蔣鑫

【摘 要】互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌是初創(chuàng)企業(yè)融資的新渠道。低門檻、低成本、高速度，鼓勵創(chuàng)新。近年來，中國的股權(quán)眾籌經(jīng)歷了一些發(fā)展。然而，實踐中還存在一些問題沒有解決。區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N分散和分布式賬本技術(shù)，可以確保數(shù)據(jù)的安全性、透明性和完整性。由于該技術(shù)不能被篡改或偽造，因此被認為在金融行業(yè)具有巨大的潛力。本文考察了我國股權(quán)眾籌實踐中存在的問題。在分析區(qū)塊鏈技術(shù)特點的基礎(chǔ)上，進一步探討其在股權(quán)眾籌中的實際應(yīng)用。1）對于眾籌融資的公司，區(qū)塊鏈技術(shù)可能是一種安全、高效、低成本的股票登記解決方案;2）區(qū)塊鏈技術(shù)簡化了眾籌股權(quán)的交易和轉(zhuǎn)讓，促進了眾籌股權(quán)的流通;3）區(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)了投資者與企業(yè)家之間的對等交易，解決了基金管理的合規(guī)與安全問題;4）可以使用區(qū)塊鏈技術(shù)為眾籌者開發(fā)投票系統(tǒng)，使其參與公司治理。這有利于保護小投資者的權(quán)益;5）區(qū)塊鏈技術(shù)幫助監(jiān)管者了解市場狀況，并支持管理投資者和打擊洗錢等監(jiān)管活動。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌;眾籌融資;區(qū)塊鏈

一、背景

（一）區(qū)塊鏈的定義。區(qū)塊鏈技術(shù)是一種分布式賬本記錄技術(shù)。它可以以安全、透明、分散、高效和低成本的方式記錄交易。

（二）核心優(yōu)勢。區(qū)塊鏈技術(shù)是一種具有許多優(yōu)點的顛覆性技術(shù)。首先，分散式結(jié)構(gòu)缺乏集中式數(shù)據(jù)庫，使得區(qū)塊鏈能夠高效、低成本地運行。它還可以抵抗集中式數(shù)據(jù)庫的中斷。其次，該技術(shù)解決了雙重支付問題。

（三）潛在的應(yīng)用。區(qū)塊鏈技術(shù)可以應(yīng)用于許多領(lǐng)域，首先是貨幣，包括貨幣轉(zhuǎn)賬、匯款和電子支付系統(tǒng)。其次是金融市場的智能合約。第三種是貨幣和金融市場之外的其他社交應(yīng)用，如公證、投票和醫(yī)療應(yīng)用。

二、股權(quán)眾籌

（一）眾籌。眾籌源于眾包的概念，即企業(yè)從互聯(lián)網(wǎng)用戶那里獲取創(chuàng)意、反饋和解決方案來解決企業(yè)的業(yè)務(wù)問題。眾籌是從大量互聯(lián)網(wǎng)用戶那里籌集資金的行為。

（二）股權(quán)眾籌。股權(quán)眾籌是一種特定類型的眾籌，在這種眾籌中，資金籌集者（通常是初創(chuàng)企業(yè)）會以企業(yè)的股份作為回報，發(fā)起一個眾籌項目。投資者和項目支持者投資該項目以換取股權(quán)。

（三）我國股權(quán)眾籌的實踐與監(jiān)管。近年來，我國政府提出了“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”，眾籌平臺在中國非常活躍。其中，在股權(quán)眾籌領(lǐng)域，有幾個頗受歡迎和影響的平臺，如大家投和天使匯。目前，眾籌導(dǎo)航網(wǎng)站已經(jīng)在中國征集了70多個股權(quán)眾籌網(wǎng)站。

三、中國股權(quán)眾籌面臨的問題。

（一）股東登記及確認。目前，股東登記主要在公司內(nèi)部以股東名冊方式進行，在公司外部以商業(yè)登記方式進行，這種登記并不等于股權(quán)的確認。它是一種宣告性程序，主要提供針對第三方的表面證據(jù)。

（二）注冊成本管理。目前股東登記及相關(guān)手續(xù)一般依靠紙質(zhì)文件。雖然紙質(zhì)文件不易更改，但管理成本較高。由于眾籌股東分布在不同的地區(qū)，傳統(tǒng)的商業(yè)登記涉及到重要文件的簽署和郵寄。這個過程很復(fù)雜，并且會產(chǎn)生新的問題，比如安全問題和高成本。

