賈文博　林代杰

摘要：目的：研究供應商與客戶集中度對企業(yè)信用融資的影響。結(jié)果顯示：企業(yè)隨著供應商與客戶集中度的提升而降低信用融資比率，供應鏈集中度越高越不利于企業(yè)利用信用融資來降低整體融資成本。本文為企業(yè)有效調(diào)控供應鏈集中度，與供應商和客戶保持良好的關系，從而借助融資渠道降低融資成本，提供一定的參考。

關鍵詞：供應商;客戶集中度;信用融資體系

中圖分類號：F274 文獻識別碼：A文章編號：

2096-3157（2020）03-0078-02

一、引言

市場競爭的日益激烈，使制造企業(yè)與供應企業(yè)之間合作與聯(lián)系加強，同時也促進供應商與客戶的集中化發(fā)展。在企業(yè)遇到融資障礙時，供應商與客戶能夠為去其提供更全面的融資支持，幫助企業(yè)正常運轉(zhuǎn)。但是這種發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)盟的形成，并不能意味著企業(yè)能夠獲得更多的經(jīng)濟效應，相反過度依賴供應商與客戶還會造成企業(yè)判斷失誤，為融資困難的企業(yè)增加經(jīng)營風險。因此，分析與研究企業(yè)供應商、客戶集中度與信用融資體系的關系要從兩個視角出發(fā)，結(jié)合企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀更為全面的分析供應鏈集中度對企業(yè)信用融資的影響。

二、研究假設

1.供應商集中度對企業(yè)信用融資的影響

在全新的市場環(huán)境中，企業(yè)向供應商提供信用融資作為價格政策的一部分，通常被企業(yè)視作為重要的營銷方式。而隨著企業(yè)之間聯(lián)系的日益緊密，企業(yè)對供應商和客戶的依賴程度增強。而供應商集中度的提升，其在交易中的議價能力增強，使得大部分企業(yè)話語地位降低，在供應鏈中所獲得信用融資的可能性逐漸降低。由此可見，商業(yè)信用融資方式的普及，會逐漸代替?zhèn)鹘y(tǒng)銀行貸款融資的方式，供應商集中度對企業(yè)信用融資的影響會逐漸降低。針對這種情況，本文提出假設，假設1：供應商集中度越高企業(yè)信用融資越少。

2.客戶集中度對企業(yè)信用融資的影響

客戶作為企業(yè)生產(chǎn)活動中的核心，隨著供應鏈發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)盟的形成，客戶的集中度逐漸增強。而客戶集中度增強，會增加企業(yè)融資成本，企業(yè)為獲得更高的經(jīng)濟效益，會實施現(xiàn)金儲備措施。另外，客戶集中度能夠更好地反映出企業(yè)的債務償還能力，客戶的流失會使企業(yè)債務償還人產(chǎn)生危機感，而客戶的聚集會為企業(yè)帶來更為輕松的償債環(huán)境。由此可見，客戶集中度越高，企業(yè)向銀行借款的利率就越高，且對企業(yè)設立的限制性條款越多，對企業(yè)融資越不利。針對這種情況，提出以下假設，假設2：客戶集中度越高企業(yè)信用融資越少。

三、研究設計

1.研究對象

本研究選取2017年～2018年上市公司為研究對象，并在網(wǎng)絡中下載相關研究數(shù)據(jù)，對企業(yè)供應商、客戶集中度和融資比率有關的350各樣本進行分析，剔除企業(yè)供應商、客戶集中度和融資比率不完整的樣本，共獲得有效樣本290個。

2.研究變量的定義

（1）解釋變量。供應商集中度（SC），參考企業(yè)財務報表中所顯示的企業(yè)向供應商采購總額占總采購總額的比例，對企業(yè)供應商的集中度進行度量?？蛻艏卸龋–C），參考企業(yè)財務報表中所顯示的企業(yè)向客戶銷售金額占總銷售額度的比例，對企業(yè)客戶的集中度進行度量。

（2）被解釋變量。企業(yè)商業(yè)融資比率（R），利用企業(yè)常用的結(jié)算方式（應付賬款+預售賬款+應付票據(jù)-應收賬款-預付賬款-應收票據(jù)/企業(yè)借款）對企業(yè)商業(yè)融資比率進行計算，并對所得數(shù)值進行測量。

（3）控制變量。選擇企業(yè)董事會成員獨立性（IR）、股權集中程度（Topl）、總利潤率（ROA）、總現(xiàn)金流（CF）、交易性資產(chǎn)（TFR）、產(chǎn)權性質(zhì)（SOE）、總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（PPE）等元素為研究控制變量，以更加全面的分析企業(yè)供應商和客戶集中度對企業(yè)信用融資的關聯(lián)度。

3.假設研究模型

為了檢驗假設1與假設2所提出的問題，本文建立以下兩種研究模型：

（1）R=β0+β1SC+β2Top1+β3ROA+β4CF+β5TFR+β6SOE+β7PPE+ε

（2）R=β0+β1CC+β2Top1+β3ROA+β4CF+β5TFR+β6SOE+β7PPE+ε

對模型1中的變量進行檢測，若模型1中變量SC的系數(shù)β1為負數(shù)，那么說明假設1成立。在模型2中，對模型的變量β2進行檢測，若變量CC的系數(shù)β1為負數(shù)，則說明假設2成立。

