據(jù)企業(yè)發(fā)展方向制定相應(yīng)的目標(biāo)，以此提高產(chǎn)品收益。其次，推動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)。企業(yè)在平時(shí)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，有的企業(yè)會(huì)承擔(dān)部分項(xiàng)目建設(shè)，其中有的是政府資產(chǎn)投入，在對(duì)這些項(xiàng)目建設(shè)時(shí)，經(jīng)常出現(xiàn)建設(shè)周期相對(duì)長(zhǎng)、進(jìn)程較為緩慢等現(xiàn)象，使得資金使用效率降低[3]。要想改變?cè)摲N現(xiàn)象，企業(yè)應(yīng)該關(guān)注市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)等相關(guān)方法，科學(xué)配置現(xiàn)有資金，提高項(xiàng)目建設(shè)速度。

（二）健全企業(yè)資金結(jié)構(gòu)

企業(yè)在開展債券融資時(shí)，應(yīng)該把戰(zhàn)略投資逐漸引入到融資活動(dòng)中，根據(jù)企業(yè)發(fā)展道路創(chuàng)建相應(yīng)的體系，這樣既可以強(qiáng)化對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)管理，還能使融資成本風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生降低。對(duì)于發(fā)展規(guī)劃缺乏合理性的企業(yè)，應(yīng)該盡快調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，把一些非盈利資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)化為可盈利資產(chǎn)，一方面可以使企業(yè)償債能力得到提升，另一方面能夠促使企業(yè)取得一定效益。比如，在建設(shè)一些公共設(shè)施項(xiàng)目時(shí)，企業(yè)可以利用融資上市或者自身股權(quán)等相關(guān)方式完成融資，另外，企業(yè)還可以通過向政府申請(qǐng)一定的財(cái)政預(yù)算，從而獲得某種程度上外部資金援助。項(xiàng)目在實(shí)施階段，企業(yè)要充分結(jié)合自身實(shí)力以及發(fā)展情況，從市場(chǎng)融資方式中來選取最為合適的，健全資金結(jié)構(gòu)，達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)目的。

（三）完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系

在融資活動(dòng)中，如果缺乏完善資金管理體系，不僅會(huì)使融資活動(dòng)人員出現(xiàn)不規(guī)范現(xiàn)象，還會(huì)出現(xiàn)決策失誤。基于此，管理體系對(duì)于企業(yè)債券融資顯得尤為重要，首先，制定防控方案。企業(yè)要對(duì)市場(chǎng)環(huán)境基于充分調(diào)研，做出綜合性評(píng)審，了解建設(shè)項(xiàng)目盈利狀況，以此確定防控方案。風(fēng)險(xiǎn)管理體系最為重要的目的是核查建設(shè)項(xiàng)目情況，制定出可實(shí)施的防控措施，真正做到未雨綢繆。同時(shí)，工作人員要對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)因素細(xì)致分析，掌握高風(fēng)險(xiǎn)因素，從而對(duì)其規(guī)避，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，并與金融機(jī)構(gòu)建立較為密切的聯(lián)系，保持有效溝通，虛心接受有關(guān)部門監(jiān)督，達(dá)到科學(xué)管理目的。其次，強(qiáng)化對(duì)高管培訓(xùn)。對(duì)于企業(yè)來說，融資平臺(tái)是重要內(nèi)容，其中高管作為融資平臺(tái)主要管理者，其素質(zhì)和思維能力影響著企業(yè)未來發(fā)展，所以，加強(qiáng)對(duì)高管的全面培訓(xùn)，一方面可以使其深入了解融資活動(dòng)，另一方面能夠避免決策發(fā)生失誤[4]。最后，引進(jìn)專業(yè)化人才。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)中，人才在企業(yè)中的作用逐漸提升，因此，企業(yè)要從高校以及市場(chǎng)中聘請(qǐng)專業(yè)化人才，為企業(yè)融資隊(duì)伍注入活力，提高融資人員素養(yǎng)，從中培養(yǎng)出職業(yè)經(jīng)理人，提高決策準(zhǔn)確性。另外，企業(yè)要借助政府所組建的一些融資平臺(tái)，發(fā)揮出專業(yè)人才優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，并根據(jù)市場(chǎng)情況做出融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，從而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范，這樣當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)之前，就可以得到解決。

（四）融資平臺(tái)發(fā)行債券

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，越來越多的企業(yè)開始發(fā)展融資平臺(tái)，一方面融資平臺(tái)可以對(duì)市場(chǎng)最新發(fā)展有所了解，另一方面能夠加強(qiáng)與其他企業(yè)間的合作，所以，企業(yè)要利用好融資平臺(tái)，通過該平臺(tái)發(fā)行債券，例如，把所需要發(fā)行的債券引入到平臺(tái)中，這樣既可以使企業(yè)債券傳播范圍得到增加，還能擴(kuò)大資金供給方式。企業(yè)在確保資金鏈穩(wěn)定的前提下，要對(duì)一些有發(fā)展前景的資金供給進(jìn)行選擇，確保項(xiàng)目有充足資金進(jìn)行支持，使融資風(fēng)險(xiǎn)不斷降低。此外，發(fā)行債券還能有效保護(hù)企業(yè)后備儲(chǔ)蓄資金，例如，當(dāng)某一項(xiàng)目出現(xiàn)資金鏈段落現(xiàn)象時(shí)，發(fā)行債券可以起到補(bǔ)充作用，對(duì)其進(jìn)行有效支持，讓項(xiàng)目順利開展，減少融資風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語(yǔ)：目前企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)，運(yùn)用傳統(tǒng)模式經(jīng)常面臨很大風(fēng)險(xiǎn)，不僅造成項(xiàng)目消耗時(shí)間較長(zhǎng)，還導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展速度相對(duì)較慢，所以，企業(yè)在開展債券融資時(shí)，應(yīng)該結(jié)合自身實(shí)際情況考察融資條件，建立較為合理的融資體系，在充分展現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)特色的同時(shí)，創(chuàng)新融資途徑，以此制定出科學(xué)的融資方案，這樣既可以減少外界因素給企業(yè)融資帶來的影響，還能提高風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。