■鐘志發(fā)

（中國建設(shè)銀行廣東省分行）

1 動力鋰電池介紹

新能源汽車常用的動力電池包括：鉛酸電池、氫鎳電池和鋰電池等，其中鋰電池可以實現(xiàn)快速充電、高功率放電，具有較高的能量密度和循環(huán)壽命，逐漸成為動力電池主流。動力鋰電池結(jié)構(gòu)一般包括正極材料、負極材料、電解質(zhì)、隔膜和外殼五個部分，其中正極材料影響最大，在很大程度上決定了動力鋰電池的安全性和續(xù)航能力。根據(jù)正極材料的不同，動力鋰電池可分為磷酸鐵鋰電池、錳酸鋰電池和三元電池等。

2 行業(yè)發(fā)展階段

自2006年開始至今，動力鋰電池行業(yè)發(fā)展可以劃分為以下三個主要階段：

第一階段：早期探索階段（2006—2012年）。2006年以前，動力電池以鎳氫電池為主，但由于鎳氫電池能量密度低、壽命短、成本高，發(fā)展不理想。2006 年之后，磷酸鐵鋰電池以其低成本、高壽命的優(yōu)勢被廣泛應(yīng)用于乘用車領(lǐng)域。2008年，特斯拉將鈷酸鋰電池用于 roadster 跑車中。隨著對動力鋰電池續(xù)航能力需求的不斷提升，更高能量密度的三元鋰電池開始出現(xiàn)。

第二階段：快速發(fā)展階段（2013—2018年）。這一階段，國家出臺多項新能源汽車鼓勵政策，并將新能源汽車產(chǎn)業(yè)提升至“十三五”規(guī)劃產(chǎn)業(yè)支持發(fā)展的重點，國內(nèi)新能源汽車尤其是純電動汽車產(chǎn)銷量的上升帶動了動力鋰電池行業(yè)的快速發(fā)展，國內(nèi)動力鋰電池企業(yè)數(shù)量從2013年的40余家猛增至2016年的200多家。雖然由于產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩、生產(chǎn)成本上漲和補貼退坡等因素，隨后幾年出現(xiàn)中部和尾部企業(yè)接連破產(chǎn)出局情況，但動力電池出貨量仍逐年增長，市場集中度不斷提高。

第三階段：產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)階段（2019年至今）。受2019年國內(nèi)新能源汽車補貼整體退坡超過50%，2021年補貼全部退出的政策影響，2019年7月開始，國內(nèi)新能源汽車銷量連續(xù)5個月同比下滑，作為新能源汽車核心的動力鋰電池產(chǎn)業(yè)受到較大波及。2019年6月，工信部廢除《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》與同期公布的白名單，為日韓電池企業(yè)重新進入國內(nèi)市場打開了大門，國內(nèi)動力鋰電池廠商將面臨更加嚴峻的競爭環(huán)境，整個產(chǎn)業(yè)洗牌趨勢加劇，動力鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展將由政策驅(qū)動為主轉(zhuǎn)換為以市場驅(qū)動為主。

3 行業(yè)現(xiàn)狀

2019年我國動力鋰電池產(chǎn)量和銷量分別為85.4GWh和75.6GWh，同比分別增長21.0%和21.4%。其中三元電池產(chǎn)量和銷售分別為55.1GWh和53.0GWh，同比分別增長40.8%和53.4%，占比分別為64.6%和70.0%。

表1 2019年動力鋰電池產(chǎn)量和銷量情況表 單位：MWh

4 發(fā)展趨勢

4.1 中國動力鋰電池市場仍將保持增長

2019年補貼政策退坡以及2020年疫情，對新能源汽車市場造成較大沖擊。但新能源汽車屬國家重點支持產(chǎn)業(yè)，根據(jù)工信部《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》公開征求意見稿，到2025年新能源汽車銷量占比需要提升至25%，如果按照目前國內(nèi)每年汽車銷量2800萬測算，則到2025年，國內(nèi)新能源汽車銷量將至少達到700萬輛，而2019年全年銷量約為120萬輛，新能源汽車未來增長空間非常大，相應(yīng)帶動動力鋰電池市場保持增長。

