魏也

今年以來，國際原油市場陰云不散，人們?cè)?月20日更是見證了歷史性一刻：油價(jià)崩盤！

隔夜，國際油價(jià)一夜之間跌成負(fù)數(shù)，5月美國輕質(zhì)原油期貨價(jià)格暴跌約300%，收于每桶-37.63美元。

抄底買石油的投資者損失慘重，中行“原油寶”引發(fā)軒然大波：投資者不僅本金虧完了，還可能倒欠銀行200%的本金。石油主題基金也好不到哪里去，今年以來最高虧損接近7成。

出售一桶石油倒貼37.63美元

4月9日，俄羅斯和沙特阿拉伯在美國總統(tǒng)特朗普的撮合下，于當(dāng)日在石油輸出國組織和非歐佩克產(chǎn)油國經(jīng)濟(jì)視頻會(huì)議上達(dá)成了“史詩級(jí)”石油減產(chǎn)協(xié)議。各方同意從5月1日起每日減產(chǎn)1000萬桶原油，俄羅斯和沙特分別將石油產(chǎn)量減少到每日850萬桶。分析人士認(rèn)為，各方雖然達(dá)成了期待已久的協(xié)議，但減產(chǎn)規(guī)模仍小于全球不斷萎縮的市場需求，國際原油期貨價(jià)格依然存在較大泡沫。

市場的擔(dān)心在4月20日迎來了總爆發(fā)。WTI原油5月期貨合約接連跌穿從10美元到1美元的9道整數(shù)心理關(guān)口，在臨收盤前一度暴跌至-47美元/桶，最終定格在-37.63美元/桶，較上一交易日收盤跌去了55.90美元/桶。這相當(dāng)于出售一桶石油還要倒貼37.63美元，是歷史上從未有過的情況。

石油市場到底怎么了？

年初美伊沖突掀起原油市場波瀾

原油市場的波瀾還得從年初的美伊沖突說起。1月3日凌晨，美國空襲導(dǎo)致伊朗高官死亡，中東局勢驟然緊張，同時(shí)美國原油庫存大幅下降，國際油價(jià)強(qiáng)勁上揚(yáng)。

1月8日，伊朗向美軍駐伊拉克的軍事基地發(fā)起導(dǎo)彈襲擊，烏克蘭客機(jī)在伊朗墜毀。當(dāng)日，布倫特原油期貨主力合約最高沖至71.75美元/桶，美原油期貨主力合約最高漲至65.65美元/桶。

之后事件出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。北京時(shí)間1月9日凌晨，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表聲明，無美方人員在伊朗對(duì)伊拉克軍事基地襲擊中傷亡；美國擁有強(qiáng)大的武力，但這不意味著美國會(huì)使用它。特朗普表示，美國準(zhǔn)備好與所有尋求和平的人一起擁抱和平。不過，美國將立即對(duì)伊朗施加額外的懲罰性經(jīng)濟(jì)制裁。

隨著美伊局勢的暫緩，原油價(jià)格也隨之大幅回落。

沙特俄羅斯點(diǎn)燃石油價(jià)格戰(zhàn)

3月6日，歐佩克的減產(chǎn)建議遭到非歐佩克產(chǎn)油國俄羅斯的拒絕，會(huì)議未能達(dá)成一致。

3月8日，沙特宣布將官方石油價(jià)格每桶下調(diào)6至8美元，同時(shí)自4月起將原油日產(chǎn)量從970萬桶調(diào)高到1000萬桶。

3月9日，國際油價(jià)一度跌破30美元/桶，單日最大下跌幅度超過30%，創(chuàng)出了上世紀(jì)90年代初美國發(fā)動(dòng)伊拉克戰(zhàn)爭以來的最大跌幅，以至于“水比油貴”。

4月9日，為穩(wěn)定石油市場，歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國召開緊急會(huì)議。北京時(shí)間4月13日，OPEC+與會(huì)各國最終達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，首階段將于今年五六月份每日減產(chǎn)原油970萬桶，是OPEC+機(jī)制成立以來達(dá)成的最大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議。

