盛軍

2020年初國(guó)企改革三年行動(dòng)計(jì)劃將開(kāi)局，作為重中之重的混合所有制改革將迎來(lái)全面推進(jìn)的重要時(shí)刻。中國(guó)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)刻，如何借助混改加快推動(dòng)科技發(fā)展，發(fā)揮公有和民營(yíng)的各自優(yōu)勢(shì)，為資本市場(chǎng)提供好源頭活水，確保沖關(guān)成功，迅速實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和全面實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

一、當(dāng)前混合所有制改革已是迫在眉睫

（一）混合所有制改革是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和高質(zhì)量發(fā)展的迫切需要

新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的實(shí)質(zhì)是煥發(fā)科技這一根本生產(chǎn)力，因此必須通過(guò)混合所有制改革，通過(guò)科技要素股份化實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì)，賦予科技人員特別是關(guān)鍵核心人才的財(cái)富效應(yīng)，賦予經(jīng)營(yíng)者以長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，在全社會(huì)范圍內(nèi)形成科技興國(guó)、科技優(yōu)先、人人爭(zhēng)當(dāng)科學(xué)家和大國(guó)工匠的預(yù)期和氛圍，從而在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)中國(guó)新舊動(dòng)能的跨越。通過(guò)混合所有制改革強(qiáng)調(diào)人作為生產(chǎn)要素的關(guān)鍵作用，在骨干員工持股、股權(quán)激勵(lì)分配中體現(xiàn)科學(xué)精神、工匠精神，讓科學(xué)家、企業(yè)家和技術(shù)骨干在生產(chǎn)過(guò)程中的積極性和創(chuàng)造性得到最大限度的調(diào)動(dòng)和發(fā)揮，成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的真正主人，從而在舊動(dòng)能下滑的背景下迅速實(shí)現(xiàn)科技驅(qū)動(dòng)的內(nèi)生發(fā)展道路。資本市場(chǎng)特別是科創(chuàng)板要發(fā)力，離不開(kāi)混合所有制改革帶來(lái)地高科技高質(zhì)量微觀市場(chǎng)主體的迸發(fā)和聚集。

（二）混合所有制改革是深化國(guó)企改革，做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本的本質(zhì)需要

20世紀(jì)90年代，我國(guó)首次提出混合所有制改革的設(shè)想，主要源于國(guó)有企業(yè)改革，源于尋找國(guó)有制同市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的形式和途徑。國(guó)有企業(yè)尤其是一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)有企業(yè)參與改革，成為產(chǎn)權(quán)多元，自主經(jīng)營(yíng)，效率提升的市場(chǎng)主體，有利于激發(fā)整個(gè)市場(chǎng)體系地活力，提高微觀主體整體質(zhì)量，給予存量資本市場(chǎng)優(yōu)化結(jié)構(gòu)和持續(xù)提高整體上市公司質(zhì)量以基礎(chǔ)，進(jìn)而加快推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體全新局面的形成?；旌纤兄聘母镉欣趪?guó)有資本放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭(zhēng)力，有利于增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)活力，是國(guó)資國(guó)企改革的重要支撐，是壯大國(guó)有經(jīng)濟(jì)、增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新力、競(jìng)爭(zhēng)力、控制力、影響力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力的最有效途徑，也是優(yōu)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局，主動(dòng)適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，放大國(guó)有資本功能，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值鞏固國(guó)家實(shí)力，提升中國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和話語(yǔ)權(quán)的經(jīng)濟(jì)根基要求。

（三）混合所有制改革是提高市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量、讓市場(chǎng)發(fā)揮基礎(chǔ)配置功能的根本需要

