楊圣豪 洪威 楊嘉棟

從“四縱四橫”到“八縱八橫”高鐵網(wǎng)的建設(shè)，意味著中國全面進(jìn)入高鐵時(shí)代。高鐵建設(shè)帶來了時(shí)空間格局的變化，從而會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響。在金融地位愈發(fā)重要的當(dāng)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，我國的高鐵開通是否同樣會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)造成影響？其影響具體又是怎樣的？

樣本選取及模型設(shè)定

本文高鐵開通數(shù)據(jù)來自于全國鐵路旅客列車時(shí)刻表，對(duì)在上半年開通的高鐵視為當(dāng)年開通，下半年則視為次年開通。其余控制變量數(shù)據(jù)全部來源于2009-2017年《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》。以高鐵開通變量為核心解釋變量，構(gòu)建連續(xù)時(shí)間的雙重差分雙向固定效應(yīng)模型考察其對(duì)城市金融規(guī)模的影響。模型建立如下：

JRGMi，t表示i城市在t年的金融規(guī)模，采用各城市年末金融機(jī)構(gòu)存貸款總和占GDP的比重衡量;GTi，t為高鐵開通虛擬變量，取值為0或1，分別表示未開通和開通高鐵;Xi，t-1為模型控制變量，具體包括各城市人均GDP、工業(yè)化程度、公路客運(yùn)量、受教育水平、政府支出水平以及對(duì)外開放水平;Tt和μi分別為時(shí)間和個(gè)體固定效應(yīng)。為避免高鐵開通的時(shí)滯效應(yīng)（劉勇政和李巖，2017），本文對(duì)所有解釋變量進(jìn)行滯后一期處理。

影響分析

基礎(chǔ)回歸。為分析高鐵建設(shè)是否對(duì)城市金融規(guī)模造成了影響，依據(jù)式（1）所建模型，對(duì)高鐵開通虛擬變量（GT）進(jìn)行回歸，表1為回歸結(jié)果。

表1基本回歸結(jié)果

在全樣本回歸中，變量GT回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，表明高鐵開通造成了城市金融規(guī)模的下降。與未開通高鐵的城市相比，開通高鐵城市的金融規(guī)模平均下降8個(gè)百分點(diǎn)。由于省會(huì)與非省會(huì)城市在各方面存在顯著差異，對(duì)剔除省會(huì)及中心城市的樣本回歸后發(fā)現(xiàn)。高鐵開通變量GT的回歸系數(shù)為-0.0671，高鐵開通對(duì)城市金融規(guī)模的影響依舊為負(fù)且在5%的水平上顯著。表明高鐵開通降低了非省會(huì)及中心城市的金融規(guī)模。

分地區(qū)回歸。為進(jìn)一步討論高鐵建設(shè)對(duì)不同地區(qū)金融規(guī)模的異質(zhì)性影響。本文在上述結(jié)果的基礎(chǔ)上，將剔除省會(huì)及中心城市的樣本按經(jīng)濟(jì)區(qū)域分類，分別對(duì)四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域進(jìn)行回歸。表2為分地區(qū)回歸結(jié)果：

表2分地區(qū)回歸

根據(jù)上表回歸結(jié)果顯示，核心解釋變量GT在東部、中部、西部、東北地區(qū)的回歸系數(shù)分別為0.0137、-0.0981、-0.0864、-0.0708，其中中部地區(qū)的回歸系數(shù)在10%的水平上顯著，西部地區(qū)回歸系數(shù)在5%的水平上顯著。由此可見，高鐵開通主要對(duì)中部和西部地區(qū)的金融規(guī)模產(chǎn)生了負(fù)向影響。尤其是西部地區(qū)，回歸系數(shù)更加顯著，開通高鐵城市的金融規(guī)模平均低于未開通城市8.6個(gè)百分點(diǎn);對(duì)于東北地區(qū)，其系數(shù)雖然為負(fù)但并不顯著，高鐵對(duì)東北地區(qū)城市金融規(guī)模的影響并不明顯。GT的回歸系數(shù)僅在東部地區(qū)為正，表明高鐵對(duì)東部地區(qū)金融規(guī)模擴(kuò)大可能具有促進(jìn)作用，但其值較小且影響并不顯著，說明在短期這種促進(jìn)作用尚未完全顯現(xiàn)。

結(jié)論及建議

由上述結(jié)果可知，短期內(nèi)，高鐵開通在一定程度上降低了城市金融規(guī)模，這種影響尤其在非省會(huì)及中心城市以及中西部地區(qū)更加顯著。由于高鐵往往伴隨著回收期較長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)效益浮現(xiàn)速度較慢等特點(diǎn)。因此，高鐵建設(shè)必須結(jié)合實(shí)際情況，同時(shí)防止過或不及。政府部門應(yīng)當(dāng)有計(jì)劃地實(shí)施均衡可持續(xù)的高鐵建設(shè)，因地制宜，結(jié)合不同城市的不同特點(diǎn)，統(tǒng)籌兼顧，提前做好規(guī)劃和布局，避免過度超前或滯后建設(shè)。有關(guān)部門應(yīng)出臺(tái)相關(guān)政策配套措施，促進(jìn)地區(qū)均衡發(fā)展，防止金融差距拉大。地方政府應(yīng)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，加大金融人才培養(yǎng)力度，完善金融服務(wù)體系，在強(qiáng)化開放的同時(shí)避免差距擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)區(qū)域一體化發(fā)展。

需要指出的是高鐵對(duì)城市金融規(guī)模的影響應(yīng)是長(zhǎng)短期并存的。由于樣本區(qū)間的限制，本文的研究結(jié)果顯然是短期效應(yīng)，高鐵對(duì)金融的長(zhǎng)期影響有待后續(xù)學(xué)者進(jìn)行進(jìn)一步考察。本文的意義在于通過高鐵開通的短期分析對(duì)長(zhǎng)期城市金融發(fā)展起到預(yù)警作用，從而更好指導(dǎo)長(zhǎng)期研究。

（作者單位依次為西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;陜西師范大學(xué)西北歷史環(huán)境與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展研究院;中國人民銀行楊凌支行）