天風證券

投資要點

1、全球49%人口未實現互聯網覆蓋，衛(wèi)星互聯網是機遇。

2、衛(wèi)星互聯網是解決地球“無互聯網”人口數字鴻溝的主要手段。

3GPP、ITU兩大通信標準組織指出衛(wèi)星互聯網兩大應用場景，商業(yè)價值外應關注空間軌位戰(zhàn)略價值：eMBB（增強移動寬帶）：天地融合通信、全球互聯mMTC（大規(guī)模物聯網）：大規(guī)模物聯網應用。除商業(yè)價值外，空間軌位戰(zhàn)略價值也將成為衛(wèi)星互聯網公司主要爭奪點，我國預計也將出現1～2家Star-link級別衛(wèi)星互聯網企業(yè)參與空間戰(zhàn)略資源前期開發(fā)競爭。

我國目前與美國為第一梯隊，建設進度落后一年，目前僅中美兩國開始全球衛(wèi)星互聯網的建設：中國2020年1月銀河航天已完成首次發(fā)射，鴻雁星座也計劃于2020年進行試驗系統(tǒng)建設，因美國試驗衛(wèi)星主要于2019年發(fā)射，因此我們認為，我國衛(wèi)星互聯網建設進度目前或落后美國約一年時間。對標美國SpaceX（Starlink）建設計劃，或需8年入軌lIl萬顆;2028年預計我國衛(wèi)星互聯網總收入或可達580.5億美元（3993.84億人民幣）。

星座組建制造先行，衛(wèi)星制造業(yè)與火箭制造業(yè)或將進入8年周期的高景氣上行：2021年或將出現22.5億美元衛(wèi)星制造市場，同比增長或可達332.7%，2021至2027年或為衛(wèi)星制造高景氣階段。衛(wèi)星互聯網應用與地面設備：全球互聯數據價值與大規(guī)模物聯網服務將占據此行業(yè)最大比例產值，2028年或達500億美元量級。

重點推薦：中國衛(wèi)星、中國衛(wèi)通和航天電子。