■喬書峰

（銀豐投資集團(tuán)有限公司）

1 引 言

在現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中，審計報告與審計意見已經(jīng)成為企業(yè)向外界傳遞信息的一種重要手段，尤其是對發(fā)展中的中小企業(yè)來說，表示無保留意見的審計報告能夠向外界傳遞企業(yè)正在良好發(fā)展的信息。而高管特征作為公司治理的重要環(huán)節(jié)，對公司發(fā)展與審計意見之間的關(guān)系存在一定的調(diào)節(jié)作用。

2 研究假設(shè)

信號傳遞理論認(rèn)為，利好信息能夠引起正向的市場反應(yīng)，而利空信息則會引起負(fù)向的市場反應(yīng)，在某種程度上，無保留意見的審計報告?zhèn)鬟f著一種利好信息，非無保留意見的審計報告則傳遞出一種利空信息。由此提出假設(shè)，

假設(shè)1：審計意見與企業(yè)成長性存在正相關(guān)關(guān)系。

高管異質(zhì)性作為公司治理的一個重要組成部分，能夠?qū)ζ髽I(yè)業(yè)績產(chǎn)生影響， Martin 和 Lerong（2011）的研究表明高管薪酬與公司業(yè)績正相關(guān)，并且公司獨立董事越多，高管薪酬與業(yè)績之間的關(guān)系越明顯；Ruiqing Shao、Chunhua Chen和Xiangzu Mao（2012）認(rèn)為高管薪酬與企業(yè)公允價值變化之間存在顯著相關(guān)性，但是屬于非對稱相關(guān)，并且容易被管理者權(quán)力所影響；Minying Cheng、Bingxuan Lin和Minghai Wei（2014）的研究表明在家族式企業(yè)中，控股股東的所有權(quán)份額與高管薪酬水平負(fù)相關(guān)，但與薪酬——業(yè)績敏感性正相關(guān)，而其他股東的所有權(quán)份額與高管薪酬水平正相關(guān)；由此，提出假設(shè)，

假設(shè)2.1：高管的性別異質(zhì)性對審計意見與企業(yè)成長性之間的關(guān)系起到一定的調(diào)節(jié)作用；

假設(shè)2.2：高管的年齡異質(zhì)性對審計意見與企業(yè)成長性之間的關(guān)系起到一定的調(diào)節(jié)作用；

假設(shè)2.3：高管的教育背景異質(zhì)性對審計意見與企業(yè)成長性之間的關(guān)系起到一定的調(diào)節(jié)作用；

假設(shè)2.4：高管的任期異質(zhì)性對審計意見與企業(yè)成長性之間的關(guān)系起到一定的調(diào)節(jié)作用；

假設(shè)2.5：高管的職位類別異質(zhì)性對審計意見與企業(yè)成長性之間的關(guān)系起到一定的調(diào)節(jié)作用。

3 樣本、變量及模型

3.1 樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

本研究選取 2010—2014 年深市中小企業(yè)板上市公司作為樣本。

3.2 變量定義

（1）被解釋變量。成長性：采用成長性得分進(jìn)行檢驗。（2）解釋變量。本研究中解釋變量是審計意見。

（3）調(diào)節(jié)變量。即高管異質(zhì)性，分為性別、年齡、教育、任期和職業(yè)類別。本文利用 Blau 異質(zhì)性參數(shù)測度每種高管異質(zhì)性的程度，Blau指數(shù)越大，異質(zhì)性程度越高。

（4）控制變量。該變量主要是企業(yè)異質(zhì)性，包括企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、所有權(quán)類型、財務(wù)杠桿、兩職合一。

3.3 模型設(shè)定

研究審計意見與公司成長性之間的關(guān)系，建立模型1.1。

研究高管異質(zhì)性對審計意見與公司成長性之間相關(guān)關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，建立模型2.1。

表1 變量定義及描述

4 實證分析

4.1 描述性統(tǒng)計分析

我們對主要變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，成長性指標(biāo)的極小值為0.3459，極大值為0.8862，這說明中小企業(yè)的成長性情況差距較大，均值為0.7934，這說明中小企業(yè)的整體成長性較好；在性別、年齡、學(xué)歷、任期、職位類別五大異質(zhì)性中，異質(zhì)性程度最高的是教育異質(zhì)性，均值為0.5924，異質(zhì)性程度最低的是任期異質(zhì)性，均值為0.0070。另外，我們對審計意見的結(jié)果進(jìn)行數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，非無保留意見在全部審計意見中僅占0.62%，而無保留意見占99.38%，但在上述審計意見中由國際四大會計師事務(wù)所出具的審計報告僅占2.26%，因此，中小企業(yè)的審計質(zhì)量不免令人擔(dān)憂。

4.2 回歸結(jié)果分析

在回歸分析中，我們首先對總樣本進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)審計意見與公司成長性呈顯著正相關(guān)關(guān)系，證明了假設(shè)1，然后我們將總樣本分為國有樣本和非國有樣本進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)在國有企業(yè)中審計意見與公司成長性呈顯著正相關(guān)關(guān)系，在非國有企業(yè)中審計意見與公司成長性無相關(guān)關(guān)系。筆者認(rèn)為，這種差異來源于非國有企業(yè)置身于市場競爭的大環(huán)境之中，影響企業(yè)成長性的因素錯綜復(fù)雜，審計意見在其中所起的作用較小，甚至微乎其微；國有企業(yè)則與之相反，國有企業(yè)處于不完全競爭市場中，影響企業(yè)成長性的因素較非國有企業(yè)少，因此，審計意見對企業(yè)成長性的影響則凸顯了出來。

將高管異質(zhì)性加入到公式中進(jìn)行分析，其回歸結(jié)果與總樣本回歸結(jié)果相同，而在企業(yè)異質(zhì)性方面，僅有高管年齡異質(zhì)性在總樣本的回歸分析中結(jié)果顯著，原因可能在于本文所選取的高管異質(zhì)性特征雖是高管特征的組成部分，但不是核心的組成部分，因此在公司治理中所起的作用較小，不足以對審計意見與企業(yè)成長性之間的相關(guān)性產(chǎn)生顯著的調(diào)節(jié)作用。

5 結(jié) 論

本文首先對總樣本進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)審計意見與公司成長性呈顯著正相關(guān)關(guān)系，然后我們將總樣本分為國有樣本和非國有樣本進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)在國有企業(yè)中審計意見與公司成長性呈顯著正相關(guān)關(guān)系，在非國有企業(yè)中審計意見與公司成長性無相關(guān)關(guān)系。筆者認(rèn)為，這種差異來源于非國有企業(yè)置身于市場競爭的大環(huán)境之中，影響企業(yè)成長性的因素錯綜復(fù)雜，審計意見在其中所起的作用較小，甚至微乎其微；國有企業(yè)則與之相反，國有企業(yè)處于不完全競爭市場中，影響企業(yè)成長性的因素較非國有企業(yè)少，因此，審計意見對企業(yè)成長性的影響則凸顯了出來。

本文又將高管異質(zhì)性加入到公式中進(jìn)行分析，其回歸結(jié)果相同，而在企業(yè)異質(zhì)性方面，僅有高管年齡異質(zhì)性在總樣本的回歸分析中結(jié)果顯著，原因可能在于本文所選取的高管異質(zhì)性特征雖是高管特征的組成部分，但不是核心的組成部分，因此在公司治理中所起的作用較小，不足以對審計意見與企業(yè)成長性之間的相關(guān)性產(chǎn)生顯著的調(diào)節(jié)作用。