混合所有制改革會(huì)進(jìn)一步提高國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)屬性，大大提高整個(gè)市場(chǎng)的基礎(chǔ)配置功能，市場(chǎng)發(fā)揮基礎(chǔ)配置功能的好處是顯而易見(jiàn)的：一是市場(chǎng)能夠使資源配資和資源要素的使用效率有很大的提升，使社會(huì)生產(chǎn)有一種正向的激勵(lì)機(jī)制;二是市場(chǎng)對(duì)生產(chǎn)要素的價(jià)值有極大的顯化。而市場(chǎng)配置資源將進(jìn)一步提高配置效率和準(zhǔn)確度，解決配置過(guò)度和配置不足的結(jié)構(gòu)性矛盾，進(jìn)一步加快市場(chǎng)微觀主體的成長(zhǎng)，推高市場(chǎng)主體的科技含量和高質(zhì)量發(fā)展水平。在市場(chǎng)發(fā)揮基礎(chǔ)配置功能的市場(chǎng)環(huán)境下，資源配置效率大大提高，整體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量將持續(xù)改善和優(yōu)化，而多層次的資本市場(chǎng)體系將更加完善，資本市場(chǎng)的活力由于源頭活水的不斷注入將充滿生機(jī)和活力。

（四）混合所有制改革是解決民營(yíng)企業(yè)困境、煥發(fā)民間投資活力的緊迫需要

從解決有效民營(yíng)企業(yè)融資的的角度來(lái)看，解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是民營(yíng)企業(yè)高負(fù)債率的有效方法之一就是混改，通過(guò)混改可以有效解決中小企業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信用不到位的問(wèn)題，目前很多企業(yè)特別是民營(yíng)中小企業(yè)負(fù)債高達(dá)80%-90%，甚至資不抵債，很難符合銀行和風(fēng)投的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)要求，更不用提及符合上市條件了;而央企2018年末資產(chǎn)負(fù)債率65.7%，較年初下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，較之幾年前已經(jīng)大有改善，同時(shí)國(guó)企融資資金成本低，混合所有制同樣會(huì)受到優(yōu)待。通過(guò)混改，可以發(fā)揮不同性質(zhì)股東間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，在短時(shí)間內(nèi)極大緩解民營(yíng)企業(yè)貸款難、貸款貴的難題，使業(yè)務(wù)發(fā)展步入快車道，使經(jīng)營(yíng)走向正軌，最終利用資本市場(chǎng)加快發(fā)展。

從促進(jìn)民間投資健康發(fā)展的角度來(lái)看，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)有利于實(shí)現(xiàn)各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展，推動(dòng)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，健全企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而使民營(yíng)等社會(huì)資本有利可圖，利潤(rùn)回報(bào)豐厚，實(shí)現(xiàn)資本回報(bào)甚至實(shí)現(xiàn)上市夢(mèng)想，將大大激發(fā)各種社會(huì)資本和知本的投資熱情。

（五）混合所有制改革是國(guó)家自主創(chuàng)新能力持續(xù)鍛造的需要

在混合所有制企業(yè)當(dāng)中，通過(guò)引入對(duì)企業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)上下游，治理結(jié)構(gòu)有根本性影響的、高匹配度、高認(rèn)同感、高協(xié)同性的戰(zhàn)略投資者，探索建立科學(xué)高效的差異化管控模式，完善企業(yè)治理治理;更加重視合理設(shè)計(jì)調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，在治理結(jié)構(gòu)上發(fā)揮混合所有制所有者的混合優(yōu)勢(shì)和治理合力，推動(dòng)企業(yè)升級(jí)。黨的十九大提出，要深化國(guó)有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)。對(duì)于央企來(lái)說(shuō)，想做優(yōu)做強(qiáng)，必須聚焦主業(yè)，在混改中通過(guò)資本市場(chǎng)形成對(duì)旗下資產(chǎn)的有效控制，形成不同持股比例的“金字塔”式股權(quán)結(jié)構(gòu)：第一層對(duì)于核心主業(yè)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)國(guó)資完全控股;第二層對(duì)相對(duì)市場(chǎng)化的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)相對(duì)控股;第三層更大范圍通過(guò)參股或持有金股等形式確保國(guó)資的影響力，而對(duì)延伸產(chǎn)業(yè)鏈的資產(chǎn)可只作為財(cái)務(wù)投資人分享投資收益即可。通過(guò)多層級(jí)結(jié)構(gòu)的合理設(shè)計(jì)，使公有制為主體的中國(guó)經(jīng)濟(jì)具備國(guó)家層面的持續(xù)不斷的自主創(chuàng)新能力得以保持，最終實(shí)現(xiàn)以資本市場(chǎng)為主要融資形式的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型可持續(xù)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)的快速形成。

