孫 嘉 熙

伯明翰大學(xué) 投資專業(yè),伯明翰 B15 2TT,英國

自2013年9月提出“共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路”(以下簡稱“一帶一路”)倡議并于2015年3月提出共建“一帶一路”頂層設(shè)計(jì)框架決定開始推進(jìn)以來,“一帶一路”已成為人民幣國際化的重要平臺(tái), 而且將為創(chuàng)建以人民幣為結(jié)算貨幣的貿(mào)易圈提供重要機(jī)遇.“一帶一路”倡議為人民幣國際化提供了保障,增強(qiáng)境外支付能力、增進(jìn)國際溝通、提升人民幣認(rèn)知度和擴(kuò)大人民幣適用范圍,給人民幣國際化帶來了史無前例的機(jī)遇，但同時(shí)也要面對(duì)人民幣國際化所帶來的風(fēng)險(xiǎn).無論是“一帶一路”沿線國家差異性較大造成的不穩(wěn)定,還是宏觀政策制定難度的增加,都是人民幣國際化進(jìn)程中必須解決的問題.只有正確面對(duì)機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn),才能在人民幣國際化進(jìn)程中做好決策,抓住機(jī)遇迎接挑戰(zhàn).

1 人民幣國際化的現(xiàn)狀

1.1 人民幣國際化指數(shù)

人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界,在境外流通,成為國際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣的過程. 人民幣國際化指數(shù)(Renminbi internationalization index,英文縮寫為RII)則是從貨幣職能著手,綜合人民幣各項(xiàng)職能的全球占比,客觀、動(dòng)態(tài)、科學(xué)地描述人民幣國際化程度的一個(gè)量化的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo),.該指標(biāo)通過對(duì)人民幣國際化影響因素的建模,由加權(quán)計(jì)算得到.RII的幅寬在0～100 %之間，其值越大,人民幣的國際化程度越高. RII從2017年第三季度末的1.90 %開始觸底反彈,截至當(dāng)年第四季度末達(dá)到3.13 %,同比上升44.80 %,強(qiáng)勢反彈,基本回歸至2015年的水平[1].截至2019年底,RII達(dá)到3.03 %較2018年底增長2.7 %,在世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易結(jié)構(gòu)變遷和國際貨幣格局調(diào)整中保持定力,RII較過往穩(wěn)步上升態(tài)勢呈現(xiàn)出更多波動(dòng)、更大調(diào)整[2].

1.2 人民幣國際支付

國際上有觀點(diǎn)認(rèn)為,人民幣在國際支付市場的占比將會(huì)逐步上升,逐步成長為與美元、歐元形成三足鼎立的態(tài)勢,但與美元和歐元相比，仍存在較大差距. 2018年7月在國際支付貨幣中,美元份額占比最大、為38.99 %,同期歐元份額占比其次、為34.71 %,二者分別約為人民幣支付貨幣占比的19倍和17倍.截至2019年底,人民幣位列全球第六大支付貨幣,是國際貿(mào)易、國際投融資的主要計(jì)價(jià)貨幣和重要的國際儲(chǔ)備貨幣之一.

1.3 移動(dòng)支付系統(tǒng)

中國移動(dòng)支付技術(shù)把中國帶入了全新的時(shí)代，并自2015年5月起，支付寶也在“一帶一路”倡議下,與“一帶一路”沿線國家合作,先后實(shí)現(xiàn)了9個(gè)本地移動(dòng)支付也即支付寶“1+9”計(jì)劃.支付寶為人民幣國際化做出了巨大的貢獻(xiàn),中國居民去上述國家無需兌換相應(yīng)幣種,從而增加了人民幣的全球通用性和服務(wù)人數(shù),使人民幣國際影響力逐步上升.