4.2 中國動力鋰電池市場繼續(xù)向頭部集中

2019年我國新能源汽車市場共計79家動力電池企業(yè)實現(xiàn)裝車配套，排名前10家的動力電池裝車量合計54.7GWh，占總裝車量比為87.9%，相比2018年的83%，行業(yè)集中度進一步提升，短期內(nèi)，這個趨勢恐怕還會加強。一是動力鋰電池是新能源汽車的核心，在正常情況下，下游車企會選擇品牌和質(zhì)量好的頭部企業(yè)進行采購，以滿足電動車主對安全、循環(huán)壽命、續(xù)航里程要求。二是上游集中度越來越高，規(guī)模和市占率不高的動力鋰電池制造商與上游議價沒有競爭力。三是動力鋰電池屬技術(shù)密集型和資本密集型產(chǎn)業(yè)，規(guī)模越大，研發(fā)的分攤效益越好，越能夠繼續(xù)在研發(fā)上投入巨資，保持技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢。

4.3 外資動力電池企業(yè)加速布局中國市場，競爭加劇

隨著國產(chǎn)特斯拉純電轎車，以及外資品牌奔馳、豐田等旗下產(chǎn)品入選工信部發(fā)布《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》，搭載外資品牌電池的新能源汽車將首次在中國獲得補貼，外資動力電池企業(yè)將抓緊布局中國市場，國內(nèi)動力電池競合格局或?qū)l(fā)生改變。有業(yè)內(nèi)專家預(yù)測，2020年，國內(nèi)動力鋰電池企業(yè)數(shù)量將會從2019年的70多家驟減至20余家，如果沒有任何技術(shù)升級，眾多中部與尾部的玩家必將面臨出局。

4.4 技術(shù)路線多元化，成本驅(qū)動磷酸鐵鋰電池向乘用車領(lǐng)域持續(xù)滲透

2019年三元電池的產(chǎn)銷量占比分別為64.6%、70.0%，市場份額遠超第二位的磷酸鐵鋰電池。但鐵鋰與三元電池價差長期存在，在新能源汽車特別是低端的微型車和小型車補貼大幅下降的背景下，車企將考慮在犧牲少量續(xù)航的情況下，通過磷酸鐵鋰車型降低成本，目前比亞迪、上汽集團、奇瑞等車企已經(jīng)開始在部分車型上配套鐵鋰電池，鐵鋰電池持續(xù)向乘用車中滲透。

5 風險分析

5.1 宏觀經(jīng)濟風險

我國經(jīng)濟面臨的外部環(huán)境依舊嚴峻復雜，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大。一是受疫情影響，2020年全球經(jīng)濟下行風險加??；二是世界主要經(jīng)濟體之間的問題，國際貿(mào)易保護主義可能長期存在；三是宏觀經(jīng)濟下將對新能源汽車需求造成負面影響，進而影響動力鋰電池行業(yè)的發(fā)展。

5.2 政策風險

補貼退出和“雙積分”政策的推出，將加快外資車企與國內(nèi)車企合資的步伐，合資與自主的較量將再次在新能源車領(lǐng)域上演，國內(nèi)動力鋰電池企業(yè)也將面臨國外企業(yè)的競爭。另外，隨著《中國氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展藍皮書》的發(fā)布，氫燃料電池汽車受到廣泛關(guān)注，氫燃料電池汽車無疑對純電動汽車形成替代風險。