二、關(guān)于混合所有制改革的幾點(diǎn)建議

果木嫁接在農(nóng)業(yè)的應(yīng)用，極大地豐富了果品的品種，提高了果品的產(chǎn)量和質(zhì)量，帶來(lái)農(nóng)業(yè)的超常發(fā)展。如何借鑒這些科學(xué)思路，提高混改的效率和效果，提高微觀經(jīng)濟(jì)主體的活力，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)加快科技驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展成為主要模式，是一篇需要認(rèn)真琢磨和繼續(xù)破題的大文章。

（一）打開(kāi)民營(yíng)企業(yè)參與混改的玻璃門，進(jìn)一步明確和擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)等社會(huì)資本參與混合所有制改革的范圍

我國(guó)關(guān)于民營(yíng)企業(yè)可參與投資的領(lǐng)域看似很寬泛，文件明確規(guī)定：“凡是市場(chǎng)主體基于自愿的投資經(jīng)營(yíng)和民事行為，只要不屬于法律法規(guī)禁止進(jìn)入的領(lǐng)域，且不危害國(guó)家安全、社會(huì)公共利益和第三方合法權(quán)益，不得限制進(jìn)入”，同時(shí)“企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)或國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，除國(guó)家另有規(guī)定外，一般不在意向受讓人資質(zhì)條件中對(duì)民間投資主體單獨(dú)設(shè)置附加條件”。但在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中無(wú)明確的可執(zhí)行條件，使實(shí)施效果和效率大打折扣。是否可以像外資企業(yè)準(zhǔn)入負(fù)面清單一樣，就混合所有制準(zhǔn)入，給予國(guó)內(nèi)社會(huì)資本特別是民營(yíng)企業(yè)以明確的禁入領(lǐng)域清單和限制性準(zhǔn)入（即不可控股）領(lǐng)域清單，從而提高混改操作層的可執(zhí)行性和操作效率，解除民間投資人的奔波之苦和等待之憂？提高其投資選擇的自由度和積極性？在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，應(yīng)鼓勵(lì)由民營(yíng)股東控股，減少國(guó)有資本和行政力量對(duì)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的干預(yù)。唯有如此，才能加快推動(dòng)混改迅速實(shí)施，提高轉(zhuǎn)型速度和高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)成分的迅速提升，提升多層級(jí)資本體系中基礎(chǔ)企業(yè)的豐富度和整體質(zhì)量，給資本以更加多樣化、高質(zhì)量的選擇。

（二）解決混改的優(yōu)先方向問(wèn)題，進(jìn)一步提高高科技和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的優(yōu)先級(jí)

從轉(zhuǎn)型的迫切性和民營(yíng)活力的發(fā)揮兩個(gè)維度，建議從兩端入手，加快推進(jìn)混合所有制改革。一端是從國(guó)家重大科技專項(xiàng)、國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、中央企業(yè)“十三五”科技創(chuàng)新重點(diǎn)研發(fā)方向等國(guó)家四梁八柱重要科研成果入手，加快國(guó)家核心技術(shù)在更多領(lǐng)域的擴(kuò)散和推廣，特別是通過(guò)混改在民用領(lǐng)域及上下游垂直鏈條中加速擴(kuò)展，通過(guò)國(guó)家隊(duì)招標(biāo)引進(jìn)民營(yíng)資本實(shí)現(xiàn)成果應(yīng)用的放大和倍增;另一端從競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域入手，選取在亟待解決的關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的民營(yíng)科技企業(yè)，優(yōu)先支持符合《“十三五”國(guó)家科技創(chuàng)新規(guī)劃》戰(zhàn)略布局，推動(dòng)混改，引入國(guó)有企業(yè)和資本進(jìn)行增信和加持，更好地發(fā)揮雙方優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)民間科技力量的加速成長(zhǎng)，要配套建立各種國(guó)家大基金和地方科技引導(dǎo)基金推動(dòng)關(guān)鍵科技領(lǐng)域和關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新型民營(yíng)企業(yè)的跨越式發(fā)展。