但市場似乎并不買賬，國際油價(jià)短暫反彈后，再次持續(xù)下探，其中，美國的WTI原油跌幅最明顯。

疫情助推負(fù)油價(jià)巨浪

從2月開始，隨著新冠肺炎的爆發(fā)，投資者對(duì)全球原油需求下滑的擔(dān)憂升溫。

3月，為控制疫情，多國采取禁足措施，鼓勵(lì)民眾居家辦公、減少出行，大量航空公司因客流下降，削減航班甚至全部停飛，航空燃油和汽車用油需求驟降。

4月15日，國際能源署發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，4月全球原油需求同比降幅達(dá)每日2900萬桶，是1995年以來最低水平。

北京時(shí)間4月20日晚間，國際原油市場再次上演雪崩式下跌，全球投資者見證“負(fù)油價(jià)”。紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格罕見跌為負(fù)值。

高盛表示，油價(jià)暴跌是石油市場史無前例供給過剩的表現(xiàn)。市場分析人士認(rèn)為，石油輸出國組織歐佩克和主要產(chǎn)油國的減產(chǎn)行動(dòng)要在5月1日才開啟，而近期受疫情影響，需求大減導(dǎo)致存量激增，市場供需嚴(yán)重失衡，導(dǎo)致油價(jià)暴跌。

中行原油寶引起軒然大波

國際油價(jià)暴跌，風(fēng)波也傳到國內(nèi)。4月22日早上，中國銀行發(fā)布公告，經(jīng)該行審慎確認(rèn)，20日WTI原油5月期貨合約CME（芝加哥商品交易所）官方結(jié)算價(jià)-37.63美元/桶（人民幣價(jià)格為-266.12元/桶）為有效價(jià)格。

同時(shí)中國銀行公告稱，自4月22日起暫?？蛻粼蛯毿麻_倉交易，這意味著，這批原油寶客戶將承擔(dān)油價(jià)跌成“負(fù)值”的全部損失。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這批投資原油寶的做多客戶已全部爆倉，還倒欠銀行3倍本金。

這件事引起軒然大波，在華爾街遭到資本“圍獵”，最后卻是普通投資者買單。一位憤怒的投資者表示，中國銀行原油寶設(shè)計(jì)規(guī)則或存在重大缺陷，導(dǎo)致投資者巨額虧損，我們打算去集體訴訟。按照一般投資人的理解，抄底實(shí)物資產(chǎn)，最多也就是本金虧干凈，但是現(xiàn)在狀況是，投資者不僅本金虧完了，還可能倒欠銀行200%的本金。

比如網(wǎng)傳的這張結(jié)算單：投資者持倉均價(jià)194.23元，持倉2萬手，本金388.46萬元，但是現(xiàn)在總體虧損超900萬元，倒欠銀行530多萬元。中國銀行已經(jīng)發(fā)出通知，要求投資者補(bǔ)充這部分穿倉虧損。

抄底QDII基金虧得很慘

國際油價(jià)跌得這么慘，那些出海投資油氣的QDII基金呢？會(huì)不會(huì)血本無歸？

就年內(nèi)業(yè)績來看，已有原油主題基金巨虧近70%，還有多只產(chǎn)品虧損幅度在40%以上。Wind數(shù)據(jù)顯示，國際油價(jià)跌成負(fù)值的第二天，4月22日多只油氣類QDII跌幅在10%以上。其中南方原油A單日凈值跌幅最大，為18.01%，國泰大宗商品下跌17.71%。嘉實(shí)原油、信誠全球商品主題跌幅分別為17.64%和17.51%，易方達(dá)原油A人民幣下跌近16%，銀華抗通脹主題單日跌幅也在10%以上。此外，博時(shí)抗通脹增強(qiáng)回報(bào)、諾安油氣能源也分別跌逾8%和4%。

