沐恩

震蕩格局把握輪動

??主持人：本周指數(shù)似乎比預想的要強，是不是要迎來轉(zhuǎn)機？

?袁月：整體還是在之前的預判范圍內(nèi)，弱勢震蕩格局沒有改變，能否迎來轉(zhuǎn)機還是看兩個信號，一是指數(shù)明顯放量，二是有新熱點出現(xiàn)，現(xiàn)在顯然還不具備。這種情況下依舊是板塊輪動的機會，比如科技股、醫(yī)藥、豬肉等，本周都有創(chuàng)新高或者反彈的走勢，資金還在這些板塊間輪動。就目前來說，是沒有必要悲觀的，如果中線預期明確的個股因為指數(shù)的調(diào)整而出現(xiàn)下跌，反而帶來更好的機會。

??主持人：本周有一只調(diào)味品的白馬股出現(xiàn)跌停，這算是爆雷嗎？

袁月：不算吧，股價跌停主要與公布的仲裁結(jié)果有關。簡單來說，就是之前公司的全資子公司美味鮮擬以現(xiàn)金3.4億元收購廚邦公司20%股權(quán)的事項失敗了。由于此前市場已經(jīng)把收購成功的預期算進去了，如業(yè)績的增加，所以股價也用上漲提前反映這種預期，但既然現(xiàn)在失敗了，那理論上也要把預期成功的漲幅跌回去，這是很正常的。按照我之前說的邏輯，股價下跌不可怕，關鍵在于企業(yè)核心的發(fā)展邏輯有沒有變化，雖然收購廚邦20%的股權(quán)失敗了，但美味鮮依舊持有廚邦80%的股權(quán)，所以整體影響不大。

主持人：既然發(fā)展邏輯沒變，那股價下跌是不是存在錯殺的機會？

??袁月：對于調(diào)味品行業(yè)，絕對的龍頭公司估值可以給到50倍以上，中炬高新目前市占率排名第二，但相較第一差距較大，并且在品類擴張上也有差距，所以估值到40倍以上就算高估了，前期股價高點其實已經(jīng)處于高估的狀態(tài)。

接下來考慮到公司改革的預期，外加產(chǎn)品力也會有提升，公司發(fā)展依舊是有看點的，如果股價經(jīng)過近期的連續(xù)調(diào)整，對應明年估值能有30倍左右的話，理論上來說是相對具備安全邊際的，所以要看給不給機會。如果給機會了，注意也要遵守分批建倉的策略，因為當股價在合理估值的狀態(tài)下也是沒法重倉的。

白酒短期不確定性消除

?主持人：有關白酒消費稅的傳聞一直不斷，本周這件事也算初步有了定論。

?袁月：是的，之前每次傳出板塊都會下跌，就是擔心會提高，這次保持不變，算是短期的利好吧！但未來依舊是有可能加的，畢竟白酒消費稅改革長期來看仍有必然性，包括征收環(huán)節(jié)后移也是一直探討的，目前看在實際操作中難度較大。不過，至少接下來一段時間板塊的不確定性消除。

消費稅提升對于板塊的影響之前也分析過，情緒上有影響，但實際對于酒廠來說還是要區(qū)分來看。比如高端白酒轉(zhuǎn)嫁成本的能力最強，所以受到的影響最小，甚至可以忽略，高端白酒的消費者不會因為所謂的加稅就去改變購買意愿，或者降價選擇次高端產(chǎn)品。相較而言，對于價格敏感的消費者主要集中在低端酒，這對于小酒廠或者區(qū)域白酒來說實際影響會更大，成本不好轉(zhuǎn)嫁。

??主持人：白酒板塊也并沒有因為這個消息大漲，這是什么原因？

?袁月：剛說了雖然短期是利好，但由于板塊整體，尤其是龍頭也沒怎么調(diào)整，股價還處于相對高位，并且估值也比較合理，所以指望這種消息出來就大漲也比較難。相反，股價處于高位時，如果出現(xiàn)類似之前消費稅的傳聞，或者短期動銷數(shù)據(jù)一般的情況，股價還會有調(diào)整的可能。包括明年行業(yè)整體增速也未必還能延續(xù)今年的高增長，或者說較今年增速會出現(xiàn)放緩，這些因素總體都是屬于正常范疇內(nèi)的，市場對此也有了一定的預期，并不影響行業(yè)的核心發(fā)展邏輯。

如果接下來白酒板塊受不是利空的利空影響出現(xiàn)下跌，或者波動幅度加大，也許會帶來更好的機會，這時更多要用估值去衡量！比如某家白酒企業(yè)，20倍算低估，25倍算合理，30倍屬于高估，如果股價調(diào)整到對應明年的估值只有20倍左右，那完全是可以布局第一筆的，因為理論上明年肯定會有估值修復到25倍的可能，這就有25%的理論漲幅。而很多不懂估值的投資者在實際中經(jīng)常是漲時看漲跌時看跌，接近20倍害怕覺得還會更低不敢買，等接近30倍時重倉追！總之，短期情緒會左右股價跌多跌少，但大方向一定還是估值決定的。