摘要：隨著經(jīng)濟社會發(fā)展，我國中小企業(yè)需要與之發(fā)展相適應的融資平臺，“新三板”市場應運而出，并且飛速發(fā)展。本文以寧夏新三板創(chuàng)新層企業(yè)為樣本，通過將各企業(yè)掛牌新三板前后的財務績效進行研究對比，檢驗新三板能否切實為寧夏中小企業(yè)提供較好的資金融通服務，分析問題并提出改進建議。

關鍵詞：寧夏新三板;創(chuàng)新層企業(yè);掛牌前后;財務績效分析

隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深化，為使中小企業(yè)得到更好的融資平臺，新三板應運而生，其作為資本市場的重要組成成分，越來越多地承擔著推動中小企業(yè)發(fā)展的重要作用。寧夏中小企業(yè)紛紛掛牌新三板，但其財務績效能否根本獲得改善，我們無從知曉，所以，本文從財務績效入手，著重對寧夏新三板市場中創(chuàng)新層企業(yè)進行分析研究。

一、企業(yè)綜合財務績效模型的建立

（一）樣本選擇

寧夏地處西北內(nèi)陸，新三板市場發(fā)展?jié)摿薮?，且?chuàng)新層市場準入標準較高，更有代表性，故而選取寧夏新三板市場里的11家創(chuàng)新層公司。

財務指標數(shù)據(jù)選取了各企業(yè)掛牌前一年及掛牌后一年的數(shù)據(jù)，分別算出綜合財務績效得分并計算差額，得出結論，分析相應對策。

（二）選取財務指標

本文擬選擇代表營運能力、盈利能力、發(fā)展能力、償債能力這4個方向的5個指標，其中：營運能力：應收賬款周轉率; 盈利能力： 凈資產(chǎn)收益率、基本每股收益;發(fā)展能力：資產(chǎn)增長率;償債能力：流動比率。

二、企業(yè)掛牌前后其財務績效變動的實證分析

（一）實證過程與分析

本文借助SPSS17.0進行輔助運算。

1、按標準化步驟處理原始變量數(shù)據(jù)。

2、對模型進行巴特利球形檢驗

KMO的度量值大于0.6且Sig值小于標準值0.05適用主成分分析法，數(shù)據(jù)表明KMO的度量值為0.602，大于0.6，Sig值為0.004，小于0.05，所以表明做主成分分析很合適。

3、 選取主成分

特征值大于1且累計方差超過85%，即可稱作主成分。數(shù)據(jù)可得前兩個成分特征值累計方差為87.324%，超過了85%，且特征值均大于1，因此定為主成分，將這兩個主成分分別命名為主成分1、主成分2。

4、 觀察矩陣求系數(shù)。

主成分系數(shù)的求法是：主成分的載荷向量/主成分的特征值的算數(shù)平方根。

例如：第1主成分的各個系數(shù)是向量（0.817，0.618，0.830，0.883，0.365）除以√2.651（第1主成分對應的特征值的算術平方根）后得到，隨后分別乘上5個原始數(shù)據(jù)的標準化值即為第1主成分的函數(shù)表達式：

F1 =0.502*ZX1 +0.379*ZX2 +0.510*ZX3 +0.542*ZX4 +0.224*ZX5

同理可得，全部主成分與原始變量標準化值的函數(shù)表達式為：

F1 =0.502*ZX1 +0.379*ZX2 +0.510*ZX3 +0.542*ZX4 +0.224*ZX5

F2 =0.285*ZX1 -0.556*ZX2 -0.353*ZX3 +0.178*ZX4 +0.674*ZX5

其中，ZX1，ZX2，ZX3，…，ZX5為掛牌前后原始數(shù)據(jù)的標準化值，F(xiàn)1，F(xiàn)2為主成分得分。

5、模型加權匯總

用各主成分的特征值占兩個特征值總和的比例為權重，對F1和F2進行加權匯總，即可求出掛牌企業(yè)綜合財務績效公式，如下：

Y = [2.651/（2.652+1.715）]* F1+[1.715/（2.652+1.715）]* F2

其中，Y表示綜合財務績效得分，F(xiàn)1，F(xiàn)2為主成分得分。

6、代入掛牌后數(shù)據(jù)

以上步驟是依據(jù)掛牌前的企業(yè)指標數(shù)據(jù)標準化值計算而出綜合財務績效得分模型，最后帶入掛牌后的企業(yè)指標數(shù)據(jù)的標準化值求出掛牌后綜合財務績效得分，求出差額并進行比較。

（二）檢驗與結果

根據(jù)綜合財務績效公式，代入原始數(shù)據(jù)標準化后的值可求出11家樣本企業(yè)掛牌前后的綜合財務績效得分，結果如下：

三、結論及政策建議

（一）實證分析結論

1、新三板市場的市場作用不顯著。

11家企業(yè)在掛牌新三板市場后，有 5家企業(yè)績效差額均為負值，并且11家企業(yè)績效平均差額接近0，這說明寧夏新三板的融資功效有待進一步體現(xiàn)。

2、創(chuàng)新層企業(yè)中績效變動存在行業(yè)區(qū)別。

11家企業(yè)財務績效在掛牌前后變動有明顯的行業(yè)區(qū)別，其中工美、文教、娛樂和體育用品制造業(yè)增長明顯，這說明同為創(chuàng)新層企業(yè)，不同行業(yè)掛牌前后的績效變動有較大區(qū)別。

（二）政策建議

1、細化分層標準，堅持并且完善分層管理制度。

有關部門在制定管理政策時要充分細化分層標準，對于不同經(jīng)營程度的企業(yè)，不能一刀切，不能一概而論，要充分把握各層企業(yè)的各自特點，將企業(yè)劃分到最適宜其發(fā)展的層次中進行管理，。

2、切實了解企業(yè)需求，更好發(fā)揮融資幫扶作用。

有關部門在制定相關政策和實施辦法時，要進一步了解中小企業(yè)切身訴求，從幫扶入手，更好體現(xiàn)新三板對于中小企業(yè)成長的幫扶特性，努力營造穩(wěn)定充滿活力的新三板市場。

3、明確各行業(yè)特點，對重點行業(yè)實施幫扶，緩解掛牌績效波動。

本文僅涉及到7種行業(yè)分布，代表性不足，但從分析中也可以看出一些現(xiàn)實，那就是不同行業(yè)對于同種政策或同項決策反應力度大不相同，這就需要有關部門進一步深入了解不同行業(yè)的行業(yè)特征，在制定政策上，對于財務績效波動較大、普遍下降較多的地區(qū)行業(yè)實施幫扶和補貼，多從企業(yè)角度進行思考，分不同行業(yè)實施辦法，穩(wěn)定新三板市場，從而保障企業(yè)健康發(fā)展和維護投資者的切實權益。

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作者簡介：

董帥（1994—），男，漢族，籍貫河北，研究生在讀，新疆財經(jīng)大學學生，研究方向：財務與會計管理。