■黃 凌

（武漢市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限公司）

1 引 言

2015年8月中共中央出臺(tái)《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下簡(jiǎn)稱(chēng)“意見(jiàn)”），從中央到地方拉開(kāi)了新一輪國(guó)企國(guó)資改革序幕。經(jīng)過(guò)前期“抓大放小、有進(jìn)有退”國(guó)有產(chǎn)權(quán)改革，地方國(guó)有企業(yè)從商業(yè)、食品、紡織、輕工等一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)大規(guī)模退出[1]，大多數(shù)地方商業(yè)類(lèi)中小型國(guó)有企業(yè)已經(jīng)退出國(guó)有產(chǎn)權(quán)；處于一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的地方商業(yè)類(lèi)國(guó)有大型企業(yè)也基本完成了國(guó)有產(chǎn)權(quán)混改工作。本文認(rèn)為地方國(guó)有企業(yè)改革的重點(diǎn)在于推動(dòng)本地商業(yè)類(lèi)壟斷企業(yè)的市場(chǎng)化改革，在保持國(guó)有資本控股前提下實(shí)現(xiàn)壟斷競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)混合所有制改革。

員工持股改革是實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化改革的重要方式。本文以江西鹽業(yè)集團(tuán)作為案例，探討地方壟斷型商業(yè)國(guó)有企業(yè)如何通過(guò)員工持股計(jì)劃實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)股權(quán)的混合多元改造，優(yōu)化企業(yè)現(xiàn)代治理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化改革目標(biāo)，并提出相關(guān)工作建議。

2 員工持股改革對(duì)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化改革的意義

員工持股計(jì)劃是一種“使企業(yè)職工既能獲得勞動(dòng)收入又能獲得資本收益的企業(yè)激勵(lì)安排機(jī)制”[2]。開(kāi)展員工持股改革，對(duì)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化改革，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值具有重要意義。實(shí)施員工持股改革一是可以改善企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)股東混合多元化的目標(biāo)；二是可以?xún)?yōu)化企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，讓企業(yè)員工尤其是核心骨干員工參與企業(yè)治理，提高員工對(duì)企業(yè)的責(zé)任感和認(rèn)同感，激發(fā)員工創(chuàng)造力和積極性；三是優(yōu)化國(guó)有企業(yè)激勵(lì)機(jī)制，喚醒企業(yè)活力，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，具體表現(xiàn)在：

2.1 是實(shí)現(xiàn)混合所有制改造的重要手段

國(guó)有企業(yè)混合所有制改造工作是本輪國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化改革的重點(diǎn)領(lǐng)域，既可以對(duì)外引進(jìn)戰(zhàn)略相容、資源互補(bǔ)的非國(guó)有機(jī)構(gòu)性投資人，也可以通過(guò)員工持股計(jì)劃對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理層、普通員工實(shí)現(xiàn)。2016年8月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委等三個(gè)部門(mén)聯(lián)合發(fā)布國(guó)資發(fā)改革(2016)133 號(hào)（簡(jiǎn)稱(chēng)“133 號(hào)文”）以來(lái)，全國(guó)共選取了181戶(hù)國(guó)有控股企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。通過(guò)實(shí)施員工持股，試點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得到顯著提高，“10戶(hù)中央試點(diǎn)企業(yè)2018年利潤(rùn)總額平均增幅達(dá)到26%”[3]。

2.2 優(yōu)化內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制，完善國(guó)有企業(yè)公司治理

國(guó)有企業(yè)面臨政治與經(jīng)濟(jì)雙重管束，由于缺乏激勵(lì)，企業(yè)內(nèi)部推進(jìn)公司管理機(jī)制改革積極性不足。本文認(rèn)為國(guó)有企業(yè)考核及激勵(lì)機(jī)制是優(yōu)化國(guó)有企業(yè)公司治理機(jī)制的關(guān)鍵，通過(guò)實(shí)施員工持股計(jì)劃，一方面能夠讓企業(yè)員工真正享受?chē)?guó)有企業(yè)改革紅利，參與國(guó)有企業(yè)價(jià)值增值過(guò)程；另一方面，員工兼顧企業(yè)股東和內(nèi)部人的雙重分身，補(bǔ)充完善公司決策機(jī)構(gòu)，提升公司決策效果，實(shí)現(xiàn)企業(yè)激勵(lì)機(jī)制和治理機(jī)制的有效完善。

2.3 實(shí)現(xiàn)企業(yè)人力資本要素參與分配，激發(fā)人力資源活力

知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，人力資本已逐步成為創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的最重要資本要素。黨的十九屆四中全會(huì)要求“健全勞動(dòng)、資本、土地、知識(shí)、技術(shù)、管理、數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素由市場(chǎng)評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)、按貢獻(xiàn)決定報(bào)酬的機(jī)制”。企業(yè)員工作為企業(yè)發(fā)展的核心利益相關(guān)者，其價(jià)值不應(yīng)局限在象征企業(yè)負(fù)債項(xiàng)目的工資和獎(jiǎng)金支出，更應(yīng)反映在事關(guān)企業(yè)稅后收益的再分配，真正體現(xiàn)人力資本對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)。員工持股方式就是實(shí)現(xiàn)員工參與企業(yè)價(jià)值再分配的重要手段，與推動(dòng)國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化改革的內(nèi)涵密切相關(guān)。

