王君

伴隨著一紙公告，停牌、重組兩年的輝山乳業(yè)，最終還是迎來(lái)了退市。業(yè)內(nèi)人士表示，輝山乳業(yè)身陷數(shù)百億元債務(wù)危機(jī)，不管誰(shuí)來(lái)接手，被強(qiáng)制退市都不太會(huì)影響輝山乳業(yè)資產(chǎn)重整進(jìn)展。

欠債數(shù)百億元

2019年12月18日晚間，香港聯(lián)合交易所（下稱“聯(lián)交所”）發(fā)布公告稱，自2019年12月23日上午9時(shí)起，中國(guó)輝山乳業(yè)控股有限公司（下稱“輝山乳業(yè)”）的上市地位將根據(jù)除牌程序予以取消。

公告稱，做出相關(guān)決定是由于輝山乳業(yè)并未符合《上市規(guī)則》第13.24條有關(guān)擁有足夠業(yè)務(wù)運(yùn)作或資產(chǎn)的規(guī)定，故根據(jù)《上市規(guī)則》第17項(xiàng)應(yīng)用指引將該公司置于除牌程序的第一階段。

據(jù)悉，輝山乳業(yè)股票自2017年3月24日起暫停買賣。2018年9月27日及2019年5月3日輝山乳業(yè)被置于除牌程序的第二階段及第三階段，在除牌程序的第三階段于2019年11月15日屆滿前，輝山乳業(yè)依然沒(méi)有提交任何復(fù)牌建議，因此聯(lián)交所決定取消輝山乳業(yè)的上市地位。

據(jù)了解，2013-2016財(cái)年，建牧場(chǎng)、購(gòu)草料、奶牛養(yǎng)殖、飼料加工等高額支出使輝山乳業(yè)欠下了巨額債務(wù)。四年中，輝山乳業(yè)總負(fù)債分別為46.28億元、78.25億元、106.49億元和170.87億元。

董事長(zhǎng)成為“老賴”

雖然不像伊利股份、蒙牛乳業(yè)一樣在全國(guó)范圍內(nèi)家喻戶曉，但是同為地方性乳企的輝山乳業(yè)也曾擁有高光時(shí)刻。

2013年9月，完全剝離國(guó)有資產(chǎn)的輝山乳業(yè)赴港上市。IPO募集資金78億元，成為當(dāng)時(shí)中國(guó)香港歷史上消費(fèi)品行業(yè)首次發(fā)行募集資金前三名企業(yè)。然而，對(duì)于一度被視為財(cái)大氣粗白馬股的輝山乳業(yè)來(lái)講，一切來(lái)得太突然。輝山乳業(yè)董事長(zhǎng)楊凱或許沒(méi)想到，曾將自己推上“2016年胡潤(rùn)百富榜”第66位的輝山乳業(yè)，有一日會(huì)讓他成為“老賴”。

“輝山乳業(yè)稱，公司不需要從第三方供應(yīng)商處購(gòu)買苜?；虬才砰L(zhǎng)途運(yùn)輸，因此輝山乳業(yè)財(cái)報(bào)中的利潤(rùn)巨大。事實(shí)上，輝山乳業(yè)已經(jīng)從第三方購(gòu)買了大量的苜蓿，所以它的利潤(rùn)被大量夸大?！?016年12月，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)渾水（Muddy Waters）針對(duì)輝山乳業(yè)連發(fā)兩份做空?qǐng)?bào)告，指出輝山乳業(yè)過(guò)去發(fā)布的盈利有造假之嫌，夸大牧場(chǎng)資本支出，又指楊凱有可能挪用公司至少1.5億元資產(chǎn)，真實(shí)數(shù)字或更大。

在渾水發(fā)布報(bào)告做空輝山乳業(yè)之后，楊凱兩次累計(jì)增持4583.3萬(wàn)股，耗資1.27億港元，持股比例達(dá)到74.06%。