2 “一帶一路”建設(shè)下人民幣國際化的風(fēng)險(xiǎn)

2.1 沿線國家差異較大

雖然“一帶一路”建設(shè)會(huì)加速人民幣國際化的進(jìn)程,但考慮到“一帶一路”沿線各國政治環(huán)境和文化背景的差異,如經(jīng)濟(jì)實(shí)力的差距、各國文化能否協(xié)調(diào)并進(jìn)、宗教信仰的差異性及各國的政治環(huán)境是否穩(wěn)定,都會(huì)成為“一帶一路”背景下人民幣國際化的障礙.沿線國家的差異主要表現(xiàn)在以下4個(gè)方面:① 經(jīng)濟(jì)方面.大多數(shù)的“一帶一路”沿線國家發(fā)展程度不高,經(jīng)濟(jì)實(shí)力不高,發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性偏高,再加上國家的貨幣幣值波動(dòng)程度大,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力不足,會(huì)給中國金融機(jī)構(gòu)的投資帶來風(fēng)險(xiǎn),給響應(yīng)“一帶一路”倡議進(jìn)入沿線國家進(jìn)行投資的國內(nèi)企業(yè)帶來負(fù)面效應(yīng);② 政治方面.存在著部分沿線國家的政治局勢不穩(wěn)定、沿線各國文化歷史的沖突和宗教信仰不同引起的矛盾及誤會(huì)等風(fēng)險(xiǎn),這些風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)或多或少地阻礙人民幣國際化的進(jìn)程[3],而且在部分沿線國家中還存在著恐怖襲擊或不同民族的沖突,這也會(huì)阻礙人民幣在沿線各國的發(fā)展和使用;③ 理念方面.“一帶一路”倡議是一種全新的創(chuàng)新理念,這可能會(huì)與沿線國家的傳統(tǒng)理念發(fā)生沖突,并且國際上暫無成熟的先例可供借鑒.因此,如何協(xié)調(diào)沿線各國,使“一帶一路”建設(shè)獲得沿線國家的全力支持是至關(guān)重要的.我國應(yīng)如何與沿線國家構(gòu)建友好協(xié)商關(guān)系,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的規(guī)劃、管理與實(shí)施等,是值得思考的問題,在這方面將會(huì)出現(xiàn)不少挑戰(zhàn),帶來較大的不確定性;④ 貨幣方面.有發(fā)生貨幣錯(cuò)配的可能性.雖然人民幣在“一帶一路”沿線國家中的使用比率越來越高,但就目前情況來看,也只占少部分.現(xiàn)在沿線國家及地區(qū)仍然大量以美元、英鎊和歐元等國際貨幣為經(jīng)營貿(mào)易的結(jié)算幣種,“一帶一路”同時(shí)需要與沿線國家共建基礎(chǔ)設(shè)施,故每個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的周期都會(huì)較長,因此使用的資金必須是長期資金.如果流入這些地區(qū)的資金多數(shù)是短期資金,則存在著貨幣與時(shí)間錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn),這一系列錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給人民幣國際化制造諸多困難.

2.2 宏觀政策制定難度的增加

隨著人民幣使用范圍和適用國家的逐步增多,人民幣國際化會(huì)增加我國制定宏觀政策的影響因素,也會(huì)增加我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控時(shí)的難度.隨著人民幣國際化的逐步推進(jìn),各國對(duì)人民幣的需求會(huì)逐步增加,展現(xiàn)出更多的不可控因素,同時(shí)非本國居民使用人民幣進(jìn)行交易時(shí),他們的想法也各不相同,無論是做投資,還是做儲(chǔ)備,這些都將影響我國宏觀政策的制定,而且宏觀政策的制定還要考慮到我國迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)與其他國家快速進(jìn)步的經(jīng)濟(jì)之間的平衡性.