（三）股權(quán)交易和轉(zhuǎn)讓。股東登記困難，給股權(quán)交易和轉(zhuǎn)讓造成困難。現(xiàn)行的登記程序使股權(quán)交易和轉(zhuǎn)讓復(fù)雜化，給投資者交易股權(quán)和清算投資帶來不便，阻礙了股權(quán)的流通。

（四）眾籌資金的管理。中國國內(nèi)股權(quán)眾籌基金管理面臨的主要挑戰(zhàn)是資金安全和合規(guī)問題。與p2p借貸不同，在p2p借貸中，存款并不構(gòu)成資金池，眾籌的過程涉及到很多投資者、募資者和眾籌平臺，在眾籌平臺中，很容易形成資金池。

（五）眾籌股東權(quán)益保護問題。眾籌公司的小投資者可能分布在廣闊的地域，他們不容易直接監(jiān)管管理人員。

四、區(qū)塊鏈技術(shù)的實踐價值探索

（一）股東登記及確認?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)的股東名單可以作為更好的選擇，區(qū)塊鏈具有分散數(shù)據(jù)管理、分布式賬本存儲、防篡改、防偽造等特點，比傳統(tǒng)紙質(zhì)文件更安全。

（二）注冊成本管理。在注冊管理成本方面，區(qū)塊鏈提供了一種數(shù)字化的解決方案，可以降低行政管理和人力成本，消除紙質(zhì)文件簽署、郵寄、文件認證、公證等流程。

（三）股權(quán)交易和轉(zhuǎn)讓。區(qū)塊鏈支持分布式分類賬;提供數(shù)據(jù)安全性、透明性和完整性，并提供防篡改和防偽功能。幫助平臺贏得公眾信任，成為可信的第三方機構(gòu)。區(qū)塊鏈還解決了雙重支付問題，保證了股權(quán)交易和轉(zhuǎn)讓的唯一性。

（四）眾籌資金的管理?？梢允褂脜^(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)點對點、用戶之間的直接轉(zhuǎn)賬解決基金管理的安全性和合規(guī)問題。

（五）眾籌股東權(quán)益保護問題。眾籌股權(quán)管理平臺可以為不同地區(qū)的股東引入基于區(qū)塊鏈的投票系統(tǒng)。這將使股東能夠高效、低成本地參與公司治理。

五、區(qū)塊鏈在股權(quán)管理中應(yīng)用的案例

（一）納斯達克：以區(qū)塊鏈為基礎(chǔ)的私募股權(quán)市場。2015年，納斯達克推出了區(qū)塊鏈平臺Nasdaq Linq，并進行了使用區(qū)塊鏈技術(shù)進行證券交易的實驗。實驗的目的是證明股權(quán)交易可以在區(qū)塊鏈平臺上進行數(shù)字化管理。Linq是一個私人公司股權(quán)管理工具。該系統(tǒng)支持股權(quán)數(shù)字化確認，大大節(jié)省了時間和紙張。一些初創(chuàng)公司嘗試過Linq，并完成了股票注冊和交易。

（二）安碩科技：基于區(qū)塊鏈的數(shù)字資產(chǎn)管理平臺。Antshares基于區(qū)塊鏈技術(shù);將實物資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)數(shù)字化，利用P2P網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)股東登記、股票發(fā)行、股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易、股權(quán)交易清算結(jié)算等金融服務(wù)的分散網(wǎng)絡(luò)協(xié)議。該服務(wù)可用于股權(quán)眾籌、P2P借貸、數(shù)字資產(chǎn)管理和智能合同。

六、結(jié)論

區(qū)塊鏈技術(shù)在解決股權(quán)眾籌問題和優(yōu)化流程方面具有較高的價值和良好的前景。目前，區(qū)塊鏈在股權(quán)管理中的應(yīng)用還處于探索階段;有許多法律和技術(shù)問題需要解決。區(qū)塊鏈企業(yè)和市場管理者仍需積極配合，實施區(qū)塊鏈應(yīng)用，引入創(chuàng)新的解決方案。他們需要加深對區(qū)塊鏈技術(shù)、其價值、機會和風(fēng)險的理解。積極推動區(qū)塊鏈在中國眾籌市場和其他數(shù)字資產(chǎn)管理市場的應(yīng)用。通過技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用，可以實現(xiàn)經(jīng)濟效益和社會效益。

【參考文獻】

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