黃益平

中國(guó)經(jīng)濟(jì)要保持可持續(xù)增長(zhǎng)，必須更多地依靠創(chuàng)新，但創(chuàng)新一個(gè)很重要的特征是周期長(zhǎng)、不確定性高且失敗的概率比較大。由于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)往往追求周期短、風(fēng)險(xiǎn)低、回報(bào)高的機(jī)會(huì)，這就帶來(lái)了創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)之間不匹配的矛盾。

經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型，金融模式也需要轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，金融業(yè)的發(fā)展迫切需要改革與創(chuàng)新。

當(dāng)前金融體系有兩個(gè)比較明顯的特征：一是金融抑制指數(shù)比較高，也就是政府部門(mén)對(duì)金融體系的干預(yù)比較多;二是銀行在金融體系中的比重比較高。過(guò)去幾十年，這套體系在支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)方面還是行之有效的。其中一個(gè)重要原因是以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)通過(guò)看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、抵押資產(chǎn)和政府擔(dān)保做融資決策，比較適應(yīng)過(guò)去以低端制造業(yè)擴(kuò)張為主的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。

但現(xiàn)在情形發(fā)生了改變。既然是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就需要包括金融對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的支持。民營(yíng)企業(yè)貢獻(xiàn)了國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的70%，但很多輕資產(chǎn)、創(chuàng)新型的民營(yíng)企業(yè)大多是“三無(wú)企業(yè)”，即無(wú)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、無(wú)抵押資產(chǎn)、無(wú)政府擔(dān)保。銀行面對(duì)這些企業(yè)往往會(huì)有束手無(wú)策的感覺(jué)。這就是為什么民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題變得十分突出的一個(gè)主要原因。

很多學(xué)者提出，中國(guó)的金融改革與發(fā)展應(yīng)參照歐美模式，市場(chǎng)化的大方向也許不錯(cuò)，但在實(shí)踐中確實(shí)出現(xiàn)了一些值得思考的現(xiàn)象。比如，到目前為止中國(guó)的金融抑制水平一直比較高，傳統(tǒng)的看法是這會(huì)降低效率、增加風(fēng)險(xiǎn)。但事實(shí)上，中國(guó)的金融體系有效地支持了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

后來(lái)的研究也發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)機(jī)制不夠健全的時(shí)候，適度的政府干預(yù)反而可以幫助克服市場(chǎng)失靈。再比如，十年前以歐美為中心發(fā)生了全球性的金融危機(jī)，說(shuō)明它們的金融體系也存在嚴(yán)重缺陷。中國(guó)的金融改革還是應(yīng)該從實(shí)際出發(fā)，考慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)的客觀(guān)條件。

中國(guó)金融改革下一步應(yīng)該怎么走？這是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題，有兩個(gè)方面的因素需要關(guān)注：

第一，市場(chǎng)化的改革還要進(jìn)一步推進(jìn)，但市場(chǎng)化的步伐與程度一定要與中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，不是簡(jiǎn)單的市場(chǎng)化越徹底越好。事實(shí)上，有很多發(fā)展中國(guó)家在市場(chǎng)化進(jìn)程中遭遇了嚴(yán)重金融危機(jī)，一個(gè)重要原因就是市場(chǎng)機(jī)制特別是監(jiān)管框架尚未成熟，一放開(kāi)就造成了金融風(fēng)險(xiǎn)。

第二，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，中國(guó)間接融資主導(dǎo)的格局恐怕不會(huì)輕易改變。所以，我們?cè)诖罅Πl(fā)展資本市場(chǎng)的同時(shí)，應(yīng)該把更多精力放在改革傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行上面。德日以銀行為主的金融體系，一樣支持著它們的經(jīng)濟(jì)逼近了世界前沿。同樣，中國(guó)的金融體系也可以不斷改變。事實(shí)上，中國(guó)的商業(yè)銀行已經(jīng)在嘗試很多新模式，也積累了一些成功經(jīng)驗(yàn)，比如供應(yīng)鏈金融、投貸聯(lián)動(dòng)、信貸工廠(chǎng)模式、大數(shù)據(jù)風(fēng)控等。這些嘗試的目的，都是為了讓銀行能更好地適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的需求。

數(shù)字普惠金融也是中國(guó)金融部門(mén)所作出的世界性貢獻(xiàn)。對(duì)于這樣有價(jià)值的創(chuàng)新活動(dòng)，既要給予發(fā)展的空間，也要做到防控風(fēng)險(xiǎn)。在制定監(jiān)管政策的時(shí)候，要把現(xiàn)實(shí)的需求和可能的問(wèn)題兩方面都考慮進(jìn)去。