文/高雅，新南威爾士大學

1 紫金礦業(yè)簡介

紫金礦業(yè)發(fā)展史：1993年8月，上杭縣礦產公司改為上杭縣紫金礦業(yè)總公司，主要發(fā)展業(yè)務轉向開發(fā)建設上杭紫金山金礦，1994年10月，又更名為福建省閩西紫金礦業(yè)集團有限公司，2000年9月，由閩西興杭實業(yè)有限公司為主發(fā)起人，聯(lián)合新華都實業(yè)集團股份有限公司等其他7家發(fā)起人，設立福建紫金礦業(yè)股份有限公司，2004年4月，更名為福建紫金礦業(yè)集團股份有限公司， 2008年4月回歸國內A股上市（股票代碼：601899）。2008年3月，核心企業(yè)——紫金山金（銅）礦被中國黃金協(xié)會評為“中國第一大金礦”，紫金礦業(yè)是中國最大的黃金生產企業(yè)之一、第二大礦產銅、鋅生產企業(yè)和重要的鎢、鐵生產企業(yè)，同時是中國控制金屬礦產資源最多的企業(yè)之一。

2 并購涵義

近三十年來，中國經濟發(fā)展迅速。大量的中國企業(yè)已經成熟，許多公司在海外尋求新的增長來源。國際擴張的一種方式是收購海外現(xiàn)有的業(yè)務，即所謂的跨國并購（M＆A）?？缇巢①徥侵冈谕鈬徺I另一家公司的股份或資產的公司行為。數(shù)據(jù)表明，相當多的跨國并購最終失敗。

中國企業(yè)跨國并購規(guī)模近年來穩(wěn)步增長。根據(jù)聯(lián)合國貿易和發(fā)展會議，1988年至2003年期間，中國企業(yè)的跨境兼并收購總額為81.39億美元，其中大部分并購在1997年以后。上海電氣集團2002年購買了日本印刷機械制造商，TCL在2003年收購了德國的施耐德，聯(lián)想在2004年購買了IBM的PC業(yè)務。這些案例表明，中國企業(yè)已進入跨國并購時代。中國企業(yè)的跨國并購始于20世紀80年代，大多數(shù)目標公司位于美國，加拿大和香港。涉及的公司基本上都是中信，中化，首鋼，華潤等大型國有企業(yè)。1988年7月，北京首創(chuàng)鋼鐵集團以340萬美元收購了美國工程公司MASTA 70%的股份。直至上世紀90年代，越來越多的中國企業(yè)開始在海外收購，除國有企業(yè)外，私營和集體企業(yè)也逐漸加入。進入二十一世紀后，中國企業(yè)在跨國并購方面變得更加激進，例如上海汽車工業(yè)公司購買韓國桑勇汽車公司等。

3 交易情況概述

巴理克黃金公司（Barrick Gold Corporation），在加拿大多倫多交易所和美國紐約證券交易所上市（股票代碼TSX： ABX, NYSE： A BX)，主要業(yè)務是勘探，開采和加工礦產資源，是全球最大的黃金生產商之一。在2015年5月26日，紫金礦業(yè)集團股份有限公司全資子公司金山（香港），和巴理克黃金公司（以下簡稱“巴理克公司”，Barrick Gold Corporation）與巴理克(PD)澳大利亞公司（以下簡稱“巴理克澳大利亞公司”，Barrick(PD) Australia Limited），共同簽署《股份收購協(xié)議》。由金山香港以現(xiàn)金出資2.98億美元（按2015年5月26日外匯牌價1美元兌換人民幣6.11元折算，約合人民幣182,078萬元），收購巴理克澳大利亞公司持有的目標公司的50%股權，和巴理克公司以及其關聯(lián)公司為目標公司提供的股東貸款中的50%。紫金礦業(yè)在這次交易的收購價為2.98億美元（約合人民幣18.21億元），占本公司2014年度經審計凈資產6.49%。

以下因素促使許多公司收購外國公司：

1）匯率。當前和預測的未來匯率將影響本地貨幣相當于收購價格，以及所收購公司所產生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。美元貶值減少了美國企業(yè)的外商直接投資。

2）多樣化。這個論據(jù)是基于實證觀察，即不同經濟體（即使在同一行業(yè)內）的回報的協(xié)方差也可能比單一經濟體內小。因此，未來收購公司必須首先決定其所需的風險和回報水平。

3）本國的經濟狀況。收購公司本國有利的周期性條件應促進跨境收購，作為增加需求和多元化水平的手段。另一方面，經濟衰退或資本市場制約等不利的經濟形勢，可能導致未來收購公司集中精力在國內業(yè)務，同時推遲任何國際戰(zhàn)略舉措。

4）獲取技術和人力資源。如果企業(yè)落后于行業(yè)有效競爭所必需的技術知識水平，可能試圖收購技術上更先進的外國公司。

4 風險規(guī)避

本次并購存在的風險：

1）礦山經營風險，這次并購項目是公司首次參與巴布亞新幾內亞礦業(yè)項目的運營。因為本次收購資產所在國在工會制度、商業(yè)慣例、法律法規(guī)、財務稅收、企業(yè)文化等方面與我國存在不同，所以收購完成后，可能將面臨一定的管理和運營風險。

2）市場風險，如果金價在未來大幅波動，將會給項目的盈利能力帶來較大的不可預測性。市場風險主要存在為金價的未來走勢，并持續(xù)影響企業(yè)的市場價值。

3）外匯風險，在一定程度上，本次交易易受外幣匯率變化的影響。因為這次并購是以美元為結算貨幣，因此本次交易以美元結算存在一定的外匯風險。

5 結論

紫金礦業(yè)現(xiàn)在已經將業(yè)務拓展到海外，但是并未發(fā)展到叱咤風云的地位。一個企業(yè)要在國外市場真正擁有一定的地位，首先最重要的是研究海外公司的特點，創(chuàng)造屬于海外人員生活文化習慣的平臺，而不僅僅是要他們當?shù)氐馁Y源成為紫金利潤表上的一個數(shù)字。要為這些海外精英搭建一個能夠充分施展抱負的，發(fā)揮潛力的，沒有天花板的舞臺，這需要紫金礦業(yè)通過自己的核心價值觀來統(tǒng)治。其次把海外紫金建設成為吸引當?shù)氐V業(yè)精英的平臺，需要致力于當?shù)氐陌l(fā)展，并成為未來紫金的重要推進器。紫金礦業(yè)作為一個成熟的上市公司，應該有意識的傾斜資源，支持其它產品的發(fā)展，并通過增加不同的產品種類，減少單一產品變化對公司的影響。紫金是以長期穩(wěn)定的業(yè)績增長為要求的，應學習以美國為代表的跨國公司在除本國之外的海外國家發(fā)展成功的原因。所以紫金礦業(yè)的海外發(fā)展還需要慢慢實現(xiàn)，創(chuàng)建符合海外特色的企業(yè)是實現(xiàn)成功的關鍵。