股市動(dòng)態(tài)分析、南方匯金

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1344點(diǎn)，較上期上漲5.53%，同期上證指數(shù)上漲1.47%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲5.69%。

2020年即將過去，本期我們對(duì)動(dòng)態(tài)30進(jìn)行一次大調(diào)整：調(diào)出中國長城（000066）、古越龍山（600059）、歐菲光（002456）、七匹狼（002029）和寧德時(shí)代（300750），同時(shí)，調(diào)入葛洲壩（600068）、浪潮信息（000977）、深科技（000021）、宇通客車（600066）和上海機(jī)電（600835），其中葛洲壩替換中國長城、浪潮信息替換古越龍山、深科技替換歐菲光、宇通客車替換七匹狼、上海機(jī)電替換寧德時(shí)代。

調(diào)出的原因：中國長城和古越龍山主要是漲幅過高，二者納入至今均有翻倍以上收益。歐菲光則是因?yàn)橄M(fèi)電子板塊整體明年沒有亮點(diǎn)，機(jī)構(gòu)近期出貨明顯，且華為被制裁后手機(jī)業(yè)務(wù)頹勢，對(duì)歐菲光可能有影響。寧德時(shí)代從納入至今漲幅超過4倍，雖然我們看好電動(dòng)車的產(chǎn)業(yè)趨勢，但寧德時(shí)代的估值已經(jīng)嚴(yán)重透支未來2-3年的成長性，暫時(shí)剔除。至于七匹狼，主要是行業(yè)屬性不強(qiáng)，我們擔(dān)憂紡織服裝行業(yè)如果沒有一個(gè)新的商業(yè)模式，絕大部分公司會(huì)出現(xiàn)類似2007年之后的有色金屬行業(yè)走勢，屬于被市場拋棄的弱勢板塊，不會(huì)有大機(jī)會(huì)。

個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

葛洲壩（600068）：公司與中國能建的換股方案存在套利可能。根據(jù)披露的方案，中國能源建設(shè)擬向葛洲壩除葛洲壩集團(tuán)以外的股東發(fā)行約116.46億股A股，交換該等股東所持有的葛洲壩股票，中國能源建設(shè)本次A股發(fā)行價(jià)為1.98元/股，葛洲壩的換股價(jià)格為8.76元/股，合共約26.32億股，相當(dāng)于1股葛洲壩股票可以換取4.4242股中國能源建設(shè)集團(tuán)的新股。而目前二級(jí)市場上葛洲壩的股價(jià)在6.5元左右，約折價(jià)26%，也就是說，假如現(xiàn)價(jià)買入葛洲壩，到中國能建新股上市以發(fā)行價(jià)平價(jià)賣出可獲得34.77%的套利。

而且，公司的換股方案還提供了現(xiàn)金選擇權(quán)，每股為6.09元，如果最后股價(jià)不斷下跌，跌到了6.09元以下，可以在現(xiàn)金選擇權(quán)執(zhí)行日選擇行權(quán)，把股權(quán)賣給控股股東，按照目前價(jià)格計(jì)算，最大虧損幅度在6.3%左右。向上有34.77%的收益向下則只有6.3%的虧損，這樣的投資性價(jià)確實(shí)誘人。

深科技（000021）：從行業(yè)的角度看，存儲(chǔ)芯片技術(shù)以前掌握在三星、SK海力士和美光等美韓企業(yè)手中，市占率一度高達(dá)95%，在他們控制下，2018年以前存儲(chǔ)芯片是國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)進(jìn)口產(chǎn)值第一大品類，2017年-2018年的內(nèi)存條價(jià)格暴漲或許大家還記憶猶新。最近幾年國家砸巨資終于在存儲(chǔ)芯片中殺出一片天地，合肥長鑫的DRAM內(nèi)存芯片順利投產(chǎn)，長江存儲(chǔ)的64層3D閃存芯片產(chǎn)能去年投產(chǎn)，128層的3D閃存產(chǎn)能也在路上，存儲(chǔ)芯片成為產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代進(jìn)展最為順利的環(huán)節(jié)之一。

公司旗下的全資子公司沛頓科技是國內(nèi)最大的高端存儲(chǔ)器封裝測試內(nèi)資企業(yè)，也是國內(nèi)唯一具有從高端DRAM/FLash/SSD存儲(chǔ)芯片封測到模組、成品生產(chǎn)完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。目前沛頓已經(jīng)實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)存儲(chǔ)DDR4、DDR3的批量生產(chǎn)，并具備LPDDR4、LPDDR3和固態(tài)硬盤SSD的量產(chǎn)能力，將充分受益存儲(chǔ)芯片國產(chǎn)化替代紅利。

公司存儲(chǔ)封測業(yè)務(wù)一直處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，所以一直尋求擴(kuò)產(chǎn)拓寬自身成長空間。近期沛頓科技與大基金二期、合肥經(jīng)開投創(chuàng)以及關(guān)聯(lián)方中電聚芯共同出資30.6億元設(shè)立沛頓存儲(chǔ)，其中深科技持股55.88%，擁有絕對(duì)控股權(quán)。該子公司主要進(jìn)行存儲(chǔ)先進(jìn)封測與模組制造項(xiàng)目建設(shè)，達(dá)產(chǎn)后公司的DRAM存儲(chǔ)芯片封裝業(yè)務(wù)產(chǎn)能將提升至4800萬顆，存儲(chǔ)模組產(chǎn)能提升至246萬條，NANDFlash存儲(chǔ)芯片封裝業(yè)務(wù)將提升至320萬顆，產(chǎn)能進(jìn)一步增大。

