姜軼鷗

【摘 要】本文采用財務(wù)報表指數(shù)分析，以貝因美公司2013年至2018年的財務(wù)報表為基礎(chǔ)，對其營運情況及未來發(fā)展進(jìn)行分析并總結(jié)其經(jīng)營過程中反映出的問題，以期對其他企業(yè)發(fā)展起到警示作用。

【關(guān)鍵詞】貝因美;財務(wù)報表;財務(wù)分析

一、公司簡介

貝因美由43家單位和個人發(fā)起，經(jīng)浙江省證券委批準(zhǔn)于1994年4月27日正式注冊成立。是規(guī)范化的民營股份公司。由謝宏先生任董事長兼總經(jīng)理。公司設(shè)立股東大會，下面分設(shè)董事會和監(jiān)事會;下設(shè)總經(jīng)理和投融資管理部;董事會下設(shè)決策咨詢機構(gòu)，以協(xié)助總經(jīng)理作決策;總經(jīng)理下分設(shè)司務(wù)會，真屬部門，直屬機構(gòu)，直屬部門包括監(jiān)察部、項目開發(fā)管理部、營銷部、財務(wù)會計部、總經(jīng)理辦公室、產(chǎn)品開發(fā)質(zhì)管部、消費者投訴咨詢服務(wù)管理部，直屬公司包括杭州貝因美食品有限公司，浙江貝因美婦幼保健發(fā)展有限公司，上海貝因美兒童保健咨詢有限公司，杭州貝因美兒童用品有限公司，杭州貝因美應(yīng)用技術(shù)開發(fā)研究所。

二、公司主營業(yè)務(wù)介紹

現(xiàn)貝因美的主導(dǎo)項目為嬰幼兒（兒童）食品。目前，產(chǎn)品已全面涵蓋代乳品、斷奶期食品和輔助食品三大類，品種達(dá)60多種，主導(dǎo)產(chǎn)品為嬰幼兒營養(yǎng)米粉系列。

（一）行業(yè)基本情況

從近幾年我國人口出生情況來看，雖然出生率呈下降趨勢，但嬰兒出生數(shù)量有所上升，特別是2010-2012年，出生人口由1595萬人上升至1635萬人。2013年，中國人口出生率為12.08%，出生人口數(shù)量為1640萬人。中國0-3歲的嬰幼兒數(shù)量穩(wěn)定在5000萬左右，對嬰幼兒食品的需求十分大。

目前，在中國市場上主要有美贊臣、多美滋、惠氏、貝因美、雅培、伊利、合生元、雅士利圣元、雀巢等主營嬰幼兒食品的公司，其中國外的公司就占了5個，他們的市場占有率高達(dá)46.4%，加上其他外資奶粉銷量和海外代購的量，目前外資奶粉在國內(nèi)市場占有率約占60%。

（二）發(fā)展趨勢

（1）市場規(guī)模仍將穩(wěn)步提升

得益于單獨二胎政策的放開，新生人口數(shù)量未來幾年將隨著此項政策在各地的有序推進(jìn)而保持小幅增長的局面，此外，隨著人口結(jié)構(gòu)的老齡化趨勢和人口紅利的消失，全面放開“二胎”的時間窗口也已悄然臨近，由此帶來的新生人口數(shù)量將會繼續(xù)保持增長趨勢。

（2）兒童營養(yǎng)健康食品將獲得快速發(fā)展

從發(fā)達(dá)國家的標(biāo)桿食品企業(yè)來看，其成功路徑無一不是從某個單品或者幾個品類開始成長，達(dá)到一定市場地位后，向其延伸的客戶提供更多的產(chǎn)品和服務(wù)。嬰幼兒配方奶粉目前的核心客戶是0-3歲的嬰幼兒寶寶，3-12歲的兒童營養(yǎng)健康食品領(lǐng)域更大，也更需要良心和愛心企業(yè)去為這些消費者提供更加營養(yǎng)和更加健康的產(chǎn)品。