2.3 經(jīng)歷“特里芬難題”的可能

在人民幣國際化的進(jìn)程中,人民幣在未來可能也會(huì)遇到美元曾經(jīng)歷過的難題即1960年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特特里芬提出的“特里芬難題”. 該難題是指以單一國別貨幣(如美元)充當(dāng)世界貨幣時(shí),該貨幣將面臨著保持幣值穩(wěn)定和提供充分的國際清償力之間的矛盾.例如若美國的國際收支長期保持逆差,國際儲(chǔ)備資產(chǎn)就會(huì)發(fā)生過?，F(xiàn)象,造成美元泛濫,進(jìn)而導(dǎo)致美元危機(jī);反之若美國的國際收支長期保持順差,國際儲(chǔ)備資產(chǎn)就不能滿足國際貿(mào)易發(fā)展的需要,就會(huì)發(fā)生美元短缺現(xiàn)象.國際貨幣的一個(gè)必要條件是幣值穩(wěn)定,人民幣大額凈流出將損害這一必要條件,但若人民幣不能實(shí)現(xiàn)大額凈流出,將無法成為國際貨幣,所以人民幣國際化也面臨著國際貨幣均面臨的特里芬難題. 人民幣國際化程度和國際支付比率的不斷上升,大大提高了人民幣的適用范圍和使用程度.為應(yīng)對(duì)“一帶一路”沿線國家對(duì)人民幣需求量的不斷上升,我國必須要發(fā)行人民幣,以確保有足夠的貨幣供給量,這是實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的關(guān)鍵一步[4].但我國也不能一味地增加人民幣發(fā)行量,過大的發(fā)行量會(huì)導(dǎo)致人民幣幣值不穩(wěn),甚至有可能導(dǎo)致因通貨膨脹而引起的人民幣貶值[5],這又會(huì)引起沿線國家及世界其他國家對(duì)我國貨幣未來發(fā)展前景的質(zhì)疑.

3 “一帶一路”建設(shè)下人民幣國際化的機(jī)遇

盡管有諸多風(fēng)險(xiǎn),但毫無疑問的是“一帶一路”倡議使人民幣國際化擁有了史無前例的貿(mào)易和投資機(jī)會(huì),人民幣將在“一帶一路”沿線國家繼續(xù)擴(kuò)大雙方交易量和金融投資范圍[6].

3.1 認(rèn)知度和使用范圍的擴(kuò)大

“一帶一路”建設(shè)會(huì)擴(kuò)大人民幣認(rèn)知度和使用范圍. 隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和我國全球影響力的不斷增大,人民幣國際化也在有序推進(jìn)[7].自2016年10月1日國幣貨幣基金組織(International monetary fund,英文縮寫為IMF)宣布人民幣加入特別提款權(quán)(Special drawing right,英文縮寫為SDR)新貨幣籃子以來,其他各國也不斷增加人民幣的外匯儲(chǔ)備.比如,新加坡等60多個(gè)國家和地區(qū),把人民幣加入他們的外匯儲(chǔ)備.也有諸多國家開始售賣大額人民幣債券.借此,人民幣在國際上的使用范圍和認(rèn)知程度也將進(jìn)一步拓寬.

3.2 良好的平臺(tái)和環(huán)境的創(chuàng)建

“一帶一路”建設(shè)為人民幣國際化創(chuàng)建了良好的平臺(tái)和環(huán)境.“一帶一路”沿線國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng), 與其他國家相比,發(fā)展也比較落后,同時(shí)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足.在“一帶一路”倡議下，沿線國家共同設(shè)立多個(gè)項(xiàng)目,他們巨大的投融資需求量為人民幣國際化創(chuàng)造了機(jī)會(huì).自2013年我國提出“一帶一路”倡議以來,我國為此先后設(shè)立了絲路基金及亞投行等大型金融機(jī)構(gòu),并鼓勵(lì)國內(nèi)各銀行和金融機(jī)構(gòu),為“一帶一路”建設(shè)提供資金上的幫助[8].近年來,我國對(duì)“一帶一路”沿線國家及地區(qū)的投資迅速增長,再加上“一帶一路”沿線國家需要通過這些金融機(jī)構(gòu)來進(jìn)行融資，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的設(shè)立和實(shí)施提供保障,因此“一帶一路”的投資平臺(tái)對(duì)人民幣國際化程度的提高起了促進(jìn)作用.