四、結(jié)果

1.主要變量的描述性統(tǒng)計分析

本次研究采用STATA14.0統(tǒng)計軟件對主要變量進行分析，具體見表1。

由表1可見，企業(yè)商業(yè)融資比率（R）為1.452，充分表明企業(yè)所使用的商業(yè)信用融資比傳統(tǒng)銀行貸款多。其中R的最大值和最小值分別為154.26和-352.542，表明企業(yè)在融資方式選擇方面較為多元化。其中供應商集中度（SC）為41.025，客戶集中度（CC）為25.036，供應商集中度最高值為88.854，客戶集中度最高值為82.657。表明企業(yè)供應商和客戶的集中度較高。另外，所研究樣本企業(yè)的平均資產(chǎn)負債率為57.76%，與其他行業(yè)相比，制造業(yè)企業(yè)的平均負債率較高。

2.供應商、客戶集中度與企業(yè)信用融資比率

對上文所提出的假設1進行檢測，分析供應商集中度與企業(yè)信用融資比二者之間是否呈現(xiàn)負相關，結(jié)果見表2結(jié)果1。對假設2進行檢測，分析客戶集中度與企業(yè)信用融資比二者之間是否呈現(xiàn)負相關，結(jié)果見表2中，結(jié)果2。表2中變量SC的統(tǒng)計結(jié)果為負數(shù)，且低于10%，表明所分析的兩種元素之間呈負相關關系，假設1成立，即為供應商集中度越高企業(yè)信用融資越少。供應商集中度過高會使企業(yè)處在被動位置中，想要利用融資手段降低信用融資成本的概率較小。因此企業(yè)應避免供應商出現(xiàn)過于集中的情況，并加大對供應商集中度的調(diào)控，利用降低供應商集中度來弱化供應商的融資議價能力。表2中結(jié)果2顯示，變量CC的統(tǒng)計結(jié)果為負數(shù)，且低于1%，表明假設2中的兩種因素成負相關關系，假設2成立，即為客戶集中度越高企業(yè)信用融資越少?？蛻艏卸容^高會使企業(yè)在雙方博弈中處在不利位置，所獲得信用融資資金較為困難。針對這種情況，企業(yè)應避免客戶過于集中，并利用調(diào)控手段開降低客戶集中度，以此弱化客戶在融資過程中的議價能力。

五、結(jié)論

第一，企業(yè)供應商集中度越高，企業(yè)信用融資所得資金越少，企業(yè)經(jīng)濟效益越低。若企業(yè)供應商的集中度不斷增強，企業(yè)單一供應商所提供產(chǎn)品的比重就會逐漸增大，若供應商為獲得更多經(jīng)濟利潤，而向企業(yè)提出縮短信用期限、增加借貸比率等條件，就會使企業(yè)流動資金較少，與之相關聯(lián)的企業(yè)信用融資資金也會減少。

第二，企業(yè)客戶集中度越高，企業(yè)信用融資所得資金越少，企業(yè)經(jīng)濟效益越低。企業(yè)客戶集中度的增強，使企業(yè)對大客戶的依賴程度提升。這部分客戶在企業(yè)中的地位不斷增高，并逐漸占領企業(yè)中的主導話語權的地位?？蛻羧谫Y議價能力的提升，會向企業(yè)提出延長信用期限、儲備更多存貨、提供更多借貸資金等條件，使得企業(yè)信用融資比率的進一步降低。

受近幾年金融風暴的影響，大部分金融機構(gòu)不斷提升對企業(yè)的融資要求，增加企業(yè)融資困難的同時，容易使企業(yè)出現(xiàn)銀行借款失敗的情況。在這種背景下，企業(yè)若想降低融資成本，獲得更多的信用融資資金，就要適當?shù)膶毯涂蛻艏卸龋⒓訌妼献髌髽I(yè)的聯(lián)系，探索企業(yè)商業(yè)信用融資的多種渠道。一方面，企業(yè)可借助網(wǎng)絡平臺，來擴充供應商與客戶的數(shù)量，增大供應商和客戶的范圍，以此來降低企業(yè)供應鏈的集中度。另一方面，企業(yè)可利用購置創(chuàng)新技術設備的手段，來增強企業(yè)軟實力，更好的發(fā)揮自身對調(diào)控供應商和客戶集中度的杠桿作用，提升更多的商業(yè)信用融資比率，獲得更大的經(jīng)濟利益。

六、結(jié)語

針對在資本市場中企業(yè)所出現(xiàn)的融資成本高于自有資金成本的問題，發(fā)現(xiàn)企業(yè)供應商與客戶集中度與企業(yè)信用融資具有密切的聯(lián)系。為進一步提升企業(yè)融資議價能力，降低企業(yè)對供應商和客戶的依賴程度，應利用有效調(diào)控手段來降低供應商和客戶的集中度，并不斷提升企業(yè)的競爭力，避免企業(yè)陷入嚴重的信用融資約束，以保障企業(yè)在全新市場環(huán)境下的健康長遠發(fā)展。

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[注]基金項目：2019廣東大學生科技創(chuàng)新培育專項資金項目（攀登計劃專項）《供應鏈關系與商業(yè)信用——來自新三板5225家制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)》（項目編號：pdjh2019b0551）

作者簡介：

1.賈文博，廣東白云學院，講師，會計師，碩士;研究方向：財務管理。

2.林代杰，廣東白云學院學生。