2017年3月，輝山乳業(yè)就被曝光債務(wù)危機(jī)，有媒體稱輝山乳業(yè)大股東挪用30億元賬上資金投資房地產(chǎn)，資金無(wú)法回收，尤其是在渾水做空?qǐng)?bào)告之后，各家銀行在審計(jì)調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)大股東挪用30億元現(xiàn)金投資地產(chǎn)，資金無(wú)法收回。3月23日，遼寧省金融辦緊急召開(kāi)輝山乳業(yè)集團(tuán)債權(quán)銀行工作會(huì)議，會(huì)上，楊凱承認(rèn)公司資金鏈斷裂。

受該消息影響，2017年3月24日早盤，輝山乳業(yè)股價(jià)突然斷崖式下跌，當(dāng)天下午1點(diǎn)，輝山乳業(yè)股票暫停買賣，停牌前股價(jià)跌幅達(dá)85%，報(bào)收于0.42港元，一個(gè)交易日內(nèi)市值蒸發(fā)320億港元。

股價(jià)崩盤之后，2017年12月7日，遼寧省盤山縣人民法院公告稱，輝山乳業(yè)董事長(zhǎng)楊凱因“有履行能力而拒不履行生效法律文書(shū)確定義務(wù)”，被列入全國(guó)法院失信被執(zhí)行人名單，成為“老賴”。

資產(chǎn)重整進(jìn)行時(shí)

輝山乳業(yè)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，涉及的金融債權(quán)高達(dá)上百億元，涉及70多家債權(quán)人，包括23家銀行、十多家融資租賃公司以及部分P2P、私募機(jī)構(gòu)。因此，停牌期間輝山乳業(yè)重組消息不斷。

2017年12月，沈陽(yáng)中院受理輝山乳業(yè)系列企業(yè)破產(chǎn)重整案。2018年12月20日，輝山乳業(yè)系列企業(yè)向管理人提交重整計(jì)劃草案（初稿），涉及2702 家債權(quán)人向管理人申報(bào) 5155 筆債權(quán)、720億元。2019年4月，輝山乳業(yè)召開(kāi)第二次債權(quán)人會(huì)議，重組方案再次被否。

此后，輝山乳業(yè)便陷入了漫長(zhǎng)的停牌期。2019年8月，有媒體報(bào)道稱，歷時(shí)兩年多的輝山乳業(yè)資產(chǎn)重整又現(xiàn)新進(jìn)展。據(jù)悉，伊利股份擬投資15億元獲得新輝山公司67%的股權(quán)，并承接輝山乳業(yè)的所有債務(wù)。新公司架構(gòu)為優(yōu)然牧業(yè)（出資1%，普通合伙人）、伊利股份及其他戰(zhàn)略合作伙伴（出資99%，有限合伙人）共同出資所設(shè)立的有限合伙企業(yè)，與轉(zhuǎn)股債權(quán)人共同持有新輝山公司股權(quán)，但由于無(wú)法和近2000名的債權(quán)人達(dá)成統(tǒng)一意見(jiàn)，該方案仍在磋商中。

后又有媒體曝光蒙牛乳業(yè)、光明等大企業(yè)有意“接盤”的消息，但均無(wú)下文。

本次被強(qiáng)制退市公告發(fā)出后，有媒體報(bào)道稱，在伊利股份介入后，目前由伊利股份、輝山乳業(yè)管理團(tuán)隊(duì)、資產(chǎn)重整管理人牽頭擬定的新資產(chǎn)重整方案已發(fā)給部分大型債權(quán)金融機(jī)構(gòu)征求意見(jiàn)。

記者就輝山乳業(yè)被強(qiáng)制退市后由誰(shuí)接盤等問(wèn)題采訪輝山乳業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿并未收到任何回復(fù)。

而此前，伊利股份也未就輝山乳業(yè)重組一事披露任何公告。