英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志4月16日文章，原題：美元的霸主地位掩蓋了中國(guó)金融影響力的上升在香港空空如也的機(jī)場(chǎng)，兩臺(tái)自動(dòng)取款機(jī)相對(duì)而立。一臺(tái)是匯豐銀行的，這家英國(guó)銀行是香港獲取美元的主要渠道之一。另一臺(tái)是中國(guó)銀行的，負(fù)責(zé)發(fā)放港幣和人民幣。新冠肺炎疫情下，機(jī)場(chǎng)冷冷清清，取款機(jī)尤其顯眼，折射出中國(guó)對(duì)金融影響力的審慎追求。

美元仍然是貨幣之王。它支撐著全球4/5的供應(yīng)鏈、約2/3的證券發(fā)行量和外匯儲(chǔ)備。中國(guó)雖是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但金融影響力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及美國(guó)。不過，中國(guó)想迎頭趕上，目前的新冠肺炎全球大流行可能會(huì)加速其前進(jìn)步伐。

乍一看，上個(gè)月全球搶購(gòu)美元的熱潮似乎表明情況并非如此。疫情的暴發(fā)預(yù)示著大范圍的封鎖和流動(dòng)性緊縮。投資者們嚇壞了，紛紛拋售所持有的資產(chǎn)。美元由此受到追捧。澳元兌美元匯率跌至2002年以來(lái)的最低水平；印度盧比跌至歷史低點(diǎn)；甚至通常作為避險(xiǎn)貨幣的日元和瑞士法郎也下跌了。資金市場(chǎng)也暗示著美元嚴(yán)重短缺。銀行間同業(yè)拆借美元的成本飆升。問題是，疫情在提振美元需求的同時(shí)，也抑制了供應(yīng)。

為緩解壓力，美聯(lián)儲(chǔ)為一些富裕國(guó)家和新興市場(chǎng)的央行設(shè)立互換額度。3月31日，美聯(lián)儲(chǔ)還建立了“回購(gòu)”機(jī)制，允許其他央行暫時(shí)將其持有的美國(guó)國(guó)債換成美元。

康奈爾大學(xué)教授埃斯瓦爾·普拉薩德認(rèn)為，這種“大度的”做法只會(huì)加劇對(duì)美元的依賴，因?yàn)楦鲊?guó)央行會(huì)囤積更多的美國(guó)國(guó)債，作為下一次緊縮的緩沖。但對(duì)一些人來(lái)說(shuō)，這一前景本身就是分散投資的理由。還有一些人可能認(rèn)為，對(duì)關(guān)鍵貨幣的依賴可能會(huì)加大未來(lái)的沖擊。而現(xiàn)在，許多經(jīng)濟(jì)體的命運(yùn)與他們最好的貿(mào)易伙伴——中國(guó)的聯(lián)系比與美國(guó)的聯(lián)系更緊密。

中國(guó)現(xiàn)在還無(wú)法滿足他們的需求。

人民幣在國(guó)際收支和全球儲(chǔ)備中僅占2%。但有三個(gè)因素預(yù)示北京經(jīng)歷此次危機(jī)后可能變得更強(qiáng)：中國(guó)政府債券的吸引力增加、中國(guó)作為債權(quán)國(guó)的地位以及中國(guó)的技術(shù)影響力。

先說(shuō)債券。中國(guó)作為一個(gè)值得信賴的債務(wù)人贏得贊譽(yù)，這對(duì)人民幣起到了支撐作用。即便其他市場(chǎng)凍結(jié)時(shí)，中國(guó)的政府債券市場(chǎng)也沒有受到干擾。投資者希望買入和賣出的價(jià)格間的差距保持在低位，波動(dòng)性也很低。中國(guó)債券市場(chǎng)還創(chuàng)下600億元人民幣的外資凈流入。這種形勢(shì)下，中國(guó)規(guī)模達(dá)13萬(wàn)億美元的全球第二大債券市場(chǎng)成為新興市場(chǎng)中的避風(fēng)港。而且它是一個(gè)比富國(guó)債券更有利可圖的選擇。中國(guó)的五年期國(guó)債收益率為2.24%，而美國(guó)的國(guó)債收益率為0.35%。隨著西方國(guó)家的利率維持在低位，這一差距將持續(xù)下去。

中國(guó)崛起的另一個(gè)因素是其作為債權(quán)大國(guó)的地位。隨著世界從疫情中復(fù)蘇，這可能帶來(lái)戰(zhàn)略利益和困境。中國(guó)顯然愿意支持G20國(guó)家關(guān)于在今年剩余時(shí)間內(nèi)暫停貧困國(guó)家的雙邊貸款償還的協(xié)議——其中大部分貸款本應(yīng)償還給中國(guó)——這將有助于增進(jìn)人們對(duì)中國(guó)的信貸進(jìn)而對(duì)人民幣的信心。

最后一個(gè)因素是技術(shù)，這或許也是中國(guó)的王牌。騰訊和螞蟻金服這兩家經(jīng)營(yíng)“數(shù)字錢包”的公司各自擁有逾10億用戶，他們也對(duì)亞洲各地的同行進(jìn)行投資。中國(guó)最大的保險(xiǎn)公司——平安集團(tuán)旗下的金融科技服務(wù)公司金融壹賬通，為16個(gè)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)提供基于云計(jì)算的服務(wù)。疫情迫使資金和人員轉(zhuǎn)到網(wǎng)上，將進(jìn)一步推動(dòng)這一領(lǐng)域的發(fā)展。

如果中國(guó)富有彈性的債券市場(chǎng)和先進(jìn)技術(shù)產(chǎn)品吸引大量資金流入，中國(guó)政府官員可能會(huì)更有信心放松跨境管制。對(duì)于越來(lái)越多有理由拋棄美元的國(guó)家和企業(yè)來(lái)說(shuō)，這將使中國(guó)成為一個(gè)更可行的選擇。▲

（喬恒譯）