3.3 貨幣功能的增強(qiáng)

“一帶一路”建設(shè)可增強(qiáng)人民幣的貨幣功能.我國持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開放領(lǐng)域,其中人民幣國際化就是最重要的策略之一.一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)地位的體現(xiàn)或一個(gè)國家在國際政治經(jīng)濟(jì)中的話語權(quán),都可通過本國貨幣在國際上的重要程度來體現(xiàn).貨幣國際化就是要獲得國際金融市場的認(rèn)可,發(fā)揮計(jì)價(jià)交換和價(jià)值儲(chǔ)藏的功能,也即增強(qiáng)貨幣的國際結(jié)算、投資和儲(chǔ)備能力,“一帶一路”建設(shè)在這方面起著至關(guān)重要的作用.我國與“一帶一路”沿線國家及地區(qū)的雙方貿(mào)易量不斷增加,使用人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣的占比逐步提高,并與少數(shù)國家成功建立了直接交易系統(tǒng),同時(shí)隨著人民幣跨境支付系統(tǒng)的逐步完善,我國金融機(jī)構(gòu)可以幫助“一帶一路”沿線國家及地區(qū)解決暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)困境比如提供人民幣貸款或者幫助融資,這也就加強(qiáng)了人民幣的投資功能[9].“一帶一路”建設(shè)下多個(gè)項(xiàng)目的實(shí)施,增加了“一帶一路”沿線國家與人民幣間的關(guān)聯(lián)度,越來越多的國家都希望把人民幣作為儲(chǔ)備貨幣,增強(qiáng)了人民幣的儲(chǔ)備功能.

3.4 跨境支付系統(tǒng)的完善

“一帶一路”建設(shè)促進(jìn)了人民幣跨境的使用,進(jìn)一步完善了人民幣跨境支付系統(tǒng).2015年末,中國人民銀行宣布啟動(dòng)人民幣跨境支付系統(tǒng),希望進(jìn)一步整合現(xiàn)有人民幣跨境支付渠道,提高跨境清算效率,滿足各方面人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展需求,提高安全性,構(gòu)建公平的市場競爭環(huán)境,進(jìn)一步提高跨境清算效率,人民幣在國際支付方面取得重要進(jìn)展.人民幣跨境支付系統(tǒng)的建立,簡化了我國企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)對(duì)“一帶一路”沿線國家及地區(qū)投資時(shí)的繁瑣步驟,使投資方能夠體驗(yàn)到更加便捷的跨境支付服務(wù)和貿(mào)易投資平臺(tái)[10].

3.5 貨幣互換協(xié)議的落實(shí)

“一帶一路”建設(shè)下,采用的五通(即政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通和民心相通)指數(shù)反映了我國與“一帶一路”沿線國家相互關(guān)聯(lián)和相互溝通的水平.共建“一帶一路”,就要把五通作為關(guān)注點(diǎn)之一,尤其要注重貿(mào)易融通和資金融通兩方面[11],“一帶一路”建設(shè)與人民幣國際化相互影響、相互推進(jìn).國際貿(mào)易和投資往往會(huì)伴隨著風(fēng)險(xiǎn),但貨幣互換可有效地降低在貿(mào)易和投資時(shí)產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn).截至目前,我國央行已與多個(gè)國家央行簽署了貨幣互換的協(xié)議,其中包括英國和歐洲央行等,與沿線國家簽訂貨幣互換協(xié)議的事項(xiàng)也在逐步落實(shí). 通過這種形式,我國與沿線國家、人民幣與沿線國家貨幣之間也可以做到降低風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)聯(lián)系[12].以人民幣為貿(mào)易結(jié)算貨幣的國家越多,人民幣在國際上適用人數(shù)和范圍也會(huì)越多越大,這也就加快了人民幣國際化的進(jìn)程.

4 結(jié)語

綜上所述,“一帶一路”建設(shè)為人民幣國際化提供了保障,增強(qiáng)了人民幣境外支付能力和國際溝通,擴(kuò)大了人民幣的認(rèn)知度和適用范圍,給人民幣國際化帶來了前所未有的機(jī)遇,但也要直面其所帶來的風(fēng)險(xiǎn),無論是沿線國家差異性大及不穩(wěn)定性,還是宏觀政策制定難度大等,都是人民幣國際化進(jìn)程中亟待解決的問題.綜合比較結(jié)果表明,“一帶一路”建設(shè)帶給人民幣國際化的還是機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了新的活力.