3 地方壟斷商業(yè)類(lèi)國(guó)有企業(yè)持股混改案例分析

3.1 江鹽集團(tuán)基本情況

江鹽集團(tuán)前身是江西省鹽業(yè)總公司，成立于2005年1月，注冊(cè)資本人民幣2.55億元，在冊(cè)員工近3000人，是江西省國(guó)資委監(jiān)管的國(guó)有獨(dú)資公司，從事食鹽、工業(yè)鹽及鹽化產(chǎn)品的生產(chǎn)和流通業(yè)務(wù)；公司資產(chǎn)總額27.17億元，歸屬母公司凈資產(chǎn)9.28 億元；營(yíng)業(yè)收入17億元，利潤(rùn)總額0.88億元。

3.2 江鹽集團(tuán)混合所有制改造方案

為貫徹中央國(guó)企國(guó)資改革精神，江西省政府將江鹽集團(tuán)列為本省首家混合所有制改革試點(diǎn)單位。2014年6月至2015年1月，江西省國(guó)資委組織選聘了中介機(jī)構(gòu)，在8個(gè)月時(shí)間內(nèi)完成江西鹽業(yè)增資擴(kuò)股工作涉及的清產(chǎn)核資、審計(jì)評(píng)估相關(guān)工作，以2014年4月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，江鹽集團(tuán)凈資產(chǎn)評(píng)估值為8.67億元。

2015年3月24日，江西省國(guó)資委批準(zhǔn)通過(guò)《江西省鹽業(yè)集團(tuán)公司增資擴(kuò)股公開(kāi)掛牌方案》《江西省鹽業(yè)集團(tuán)公司改制重組總體方案》，通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易中心公開(kāi)掛牌引進(jìn)戰(zhàn)略投資者21778萬(wàn)股，掛牌價(jià)格為每股3.085元價(jià)格，為保證江西省國(guó)資委控股權(quán)，方案規(guī)定單個(gè)意向投資者或同一實(shí)際控制人名下的多個(gè)競(jìng)買(mǎi)人合計(jì)增資額度最高股權(quán)比例不得高于44%；同時(shí)，對(duì)公司內(nèi)部核心骨干員工定向增資2668萬(wàn)股，股價(jià)與對(duì)外增資價(jià)格一致，約占增資擴(kuò)股后江鹽集團(tuán)6%股權(quán)[4]。

2015年4月28日，江西省國(guó)資委通過(guò)江西省產(chǎn)權(quán)所公開(kāi)掛牌增資，最終確認(rèn)中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)江西省分公司等四家外部投資人，同時(shí)實(shí)施公司員工持股計(jì)劃，員工持股價(jià)格與4家外部戰(zhàn)略投資者入股價(jià)格保持一致。2015年12月，增資擴(kuò)股后的江鹽集團(tuán)完成工商變更登記，混改后的江鹽集團(tuán)，公司注冊(cè)資本增48,277.6079萬(wàn)人民幣，其中：江西省國(guó)資委通過(guò)江西省省屬?lài)?guó)有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（控股）有限公司持有江鹽集團(tuán)46.92%股權(quán)，保持對(duì)江鹽集團(tuán)控股；4個(gè)外部戰(zhàn)略投資者共持有江鹽集團(tuán)47.14%股權(quán)；江鹽集團(tuán)內(nèi)部員工通過(guò)南昌晶聯(lián)、南昌晶實(shí)、南昌精通3個(gè)有限合伙公司持有江鹽集團(tuán)5.93%股權(quán)。

3.3 江鹽集團(tuán)員工持股計(jì)劃要點(diǎn)

江西省國(guó)資委聘請(qǐng)了德勤財(cái)務(wù)咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)全程輔導(dǎo)江西鹽業(yè)混改項(xiàng)目，并設(shè)計(jì)了江鹽集團(tuán)國(guó)有企業(yè)核心骨干員工持股計(jì)劃。經(jīng)梳理，江鹽集團(tuán)員工持股方案有以下特色[5]：

一是同步推進(jìn)內(nèi)部員工持股與外部增資擴(kuò)股工作。江鹽集團(tuán)堅(jiān)持在“立足增量、不動(dòng)存量”原則下，同步實(shí)施對(duì)外公開(kāi)掛牌引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和實(shí)施內(nèi)部員工持股計(jì)劃。