5.3 技術(shù)風險

雖然我國動力鋰電池各環(huán)節(jié)技術(shù)取得很大發(fā)展，但與國際先進水平仍存在一定差距。一是缺乏核心專利技術(shù)。日本擁有的動力鋰電池及其管理系統(tǒng)相關(guān)專利數(shù)量最多，掌控著絕大部分專利技術(shù)；二是高端材料以及核心工藝設(shè)備仍然依賴進口。三是技術(shù)進步帶來的產(chǎn)品替代風險。目前，國內(nèi)外多家科研機構(gòu)正在研究新型乃至新系統(tǒng)電池技術(shù)，一旦有突破性技術(shù)發(fā)展如石墨烯、鋰空氣電池等，將會對生產(chǎn)企業(yè)造成產(chǎn)品替代風險。

5.4 市場風險

我國動力鋰電池市場產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩非常明顯。比如，2018年國內(nèi)動力鋰電池產(chǎn)能達到200GWh，而實際市場需求僅為57GWh，產(chǎn)能利用率偏低，低端產(chǎn)能大量閑置。另外，除了寧德時代與國外品牌車企合作取得一些進展外，其他品牌大多都只是供應(yīng)本土品牌車企，而日韓電池企業(yè)由于起步較早且更具國際化視野，已先于國內(nèi)企業(yè)跟歐美車企巨頭開展合作，國內(nèi)企業(yè)可能在未來陷入丟失更多市場份額的惡性循環(huán)。

5.5 安全性和環(huán)保風險

新能源汽車的安全問題主要來自于動力電池的高電能容量和車輛的高壓電路，隨著電動汽車領(lǐng)域大容量鋰電池的應(yīng)用，鋰電池火災(zāi)事故明顯增多，其安全性越來越引起社會廣泛注意。另外，動力鋰電池的環(huán)保問題主要體現(xiàn)在廢舊電池回收處理方面，如果回收處理不當，會對環(huán)境造成極大污染。

6 信貸風險控制建議

雖然受國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整和市場環(huán)境影響，國內(nèi)電池企業(yè)面臨著行業(yè)調(diào)整和競爭壓力，但從長遠來看，國內(nèi)動力鋰電池行業(yè)仍將總體呈現(xiàn)向上發(fā)展態(tài)勢，并且由于行業(yè)集中度的提高，行業(yè)龍頭企業(yè)將在競爭中受益?，F(xiàn)從三個方面對動力鋰電池行業(yè)信貸政策提出建議：

6.1 客戶選擇方面

①重點支持與國內(nèi)外主要汽車集團建立穩(wěn)定合作關(guān)系，具有技術(shù)、規(guī)模、渠道優(yōu)勢的動力鋰電池龍頭企業(yè)。②向上擇優(yōu)介入具備核心技術(shù)優(yōu)勢、與動力電池龍頭企業(yè)建立穩(wěn)定合作關(guān)系的關(guān)鍵材料供應(yīng)商。

6.2 產(chǎn)品配置方面

①對龍頭企業(yè)可提供涵蓋表內(nèi)外業(yè)務(wù)綜合金融服務(wù)方案，包括項目融資、流貸、供應(yīng)鏈融資、國內(nèi)信用證、進出口貿(mào)易融資等產(chǎn)品支持。②可重點支持大型龍頭企業(yè)為提高行業(yè)集中度或提高垂直整合能力而開展的兼并或重組貸款。

6.3 風控措施方面

①落實項目資本金，提高客戶違約成本。②審慎確定固定資產(chǎn)貸款期限，避免貸款期間可能出現(xiàn)產(chǎn)品替代、技術(shù)替代等風險。③優(yōu)先采用抵押方式、保證方式，對于頭部企業(yè)可考慮采用信用方式。④密切關(guān)注客戶經(jīng)營和財務(wù)狀況，及時評估企業(yè)償債能力、盈利能力等方面的變化情況。⑤密切關(guān)注客戶電池生產(chǎn)安全性問題和環(huán)保達標情況。⑥持續(xù)關(guān)注宏觀經(jīng)濟發(fā)展方向、國家新能源汽車和動力鋰電池產(chǎn)業(yè)政策變化情況，及時評估政策影響，適時調(diào)整對客戶的授信策略。