上海機(jī)電（600835）：上海機(jī)電30多年來主業(yè)一直是電梯制造、銷售和服務(wù)。2019年95%的營業(yè)收入來自電梯業(yè)務(wù)。公司旗下電梯資產(chǎn)是與日本的三菱電機(jī)設(shè)立的上海三菱，公司持有52%，擁有控股權(quán)。

納入公司的主要理由有三個(gè)：第一是從增量角度看，行業(yè)受益新建住房與舊樓加梯紅利，有增長預(yù)期，從存量看，國內(nèi)電梯行業(yè)還有舊梯改造和維保兩大百億級(jí)市場，增長空間大;第二，公司競爭優(yōu)勢明顯，市占率近五年連續(xù)提升;第三是維保和舊梯改造業(yè)務(wù)逐步成為新增長極，未來維保業(yè)務(wù)占比提升可能會(huì)讓公司的估值向國際巨頭靠攏;第四是跌得多，分紅高，估值便宜，而且我們預(yù)計(jì)今年公司的電梯銷量很大概率會(huì)創(chuàng)新高，收入增長可能會(huì)超預(yù)期。

浪潮信息（000977）：浪潮信息是國內(nèi)最大的服務(wù)器龍頭企業(yè)，按銷量計(jì)算，全球市占率約為10.5%，全球位居第三位。在國內(nèi)新基建、人工智能和5G等產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)下，浪潮的AI服務(wù)器更勝一籌，2019年在國內(nèi)AI服務(wù)器市場公司以50.7%的市占率穩(wěn)居第一名。根據(jù)IDC發(fā)布的最新一期數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年上半年AI服務(wù)器市占率提升至53.5%，遙遙領(lǐng)先其他競爭對(duì)手。全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)浪潮還在逐步推高，服務(wù)器行業(yè)仍處于高景氣度周期。

今年三季度因?yàn)闃I(yè)績?cè)鏊傧禄?，股價(jià)最高位下跌至今幾近腰斬，但公司前三季度業(yè)績與第三方跟蹤數(shù)據(jù)、Intel財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)趨勢基本一致，單季的下滑只是上半年疫情沖擊下國內(nèi)云廠商需求前置，短期云基建服務(wù)器需求整體將經(jīng)歷景氣低谷，但云化以及5G應(yīng)用發(fā)展，中長期服務(wù)器仍將重回增長通道。目前PE（TTM）已經(jīng)下跌至35倍。從歷史估值走勢看，近5年均值PE水平為63倍，公司估值處于近五年最低位，投資性價(jià)比提升。

宇通客車（600066）：從行業(yè)角度看，2014年新能源客車開始推廣，2020-2021年即將啟動(dòng)第一批新能源客車的更新，這會(huì)帶來需求的明顯增加;受疫情等因素影響，2020年的客車需求會(huì)后推至2021-2022年，而2023年停止補(bǔ)貼，則2023年及以后的需求會(huì)提前釋放，未來兩年客車需求有回升的預(yù)期。

國內(nèi)客車行業(yè)競爭格局向好，宇通市占率提升。疫情沖擊下，小企業(yè)存活困難而被市場出清，龍頭企業(yè)有了進(jìn)一步擴(kuò)張的空間。宇通客車在公交車、座位客車、校車和臥鋪及其他領(lǐng)域均有非常強(qiáng)的競爭力，而且在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，競爭格局不斷優(yōu)化，未來龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢將愈發(fā)明顯。在國內(nèi)客車市場競爭格局向好的背景下，宇通客車市占率有望持續(xù)提高。

宇通還布局毛利率更高的海外市場。此前公司海外市場主要集中在亞非拉等地區(qū)，在新能源車的浪潮下，公司將進(jìn)一步發(fā)力歐洲市場，積極完善海外供應(yīng)鏈。目前公司在新能源客車領(lǐng)域，相比較其他車企，已經(jīng)具備相對(duì)優(yōu)勢。公司已經(jīng)完成了海外高端公交、海外高端旅游等產(chǎn)品布局，未來海外市場有望為公司貢獻(xiàn)更多盈利。

宇通以技術(shù)立身，在客車方面，公司通過提升電動(dòng)客車的產(chǎn)品性能，降低能耗，提高續(xù)航里程;智能化方面，則是提高安全性能，以此提升駕駛和乘坐體驗(yàn)。這幾項(xiàng)技術(shù)都將帶來用戶體驗(yàn)的提升，解決用戶痛點(diǎn)，而宇通客車在這三個(gè)領(lǐng)域均處于領(lǐng)先地位，未來有望依靠領(lǐng)先的技術(shù)水平，獲得更高回報(bào)，保障企業(yè)的盈利能力。

長期看，在景氣度下行的行業(yè)中，唯有內(nèi)部管理優(yōu)異和穩(wěn)定管理層的龍頭企業(yè)最終才能跑出來。典型如福耀玻璃，全球汽車玻璃他做到最大，2018年后汽車行業(yè)景氣度下行，又遇到中美貿(mào)易摩擦，公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，但憑借優(yōu)秀的內(nèi)部管理制度和曹德旺等管理層對(duì)產(chǎn)業(yè)的前瞻性把握，今年公司基本面開始有出清的預(yù)期，二級(jí)市場資本對(duì)公司長期價(jià)值也認(rèn)可，股價(jià)走出了翻倍行情。

宇通客車與福耀玻璃擁有類似的基因，都是專注全球市場，以優(yōu)秀產(chǎn)品和技術(shù)立身，都講求內(nèi)部管控，同樣擁有專注實(shí)業(yè)的管理層，我們看好公司長期投資價(jià)值。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)