□ 姚 坤

(福建師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 福建 福州 350000)

一、引言

理解和把握利率市場進程中，經(jīng)營破產(chǎn)風(fēng)險及信貸風(fēng)險等銀行監(jiān)管目標的變化特征，背后的規(guī)律，構(gòu)建完善的防范監(jiān)管系統(tǒng)，營造良好的金融生態(tài)環(huán)境處理好商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及利率市場化之間的關(guān)系，從而更加有效的防范供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與利率市場化帶來的風(fēng)險。

在研究利率市場化進程中，對利率市場化的測度有不同程度的貢獻，但在全面測度方面稍顯不足，在前人研究的基礎(chǔ)上本文的創(chuàng)新和貢獻主要體現(xiàn)在兩個方面：①從四個市場層面選取12個指標，測度了利率市場化指數(shù)，避免了已有研究將利率市場化直接等同于存貸利差、利率上升的不足；②采用系統(tǒng)性GMM模型，檢驗了銀行風(fēng)險承擔(dān)水平與利率市場化之間的線性及U型相關(guān)性。同時引入利率市場化與供給側(cè)結(jié)構(gòu)型改革的交叉項，分析了利率市場化與供給側(cè)結(jié)構(gòu)型改革的互動機制對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響。

二、實證模型與數(shù)據(jù)來源說明

(一)模型設(shè)定與方法選擇

本文運用系統(tǒng)性GMM法估計商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)和利率市場化之間的線性和U型關(guān)系。同時引入利率市場化指數(shù)與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的交叉項檢驗銀行風(fēng)險承擔(dān)是否依賴于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。構(gòu)建利率市場化指數(shù)與銀行資本緩沖水平之間的模型如下：

(1)

其中，i、t分別表示銀行i和時期t,εi,t為隨機誤差項。模型(1)用于檢驗銀行資以及資本緩沖水平與利率市場化指數(shù)之間的線性相關(guān)性。為了驗證銀行資本緩沖水平與利率市場化指數(shù)之間的U型關(guān)系，在模型(1)的基礎(chǔ)上，引入利率市場化指數(shù)的二次項(LIR2)構(gòu)建模型：

(2)

(二)樣本數(shù)據(jù)及來源變量說明

本文選擇國內(nèi)58家銀行2010年-2018年期間的銀行數(shù)據(jù)，包括31家城市銀行和27家農(nóng)村商業(yè)銀行。樣本數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫及各銀行官方網(wǎng)站上公布的年報。

(三)變量選取

商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)。ZROA是由資本充足率，資產(chǎn)收益率及資本收益率標準差求得，衡量了銀行的破產(chǎn)風(fēng)險、流動風(fēng)險。

其中:ROA為銀行資產(chǎn)收益率;CAP為資本充足率;σ(ROA)為銀行資產(chǎn)收益率的標準差。Z的值越大銀行經(jīng)營風(fēng)險水平越低;反之銀行經(jīng)營風(fēng)險越高。

核心解釋變量：利率市場化指數(shù)(LIR)。從貨幣市場利率、債券市場利率、存貸款利率和理財產(chǎn)品收益率四個方面選取12個指標構(gòu)建測度利率市場化水平的指標體系。利用加權(quán)平均法計算得到利率市場化指數(shù)。利率市場化指數(shù)的二次項(LIR2)檢驗銀行風(fēng)險承擔(dān)與利率市場化指數(shù)之間的U型關(guān)系。

供給側(cè)改革(CT)。對于供給側(cè)改革解釋變量，采用虛擬變量賦值法。我國供給側(cè)改革自2015年提出，2016開始正式實施，2016年后為1，2015年為0.5，2015年前為0。

控制變量(Control)。本文引入四個控制變量：GDP表示國民生產(chǎn)總值增速。lNTA表示銀行的資產(chǎn)規(guī)模，用總資產(chǎn)的對數(shù)表示。銀行資產(chǎn)規(guī)模越大，投資渠道越多，資本補充能力越強；凈資產(chǎn)收益率ROE，是衡量收入的關(guān)鍵指標，ROE越高，銀行創(chuàng)收能力越強，內(nèi)部增加資本越容易，融資成本越低，資產(chǎn)安全性越高；NII表示非利息收入占營業(yè)收入的比重。

三、實證結(jié)果及分析

(一)銀行風(fēng)險承擔(dān)與利率市場化的線性關(guān)系檢驗結(jié)果

利率市場化對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響。由模型(1)檢驗結(jié)果可知利率市場化指數(shù)與銀行風(fēng)險承擔(dān)在5%的顯著性水平下呈正相關(guān)關(guān)系。利率市場化改革以來，資產(chǎn)定價將更加透明，銀行利息差減少，競爭加劇，經(jīng)營壓力增加，促進銀行進一步升級，提高商業(yè)銀行自身盈利能力，降低商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)水平。

(二)銀行風(fēng)險承擔(dān)與利率市場化之間的U型關(guān)系檢驗結(jié)果

為了驗證商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)與利率市場化水平之間是否存在如理論模型所述的U型關(guān)系，本文基于模型(2)進行檢驗。

表2表明，在1%的顯著性水平下，利率市場化指數(shù)的回歸系數(shù)為正，而利率市場化指數(shù)二次項的系數(shù)為負，說明銀行風(fēng)險承擔(dān)水平與利率市場化水平之間呈U型相關(guān)性，利率市場化指數(shù)的轉(zhuǎn)折點大約為LIR*=0.9174，當利率市場化指數(shù)大于0.9174時利率市場化能增加銀行，當前中國利率市場化水平的均值為0.9901，處于轉(zhuǎn)折點的右邊，推進利率市場化會降低ZROA,增加銀行風(fēng)險。

(三)銀行風(fēng)險承擔(dān)與供給側(cè)改革線性檢驗結(jié)果

根據(jù)模型(1)、(2)的檢驗結(jié)果可知，銀行風(fēng)險承擔(dān)與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革呈現(xiàn)顯著的負相關(guān)關(guān)系。在5%的顯著水平下，其中模型(1)，CT·LIR每增加一單位,商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)(ZROA)上升113.766個單位；在1%的顯著水平下模型(2)，CT·LIR每增加一單位,商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)(ZROA)上升770.1701單位。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革降低銀行風(fēng)險水平。

表1 模型檢驗結(jié)果

四、結(jié)論

本文在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，引入利率市場化和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革因素。分析了貸款利率放開而存款利率管制和存貸利率均放開兩種狀態(tài)下商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)水平。基于2010-2018年58家商業(yè)銀行的數(shù)，得出以下結(jié)論(1)我國商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)水平與與利率市場化呈U型關(guān)系。隨著利率市場化的推進，商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)水平線下將后上升；當前利率市場化水平處于U型拐點的右邊。(2)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與利率市場化的復(fù)合影響下，商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)水平呈負相關(guān)關(guān)系，因此供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革削弱利率市場化改革后期對商業(yè)銀行的影響。