二是價(jià)格確定原則市場(chǎng)化，入股價(jià)格內(nèi)外一致。江鹽集團(tuán)員工入股價(jià)格以公開(kāi)掛牌確認(rèn)的外部戰(zhàn)略投資者投資入股價(jià)格確定，實(shí)現(xiàn)了江鹽集團(tuán)增資擴(kuò)股價(jià)格內(nèi)外一致。員工入股資金全部由持股對(duì)象合法合規(guī)籌集。

三是設(shè)立有限責(zé)任企業(yè)平臺(tái)管理員工股權(quán)。江鹽集團(tuán)員工146名持股對(duì)象主要是公司本部及下屬單位的高管、中層人員，基本實(shí)現(xiàn)了對(duì)企業(yè)核心的經(jīng)營(yíng)管理人員、業(yè)務(wù)技術(shù)骨干的覆蓋。持股對(duì)象出資組建3個(gè)有限責(zé)任公司參股江鹽集團(tuán)，3家平臺(tái)公司專(zhuān)職股權(quán)管理，不事經(jīng)營(yíng)，平臺(tái)公司全體股東授權(quán)股東代表（ 法定代表人）代為行使對(duì)江鹽公司的股東權(quán)利，員工持股人按對(duì)平臺(tái)公司實(shí)際出資享有分紅權(quán)。

四是建立了“崗變股變，人走股退”的股份流轉(zhuǎn)機(jī)制。江鹽集團(tuán)持股方案設(shè)計(jì)了“8級(jí)10檔”崗位機(jī)制，持股對(duì)象根據(jù)所在崗位、績(jī)效重要性確定初始入股持股額。后期，員工持股按照“績(jī)效考核、崗變股變、人退股退”原則調(diào)整。持股方案規(guī)定，江鹽集團(tuán)薪酬與考核委員會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)員工進(jìn)行績(jī)效考核和崗位評(píng)定，每年末審核上一年度持股人員資格條件，辦理股權(quán)流轉(zhuǎn)、變動(dòng)手續(xù)，保持股權(quán)有序流轉(zhuǎn)；同時(shí)建立留存股現(xiàn)金池，調(diào)節(jié)公司按規(guī)定減持或退出的員工股權(quán)。

3.4 江鹽集團(tuán)混改成績(jī)

江鹽集團(tuán)混改實(shí)現(xiàn)了多個(gè)第一成績(jī)，江鹽集團(tuán)是地方省屬企業(yè)集團(tuán)公司混合所有制改造成功落地第一家，是江西省采取公開(kāi)掛牌方式實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股的第一家單位，是全國(guó)鹽業(yè)系統(tǒng)企業(yè)改造的第一家，具有強(qiáng)大的示范效應(yīng)?；旄耐瓿珊?，江鹽集團(tuán)改革紅利正逐步釋放，企業(yè)績(jī)效逆風(fēng)向上，2016年上半年“在全國(guó)制鹽企業(yè)減產(chǎn)減銷(xiāo)情況下，江鹽集團(tuán)保持營(yíng)業(yè)收入上升趨勢(shì)，1-6月累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.1億元，同比增長(zhǎng)5.4%，其中，非鹽產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模同比增長(zhǎng)迅速，銷(xiāo)售額近2元，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)53.9%”[6]。同時(shí)，江西鹽業(yè)集團(tuán)率先在全國(guó)鹽行業(yè)中率先實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，16年底繼續(xù)完成公司股份制改造工作，積極籌劃資本市場(chǎng)上市工作，向全國(guó)一流鹽資源綜合利用企業(yè)、商貿(mào)物流企業(yè)目標(biāo)穩(wěn)步發(fā)展。

4 工作建議

本文認(rèn)為員工持股是實(shí)現(xiàn)地方國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化的重要手段，可以增加地方國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)吸引力，有利于吸引戰(zhàn)略投資者。以2016年國(guó)務(wù)院國(guó)資委推動(dòng)10家員工持股試點(diǎn)企業(yè)計(jì)劃為例，自計(jì)劃公布以來(lái)，資本市場(chǎng)反映熱烈，很多非國(guó)有投資人積極報(bào)名參與試點(diǎn)企業(yè)增資擴(kuò)股計(jì)劃，為試點(diǎn)企業(yè)“二次混改”積累了人氣，財(cái)氣。通過(guò)江鹽集團(tuán)案例，建議地方符合開(kāi)展員工持股改革要求且尚未實(shí)施混合所有制改造的商業(yè)類(lèi)國(guó)有企業(yè)，積極吸收借鑒江鹽集團(tuán)混改經(jīng)驗(yàn)，在“存量不動(dòng)，增量引進(jìn)”原則下將員工持股計(jì)劃納入本企業(yè)混合所有制改革方案，同步推進(jìn)外部非國(guó)有戰(zhàn)略投資者和內(nèi)部員工對(duì)國(guó)有企業(yè)增資擴(kuò)股，達(dá)到國(guó)有企業(yè)混合所有制改造“雙管齊下、內(nèi)外一致”的效果，更好地形成平衡股權(quán)、優(yōu)化治理的公司治理結(jié)構(gòu)。