聶方紅

近一個月以來，由于新冠肺炎在全球肆虐、國際油價暴跌，境外資本市場可謂風聲鶴唳。以美股為代表，暴跌接二連三，熔斷一個又一個，從近期高點計算，道瓊斯指數(shù)被直接抹掉三分之一。歐洲股市跌幅同樣慘烈，主要指數(shù)3月以來跌幅近三成。面對全球股災，A股也未能幸免出現(xiàn)了震蕩下跌，但總體跌幅有限，明顯好于其他市場，展現(xiàn)出較好的韌性。

一直跟跌不跟漲的A股，這次為什么明顯好于其他市場，能展現(xiàn)出一定的韌性呢？

一、基本面彈性。炒股首先要看基本面，疫情對中國經(jīng)濟增長有短期影響，但不會改變長期向好的趨勢。從國家統(tǒng)計局發(fā)布的1至2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，投資、消費、進出口等指標雖然出現(xiàn)了不同程度的回調，但農業(yè)影響不大，新興服務業(yè)、實物商品網(wǎng)上銷售更是逆勢增長。隨著企業(yè)復工復產的進度不斷加快，經(jīng)濟逐步回歸正軌，中國經(jīng)濟有望率先走出疫情的沖擊，估計最快二季度、最慢三季度就會恢復到正常增長的常態(tài)。同時，我國廣闊的內需空間、雄厚的產業(yè)基礎、獨特的制度優(yōu)勢、豐富的政策工具箱、蓬勃發(fā)展的新經(jīng)濟與新動能，決定了經(jīng)濟發(fā)展彈性大、韌性強、回旋空間足。

二、利空影響程度。這次全球股市大跌，主要源于疫情在全球的蔓延和國際油價暴跌，這兩大利空對中國和世界的影響明顯不同。我們疫情爆發(fā)在先，爆發(fā)的時候A股休市，節(jié)后開市調整一步到位，當時國家采取了堅決有效的防控措施，大家預期控制疫情只是時間問題，很有信心，所以A股持續(xù)走了一波反彈。近期疫情在世界其他國家爆發(fā)，但一些國家的防控力度與舉措明顯存在問題，讓投資者對疫情可能造成的影響和時間長度都無法把握。這個時候，恐慌指數(shù)暴漲，避險情緒必然誘發(fā)大肆拋售。相反，中國的疫情防控形勢越來越好，勝利的曙光就在前面，這個時候盲目拋售也面臨著踏空的風險，以靜制動是最好的選擇，所以拋壓就沒有歐美股市重，調整幅度也沒有那么劇烈。另外，中國是世界最大的原油進口國，原油價格大跌對當前中國經(jīng)濟而言可謂雪中送炭，偏向利好，對股市沖擊有限。

三、估值優(yōu)勢。這次市場調整前，美國股市處于10年牛市的最高點、擴張周期的頂部，一有風吹草動獲利盤就可能瘋狂出逃，美股的調整有空間、有動力。而A股近5年都處于低位調整之中，上證A股平均市盈率在13倍左右，下跌空間有限，估值比較優(yōu)勢明顯，再跌也跌不到哪里去了，越跌越可能是機會。

四、市場風格。西方股市很多交易通過量化交易模型進行，當指數(shù)下跌到一定幅度，模型自動提示風險，啟動止損止盈交易，在出現(xiàn)系統(tǒng)風險時很容易跌起來一瀉千里。A股走勢受政策面、資金面影響大，當前面對突發(fā)疫情，股市的政策面偏暖、資金面偏寬松，加上結構性行情沒有停歇、股市自身改革力度加大，在指數(shù)低位時很難出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌，要跌也是以個股結構性調整為主。

那么，是不是有韌性的股市就不會跟跌了呢？個人以為也未必。首先，經(jīng)濟全球化讓任何一個經(jīng)濟體都無法獨善其身。如果世界整體疫情不能得到及時控制，勢必影響國際經(jīng)濟的發(fā)展，自然而然會通過產業(yè)鏈上下游傳導到中國，通過進出口影響到上市公司。同時疫情對我國經(jīng)濟的影響是明顯客觀存在的，也不是一兩天能夠扭轉的，即使是出臺政策刺激也還有一個過程，我們對市場可能出現(xiàn)的調整也不能盲目樂觀，應該有一定的心理準備。

其次，資本市場有聯(lián)動效應。全球其他地方股市不好，一些國際投資基金必然要進行倉位調整、頭寸準備，如果我們這邊調整不大甚至持倉還有盈余，很可能就會成為境外資金的減倉對象，這也是近期北上資金大幅流出的一個重要原因，減倉的資金多了，指數(shù)還會漲嗎？

最后，大盤盤整強化個股分化。這段時間，指數(shù)跌幅不大，但一些前期漲幅較大的個股跌幅不小，高位介入的損失慘重。

所以，千萬不要看到A股展現(xiàn)韌性就忘記風險。面對當前忽上忽下寬幅震蕩的市場，中小投資者的操作思路也要進行適當調整。1、倉位不宜太重。在市場沒有走穩(wěn)的情況下，持倉建議在五成以下，進可攻退可守。2、操作頻次不能太高。調整震蕩市操作越多出錯機會就越多，建議以觀望為主，減少操作，不要自以為是去頻繁做短線。3、投資優(yōu)質股。滄海橫流方顯英雄本色，大跌或許正是投資優(yōu)質股難得的好機會，過去高高在上的優(yōu)質股跌下來了，投資者一定要好好盯著，等到它們跌不動了，該出手就出手。特別是要利用年報季報集中公布、業(yè)績重新洗牌的機會，進行調倉換股。4、要有耐心。股市的錢是賺不完的，但投入股市的錢很容易虧完。大盤調整的時候，最好管住自己的手、管住自己的現(xiàn)金，寧愿錯過，也不要做錯，耐心等待下一輪行情機會的到來。