通過(guò)上述雙向的嫁接，盡快使上述兩端的高科技企業(yè)滿足上市條件，實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板的成功上市，加快培育我國(guó)新動(dòng)能高質(zhì)量發(fā)展陣營(yíng)的力量，提升科技驅(qū)動(dòng)的系統(tǒng)力和核動(dòng)力，縮短新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)型時(shí)間，盡快實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的完美轉(zhuǎn)身。

（三）實(shí)行高管人員合伙人制度，真正使混合所有制的各類股東與高管層同舟共濟(jì)，奔向同一目標(biāo)

現(xiàn)代管理學(xué)理論一直在尋求最佳的對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的考核模式，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主科斯的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)強(qiáng)調(diào)了經(jīng)營(yíng)者和所有者目標(biāo)一致的問(wèn)題，但都沒(méi)有很好的在實(shí)踐中完全找到解決經(jīng)營(yíng)者“我要干”和個(gè)人目標(biāo)與公司目標(biāo)完全趨同等關(guān)鍵問(wèn)題。

而只有近期，才逐漸發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)者成為企業(yè)主人才能發(fā)揮主人翁精神，盡心盡力的發(fā)揮自己額專業(yè)優(yōu)勢(shì)，主動(dòng)為企業(yè)著想，變要我干為我要干，包括企業(yè)的核心科技人員也是如此，必須健全股東選擇機(jī)制，主動(dòng)把他們變成股東。股權(quán)應(yīng)重點(diǎn)激勵(lì)在自主創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化中發(fā)揮主要作用的關(guān)鍵核心技術(shù)人員、管理人員，唯有團(tuán)隊(duì)形成研發(fā)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，才能實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的整體上升力和爆發(fā)力;而科如果創(chuàng)板形成世界頂級(jí)的吸引力和虹吸力及造富能力，將帶動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)達(dá)到世界頂級(jí)的科技高度。

（四）構(gòu)建有利于推動(dòng)混合所有制改革加快發(fā)展的外部環(huán)境

混合所有制改革離不開(kāi)友好的外部環(huán)境。首先，加強(qiáng)混合所有制改革與目前的資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革的深度結(jié)合，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板與主板、新三板創(chuàng)新層領(lǐng)先層等制度安排上優(yōu)先支持混改企業(yè);其次，內(nèi)外企業(yè)要公平對(duì)待，對(duì)外商立法確立的所有優(yōu)惠政策都應(yīng)均等的給予混和所有制內(nèi)資企業(yè)和民營(yíng)企業(yè);最后，在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)加大減稅降費(fèi)力度，營(yíng)造實(shí)體經(jīng)濟(jì)良好的外部引力環(huán)境;在國(guó)有企業(yè)改革中，加快從管資產(chǎn)向管資本過(guò)渡，保值增值要適度，不追求過(guò)高利潤(rùn)率與民爭(zhēng)利;合理界定三會(huì)及高管決策范圍程序和規(guī)則，進(jìn)一步明晰黨委會(huì)和股東會(huì)定大原則、董事會(huì)和高管層管具體經(jīng)營(yíng)的差異化分工模式，推動(dòng)合伙人制度加快普及，確保企業(yè)治理規(guī)范、激勵(lì)約束機(jī)制到位，維護(hù)企業(yè)真正的市場(chǎng)主體地位。