（3）行業(yè)整頓治理加快，向規(guī)范化、規(guī)?；F(xiàn)代化發(fā)展

2013年，國家一系列的政策出臺，為中國消費者和經(jīng)營企業(yè)帶來了福音，2014年，隨著各項政策的監(jiān)管到位，市場將進(jìn)一步得到凈化，整個行業(yè)將向規(guī)范化、規(guī)?；?、現(xiàn)代化方向發(fā)展。

三、財務(wù)分析說明

（1）償債能力分析

資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志。一般認(rèn)為企業(yè)的負(fù)債比率應(yīng)保持50%左右。最高不應(yīng)超過65%，70%以上會出現(xiàn)財務(wù)困境。2017—2018年，貝因美的資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢。負(fù)債股權(quán)比率是從股東權(quán)益對長期負(fù)債的保障程度來評價企業(yè)的長期償債能力的。該比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越高，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險越小。貝因美的負(fù)債股權(quán)比率下降，說債權(quán)人資金的安全性和市場穩(wěn)定性就較高。

（2）企業(yè)營運能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力快慢及管理效率高低的指標(biāo)。從上表格可以看出，，貝因美的該指標(biāo)為上升，表明企業(yè)的收款速度有所上升，在應(yīng)收上占用的資金較少，壞賬損失發(fā)生的可能性減少，企業(yè)的經(jīng)營較之前有所增強。也表明了資產(chǎn)的流動性增強，償債能力增強了。

（3）獲現(xiàn)能力分析

貝因美公司每元銷售可以提供1.11元的現(xiàn)金流入，相比12的1.16， 13年的該比率，表明企業(yè)的獲取現(xiàn)金的能力在減弱，但總體上來說變動幅度不是很大，屬于正常范圍，可以接受。貝因美公司全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率4.12%相比17年有很大的降低表明企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力在減弱，經(jīng)營管理水平降低，經(jīng)營者有待提高管理水平，進(jìn)而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。該指標(biāo)2018年有大幅減少，反映出企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻(xiàn)有限。18年每實現(xiàn)一元凈利潤中有0.29元的現(xiàn)金作為保障。

四、結(jié)論

追本溯源，貝因美的經(jīng)營策略實則是成也“渠道”，敗也“渠道”。前總裁謝宏在公司創(chuàng)始初期采用“農(nóng)村包圍城市”的銷售策略，同時線下線上起頭并舉，大刀闊斧地為貝因美開辟了廣袤的市場。然而好景不長，2013 年以后貝因美價格體系的調(diào)整，渠道銷售混亂，2015年增加客戶授信額，承諾的折扣卻未能履約，導(dǎo)致近幾年終端和分銷渠道喪失了銷售驅(qū)動力。所以，協(xié)調(diào)好與經(jīng)銷商的關(guān)系，拓展新的產(chǎn)銷鏈尤為重要。對優(yōu)質(zhì)客戶的授信，又產(chǎn)生了一個更為巨大的隱患——巨額的應(yīng)收賬款難以收回，貝因美試圖通過賣房保殼，但其實只是杯水車薪。盤活資金，及時收回應(yīng)收賬款才是明智之舉。

2018年的奶粉新政，貝因美獲批12個配方，占首批嬰幼兒配方的13.50%，再結(jié)合近幾年的銷售毛利率，說明貝因美的技術(shù)產(chǎn)品質(zhì)量是領(lǐng)先的。若能把握好機遇，正確規(guī)劃企業(yè)未來的發(fā)展方向，調(diào)整公司的發(fā)展戰(zhàn)略，不忘初心，立足于自身品牌和企業(yè)文化的打造，始終以承擔(dān)社會責(zé)任為己任，貝因美有望“摘帽”，王者歸來，重新開辟奶粉業(yè)的一片天。

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