今年一季度，油氣類QDII基金業(yè)績墊底。二季度以來，隨著市場等來歷史性的原油減產(chǎn)協(xié)議，石油價(jià)格戰(zhàn)暫時(shí)“收兵”，油氣類QDII凈值有所回血，不少投資人進(jìn)場抄底，結(jié)果損失慘重。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，QDII基金跌幅榜前列幾乎均為油氣類QDII，跌幅都在30%以上。其中，國泰大宗商品年內(nèi)跌幅68.46%，領(lǐng)跌全市場QDII基金產(chǎn)品。這意味著，年初至今不到5個(gè)月時(shí)間內(nèi)，該基金單位凈值縮水近7成。而自7年前成立至今，國泰大宗商品凈值跌幅達(dá)到84.2%。

南方原油跌幅也很深，今年以來凈值下跌66.29%。易方達(dá)原油A人民幣、嘉實(shí)原油區(qū)間虧損幅度均在65%以上，信誠全球商品主題跌近50%，諾安油氣能源、華寶標(biāo)普油氣A人民幣、博時(shí)抗通脹增強(qiáng)回報(bào)均跌超40%。此外，廣發(fā)道瓊斯美國石油A人民幣、銀華抗通脹主題、華安標(biāo)普全球石油跌幅相對(duì)較小，在30%到40%之間。

盡管油氣類QDII整體損失慘重，單只基金的表現(xiàn)仍然差距較大，主要原因在于其投資標(biāo)的。據(jù)了解，目前市場上的原油主題基金大致分為兩類，一類是主要投資于國外油氣ETF、油氣基金的QDII-FOF-LOF油氣產(chǎn)品，底層資產(chǎn)其實(shí)是WTI原油、布倫特原油等境外的原油期貨合約。根據(jù)國泰大宗商品一季報(bào)，該基金十大持倉中有6只為原油ETF基金，第一大重倉便為USO，持倉比例18.11%，UCO、DBO、BRNT、OIL、USL等均在其前十大持倉之列。

為何國內(nèi)油價(jià)不作調(diào)整？

國際油價(jià)跌成負(fù)數(shù)，我們以后加油也只要“自來水”就行了嗎？

答案是：不。

據(jù)國家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測中心監(jiān)測，本輪成品油調(diào)價(jià)周期內(nèi)（3月31日—4月15日），國際油價(jià)繼續(xù)保持下跌態(tài)勢。平均來看，本調(diào)價(jià)周期紐約WTI、倫敦布倫特原油期貨價(jià)格分別為每桶22.69美元、30.31美元，分別比上月同期下跌38.92%、24.73%。從價(jià)格上來看，紐約WTI及倫敦布倫特早已跌穿了40美元/桶的“地板價(jià)”。

40美元/桶的“地板價(jià)”是2016年國家發(fā)改委對(duì)極端情形下成品油定價(jià)設(shè)置的“紅線”。當(dāng)國際市場油價(jià)低于40美元時(shí)，汽、柴油最高零售價(jià)格不降低。未調(diào)金額全部納入風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，主要用于促進(jìn)節(jié)能減排、提升油品質(zhì)量及保障石油供應(yīng)安全等。

國家發(fā)展改革委4月15日稱，截至4月14日，國內(nèi)成品油價(jià)格掛靠的國際市場原油前10個(gè)工作日平均價(jià)格低于每桶40美元。根據(jù)《石油價(jià)格管理辦法》和《油價(jià)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金征收管理辦法》有關(guān)規(guī)定，本次汽油、柴油價(jià)格不作調(diào)整，未調(diào)金額將全部納入油價(jià)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，全額上繳中央國庫。

不過，有些民營加油站已經(jīng)大幅度打折。據(jù)媒體報(bào)道，在山東地方煉廠所在的區(qū)域，很多民營加油站的打折力度更大，每升汽油價(jià)格都要便宜2塊錢以上。